INFORME DIARIO - 11 de Noviembre de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Reapertura inminente del Gobierno Americano. ”

Sesión de recuperación. Aunque se publicó el indicador de Confianza del Inversor Sentix peor de lo esperado, su impacto fue limitado, con Europa registrando una subida del +1,8%. En NY, también observamos un repunte en bolsas (+1,5%), aprovechando las caídas de la semana pasada e impulsado por el acercamiento de posiciones entre Demócratas y Republicanos. Después de que el Senado firmara un acuerdo para financiar al Gobierno hasta el 30 de enero, ahora solo falta la aprobación del Congreso, donde se requiere una mayoría simple (218 votos), teniendo en cuenta que los republicanos cuentan con 220 asientos. Esto acerca un posible final del cierre parcial del gobierno americano. Situación positiva para los mercados. Por un lado, reduce las incertidumbres derivadas de la falta de indicadores económicos y facilita las decisiones de la Fed. Por otro, permite la recuperación salarial de numerosos empleados de la Administración americana. En cuanto a los bonos, la sesión en Europa fue de pocos movimientos, con el Bund cerrando en 2,67% (+0,2 p.b.). En EE.UU., el acuerdo entre Republicanos y Demócratas provocó un ligero aumento en la TIR del T-Note, cerrando en 4,12% (+2 p.b.)

Hoy: “Día de trámite. Bien, pero con pocas ganas”

Tendremos una sesión de tránsito hacia la reapertura del Gobierno Americano, algo que el mercado querrá comprobar que se produce entre jueves y viernes... porque ya lo descontó totalmente con el mini-rally de ayer. Por eso, hoy bien, pero con pocas ganas, podríamos decir.

Tenemos 3 referencias clave: (i) ZEW Sentimiento Económico en Alemania a las 11h mejorando un poco (41,0 vs 39,3). (ii) Alguna confusión con respecto a que China retomará las exportaciones de tierras raras a EE.UU., pero restringiendo su acceso a compañías de defensa. Sin embargo, parece más una forma estética de salvaguarda que una restricción efectiva. (iii) Mañana votación en la Cámara de Representantes para reabrir el Gobierno Americano, que saldrá adelante porque los republicanos tienen la mayoría simple (220 vs 218 necesarios) suficiente en este caso (en el Senado era necesaria una mayoría reforzada y por eso los demócratas podía bloquearlo). Eso permitirá volver a tener indicadores económicos (lo cual es clave para la Fed) y hará que el consumo privado americano se normalice poco a poco porque los funcionarios volverán a cobrar. Esto es lo más importante.

Los resultados empresariales ya influyen poco porque han publicado el 90% de las compañías americanas. Mañana Cisco (0,98 $; +7,7%) y pasado Applied Materials (2.107 $; -9,2%). Además, hoy es el Día del Soltero en China, pero ha perdido capacidad de impactar sobre el mercado.

Tras el mini-rally de ayer, mejor sesión europea que americana, salvo que el indicador ZEW decepcione. El mercado querrá comprobar que el Gobierno Americano efectivamente reabre. Por eso, hoy bien, pero con pocas ganas

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HENSOLDT (Cierre: 95,0€; Var. Día: +3,7%; Var. 2025: +175%) Presenta su Capital Markets Day (CMD) sin grandes novedades.- Entre las cifras principales destacan: Guías 2026; cartera Book-to-bill (cartera de pedidos/Ventas) en el rango 1,5x/2,0x (vs 1,6x/1,9x esperado para 2025), Ventas +10% (vs +11,6%), margen EBITDA ajustado +50pbs frente al nivel registrado en 2025. Para 2030, mantiene los objetivos: Ventas 6.000M€ (+17,8% anual) vs 5.000M€ (+14,3%) esperado anteriormente y margen EBITDA >20% (vs 20% esperado antes). Link a la presentación.OPINIÓN: Impacto negativo en la sesión. Los objetivos 2026 se sitúan prácticamente en línea con los de 2025 y las guías 2030 no muestran un cambio significativo respecto a las ofrecidas el año pasado en su Capital Markets Day. Pese a defraudar, la demanda del sector se mantiene sólida y creemos que las expectativas de crecimiento están bien soportadas- como ya mostraron la semana pasada las cifras de Rheinmetall, Leonardo e Indra, entre otros-. Hensoldt es una Compañía centrada en el desarrollo y comercialización de soluciones avanzadas de sensores y electrónica para los sectores de defensa y seguridad, tanto a nivel civil como militar. Es una de las compañías que muestra las tasas de crecimiento esperadas más dinámicas (TACC 24/27 Beneficio Neto +44%) del sector y forma parte de nuestra cartera temática de defensa.

ENTORNO ECONÓMICO.–

CONSUMO/CHINA: Hoy se celebra el mayor evento comercial online del año en China (y en el mundo) conocido como “Single¿s Day” o Día del Soltero (11.11). Inaugurado en 2009 por Alibaba como acontecimiento promocional, ha ido alargando su duración con los años. En 2025 comenzó el 9 (JD.com) y el 11 (Alibaba) de octubre, el inicio más temprano de su historia y que resulta en una duración de 5 semanas vs 28 días en 2024 y 11 en 2023 en un intento de contrarrestar la debilidad del consumo interno. Además de extenderlo a 20 nuevos países, Alibaba este año ha realizado una inversión de 7.000M$ en descuentos para sus clientes VIP, herramientas de IA para facilitar búsquedas y recomendaciones de productos, y entregas ultrarrápidas en una hora. Las principales plataformas online del país (Alibaba, JD.com) dejaron de publicar sus ventas en este acontecimiento en 2022 con lo que solo se conoce el resultado del evento por estimaciones externas. El año pasado, según la consultora Syntun, las ventas alcanzaron 1.440MYuan (202.000M$), con un crecimiento de +27% principalmente debido a la mayor duración del evento y 5x el importe vendido en EE.UU. durante la Cyber Week (41.100M$ según Adobe Analytics). OPINIÓN: Es difícil evaluar el crecimiento del consumo en este evento dada la distinta duración y la falta de cifras fiables. En cualquier caso, el sentimiento parece más moderado que el año pasado en un entorno de desaceleración económica (PIB 3T +4,8% vs +5,2% en 2T y +5,4% en 1T), inflación próxima a 0% (+0,2% a/a en octubre) y Ventas Minoristas que van perdiendo tracción en el año (+3,0% a/a en septiembre vs +5,9% en enero). El precio de las viviendas nuevas y usadas encadena 28 y 29 meses consecutivos de caídas respectivamente para unas pautas de consumo, especialmente de lujo, más ligado al patrimonio que a las rentas. A comienzos de año el Gobierno chino aprobó subsidios para la compra de productos nacionales, como automóviles, electrodomésticos y turismo interno, pero la confianza del consumidor es frágil en el contexto descrito. La reciente semana festiva del “Golden Week” arrojó mayor número de viajes locales pero menor gasto per cápita que el año pasado.

REINO UNIDO (08:00h): El mercado laboral se debilita, apoyando la próxima bajada de tipos del BoE.- (i) Tasa de Paro (septiembre): 5,0% vs 4,9% esperado y 4,8% anterior. Alcanza máximos de los últimos 4 años (ii) Salarios Medio/Semana (septiembre-julio) +4,8% a/a vs +5,0% esp. y ant. (iii) Creación de Empleo (septiembre vs julio) -22K vs +5K esp. y +91K ant. OPINIÓN: Malas cifras de empleo, aunque con impacto positivo en mercado. Este enfriamiento del mercado laboral aumenta las expectativas de una bajada de tipos por parte del BoE en su próxima reunión del 18 de diciembre (-25p.b. hasta 3,75%).

UEM (ayer): La Confianza del Inversor Sentix de noviembre cae por debajo de lo esperado: -7,4 puntos vs -4,0 esperado vs -5,4 anterior. -Por componentes: Situación Actual -17,5 vs -16,0 ant.; Expectativas 3,3 vs 5,8. OPINIÓN: Dato negativo. La encuesta realizada a más de 1.000 inversores entre el 6-8 de noviembre se deteriora respecto al último registro. Las cifras quizá estén algo sesgadas por el mal comportamiento de las bolsas los primeros días del mes ante la preocupación acerca de posibles sobrevaloraciones en ciertos activos. Pese a ello, en Europa la inflación se sitúa cercana al objetivo del BCE (+2,1% en octubre), los tipos de interés están en niveles poco restrictivos (2,00%/2,15% Depósito/Crédito) y las medidas fiscales servirán de estímulo para la economía, lo que se traducirá en una mejora de la demanda interna.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS.–

No hay noticias relevantes

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+2,7%),Telecos (+2,5%), Consumo Discrecional (+1,5%)

Los peores: Consumo Básico (-0,3%), Inmobiliarias (-0,1%) Utilities (-0,1%),

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) PALANTIR TECHNOLOGIES (193,61$; +8,8%) con las noticias de la próxima reapertura de la Administración americana ya que la compañía obtiene muchos contratos del gobierno estadounidense. De esta manera recupera parte de la fuerte caída registrada la semana anterior (-11%) ante las dudas por unos múltiplos de valoración muy exigentes (PER 2025 de 267x.); (ii) WESTERN DIGITAL (174,22$; +6,91%) tras la mejora en el Precio Objetivo por parte de un bróker. El informe apuntaba a que el grupo se ve favorecido por la demanda sostenida de almacenamiento para centros de datos y aplicaciones de inteligencia artificial, especialmente de clientes hiperescaladores. El grupo ha asegurado contratos a largo plazo con sus principales clientes hasta 2026-2027, lo que da visibilidad y confianza en ingresos futuros. WESTERN DIGITAL es un actor clave en la infraestructura digital global, proporcionando almacenamiento para PC, móviles, nube, IA y centros de datos; (iii) NEWMONT CORP (88,26$; +5,84%) con el repunte en el precio del oro. Además, el grupo ha anunciado iniciativas para ampliar operaciones en regiones mineras clave y optimizar costes. Las especulaciones sobre fusiones y adquisiciones en el sector generan optimismo adicional. NEWMONT es el mayor productor de oro a nivel global.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CENTENE CORP (34,25$; -8,8%), MOLINA HEALTHCARE (140,90$; -7,3%), HUMANA (238,42$; 5,4%), EWLEVANCE HEALTH (303,78$; -4,4%). Las aseguradoras de salud y los grupos de hospitales estadounidenses recibieron negativamente las noticias del acercamiento entre los legisladores para poner fin al cierre del gobierno de EEUU sin lograr una extensión de los subsidios sanitarios. Como parte del acuerdo para poner fin al cierre del gobierno, los demócratas lograron obtener la promesa de celebrar una votación separada sobre los créditos fiscales para la atención médica en las próximas semanas. La incertidumbre sobre la extensión del Obamacare persiste y causó decepción en estos valores; (ii) FEDEX CORP (253,89$; -3,1%) que continúa negativamente afectada por las débiles previsiones que mostró en la publicación de resultados, con desaceleración en la demanda y falta de visibilidad a medio/largo plazo. El grupo se enfrenta a un entorno operativo desafiante, con menor volumen en envíos de alto margen (B2B) y mayor peso de entregas de comercio electrónico de bajo margen. También resultó impactada negativamente por el accidente de avión de carga de UPS; (iii) UPS (43$; -6,3%) tras conocerse que un avión de carga del grupo tuvo un accidente en Louisville causado por el desprendimiento del motor izquierdo durante el despegue. Al menos 14 personas fallecieron en el accidente. UPS decidió dejar en tierra temporalmente toda su flota de aviones McDonnell Douglas MD-11. Estos aviones representan el 9% de su flota.

AYER publicó (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): TYSON FOODS (1,15$ vs. 0,844$).

HOY publica (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Ninguna empresa de relevancia.

SALDO DE RESULTADOS 3T 2025 ⁽¹⁾: Con 446 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +16,5% vs +8,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 83%, el 4% en línea y el restante 13% decepcionan. En el trimestre pasado (2T 2025) el BPA fue +13,3% vs +5,8% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

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