INFORME DIARIO - 10 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesiones anodinas"Bolsas: Sesiones anodinas en Europa (Eurostoxx 50 plano, IBEX-35 +0,2%9 y EE.UU (S&P plano, Nasdaq -0,3%), y los mercados asiáticos van a cerrar mixtos (Nikkei +0,3%, Hang Seng plano) y con poco volumen. Bonos: La tranquilidad en los mercados llevó a la venta de bonos, con las rentabilidades subiendo en estadounidenses, europeos, y asiáticos. Divisas: La Libra Esterlina apenas se movió tras la derrota de Johnson, señal de que ya estaba descontado en la cotización (nuestro escenario es que no va a producirse un Brexit “duro”). Materias primas: El oro continúa con su caída (1.499$) fruto de esta tranquilidad en los mercados. En cuanto al petróleo, la Agencia Internacional de la Energía redujo su estimación de consumo de petróleo para este año en un -10%.

INFORME DIARIO - 09 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Mejor aspecto de todas las referencias clave. ¡Nunca te enfrentes a un banco central!"

Las bolsas han rebotado con cierta alegría la 2 pasadas semanas, así que la actual debería, inercialmente, tomar algunos beneficios. Pero el sesgo podría mantenerse aún en positivo hoy porque el Parlamento Británico decide si convocar o no elecciones anticipadas, como quiere el Primer Ministro (PM), y probablemente cualquier desenlace sería interpretado algo positivamente por el mercado. Si acepta, se retrasará nuevo el Brexit (¿hasta 31 enero 2020?). Si lo rechaza, el PM no podrá ejecutar ese Brexit sin acuerdo que persigue, así que quedará sin capacidad para actuar en lo que a este asunto se refiere. Parece que cualquier desenlace proporcionará algo de aire a las bolsas. Además, la noche asiáticva ha ofrecido buen aspecto gracias a los nuevos estímulos del Gob. Chino. Pero el tono de los acontecimientos

INFORME DIARIO - 06 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza exceptuando la británica"Avance en bolsas (DJ EuroStoxx-50 +1,0%, S&P500 +1,3%) impulsadas por macro americana favorable y por expectativas renovadas de las negociaciones EE.UU.-China (oct.). El Primer Ministro británico sufrió otro revés al dimitir su hermano del Parlamento alegando estar "dividido entre la lealtad familiar y el interés nacional". Las rentabilidades de los bonos subieron (Bund -0,597% +8,2 p.b.) ante las dudas sobre el mantenimiento del QE por parte del BCE en la era post Draghi y también por movimientos hacia la bolsa en detrimento de los bonos. La subasta de bonos españoles se desarrolló sin dificultad ayer. El dólar cerró casi estable en 1,10/€ pero la libra subía con fuerza hasta 0,895/€ (+0,7%), provocando que Londres fuera la única bolsa europea que retrocediera (FTSE100 -0,6%).

En resumen, sesión de ganancias bursátiles, con bancos recuperando gracias a mejoras de recomendación, retrocesos en bonos y libra fuerte.

INFORME DIARIO - 05 de Septiembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza con las noticias sobre el Brexit e Italia"Avance en bolsas (DJ EuroStoxx-50 +0,9%, S&P500 +1,1%) tras los positivos desenlaces en Reino Unido, Italia y Hong Kong. En Reino Unido, el Parlamento ganó el pulso a Johnson al bloquear las aspiraciones del primer ministro de implementar un Brexit sin acuerdo el 31 de octubre. En Italia, las bases del Movimiento Cinco Estrellas votaron a favor de una alianza con el Partido Demócrata, allanando el camino para formar un gobierno con una actitud más conciliadora con la UEM. En Hong Kong, las autoridades retiraron la ley de extradición a China que había alimentado la ola de protestas. En renta fija, las rentabilidades de los bonos se alejaron de mínimos (Bund -0,68% +3 p.b.) y la prima de riesgo de Italia se estrechó (-10p.b. hasta 148p.b.) tras el acuerdo de gobierno. En divisas, la libra recuperó terreno hasta 1,22 GBPUSD cuando el martes llegó a caer hasta 1,192, su cota más baja desde octubre de 2016.

En resumen sesión de risk-on, con avances en la libra y el euro y estrechamiento del spread de Italia

Fuente: Bankinter

INFORME DIARIO - 04 de Septiembre de 2019 -

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Ayer: "Repliegue hacia activos refugio"
Sesión de toma de beneficios en las bolsas ante el estancamiento de las negociaciones entre China y EE.UU., tras negarse éste a retrasar la implementación de nuevos aranceles desde el 1 de septiembre.

Los inversores optaron por replegarse hacia activos refugio. El dólar se mantenía cerca de sus máximos del año (1,0976 €/$), las rentabilidades de los bonos se reducían (bund cerraba cerca de mínimos históricos en -0,71%; T-Note por debajo de 1,50% en 1,471%) y yen y franco suizo continuaban al alza (116,26 €/¥, 1,08 €/CHF). Un ISM Manufacturero débil en EE.UU.en agosto alentaba los temores de que el conflicto comercial está impactando también en el sector industrial estadounidense. En R. Unido, la posibilidad de elecciones anticipadas el 14 de octubre llevaba a la libra a rondar mínimos de los últimos 3 años (1,21 £/$; 0,907 €/£).

INFORME DIARIO - 30 de Agosto de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Un día sin sobresaltos."
Tanto el acuerdo para formar gobierno en Italia, como las declaraciones de China en relación a sus expectativas sobre una posible cancelación del anunciado incremento de tarifas por parte de Estados Unidos para evitar una nueva escalada en la guerra comercial y de Trump afirmando que el calendario de negociaciones ha sido fijado, favorecieron las subidas bursátiles tanto en Europa como en Estados Unidos. Los mercados de divisas se mostraron bastante tranquilos mientras que los de bonos vivieron moderados tensionamientos de las rentabilidades salvo en Italia, donde el bono a 10 años rompió a la baja la barrera del 1% y colocó 7.250M€ a tipos mínimos. Los datos macroeconómicos que conocimos en la jornada de ayer no sorprendieron al mercado y confirmaron la ralentización económica que se está observando en los principales países desarrollados. Entre todos, Alemania, muy dependiente de la demanda externa y del comercio internacional, es la economía que peores perspectivas presenta para el tercer trimestre..

INFORME DIARIO - 29 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Sesión mixta, pero a mejor según avanzaba la tarde."
El arranque no fue malo, pero sí titubeante e inseguro. Pendientes de la imprevisible política italiana y de la gestión del Brexit por parte del no menos imprevisible Boris Johnson, las bolsas no sabían qué dirección tomar. Sin referencias macro, consistió en aguardar sin hacer nada hasta que algo ocurriera. Pero el tono general era más de esperanza que de pesimismo. Y la esperanza terminó viéndose recompensada. En Italia los 2 partidos con capacidad para formar gobierno y evitar elecciones aceptaron la permanencia de Conte como Primer Ministro, que era la cuestión más difícil de resolver. Enseguida la TIR del B10A italiano cayó por debajo de la frontera del 1%. Después se supo que Boris Johnson había conseguido fijar un calendario parlamentario que aparentemente aumenta la probabilidad de un Brexit sin acuerdo, pero un análisis más profundo indica que en realidad es al contrario (leer nota específica en el apartado Entorno Económico). Por eso al final de la sesión el tono fue mucho mejor, consiguiendo cerrar en positivo casi todas las bolsas europeas.

INFORME DIARIO - 28 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Tono mixto, pero el aspecto no fue malo."
A pesar de que Wall St. cerró ligeramente en negativo (S&P -0,3%, Nasdaq -0,3%), la volatilidad apenas subió (VIX 20,3% vs 19,3%). La Confianza del Consumidor sorprendió al alza (135,1 vs 129 esperado), pero aún hay mucha confusión sobre el estado de las negociaciones chino-americanas, con informaciones contradictorias, pero (y esto es importante) con China adoptando un enfoque más suave o constructivo. Eso ayuda y seguirá ayudando durante unos días, salvo que se produzca un giro en el tono. En el frente de los bonos, el T-Note continuó apreciándose ayer (TIR 1,471% vs 1,535%) y el mercado sigue pendiente de una posible mejora de los bonos italianos si finalmente se evitan elecciones. Finalmente, la posibilidad de que el Brexit vuelva a posponerse es otro factor que está dando algo de soporte a las bolsas europeas y particularmente a la libra. En definitiva, fue una sesión mixta pero con un tono de fondo más que aceptable teniendo en cuenta las circunstancias.

INFORME DIARIO - 27 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Sesión mejor de lo esperado gracias a que Trump se corrigió a sí mismo desde la apertura europea"
Trump suavizó su enfoque enseguida, así que las bolsas reaccionaron con rebotes que contrarrestaron algo los retrocesos provocados sus agresivas declaraciones previas del. Por eso el rebote fue inmediato. Las bolsas europeas aguantaron el rebote por la mañana a pesar de un IFO alemán (10AM) débil (94,3 vs 95,1). La tarde americana fue más fácil al batir expectativas los Pedidos de Bienes Duraderos de las 16h (+2,1% vs +1,2 esperado), apoyados en Bienes de Equipo (+6,2%) y Transporte (+7,0%), aunque su interpretación positiva no es rotunda porque ofrecen claroscuros. Se evidenció que los retrocesos de Wall St. el viernes y de Asia en la madrugada del lunes fueron exagerados porque no sirve de nada guiarse por las declaraciones de Trump. Una pérdida de tracción del ciclo económico no equivale a entrar en recesión. Con tipos cero o negativos, pleno empleo y beneficios empresariales aceptables es difícil que ésta sea inminente.

INFORME DIARIO - 26 de Agosto de 2019 -

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Hoy: "No son los indicadores, sino las acciones políticas y de los bancos centrales. Toma de beneficios." 

El mercado marcha mejor de lo que parece. Mejor que la sensación intuitiva que transmite. La semana pasada las principales bolsas rebotaron excepto el viernes, cuando en el G7 empezó con su agresividad comercial. No fue representativo, pero pesa y pesará unos días. Es menos grave de lo que parece. Las dudas sobre las acciones de los bancos centrales y la innegable pérdida de tracción global se unen a esta sensación y forzarán tomas de beneficios durante algunos días (¿2/3?). El mercado rebota en cuanto tiene oportunidad. Las bolsas están siendo capaces de preservar niveles más que dignos: S&P500 2.800/2.900 puntos,

INFORME DIARIO - 23 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Datos mixtos en EE.UU. inquietaron"
Tras aperturas más bien planas en Europa, las bolsas aceleraron sus caídas cuando se publicaron indicadores mixtos en EE.UU. y comentarios por parte de consejeros de la Fed enfriando las expectativas de recortes de tipos. Frente a datos de empleo y un Indicador Adelantado sólidos en EE.UU., unos registros preocupantes del PMI Manufacturero y el índice de actividad de la Fed de Kansas arrojaron sombras sobre el sector manufacturero americano. Antes, por la mañana, unos PMIs positivos en Europa y las Actas del BCE tuvieron poco impacto en unos mercados más expectantes ante las declaraciones que pudieran ir conociéndose desde la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole. Wall St. recuperaró al cierre, cerrando más bien plano. Los bonos moderaron sus caídas iniciales, cerrando sin cambios significativos (Bund +2,6 p.b. hasta -0,649%; T-Note +2,4 p.b. hasta 1,637%). En divisas destacó el mínimo de 11 años del Yuan frente al $ (7,0976), mientras que el USD se apreciaba (1,107€/$).

INFORME DIARIO - 22 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Buenos resultados de consumo en EE.UU."
Bolsas: Las bolsas estadounidenses subieron (S&P +0,8%, Nasdaq +0,9%) gracias a buenos resultados de Target (uno de los principales retailers) y de ventas de viviendas, y aun cuando la administración Trump acalló los rumores de posibles estímulos fiscales. Las actas de la Fed no aportaron más información respecto a la postura de la Reserva Federal. Al menos la espera se lleva con tranquilidad, la volatilidad cayó casi 200pb hasta 15,8%. Bonos: Poco volumen salvo en el bono italiano, cuya rentabilidad a 10 años continuó bajando (de 1,37% a 1,33%) gracias al buen inicio de las conversaciones para formar un nuevo gobierno que evite las temidas elecciones anticipadas. Divisas: El USD continuó apreciándose frente al yuan offshore, y la libra continuó depreciándose tras el mal comienzo de Boris Johnson con los líderes europeos. Aun cuando los inversores parecen más tranquilos (volatilidad a la baja), las divisas refugio (Yen y Franco Suizo) continuaron apreciándose (+6% y +3% respectivamente).

INFORME DIARIO - 21 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Bolsas a la baja con noticias de sesgo negativo"
Sesión de escasas referencias macro a ambos lados del Atlántico, en la que cayeron como un jarro de agua fría las palabras de: (i) Michael Pompeo (Secretario de Estado de EEUU) dijo que Huawei no es la única empresa china que representa un riesgo; y (ii) Trump dijo no estar preparado para un acuerdo con China. Además, se vio frustrado el primer intento de negociación del Brexit por parte de Boris Johnson, que estaría preparando una campaña para concienciar sobre un Brexit duro.

Como consecuencia, las bolsas cerraron a la baja. Por contra, los bonos retomaron las subidas después de dos sesiones a la baja. La TIR del Bund alemán se redujo hasta -0,69% y la del T-Note hasta 1,56%. Destacó la subida del bono italiano, cuya prima de riesgo se redujo hasta 206p.b., después de que el primer ministro italiano anunciara su dimisión. El Euro cerró sin cambios significativos frente al dólar (1,110$/€), mientras que se depreció ligeramente frente al yen (hasta 117,9/€).

INFORME DIARIO - 20 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Las bolsas mantuvieron los rebotes. Europa débil."
El mercado mantuvo el tono positivo del viernes y ayer todas las bolsas cerraron con avances (EuroStoxx-50 +1,20%; S&P500 +1,21%; CSI300 +2,17%). Lo más importante fueron (i) los nuevos estímulos del Banco Central de China para reducir la financiación bancaria, (ii) las expectativas de nuevos estímulos fiscales en Alemania y EE.UU. y (iii) el anuncio en EE.UU. de un aplazamiento temporal de sanciones a Huawei. El Gobierno americano parece acercar posiciones con China. Sin embargo, la macro europea continúa mostrando debilidad: ayer conocimos el dato de IPC final de julio y se alejó aún más del objetivo del 2% (+1,0% vs +1,3% junio). Pero cualquier dato malo incentiva más estímulos desde el BCE, y esto es bueno.

INFORME DIARIO - 19 de Agosto de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy:"Deterioro progresivo, pero no recesión (todavía). Paciencia hasta 2020." 

El escenario macro se deteriora más rápido de lo inicialmente estimado. Los riesgos son asimétricos y al alza, tanto para el mercado como para la economía. Especialmente en Europa. Los indicadores de sentimiento que conoceremos esta semana (Confianza del Consumidor y PMIs) serán una nueva prueba de la fragilidad del contexto macro.

No barajamos la entrada en recesión de manera más o menos cercana, pese a que la curva se invierta en EE.UU. Las políticas monetarias actuales influyen de manera determinante en los movimientos de las curvas de tipos. Lo que sí estimamos es una situación marcada por crecimientos bajos, inflación contenida y expansiones modestas en los beneficios empresariales. Lo que conducirá a un mercado más vulnerable y con rentabilidades reducidas (+2%/+5%) para los índices en lo que queda de año.

INFORME DIARIO - 16 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "China mantiene la tensión comercial"
Ayer las bolsas cerraron ligeramente a la baja en Europa después de que China dijera que los aranceles impuestos por la Administración Trump violan los acuerdos alcanzados y que harán lo necesario para contrarrestar los aranceles americanos (sin concretar medidas). En EEUU cerraron moderadamente al alza en una sesión de gran volatilidad animados por los buenos resultados de Walmart y las Ventas Minoristas (+0,7% en julio frente a +0,3% esperado y +0,3% anterior).

INFORME DIARIO - 14 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Tregua comercial. Las Bolsas giraron a positivo"
Lo más importante fue la suspensión de los aranceles que EE.UU impuso a China (la semana pasada) desde septiembre a diciembre.

La macro no acompañó y los bonos continuaron soportados: (i) La componente que mide las expectativas económicas de los inversores alemanes (ZEW) se deterioró en agosto hasta -44,1 puntos (vs -30,8 est. vs -24,5 ant.) (ii) el IPC de EE.UU. (julio) se aceleró hasta +1,8% (vs +1,7% est. vs +1,6% ant.), y (iii) el IPC en España (julio; final) se mantuvo lejos del objetivo del 2% (+0,5% vs +0,4% ant).

Tras la suspensión de los aranceles americanos las bolsas se animaron (EuroStoxx500 cerró con subidas de +0,92% y el S&P500 en +1,5%). En definitiva, la guerra comercial genera volatilidad, pero lo importante es que el tono cambia a mejor.

INFORME DIARIO - 12 de Agosto de 2019 -

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Hoy:"Calma tras la tormenta" 

Las claves para esta semana son:

Guerra comercial entre EEUU y China. El flujo de noticias aquí es imprevisible y el volumen de contratación escaso. No hay que descartar repuntes puntuales de volatilidad. Es importante que el Yuan chino no se aleje del nivel psicológico de ~7,0/$ para evitar especulaciones sobre una guerra de divisas.

Macro con sesgo negativo, especialmente en Europa. Los indicadores de sentimiento (ZEW alemán) y actividad (Producción Industrial) confiman la desaceleración económica en la UEM. En EEUU, la Inflación se mantiene alejada de ~2,0%, las Ventas Minoristas aflojan y la Productividad no Agrícola pierde impulso.

INFORME DIARIO - 09 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Las bolsas continuaron el rebote, impulsadas por tecnología"
Los mercados de renta variable consolidaban el inicio de la recuperación que comenzó el miércoles. La tensión comercial se relajó gracias a que el Banco Central de China (PBOC) fijó en la madrugada del jueves un cruce del Yuan en torno al nivel psicológico de ~7,0/$. La subida estuvo impulsada a ambos lados del Atlántico por el sector tecnológico, el Nasdaq +2,3% y el sector en el EuroStoxx600 recuperaba un 2,4% y, por supuesto, aquellos sectores más cíclicos como Materias Primas (+2,8%).

La mejora del sentimiento también se notó en los bonos core que, tras alcanzar mínimos de TIR esta semana, se tomaban un ligero respiro (la TIR del Bund pasaba de -0,58% a -0,56% y el T-Note a 1,74% +1,2pb). En resumen, los mercados tienden a subir si la tensión comercial no aumenta porque los fundamentales no han cambiado significativamente.

INFORME DIARIO - 08 de Agosto de 2019 -

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Ayer: "Por los pelos, pero se cumple el patrón que venimos anunciando"
Ayer EE.UU se salvó por los pelos, en una sesión en la que el S&P y el Nasdaq llegaron a caer más de un -1%, terminaron en positivopara continuar el rally en el after hours. Se relaja la tensión entre Japón y Corea del Sur. En el mercado de bonos, aunque seguimos en niveles mínimos de rentabilidad, la demanda se relajó un poco y las rentabilidad del bono EE.UU subió algunos puntos básicos (Bono EE.UU 10 años: 1,73%).En cuanto al petróleo, los saudíes señalaron al mercado que no iban a permitir que continuase cayendo.