En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "No son los indicadores, sino las acciones políticas y de los bancos centrales. Toma de beneficios." El mercado marcha mejor de lo que parece. Mejor que la sensación intuitiva que transmite. La semana pasada las principales bolsas rebotaron excepto el viernes, cuando en el G7 empezó con su agresividad comercial. No fue representativo, pero pesa y pesará unos días. Es menos grave de lo que parece. Las dudas sobre las acciones de los bancos centrales y la innegable pérdida de tracción global se unen a esta sensación y forzarán tomas de beneficios durante algunos días (¿2/3?). El mercado rebota en cuanto tiene oportunidad. Las bolsas están siendo capaces de preservar niveles más que dignos: S&P500 2.800/2.900 puntos,
EuroStoxx-50 3.300, Ibex-35 8.700... Los bonos siguen imparables, aunque se tomen algún respiro, y el “juego de divisas” no hace demasiado ruido. Es Trump quien más preocupado está por un dólar fuerte. Los riesgos son al alza, pero no tiene sentido preocuparse por lo que aún no ocurre y que, además, es improbable que ocurra.No estamos en recesión, sino en una fase de reversión del ciclo expansivo, durante la cual es preciso ser más cuidadoso. Descansar no es estar muerto. Por eso insistimos en concentrar en Estados Unidos y favorecer compañías “bond proxys” o especialmente favorecidas por tipos de interés bajos porque éstos sólo pueden bajar o estabilizarse cerca del 0%, tecnológicas selectivamente (p.ej., no Uber, sí Amazon) y lujo (LVMH, L’Oreal)..
1. Entorno económico
EE.UU./GLOBAL – JACKSON HOLE.- Esta reunión de banqueros centrales de todo el mundo en Wyoming ha quedado deslucida por su coincidencia con un G7 durante el cual Trump ha elevado la presión comercial (aranceles) sobre China y reducido la misma sobre Japón. En síntesis, Powell (Gobernador Fed) ha repetido que la Fed actuará como sea preciso para dar respaldo al actual ciclo expansivo, pero que en materia de tipos de interés no tienen ninguna decisión adoptada de antemano. También que el principal obstáculo para la economía no es la política monetaria, sino más bien las relaciones comerciales e incluso la incertidumbre sobre la forma en que se ejecutará el Brexit. Esa falta de concreción decepcionó al mercado el viernes y fue una de las razones (aunque la principal fue la elevación de aranceles apliacada por EE.UU. sobre China) que provocaron los fuertes retrocesos de Wall St. el viernes (S&P500 -2,6%; DJI -2,4%). P. Lowe (Gobernador del b.c. de Australia o RBA) afirmó que “los banqueros centrales no pueden salvar la economía por sí mismos” ya que tienen capacidades limitadas para amortiguar la actual incertidumbre política (“los shocks políticos están mutando en shocks económicos”), en una línea similar a la de Powell. Por su parte, M. Carney (Gobernador del BoE) afirmó que está aumentando el riesgo de que tenga lugar una “trampa de liquidez”. OPINIÓN: Impacto negativo sobre el mercado debido tanto a la falta de contenido nuevo en los mensajes (sobre todo de Powell) como a las advertencias sobre los riesgos y al deslucimiento de la reunión de este año debido a la coincidencia con un G7 particularmente tenso.
EE.UU./GLOBAL – JACKSON HOLE.- Esta reunión de banqueros centrales de todo el mundo en Wyoming ha quedado deslucida por su coincidencia con un G7 durante el cual Trump ha elevado la presión comercial (aranceles) sobre China y reducido la misma sobre Japón. En síntesis, Powell (Gobernador Fed) ha repetido que la Fed actuará como sea preciso para dar respaldo al actual ciclo expansivo, pero que en materia de tipos de interés no tienen ninguna decisión adoptada de antemano. También que el principal obstáculo para la economía no es la política monetaria, sino más bien las relaciones comerciales e incluso la incertidumbre sobre la forma en que se ejecutará el Brexit. Esa falta de concreción decepcionó al mercado el viernes y fue una de las razones (aunque la principal fue la elevación de aranceles apliacada por EE.UU. sobre China) que provocaron los fuertes retrocesos de Wall St. el viernes (S&P500 -2,6%; DJI -2,4%). P. Lowe (Gobernador del b.c. de Australia o RBA) afirmó que “los banqueros centrales no pueden salvar la economía por sí mismos” ya que tienen capacidades limitadas para amortiguar la actual incertidumbre política (“los shocks políticos están mutando en shocks económicos”), en una línea similar a la de Powell. Por su parte, M. Carney (Gobernador del BoE) afirmó que está aumentando el riesgo de que tenga lugar una “trampa de liquidez”. OPINIÓN: Impacto negativo sobre el mercado debido tanto a la falta de contenido nuevo en los mensajes (sobre todo de Powell) como a las advertencias sobre los riesgos y al deslucimiento de la reunión de este año debido a la coincidencia con un G7 particularmente tenso.
REUNIÓN G7.- EE.UU. aumenta aranceles a China, pero cierra acuerdo con Japón.. Uno de los aspectos más preocupantes para el mercado (sino el que más) de entre los planteados por Trump es la posibilidad de que, invocando poderes especiales, pueda vetar a las compañías americanas (selectiva o globalmente) de realizar negocios en China. La violencia de las declaraciones de Trump fue tal, que los medios le preguntaron si se arrenpentía, en una segunda reflexión en frío, de algo de lo que había dicho, a lo cual respondió que “solamente de no haber subido antes los araceles a China”. En el frente positivo (por la rebaja de tensión y no tanto por el contenido del acuerdo en lo que para Japón supone), EE.UU. y Japón ha cerrado un principio de acuerdo comercial que incluye el compromiso por parte de este último país de realizar determinadas compras de productos agrícolas americanos, la reducción de los aranceles japoneses sobre las importaciones de carne de cerdo y vacuno americanos, mientras que permanecerán los aranceles americanos aplicados a las importaciones de autos japoneses.
JAPÓN (07:00h).- Esta madrugada se han confirmado en registros finales los preliminares de2 indicadores de sentimiento de junio: (i) Indicador Adelantado: 93,3 vs 94,9 mayo; es el registro más bajo desde Dic.2009 (92,3). (ii) Indicador Coincidente (Situación Actual): 100,4 vs 103,4; ídem desde Oct.2016 (100,1). OPINIÓN: datos muy flojos, pero sin impacto sobre el mercado (yen, Nikkei…) debido a que quedan eclipsados hoy por otras cuestiones de primer orden.
ESPAÑA (09:00h).- Precios Industriales (julio): -xxx% a/a vs -0,6% esperado vs +1,2% junio. OPINIÓN: Datro xxxx. Es la primera vez que entra en deflación desde sept.2016 (-2,0%). ITALIA.- El Presidente de la República (S.Mattarella) dispone hasta mañana para constituir un gobierno alternativo al actual sin necesidad de convocar elecciones y para que podría conseguirlo. OPINIÓN: Impacto positivo sobre el mercado y particularmente sobre los bonos italianos, si realmente tiene éxito. ALEMANIA.- Primeros estímulos fiscales, pero efectivos sólo a partir de 2021. El Bundestag ha aprobado retirar la Impuesto de Unificación, que supone el 5,5% del IRPF a partir de 2021. OPINIÓN: Impacto positivo, aunque haya pasado desapercibido por el mercado porque su efectividad no es inmediata. Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Bolsa europea
Sin noticias relevantes.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores. -
Los mejores: Utilities -1,05%; Real Estate -1,29%; Consumo Básico -1,64%.
Los peores: Energía -3,37%; Tec. Información -3,31%;Consumo Discrecional -2,76%. Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) SALESFORCE (151,57$; +2,25%) gracias a sus resultados trimestrales que batieron expectativas y aumentaron la previsión de beneficios por acción (BPA 2019 0,660 vs estimado 0,469). (ii) NEWMONT GOLDCORP (39,30$; +2,10%) por una mejora en los volúmenes de oro que esperan extraer. Además, el jueves china anunció una posible reducción de restricciones en importaciones de oro, lo que sería una buena noticia para todas las compañías mineras. (iii) INTUIT INC. (278,74$; +1,10%) presentaron resultados del 4T y fueron mejores que el mismo trimestre de 2018 (+0,6% a/a). Además mejoraron las perspectivas para 2020 hasta 7,50/7,60 BPA desde 7,31/7,72 BPA). Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) L BRANDS INC (17,53$; -9,31%) tras una bajada de ratings generalizada por varios bancos de inversión, motivada por los resultados presentados la semana pasada en los que hubo un aumento de inventarios (lo que muestra cierta debilidad en ventas). (ii) HASBRO INC (104,13$; -8,94%) tras anunciar que adquirirá la compañía británica Entertainment One Ltd. Varios bancos de inversión redujeron sus valoraciones de la compañía por este motivo. (iii) ADV MICRO DEVICE (29,54$; -7,40%) EE.UU. y China anunciaron el aumento de aranceles y esto afecta sobre todo a tecnología (Software y Hardware). ADV produce microprocesadores, y fue la compañía tecnológica del S&P más afectada durante la sesión del viernes. EL VIERNES no publicaron compañías del S&P500. HOY tampoco publican compañías en el S&P500. La publicación de resultados más importantes de los próximos días serán por parte de HP Enterprise (martes 27 de agosto), Autodesk Inc. (martes 27 de agosto), Tiffany & Co. (miércoles 28 de agosto) y PVH Corp. (martes 28 de agosto).
Los peores: Energía -3,37%; Tec. Información -3,31%;Consumo Discrecional -2,76%. Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) SALESFORCE (151,57$; +2,25%) gracias a sus resultados trimestrales que batieron expectativas y aumentaron la previsión de beneficios por acción (BPA 2019 0,660 vs estimado 0,469). (ii) NEWMONT GOLDCORP (39,30$; +2,10%) por una mejora en los volúmenes de oro que esperan extraer. Además, el jueves china anunció una posible reducción de restricciones en importaciones de oro, lo que sería una buena noticia para todas las compañías mineras. (iii) INTUIT INC. (278,74$; +1,10%) presentaron resultados del 4T y fueron mejores que el mismo trimestre de 2018 (+0,6% a/a). Además mejoraron las perspectivas para 2020 hasta 7,50/7,60 BPA desde 7,31/7,72 BPA). Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) L BRANDS INC (17,53$; -9,31%) tras una bajada de ratings generalizada por varios bancos de inversión, motivada por los resultados presentados la semana pasada en los que hubo un aumento de inventarios (lo que muestra cierta debilidad en ventas). (ii) HASBRO INC (104,13$; -8,94%) tras anunciar que adquirirá la compañía británica Entertainment One Ltd. Varios bancos de inversión redujeron sus valoraciones de la compañía por este motivo. (iii) ADV MICRO DEVICE (29,54$; -7,40%) EE.UU. y China anunciaron el aumento de aranceles y esto afecta sobre todo a tecnología (Software y Hardware). ADV produce microprocesadores, y fue la compañía tecnológica del S&P más afectada durante la sesión del viernes. EL VIERNES no publicaron compañías del S&P500. HOY tampoco publican compañías en el S&P500. La publicación de resultados más importantes de los próximos días serán por parte de HP Enterprise (martes 27 de agosto), Autodesk Inc. (martes 27 de agosto), Tiffany & Co. (miércoles 28 de agosto) y PVH Corp. (martes 28 de agosto).
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