En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Tono mixto, pero el aspecto no fue malo."A pesar de que Wall St. cerró ligeramente en negativo (S&P -0,3%, Nasdaq -0,3%), la volatilidad apenas subió (VIX 20,3% vs 19,3%). La Confianza del Consumidor sorprendió al alza (135,1 vs 129 esperado), pero aún hay mucha confusión sobre el estado de las negociaciones chino-americanas, con informaciones contradictorias, pero (y esto es importante) con China adoptando un enfoque más suave o constructivo. Eso ayuda y seguirá ayudando durante unos días, salvo que se produzca un giro en el tono. En el frente de los bonos, el T-Note continuó apreciándose ayer (TIR 1,471% vs 1,535%) y el mercado sigue pendiente de una posible mejora de los bonos italianos si finalmente se evitan elecciones. Finalmente, la posibilidad de que el Brexit vuelva a posponerse es otro factor que está dando algo de soporte a las bolsas europeas y particularmente a la libra. En definitiva, fue una sesión mixta pero con un tono de fondo más que aceptable teniendo en cuenta las circunstancias.
Fuente: Bankinter
Hoy: "Italia decide el tono de hoy y del resto de la semana."
Las bolsas asiáticas han cerrado casi planas (Nikkei +0,2%, Hang Seng +0,03%) tras la floja sesión americana de ayer (S&P500 -0,3%), pero aceptable en Europa (es-50 +0,6%). El tono parece mixto y probablemente continuará así hasta PIB2T americano de mañana (14:30h). Esperamos una sesión con predisposición algo compradora, en especial autos y componentes después de la suavización del mensaje de Trump sobre las importaciones de autos europeos, pero también por algunas noticias inconcretas desde China sobre estímulos al sector. No se publican datos macro importantes, así que parece será una sesión de transición y espera hasta que algo, aparte del ya mencionado PIB americano de mañana, “mueva al mercado”. Podría ser la formación de un nuevo gobierno en Italia sin necesidad de nuevas elecciones, lo que sería bien recibido por las bolsas europeas y, mejor aún, por los bonos italianos, cuya TIR en ese caso podría reducirse hasta el entorno de del 1,00% desde 1,135% actual, lo que significaría que su prima de riesgo con Alemania estrecharía hasta, digamos, 170 p.b. desde 184,5 p.b. Eso en el caso de un desenlace constructivo, que tendrá lugar hoy mismo y que se presenta como el más probable. Si así fuera, las bolsas europeas ganarían algo de ánimo, tal vez contagiando un poco a Wall St. El tono del resto de la semana depende de Italia.
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1. Entorno económico
ALEMANIA (08:00AM).- Indicadores con desenlaces positivos publicados hoy a primera hora. (i) Precios Importación (julio; a/a): -2,1% vs -2,0% esperado y anterior. Precios Exportación (julio; a/a): +0,3% vs +0,2% anterior (no había estimación). OPINIÓN: Positiva (para compañías alemanas y DAX). Se trata del tecer mes consecutivo deflacionista para los Precios de Importación (-0,2% mayo), algo que no sucedía desde 2016. Puede estar reflejando las mayores presiones comerciales sobre China (más dificultad para exportar, al menos de momento). Sin embargo, los Precios Exportación permanecen ligeramente expansivos (es decir, en positivo). La combinación de ambas tendencias (importaciones deflacionistas y exportaciones algo inflacionistas) puede ser positiva para los márgenes de las compañías alemanas. (ii) Confianza del Consumidor (sept.): repite en 9,7 cuando se esperaba retrocediera hasta 9,6. OPINIÓN: Positiva porque podría haber tocado fondo en 9,7, que no es un nivel alejado de su máximo histórico (10,8 Feb.2018), aunque sólo sabremos si esto es así cuando se publique el registro de octubre. Si volviera a situarse en 9,7 o incluso rebotara, entonces podríamos confirmarlo. En cualquier caso, la impresión preliminar es positiva y esto es especialmente importante en un momento en que la economái alemana pierde tracción rápidamente (PIB 2T sólo +0,4% a/a; IFO agosto 94,3 vs 95,8 julio…).
REINO UNIDO.- Los partidos de la oposición al actual gobierno Tory de B.Johnson (básicamente los laboristas de Corbyn, pero también algún otro con reducida representación parlamentaria) preparan una iniciativa legislativa dirigida a forzar al Primer Ministro a retrasar el Brexit más allá de la actual fecha límite (31 Oct.) y bloquear cualquier salida no negociada que éste pueda ejecutar de forma unilateral (es decir, sin consultar al Parlamento). OPINIÓN: Impacto positivo para el mercado hoy, aunque modesto. La libra se ha apreciado esta noche desde aprox. 0,909/€ hasta 0,903/€. La oposición quiere bloquear el Brexit, salvo que exista un acuerdo en los términos. Cualquier posposición del mismo es recibida positivamente por el mercado, sobre todo por las bolsas. La actual postura de B.Johnson es ejecutar un Brexit unilateral el 31 oct., salvo que el acuerdo de salida (que aprobó el gobierno de T.May, pero no el Parlamento) modifique la cláusula “backstop” para Irlanda. La UE (Juncker) rechaza renegociar el acuerdo que ya fue firmado con el Gobierno Británico y considera que la aprobación o no por su Parlamento es un asunto que Reino Unido debe resolver internamente. Con respecto a la modificación de la cláusula “backstop” o su reemplazo por otra, no ha habido ningún acuerdo hasta ahora.
EE.UU. (ayer).- (i) La Confianza del Consumidor del mes de agosto fue claramente positiva. 135,1 vs 129 est y 135,8 ant (revisado desde 135,7). La Confianza del Consumidor americano aumentó más de lo esperado en agosto (135,1, vs 129,0 est.) y el registro de julio se revisó al alza (135,8 desde 135,7). De esta manera, se mantiene cercano al dato del mes pasado que fue el máximo del año y se acerca a máximos históricos (144,7 en enero 2000). La componente de Expectativas descendió hasta 107,0 vs 112,4 ant. (revisado desde 112,2) y la componente de Situación Actual aumentó hasta 177,2 vs 170,9 ant. Entre los aumentos destacó la componente de Autos (13,3 vs 12,5 ant) con una mejora de +6,4% y los descensos más destacados fueron la componente de Viviendas (6,0 vs 7,4 ant.) que supuso una caída del -18,9% y la de Condiciones de Negocio (21,9 vs 24 ant.) que supuso una caída del -8,8%. OPINIÓN: Este sólido registro de la Confianza Consumidor por segundo mes consecutivo refleja la fortaleza de la demanda interna en EE.UU, apoyada en una tasa de paro en mínimos históricos, ganancias salariales reales positivas, condiciones de financiación acomodaticias y una favorable evolución de los mercados financieros. De hecho, ya el dato de PIB del 2T'19 demostró la fortaleza del consumo privado (+4,3%) que se mantiene como el principal motor de la economía americana. Link a la nota. (ii) Índice Case-Shiller de junio fue ligeramente más débil de lo esperado. +2,13% vs 2,30% est y 2,39% ant. El aumento de los precios de la vivienda en EE.UU. mantuvo su desaceleración en junio (+2,13% vs +2,30% est. vs +2,37% ant., revisado desde 2,39%). Con este, ya son 15 meses consecutivos de caídas en las tasas de crecimiento (que se sitúan en los niveles más bajos desde agosto de 2012). Por desglose de ciudades y respecto al mes anterior, destacó la inexistencia de descensos en las 20 principales urbes con la única excepción de Nueva York (-0,06% m/m). En datos anuales la única ciudad que cayó fue Seattle (-1,32% a/a). Los precios por tanto se mantuvieron sólidos en la gran mayoría de las 20 ciudades del índice. OPINIÓN: Los datos tanto de volumen como de precio que están siendo publicados apuntalan la tesis de un aterrizaje suave en el sector inmobiliario residencial americano. Pese al proceso continuado de cifras de crecimiento cada vez menores, el hecho de que el crecimiento se mantenga por encima del 2% desde el año 2012 viene a confirmar de la solidez que sigue demostrando el sector inmobiliario en las grandes ciudades de EE.UU. y por tanto todo parece indicar que nos enfrentaríamos a este aterrizaje suave mencionado. Link a la nota.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
ALEMANIA (08:00AM).- Indicadores con desenlaces positivos publicados hoy a primera hora. (i) Precios Importación (julio; a/a): -2,1% vs -2,0% esperado y anterior. Precios Exportación (julio; a/a): +0,3% vs +0,2% anterior (no había estimación). OPINIÓN: Positiva (para compañías alemanas y DAX). Se trata del tecer mes consecutivo deflacionista para los Precios de Importación (-0,2% mayo), algo que no sucedía desde 2016. Puede estar reflejando las mayores presiones comerciales sobre China (más dificultad para exportar, al menos de momento). Sin embargo, los Precios Exportación permanecen ligeramente expansivos (es decir, en positivo). La combinación de ambas tendencias (importaciones deflacionistas y exportaciones algo inflacionistas) puede ser positiva para los márgenes de las compañías alemanas. (ii) Confianza del Consumidor (sept.): repite en 9,7 cuando se esperaba retrocediera hasta 9,6. OPINIÓN: Positiva porque podría haber tocado fondo en 9,7, que no es un nivel alejado de su máximo histórico (10,8 Feb.2018), aunque sólo sabremos si esto es así cuando se publique el registro de octubre. Si volviera a situarse en 9,7 o incluso rebotara, entonces podríamos confirmarlo. En cualquier caso, la impresión preliminar es positiva y esto es especialmente importante en un momento en que la economái alemana pierde tracción rápidamente (PIB 2T sólo +0,4% a/a; IFO agosto 94,3 vs 95,8 julio…).
REINO UNIDO.- Los partidos de la oposición al actual gobierno Tory de B.Johnson (básicamente los laboristas de Corbyn, pero también algún otro con reducida representación parlamentaria) preparan una iniciativa legislativa dirigida a forzar al Primer Ministro a retrasar el Brexit más allá de la actual fecha límite (31 Oct.) y bloquear cualquier salida no negociada que éste pueda ejecutar de forma unilateral (es decir, sin consultar al Parlamento). OPINIÓN: Impacto positivo para el mercado hoy, aunque modesto. La libra se ha apreciado esta noche desde aprox. 0,909/€ hasta 0,903/€. La oposición quiere bloquear el Brexit, salvo que exista un acuerdo en los términos. Cualquier posposición del mismo es recibida positivamente por el mercado, sobre todo por las bolsas. La actual postura de B.Johnson es ejecutar un Brexit unilateral el 31 oct., salvo que el acuerdo de salida (que aprobó el gobierno de T.May, pero no el Parlamento) modifique la cláusula “backstop” para Irlanda. La UE (Juncker) rechaza renegociar el acuerdo que ya fue firmado con el Gobierno Británico y considera que la aprobación o no por su Parlamento es un asunto que Reino Unido debe resolver internamente. Con respecto a la modificación de la cláusula “backstop” o su reemplazo por otra, no ha habido ningún acuerdo hasta ahora.
EE.UU. (ayer).- (i) La Confianza del Consumidor del mes de agosto fue claramente positiva. 135,1 vs 129 est y 135,8 ant (revisado desde 135,7). La Confianza del Consumidor americano aumentó más de lo esperado en agosto (135,1, vs 129,0 est.) y el registro de julio se revisó al alza (135,8 desde 135,7). De esta manera, se mantiene cercano al dato del mes pasado que fue el máximo del año y se acerca a máximos históricos (144,7 en enero 2000). La componente de Expectativas descendió hasta 107,0 vs 112,4 ant. (revisado desde 112,2) y la componente de Situación Actual aumentó hasta 177,2 vs 170,9 ant. Entre los aumentos destacó la componente de Autos (13,3 vs 12,5 ant) con una mejora de +6,4% y los descensos más destacados fueron la componente de Viviendas (6,0 vs 7,4 ant.) que supuso una caída del -18,9% y la de Condiciones de Negocio (21,9 vs 24 ant.) que supuso una caída del -8,8%. OPINIÓN: Este sólido registro de la Confianza Consumidor por segundo mes consecutivo refleja la fortaleza de la demanda interna en EE.UU, apoyada en una tasa de paro en mínimos históricos, ganancias salariales reales positivas, condiciones de financiación acomodaticias y una favorable evolución de los mercados financieros. De hecho, ya el dato de PIB del 2T'19 demostró la fortaleza del consumo privado (+4,3%) que se mantiene como el principal motor de la economía americana. Link a la nota. (ii) Índice Case-Shiller de junio fue ligeramente más débil de lo esperado. +2,13% vs 2,30% est y 2,39% ant. El aumento de los precios de la vivienda en EE.UU. mantuvo su desaceleración en junio (+2,13% vs +2,30% est. vs +2,37% ant., revisado desde 2,39%). Con este, ya son 15 meses consecutivos de caídas en las tasas de crecimiento (que se sitúan en los niveles más bajos desde agosto de 2012). Por desglose de ciudades y respecto al mes anterior, destacó la inexistencia de descensos en las 20 principales urbes con la única excepción de Nueva York (-0,06% m/m). En datos anuales la única ciudad que cayó fue Seattle (-1,32% a/a). Los precios por tanto se mantuvieron sólidos en la gran mayoría de las 20 ciudades del índice. OPINIÓN: Los datos tanto de volumen como de precio que están siendo publicados apuntalan la tesis de un aterrizaje suave en el sector inmobiliario residencial americano. Pese al proceso continuado de cifras de crecimiento cada vez menores, el hecho de que el crecimiento se mantenga por encima del 2% desde el año 2012 viene a confirmar de la solidez que sigue demostrando el sector inmobiliario en las grandes ciudades de EE.UU. y por tanto todo parece indicar que nos enfrentaríamos a este aterrizaje suave mencionado. Link a la nota.
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2.- Bolsa europea
ACS se adjudica un proyecto en Australia por 547M€.
La compañía ha anunciado que se ha adjudicado, a través de CPB Contractors y UGL(filiales de Cimic), un contrato con el Gobierno del estado de Queensland para el diseño, suministro e instalación de los sistemas ferroviarios de apoyo y las obras para integrarlo en el proyecto Cross River Rail (que ya se adjudicó la compañía el pasado mes de abril). El contrato, según Cimic, generará unos ingresos cercanos a 900MAUD (547M€). OPINIÓN: Noticia positiva para ACS, dado que la adjudicación del contrato de Australia supone fortalecer la posición de la compañía en uno de los principales mercados donde tiene presencia (Australia es el segundo país del grupo sólo por detrás de EE.UU., con un peso del 20% en Ingresos y del 25% en cartera).
La compañía ha anunciado que se ha adjudicado, a través de CPB Contractors y UGL(filiales de Cimic), un contrato con el Gobierno del estado de Queensland para el diseño, suministro e instalación de los sistemas ferroviarios de apoyo y las obras para integrarlo en el proyecto Cross River Rail (que ya se adjudicó la compañía el pasado mes de abril). El contrato, según Cimic, generará unos ingresos cercanos a 900MAUD (547M€). OPINIÓN: Noticia positiva para ACS, dado que la adjudicación del contrato de Australia supone fortalecer la posición de la compañía en uno de los principales mercados donde tiene presencia (Australia es el segundo país del grupo sólo por detrás de EE.UU., con un peso del 20% en Ingresos y del 25% en cartera).
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,14%; Telecomunicaciones +0,10%; Materiales +0,10%.
Los peores: Financieras -0,69%; Energía -0,62%; Salud -0,55%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) COSTCO(292,38$; +5,00%) tras el éxito en la apertura (ayer) de su primera tienda en China. La entrada en China viene precedida del éxito obtenido en Japón, Taiwan y Corea del Sur. Con la revalorización de ayer, ya acumula en 2019 una evolución en bolsa de +43%. (ii) ACTIVISION BLIZZ (51,09$; +4,93%) ayer sus acciones llegaron a revalorizarse en bolsa en +7% por el lanzamiento de su videojuego de cabecera (en versión renovada) “World of Warcraft Classic”. (iii) TECHNIP FMC(24,72$; +2,96%) segunda sesión consecutiva con sus precios al alza, después de anunciar un spin-off de sus divisiones de Ingeniería y Construcción por un lado, y Tecnología y Servicios por otro (comentado en el Informe Diario de ayer).Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) JM SMUCKER CO (103,69$; -8,18%) sus resultados del 1T2019 (presentados ayer durante la sesión) fueron peores de lo estimado, perjudicados sobre todo por el precio del café. Además redujeron sus expectativas para el ejercicio de 2019 acumulado. (ii) PHILIP MORRIS (71,70$; -7,76%) ayer la Compañía y Altria confirmaron que están negociando una posible fusión, tal y como adelantamos en el Informe Diario de ayer. Esta noticia fue descontada de forma negativa para Philip Morris, por segunda sesión consecutiva y ya acumula -12% en dos días. (iii) THE GAP INC. (15,58$; -4,88%) tras el dato de ventas de moda minorista debilitado en agosto, se espera que el Sector Textil obtenga unos resultados más débiles durante el segundo semestre del año. Por eso la Compañía, que además presentó los últimos resultados del 2T por debajo de lo esperado, vio lastrado su precio en bolsa durante la sesión.Además, BOEING (354,73$; -1,20%) ha recibido la primera demanda por los problemas en su avión 737-Max. La empresa demandante es la rusa Avia, que busca con esta demanda la cancelación del pedido de 35 aviones pendientes de entrega. En nuestra opinión, la noticia tomada de forma aislada no tiene gran impacto en sus cuentas. Pero elevando la perspectiva, que es lo más importante, esta demanda podría ser el inicio de una larga serie de nuevas demandas y cancelaciones de pedidos. Por este motivo, y como venimos comentando desde marzo, mantenemos este valor fuera de nuestras Carteras Modelo.AYER publicaron resultados (compañías más relevantes; BPA real vs BPA esperado): JM Smucker (1,58$ vs 1,741$); Autodesk (0,65$ vs 0,614$); Hewlet Packard (0,45$ vs 0,403$).HOY publican resultados (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Coty Inc. (12:30h; 0,165$); Tiffany & Co. (antes de la apertura; 1,045$); PVH Corp (antes de la apertura; 1,881$).
Los mejores: Utilities +0,14%; Telecomunicaciones +0,10%; Materiales +0,10%.
Los peores: Financieras -0,69%; Energía -0,62%; Salud -0,55%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) COSTCO(292,38$; +5,00%) tras el éxito en la apertura (ayer) de su primera tienda en China. La entrada en China viene precedida del éxito obtenido en Japón, Taiwan y Corea del Sur. Con la revalorización de ayer, ya acumula en 2019 una evolución en bolsa de +43%. (ii) ACTIVISION BLIZZ (51,09$; +4,93%) ayer sus acciones llegaron a revalorizarse en bolsa en +7% por el lanzamiento de su videojuego de cabecera (en versión renovada) “World of Warcraft Classic”. (iii) TECHNIP FMC(24,72$; +2,96%) segunda sesión consecutiva con sus precios al alza, después de anunciar un spin-off de sus divisiones de Ingeniería y Construcción por un lado, y Tecnología y Servicios por otro (comentado en el Informe Diario de ayer).Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) JM SMUCKER CO (103,69$; -8,18%) sus resultados del 1T2019 (presentados ayer durante la sesión) fueron peores de lo estimado, perjudicados sobre todo por el precio del café. Además redujeron sus expectativas para el ejercicio de 2019 acumulado. (ii) PHILIP MORRIS (71,70$; -7,76%) ayer la Compañía y Altria confirmaron que están negociando una posible fusión, tal y como adelantamos en el Informe Diario de ayer. Esta noticia fue descontada de forma negativa para Philip Morris, por segunda sesión consecutiva y ya acumula -12% en dos días. (iii) THE GAP INC. (15,58$; -4,88%) tras el dato de ventas de moda minorista debilitado en agosto, se espera que el Sector Textil obtenga unos resultados más débiles durante el segundo semestre del año. Por eso la Compañía, que además presentó los últimos resultados del 2T por debajo de lo esperado, vio lastrado su precio en bolsa durante la sesión.Además, BOEING (354,73$; -1,20%) ha recibido la primera demanda por los problemas en su avión 737-Max. La empresa demandante es la rusa Avia, que busca con esta demanda la cancelación del pedido de 35 aviones pendientes de entrega. En nuestra opinión, la noticia tomada de forma aislada no tiene gran impacto en sus cuentas. Pero elevando la perspectiva, que es lo más importante, esta demanda podría ser el inicio de una larga serie de nuevas demandas y cancelaciones de pedidos. Por este motivo, y como venimos comentando desde marzo, mantenemos este valor fuera de nuestras Carteras Modelo.AYER publicaron resultados (compañías más relevantes; BPA real vs BPA esperado): JM Smucker (1,58$ vs 1,741$); Autodesk (0,65$ vs 0,614$); Hewlet Packard (0,45$ vs 0,403$).HOY publican resultados (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Coty Inc. (12:30h; 0,165$); Tiffany & Co. (antes de la apertura; 1,045$); PVH Corp (antes de la apertura; 1,881$).
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