INFORME DIARIO - 18 de Junio de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión huérfana de referencias. Rebotes en Europa y NY . Repuntes generalizados de las TIR de los bonos.”

Ante la ausencia de referencias, las bolsas en Europa rebotaron tras las fuertes caídas registradas la semana pasada (EuroStoxx-50 -4,2%). Comportamiento similar en EE.UU., que sorprendió subiendo +0,8%.

En bonos, las TIR repuntaron de forma generalizada tanto en Europa como en EE.UU. Especial mención a los bonos franceses, que siguen penalizados después de la convocatoria de elecciones anticipadas por parte de Macron (30 de junio) tras los últimos resultados electorales en Europa. Como referencia, el bono a 10 años francés se sitúa en 3,20%, por encima del bono a 10 años portugués (3,17%) y tan solo ~10pbs por debajo del español. En EE.UU., la tendencia fue similar con el T-Note repuntando +6pbs poniendo fin al rally de la última semana.

INFORME DIARIO - 17 de Junio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Turno del BoE y SNB, probablemente dovish. Datos de actividad mejorando. Bolsas soportadas.”

Esta semana seguiremos teniendo bancos centrales. Es el turno de Reino Unido (BoE) y Suiza (SNB), además de otros de segunda línea (Australia, Brasil, China y Noruega), y es previsible que mantengan un tono dovish (suave). El BoE podría dejar en “stand by” la primera bajada de tipos, para no interferir en las elecciones anticipadas al Parlamento británico (4 de julio). Eso sí, apuntando a una bajada en la próxima reunión (agosto). Sería lo razonable, teniendo en cuenta que el IPC podría situarse ya en +2,0% en mayo (vs +2,3% a/a anterior). En el caso del SNB, no es 100% descartable que baje tipos (vs 1,50% actual), para evitar la apreciación de su divisa frente al euro y dado que la inflación está controlada (+1,4% en abril). Si no lo hace en esta ocasión, será probablemente en la próxima reunión.

INFORME DIARIO - 14 de Junio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La tecnología destaca de nuevo positivamente.”

En una sesión sin referencias, las bolsas europeas optaron por tomar beneficios tras los avances del día anterior. No ayudó ni el sector financiero ni el auto, penalizado por el temor a que China tome represalias tras los aranceles anunciados por la UE a la importación de eléctricos chinos.

La macro americana ayudó a que Wall Street coronara nuevos máximos. Los Precios Industriales sorprendieron a la baja (+2,2% vs. +2,5% estimado) y las Peticiones Semanales de Desempleo al alza (242k vs. 225k estimado). Una combinación perfecta para que la Fed comience a mostrarse más dovish (suave). Especialmente porque se suma al retroceso en el IPC de mayo (+3,3% desde +3,4%) publicado el miércoles.

INFORME DIARIO - 13 de Junio de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Buen dato de IPC en EE.UU. impulsa a bonos y bolsas.”

La inflación americana sorprende positivamente en mayo y permite una fuerte relajación de las TIRes de los bonos. Tanto la tasa general (+3,3% a/a desde +3,4%) como la subyacente (+3,4% desde +3,6%) se relajan una décima más de lo esperado. Ésta última alcanza mínimos desde marzo 2021 y cumple la pauta que requiere la Fed de que se sucedan algunos meses con datos positivos en el frente de los precios. Y van dos. El bono a 2A llega a recortar -17 pb y el 10A -13 pb, aunque tras la Fed se moderan las caídas hasta -8pb (4,75%) y -9pb (4,32%) respectivamente. Las bolsas celebran el buen dato con nuevos máximos históricos. La Fed mantiene tipos en 5,25%/5,50% como esperado. Mantiene sin cambios sus previsiones de crecimiento, pero revisa ligeramente al alza las de inflación. El diagrama de puntos apunta a sola rebaja de tipos (de -25pb) en 2024, frente a las tres proyectadas en el anterior dot-plot. En cambio, para 2025 y 2026 aumentan las perspectivas de bajadas hasta -100pb cada año (vs -75 pb anterior en cada año). Tras la reunión las perspectivas de recortes de tipos en 2024 no varían significativamente.

INFORME DIARIO - 12 de Junio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “En la víspera del grande día, sesión mixta en bolsas.”

En un día sin referencias relevantes, a la espera de Fed e inflación americana, la sesión cerró con signos opuestos en Europa y EE.UU. (ES-50 -1,0%; S&P500 +0,3%; Nasdaq-100 +0,7%). Pese las estimaciones del Banco Mundial (crecimiento al alza en 2024, pero flojo en el largo plazo), no hubo referencias macro relevantes. En Europa, la incertidumbre política sigue arrastrando a las bolsas. Tercera jornada consecutiva en negativo. Destacó el retroceso de la banca (-2,7%), nuevamente, y de Naturgy (-14%), tras la OPA frustrada. Wall St. cerró, por segundo día consecutivo, al alza. Liderada por la tecnología (+1,7%), con Apple rebotando un +7,3%, al desvelar nuevas funciones de IA en sus dispositivos.

INFORME DIARIO - 11 de Junio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Retrocesos en UEM tras las elecciones. EE.UU. mejor.”

Las elecciones europeas pesaron sobre el mercado. Las bolsas retrocedieron de manera generalizada, aunque menos de lo que cabría esperad, en toda Europa ante la convocatoria de elecciones en Francia, la dimisión del PM belga y el cuestionamiento de algunos gobiernos como es el caso del alemán. Estos resultados también afectaron negativamente a los bonos, el principal damnificado fue Francia. La rentabilidad de su bono a 10 años repuntó +13 p.b. frente a +5 p.b. del Bund. La periferia también sufrió con ampliación de diferenciales de +4/+7 p.b. frente Alemania. El otro damnificado fue el euro, el cual se depreció frente al dólar (-0,3%). En este contexto, la poca macro que había, confianza del inversor Sentix mejorando, perdía importancia. En EE.UU., el tono fue algo mejor que en Europa. Ligeros rebotes en sus principales índices de referencia (+0,3%) liderados por la tecnología. Lo más positivo de la sesión fue el sector de ciberseguridad tras anunciarse la inclusión de CrowdStrike (+7,3%) en el S&P 500 (ver comentario en noticias de compañías americanas).

INFORME DIARIO - 10 de Junio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Ahora toca la Fed, que también endurecerá su tono. Euro débil. Pero ciclo y resultados pueden con (casi) todo.”

Las 2 referencias clave de esta semana coinciden el miércoles: inflación americana y reunión de la Fed.- Después del BCE la semana pasada, ahora toca la Fed. Lo más probable es que la inflación americana repita en +3,4%, poniéndose de manifiesto que probablemente consolidará un tiempo en el rango +3,0%/+3,5%, que es donde se encuentra desde julio 2023, sin mejoras significativas desde entonces. Pero no debemos descartar que salga algo peor de lo esperado después de observar el inesperado repunte de las Ganancias Personales publicadas el viernes pasado (+4,1% desde +3,9%). Cuidado con este asunto. Y, aunque la Fed repetirá en 5,25%/5,50%, se trata de una reunión coincidente con trimestre natural y eso significa que publicará

INFORME DIARIO - 07 de Junio de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El BCE baja tipos, Lagarde no termina de convencer y los bonos corrigen, pero la bolsa europea sube.”

Europa sube y WS consolida niveles (-0,02% el S&P 500). Los recortes de tipos de los bancos centrales (BCE ayer, Canadá el miércoles y antes Suiza, Suecia…) junto al rally de la tecnología - NVIDIA sube +10,4% y el Nasdaq +2,6% en 4 sesiones - explican la mejora del sentimiento inversor.

INFORME DIARIO - 06 de Junio de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Avances en bolsas con fuertes subidas en tecnología.”

Rentabilidades a la baja en bonos. En la antesala del recorte de tipos del BCE, la TIR del Bund retrocede -2 p.b (2,51%) con estrechamiento de spread de los periféricos (Italia -3 p.b). En EEUU, y con datos mixtos en el frente macro, la TIR del T-Note muestra una nuevo retroceso –5p.b. hasta 4,28%. Por un lado, vimos una nueva señal de enfriamiento en el mercado laboral, con la desaceleración en la creación de empleo ADP. Por otro, el ISM de Servicios sorprendió al alza mostrando el nivel más alto en 9 meses y la subida más abultada desde 2021.

INFORME DIARIO - 05 de Junio de 2024 -

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Ayer: “Subidas en EE.UU. y recortes en Europa. Nueva jornada alcista para los bonos.”

En el plano macro, las Vacantes de Empleo Disponibles (JOLTS) en EE.UU. registraron el nivel más bajo de los últimos tres años: 8.059k vs 8.350k esperado vs 8.355k anterior, lo que se traduce en 1,2 puestos de trabajo por cada persona parada (vs 1,7x en abril 2023). La lectura del dato es positiva, ya que un mercado laboral algo más frágil y equilibrado aumenta la probabilidad de un recorte de tipos en 2024 por parte de la Fed. El impacto se trasladó mayormente al mercado de bonos, con descensos generalizados en la TIR de los bonos. Como referencia, el T-Note -6pbs (4,33%) y el Bund -5pbs (2,53%).
En bolsas, EE.UU. consiguió rebotar, mientras que Europa acabó cerrando a la baja lastrada por el sector bancario (Euro Stoxx Banks -2,3%) y las compañías petroleras: Eni Spa (-2,8%), TotalEnergies (-2,4%), tras las nuevas caídas en el precio del Brent (-1,1%; 77,5$/barr.). 

INFORME DIARIO - 04 de Junio de 2024 -

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Ayer: “Subidas moderadas en bolsa y fortaleza en los bonos.”

Ayer las bolsas subieron moderadamente impulsadas por las tecnológicas que superaron las tomas de beneficios de la semana pasada. Destacaron las subidas de Nvidia +4,9% y Micron +2,5%. El único dato macro reseñable fue el ISM Manufacturero de EE.UU. (mayo 48,7 vs. 49,5 esperado y 49,2 anterior), el dato fue peor de lo esperado y estropeó la evolución de las bolsas en EE.UU. que habían arrancado la sesión subiendo con más alegría. Mercados: ES-50 +0,4%, S&P 500 +0,1%, Nasdaq 100 +0,3%.

INFORME DIARIO - 03 de Junio de 2024 -

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Bolsas: “Buen arranque, pero en fase fría. El BCE bajará tipos el jueves y, a continuación, sensación de vacío. Descanso tenso.”

Semana BCE-dependiente: bajará tipos el jueves, tras lo cual el mercado se enfriará más.- S&P recorta Francia desde AA hasta AA- por desconfianza en déficits fiscales, Fitch mejora Irlanda desde AA- hasta AA por lo contrario y DBRS eleva Perspectiva sobre España desde Estable hasta Positiva y mantiene rating en A porque da credibilidad a un objetivo de déficit fiscal hacia -3%. Parece que India reelige a Modi por tercera vez porque las encuestas a pie de urna le dan la victoria, mañana el resultado definitivo y Modi presenta un programa pro-business que, en resumen, aspira a reemplazar a China como productor global, además de reducir impuestos, aranceles y regulación. Sensex +2,9% esta madrugada. Podríamos volver a poner India en Comprar si el fondo es como parece la superficie. La clave es el BCE del jueves. La cuestión

INFORME DIARIO - 31 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Sesión de indefinición a la espera de la inflación.”

Ayer bolsas mixtas, con subidas en Europa (Eurostoxx50 +0,4%) y caídas en EE.UU. (S&P500 -0,6%). Donde sí hubo un movimiento más direccional fue en bonos, con TIRes aflojando de forma generalizada. La del T-Note -7p.b. hasta 4,55%, tras confirmarse la revisión a la baja del PIB en EE.UU. hasta +1,3% en 1T (intertrimestral anualizado), vs +1,6% preliminar y +3,4% anterior, por menor consumo y precios. También ayudaron las declaraciones de Bostic (Fed de Atlanta) en tono algo más dovish (suave) de lo visto en las últimas comparecencias. Dice que podrían bajar tipos en 4T 2024, aunque condicionado evidentemente a que la inflación y empleo sigan aflojando. El movimiento fue más moderado en el Bund (TIR -4p.b. hasta 2,65%), donde los datos de Confianza mejoran, y Tasa de Paro se reduce más de lo estimado (6,4% en abril vs +,5% estimado y anterior). Ambos datos apuntan a una progresiva recuperación económica en la Eurozona, que quitaría presión al BCE para seguir bajando tipos después de junio.

INFORME DIARIO - 30 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Repuntes en las TIRes siguen lastrando las bolsas.”

Sesión de caídas en bolsas lastradas por el repunte de TIRes. Aunque con menor intensidad, éstas mantienen los repuntes del día anterior. En EE.UU., el mercado se mantiene en vilo hasta la subasta de 44.000 M$ en bonos a 7A (19h) tras demanda débil en la subasta a 5A el día anterior. El resultado se salda a un tipo medio de 4,65% frente al 4,637% inicial y una demanda 2,43x superior a la oferta, el nivel más bajo en un año. El Bund alcanza 2,653% (+6,2pb), máximos desde noviembre, y el T-Note 4,69% (+10pb). La inflación alemana repunta en mayo como esperado (+2,4% a/a desde +2,2% anterior). El rebote responde a un efecto base negativo (reducción de los precios de transporte en mayo 2023) y, aunque no aporta sorpresas, no consigue revertir un arranque de sesión negativo. No altera la expectativa de que el BCE bajará -25pb en su próxima reunión del 6 de junio y, de momento, de un recorte más hasta final de año. El Beige Book de la Fed (20h) apunta a una economía que crece “ligera o modestamente” y no impacta en una sesión ya marcada por el repunte de las TIRes de los bonos.

INFORME DIARIO - 29 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Jornada de recortes en Europa con Wall Street plano.”

Jornada mixta en las bolsas. En Europa el ES-50 recortó -0,6% y en Wall Street el S&P-500 se mantuvo plano (+0,02%). La tecnología volvió a destacar de la mano de Nvidia (+7%) y el Nasdaq Composite marcó máximo histórico superando por primera vez la cota de 17.000.

En el frente macro, destacaron en EE.UU. la Confianza del Consumidor de mayo que fue mucho mejor de lo esperado (102,0 vs 96,0 esp. y 97,0 ant.) y el Índice de Precios de Vivienda CS-20 que también superó expectativas (+7,4% vs +7,3% esp). Además, hablaron Knot (BCE) y Kashkari (Fed). Knot fue dovish/suave señalando que la política monetaria irá progresivamente haciéndose menos restrictiva pero que el ritmo será dependiente de los datos. Kashkari, por su parte, mantuvo su habitual perfil hawkish/duro y señaló que no hay motivo para apresurarse a recortar tipos y que incluso no hay que descartar totalmente la posibilidad de una subida.

INFORME DIARIO - 28 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Ligeras subidas en Europa con EE.UU. cerrado.”

Sesión a medio gas con EE.UU. y Reino Unido cerrado por festivo. Por tanto, la atención se centraba en Europa. El único dato macro importante pasó desapercibido. El IFO (Clima empresarial) alemán decepcionó y se estancó en 89,3 en mayo, aunque la componente Expectativas mejoró por cuarto mes consecutivo. Esto aporta cierto optimismo sobre una mejora de la economía, en línea con la reciente mejora de los PMIs en Europa. En este contexto, las declaraciones de Lane y Villeroy (BCE) ganaron protagonismo. Lane afirma que el BCE está preparado para bajar tipos en su reunión del 6 de junio, pero mantiene la cautela sobre futuras bajadas tras el mal dato de Salarios Negociados en 1T 2024. Más optimista fue Villeroy afirmando que los consejeros no deberían de descartar un segundo recorte en julio, algo que vemos improbable. Sin embargo, estas declaraciones fueron suficiente para animar a los bonos que registraron caídas en sus rentabilidades (Bund -4 p.b.). En definitiva, primera de las dos sesiones de transición sin sobresaltos con ligeros avances en las bolsas europeas.

INFORME DIARIO - 27 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Bajo riesgo de caídas, pero sin estímulos para subidas. La inflación europea repuntará el viernes. Mercado parado.”

Esta semana hoy NY cerrado, con repuntes de la inflación alemana el miércoles y de la europea el viernes. Mercado parado, pero no detenido.- Debemos concentrar nuestra atención en miércoles y viernes, porque esos días se publicarán las inflaciones en Alemania y UEM… ambas repuntando hasta +2,4% desde +2,2% y hasta +2,5% desde +2,4%, respectivamente. Insistimos en que es altamente probable que la inflación repunte en la UEM entre mayo y julio, lo que significa que el último repunte se publicará en agosto, mes sin reuniones de bancos centrales. Eso significa que éstos se expresarán de manera más fría sobre las bajadas de tipos, incluso a pesar de que consideramos casi segura la bajada del BCE el 6 de junio (-25 p.b., hasta

INFORME DIARIO - 24 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “PMIs y salarios fuertes lastran la sesión.”

Las referencias macro impactaron más de lo previsto. En Europa, los PMIs mostraron una importante mejora de las Manufacturas (47,4 vs 45,7 anterior) y una consolidación en zona de expansión (>50) de los Servicios (53,3 igual que el anterior). La Confianza del Consumidor siguió mejorando (-14,3 vs -14,7 ant.) y la parte negativa vino por los Salarios Negociados, que repuntaron hasta +4,7% a/a en 1T 2024 (vs +4,5% en 4T 2023). En EE.UU. los PMIs sorprendieron positivamente al mostrar especial fortaleza en la parte de los Servicios (54,8 vs 51,3 ant.), mientras que las Manufacturas siguieron mejorando (50,9 vs 50,0 ant.).

INFORME DIARIO - 23 de Mayo de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Retrocesos, pero desde máximos en Wall St”.

Rentabilidades al alza en bonos. El IPC de Reino Unido retrocede menos de lo esperado (2,3% vs 2,1% est) y enfría las expectativas de recortes de tipos del BOE. La TIR del gilt 10A repunta +10 p.b. y contagia al resto de bonos europeos (Bund +4 p.b.) En EEUU las Actas de la Fed no descartan la posibilidad de subidas de tipos si se materializan los riesgos al alza en inflación, tras los datos “decepcionantes” en el 1T. TIR del T-Note +1p.b.

INFORME DIARIO - 22 de Mayo de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Jornada de transición, entre declaraciones de miembros de la Fed”.

La ausencia de referencias de interés se saldó con ligeras tomas de beneficios en renta variable europea y de nuevo, ligeras subidas en EE.UU. En bonos compras moderadas, que supuso descensos de TIRes en torno a -3pb en Europa y EE.UU. El T-Note al 4,4% (-3,2pb) y el Bund 2,5% (-3pb).

Las bolsas europeas cerraron con descensos inferiores al 1%, tras las subidas acumuladas en las últimas semanas, que mantienen un saldo mensual entre +2% y +4% en los principales índices europeos.