INFORME DIARIO - 05 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mal día al reactivarse las tensiones comerciales. Pero Europa exageró y Wall St. recondujo la situación.”

Las acusaciones contra China sobre el origen y la intencionalidad del virus reavivaron el temor a unas reactivación de la guerra comercial entre EE.UU. y China. Fue eso lo que provocó fuertes caídas en NY el viernes y que se trasladaron - exageradamente en nuestra opinión - ayer a Europa. Por eso el Nasdaq 100 aguantó en positivo durante toda la sesión de ayer, aunque no el S&P500. Y la macro no ayudó nada porque salió directamente mala (Sentix y PMIs Manufactureros en Europa y Pedidos a Fábrica en EE.UU.).

INFORME DIARIO - 04 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Paquete de reconstrucción europeo en el aire y paro americano ya no tan malo. Pero Trump contraataca."

Paquete de reconstrucción, paro americano… ¿y comercio?.- Estas son las 3 referencias formales de esta semana. Esta última es la que más respeto impone por lo incierto de su posible desenlace y porque significa reactivar las bien conocidas - y sufridas - disputas comerciales en función de la responsabilidad que pueda atribuir EE.UU. a China con respecto al COVID-19. Esta es una variable tan absolutamente críptica como probablemente imposible de ignorar. Algo más previsible parece el desenlace de la reunión de jefes de

INFORME DIARIO - 30 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Gilead, Google y PIB americano… ¡rebote!.”

Luz al final del túnel. Día de optimismo en los mercados tras el anuncio por parte de Gilead de que su medicamento (Remdesivir) obtiene resultados positivos contra el COVID-19, lo que resulta esperanzador. Además, en línea con el buen tono de las bolsas, Google anuncia que sus ingresos por publicidad se estabilizaron en Abril. La recuperación está comenzando. Por su parte, el PIB1T americano preliminar (-4,8% vs -4,0% esperado vs +2,1% anterior) se encajó casi positivamente ya que la contracción era

INFORME DIARIO - 29 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Optimismo tras los planes de reapertura en Europa. Jornada de transición en Wall St. a la espera de estímulos.”

Tono positivo en Europa. Los planes de reapertura previstos acercan la reactivación de la economía en gran parte de los países y animan la sesión. Las bolsas cierran con subidas de aprox. +1,5%. Por su parte en Wall St, día de transición. Sin ningún estímulo. La Confianza del Consumidor americano descendió (86,9 vs 87,9 esperado vs 120 anterior), no están definidos los plazos de reapertura de la economía y existe una falta de comprensión generalizada sobre la evolución del precio del petróleo. Nosotros ya lo hemos explicado. Un petróleo a precios bajos es bueno para la reactivación de la economía. El mercado está pendiente de la reunión de la Fed,

INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Buen inicio de semana a pesar del petróleo y de una fuerte emisión de bonos americanos.”

Comienzo de semana alegre para las bolsas. El BoJ convierte en ilimitadas sus compras de bonos y con eso relanza las bolsas asiáticas, que a su vez animan a las europeas para que finalmente Wall St cierre también con subidas, aunque más moderadas por la incertidumbre que transmite la erraticidad del petróleo. Ese fue el patrón de la sesión de ayer. Aparte de la desorientación por el petróleo, se publicó un Índice de Actividad de la Fed de Dallas de abril malo, pero no tanto como se esperaba (73,7 vs 75,0), la volatilidad continuó

INFORME DIARIO - 27 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Pérdida de vigor y consolidación: 2 factores de empuje y 2 contrarios. Semana decente o modesto rebote."

Esta semana tenemos 2 factores a favor y 2 en contra de las bolsas.-
Los 2 favorables son: (i) La publicación de los resultados 1T’20 (y probablemente sus respectivas guías para próximos trimestres y/o 202/21) de las FAANG (mayores tecnológicas americanas: Facebook, Amazon, Alphabet, Netflix y Google). Estas cifras y las guías serán diferencialmente mejores que las del resto de compañías/sectores, lo que podría ayudar a que el Nasdaq 100 termine consolidando un saldo positivo acumulado en el año. Es determinante que lo consiga para que pueda arrastrar a otros índices, mas fácilmente al S&P500 y al DJI-30 (en este orden) que a las bolsas europeas. Ese será un punto de inflexión relevante. (ii) Las 3 reuniones de bancos centrales: el BoJ ya ha formalizado que sus compras serán

INFORME DIARIO - 24 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Wall St. impulsado por el Paro Semanal, los casinos, los resorts y las petroleras: una combinación asombrosa.”

Sesión confusa, que arrancó mediocre y fue ganando fuerza para terminar desinflándose porque las pruebas del medicamento de Gilead contra el virus no han salido bien. Una pena, terminando NY plano. Los PMIs europeos decepcionaron por la mañana y por eso Europa estuvo floja hasta que NY abrió con mejor tono gracias a 3 factores: (i) Sensación de que las peores cifras de Paro Semanal ya se han publicado (ayer 4,4M vs 4,5M esperados vs 5,2M anterior). (ii) Expectativas de reactivación rápida del negocio del juego en Asia. Eso transmitió Las Vegas Sands (+12% ayer), empujando también a los resorts, que son un negocio

INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de transición con pocas referencias. Rebote tras la toma de beneficios del martes.”

Con el nuevo paquete de medidas americano cerrado que, una vez más, demuestra que las ayudas por parte de Gobiernos y Bancos Centrales tienden a infinito y el petróleo rebotando tras las históricas sesiones que llevaron el precio incluso a cifras negativas. Las bolsas rebotaron: Wall St. +2%, Europa +1,5%. Además, la volatilidad descendió aprox. 8 p.p. (VIX 42% y V2X 44%). La Confianza del Consumidor

INFORME DIARIO - 22 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El petróleo hace que las bolsas tomen beneficios y los bonos periféricos europeos empiezan a sufrir.”

Con el petróleo por los suelos, la sorprendente mejora de la componente de Expectativas del ZEW alemán (+28,2 vs -42,3 esperado vs -49,5 marzo) pasó casi desapercibida. Merecía más visibilidad. Las bolsas retrocedieron aprox. -3%. Y eso que el acuerdo para ampliar las ayudas del Gobierno americano estaba a un paso de cerrarse. Pero las bolsas cogieron demasiado miedo por el petróleo y eso se tradujo en

INFORME DIARIO - 21 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Subida frustrada. Petróleo en negativo y default de Argentina fueron demasiado.”

Las bolsas pelearon por volver a subir y, de hecho, Europa consiguió cerrar en positivo. Pero al final de la sesión americana tomó forma una situación prácticamente única en la historia que arrastró a las bolsas, más por lo sorprendente que porque tenga consecuencias graves: los contratos de futuros sobre el WTI (el petróleo americano, para entendernos) con entrega en mayo y que vencen hoy cotizaron en negativo (¡hasta -38$/b.!) porque a su vencimiento el tenedor tiene que, o bien renovar al vencimiento de junio (es decir,

INFORME DIARIO - 20 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Consolidando al alza el viernes y esta semana un enfoque parecido. Volatilidad a la baja y bolsas al alza."

Y esta semana… más de lo mismo, que es bueno. Nos conformaríamos con consolidar los avances y el saldo positivo del Nasdaq 100.- Seguiremos con la temporada de resultados 1T americanos, pero ya ampliándose a bastantes compañías europeas. Especialmente interesante el martes porque publica Netflix y podrían ofrecer cifras excelentes. Es la tecnología, de nuevo. Insistimos en que el Nasdaq 100 ya se ha colocado en positivo en el año y desde sus mínimos de marzo - cuando todo estaba oscuro pero nosotros insistíamos en comprar tecnología al descuento - rebota +25%. Estamos convencidos de que la tecnología

INFORME DIARIO - 17 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Movimientos suaves. NY aguanta en positivo, a pesar de dudar. El Nasdaq sigue liderando y batiendo al resto.”

Europa consiguió mantenerse en positivo, aunque Wall St. terminó flojeando. Salvo el Nasdaq 100, que es raro que decepcione: +1,9% y ya en positivo en 2020. Lidera indiscutiblemente esta recuperación del mercado. Insistimos en que las compañías tecnológicas son las industriales del s.XXI y por eso mantenemos una estrategia de inversión particularmente apoyada en ellas.

INFORME DIARIO - 16 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "¡Por fin la toma de beneficios que esperábamos!.”

Por fin se produjo la toma de beneficios que esperábamos desde días atrás. Más agresiva en Europa que en Estados Unidos. Wall St. evolucionó de peor a mejor y acabó cerrando aprox. -2 %, que es más que aceptable. El Nasdaq 100 retrocedió solo -1,2%. Y en el año apenas pierde -1,6%, lo que indica que, en cuanto tengamos otra racha de días buenos, se colocará en positivo. El mercado empieza a

INFORME DIARIO - 15 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Resistencia contra casi todo: NY +3% .”

El WEO del FMI fue tan demoledor como temíamos y las bolsas ni se inmutaron. Sucede que las cifras estimadas de PIB y demás magnitudes que se publican estos días son tan pesimistas que pierden credibilidad (p.ej.: PIB’20/21 EE.UU. -5,9%/+4,7%, UEM -7,5%/+4,7% y España -8%/+4,3%...). Construir estimaciones fiables en estas circunstancias es complicado, pero cuando esas estimaciones se alejan de lo razonable son ignoradas. Y eso fue lo que pasó ayer. Más tarde publicaron resultados 1T y guidances JP Morgan (débiles pero perspectivas aceptables), Wells Fargo (mal) y J&J (buenos considerando las

INFORME DIARIO - 14 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Poca actividad y aburrido”

Con casi todos los mercados cerrados y la excelente herencia de haber acumulado una subida de aprox. +12% la semana pasada, NY decidió ayer ejercer su derecho a una modesta toma de beneficios (aprox. -1%). La sesión fue aburrida, sin paliativos. Y en esas circunstancias - sin referencias y con medio mundo cerrado - una toma de beneficios inercial tiene aún menos importancia. Lo único feo fue la apreciación del yen, que parecía tener la intención de alcanzar el nivel 117/€, cosa que no hizo porque se detuvo en

INFORME DIARIO - 13 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Toca consolidar y que las cifras sobre el virus sigan mejorando. Las compañías americanas toman el control."

Empieza la campaña de resultados empresariales americanos.- Esta es la referencia clave a partir de ahora: no tanto por lo buenos o malos que sean las cifras 1T que se publiquen, sino sobre todo por los guidances 2020/21 que transmitan. Y su credibilidad. Porque 2020 tomado aisladamente pasa a ser poco relevante. Ya no importan las cifras 2020 porque se desconfía de que la primera revisión del impacto que realicen las compañías resulte fiable. Muchas aprovecharán para revisar rotundamente a la baja sus propias

INFORME DIARIO - 08 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "¡Y otra vez rebota!. ¿Y si la vuelta es en V?”

Ayer nuevo rebote de bolsas gracias a que se extiende la sensación de que el impacto del virus sobre la economía americana no será tan grave como inicialmente se temía. O bien que, aunque sea considerable (que lo será), eso ya está recogido en las cotizaciones. La realidad es que llevamos varios días esperando una toma de beneficios inercial que nos hubiera parecido

INFORME DIARIO - 07 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Arranque de semana incluso mejor de lo esperado”

Fuertes rebotes de bolsas para empezar una semana que dijimos ayer será decisiva para el tono del mercado de semanas posteriores porque recoge de lleno el impacto del virus sobre Estados Unidos. Y lo que facilitó ayer que tanto las bolsas europeas como la americana rebotasen más o menos sincronizadamente nada menos que aprox. +5%/+7% fue, sencillamente, que se extendió la percepción de que las cifras del virus están comenzando a mejorar. Recordemos que esta es la segunda conditio sine qua non para que el

INFORME DIARIO - 06 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Tensa espera. Ahora impacto sobre EE.UU. Paciencia y sangre fría. Esta semana es una incógnita"

La semana pasada fue casi plana para bolsas, lo cual no está nada mal teniendo en cuenta que la anterior había sido claramente alcista y que aún nos encontramos sometidos a una elevadísima incertidumbre. Nos preocupa un poco la apreciación del yen hasta incluso por debajo de 117/€ en momentos puntuales. Las TIR de los bonos soberanos europeos van regresando casi a la normalidad poco a poco. Incluso la del B10A griego está ya por debajo del 2% (Italia 1,5%). Es la evolución correcta, en los tiempos que habíamos estimado - más o menos - y una velocidad superior haría menos estable el proceso. Paciencia.