INFORME DIARIO - 08 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Atonía en un mercado sin referencias"

Las bolsas dejaron un saldo ligeramente positivo con excepción del EuroStoxx50 (-0,05%) y del Dax (-0,33%) en un lunes aburrido sin referencias para el mercado. El dólar estuvo consolidando en torno a 1,179, nivel que recuperó tras los payrolls del viernes. Esto permitió que la atención se desviase al petróleo y las dudas sobre los acuerdos de producción, a la espera de los comentarios del comité técnico de países productores de crudo (OPEP y no OPEP), reunido desde ayer en Abu Dhabi. El crudo retrocedió desde máximos de las 9 últimas semanas pero las pérdidas se fueron suavizando al final de la sesión (desde -1,8% hasta -0,3%).

INFORME DIARIO - 07 de Agosto de 2017 -

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Hoy:"Larga vida al ciclo y a las bolsas".

ESTA SEMANA, la agenda económica pierde intensidad en todos los frentes - macro, resultados empresariales y bancos centrales-. El mercado cuenta con pocos catalizadores pero los fundamentales son sólidos y esperamos un buen comportamiento de las bolsas. 

INFORME DIARIO - 04 de Agosto de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El euro se fortalece también frente a la libra."Las bolsas europeas repuntaron de forma moderada ayer, impulsadas por la aceleración de las ventas minoristas y por unos resultados positivos (Unicredit, BMW). La excepción fue el DAX, penalizado por las débiles cifras trimestrales de Siemens. El euro mantuvo su fortaleza frente al dólar y se apreció frente a la libra hasta superar el umbral de 0,90, después de que el Banco de Inglaterra revisara a la baja sus estimaciones de crecimiento para el Reino Unido por el efecto negativo del Brexit. 
En EE.UU. el Dow Jones mantuvo el nivel de 22.000 puntos y el S&P500 cedió -0,2% en el tramo final después de que el WSJ publicara que el fiscal especial Robert Mueller está utilizando un jurado federal para seguir investigando los presuntos vínculos entre Trump y Rusia durante la campaña electoral. Por último, la deuda soberana ganó terreno con descensos en la TIR tanto del Bund como de losgilts británicos debido a que se retrasan las expectativas de subida de tipos en Reino Unido. 

INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2017 -

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Ayer: "Nuevo máximo del Dow impulsado por Apple (+4,7%). El euro tocó 1,1920$."Como era de esperar, Apple abrió con una subida superior al +6% aunque cerró apreciándose “sólo” un +4,73%, tras descontar la cotización los excelentes resultados conocidos al cierre de la sesión del martes. Esto catapultó al Dow a alcanzar un nuevo máximo histórico cotizando por encima de los 22.000 puntos hasta 22.016,24 (+0,24%). Sin embargo, Europa se movió de más a menos, para cerrar con caídas: ES50 -0,52%; DAX –0,57% e Ibex –0,69%. 
En rentas fija destacar la subida de TIRs en España (+3,1pb hasta 1,44%) y Portugal (+4,1pb hasta 2,804%). Por último, el dólar volvió a tocar nuevo máximo de los últimos 2 años y medios cotizando a 1,1920. 

INFORME DIARIO - 02 de Agosto de 2017 -

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Ayer: "Los resultados impulsan las bolsas."Sesión alcista en bolsas (EuroStoxx +0,8%, DJ +0,3%) impulsadas por los buenos resultados empresariales (Xerox, Pfizer, Apple…). Por el lado negativo, Gamesa, cedió otro 6% ayer (-25% desde publicación de resultados). En bonos vimos caída de TIRes en Europa (Bund -6pb hasta 0,49%) y nuevo estrechamiento de spreads en periféricos (España en 92pb). Los comentarios de Greenspan sobre una posible burbuja en bonos no afectó al mercado. Tregua en el dólar, que se fortaleció levemente frente al euro (1,18 Euro-dólar). El petróleo cedió (-2% en el Brent) ante los datos desfavorables de recorte de producción.

INFORME DIARIO - 01 de Agosto de 2017 -

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Ayer: "De más a menos. El dólar cede hasta 1,1845."
Ayer vivimos una sesión de más a menos, con saldo mixto en bolsas y bonos. Comenzó a notarse la moderación del volumen de cara al verano, a pesar del optimismo de los resultados empresariales (BPA +9,6% vs. +7,4% estimado) en combinación con la fortaleza del ciclo. Lo más relevante fue la depreciación del dólar. Cedió hasta 1,845 por la incertidumbre política en EE.UU. Durante el mes de julio se ha debilitado -3,6% favoreciendo que el S&P500 se haya revalorizado +1,9% en el mes, mientras que el EuroStoxx50 cierra prácticamente plano (+0,2%). 

INFORME DIARIO - 31 de Julio de 2017 -

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Hoy:"Ya en periodo vacacional, el interés volverá a estar en el Euro y en la renta fija".

ESTA SEMANA iniciamos la temporada estival en la que los volúmenes irán reduciéndose de forma paulatina. El punto de inflexión se alcanzará, como suele ser habitual, el próximo martes 15 de agosto. Ahí se volverá a retomar de forma paulatina la normalidad alcanzándose a finales de agosto/primeros de septiembre. Esto implicará que la volatilidad será alta con bajos volúmenes.  Sin embargo, el interés volverá a estar focalizado en el euro y en el bono. La apreciación del euro ha sido muy vertical, en particular en las últimas semanas.  En la medida que continúa el mismo flujo de noticias macros, a corto/medio plazo no es descartable verlo a niveles superiores a 1,17. Respecto al Bund, no es razonable pensar que lo volvamos a ver a los niveles vistos en la primera quincena de julio. Con esta tendencia del euro y de la renta fija, es poco plausible pensar que los mercados van a tener un comportamiento satisfactorio a muy corto plazo. 

INFORME DIARIO - 28 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Las tecnológicas brillan en WS. Gamesa sufre."
Los buenos resultados, especialmente de las tecnológicas (Facebook, Verizon,…) llevaron a un nuevos récords en WS (DOW +0,4%). En Europa la sesión cerró plana (EuroStoxx +0,06%). En el Ibex, los malos resultados pasaron factura a Gamesa (-17,3%), mientras que los números de TEF tuvieron buena acogida (+3,5%). En bonos, leve recorte de TIR en el Bund (-2,5 bps hasta 0,531%) y nuevo estrechamiento de spreads en España (-3 bps hasta 94pbs). Tregua en el dólar, que se fortaleció frente al euro (1,1677 euro-dólar) tras el buen dato de Pedidos Duraderos.

INFORME DIARIO - 27 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Resultados bien y Fed más suave."

Unos resultados empresariales más que decentes no sólo en Estados Unidos sino también en Europa dieron soporte ayer a unasbolsas europeas que rebotaron a la espera de la reunión de la Fed a las 20h, sin expresar ningún temor por esta incertidumbre. Luego la Fed se mostró algo más “dovish” y eso permitió que Wall Street rebotara un poco. Los bonos no sufrieron nada a pesar de ese enfoque más bien pro-bolsas y, eso sí, el euro volvió a hacer de las suyas al volver a superar 1,170 después de la Fed. Esto fue lo único malo... 

INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Bien por el IFO y la Confianza del Consumidor."

Por ahora los empresarios alemanes no se amilanan por la apreciación del Euro: el IFO marcó ayer un nuevo máximo histórico por tercer mes consecutivo. Así, las bolsas reforzaron sus subidas de la apertura, destacando las compañías de materias primas y los bancos. El Eurodólar tocó 1,1711, pero corrigió después debido a una Confianza del Consumidor en EEUU que batió expectativas. En este contexto pro-bolsas los bonos sufrieron: +6 p.b. la TIR del Bund, hasta 0,56%. La deuda periférica se movió en paralelo, así que las primas de riesgo apenas variaron. La griega estrechó -4 p.b., hasta 464 p.b., a pesar de que el país colocó bonos por primera vez desde 2014. Buen tono.Sólo falta que el euro corrija... 

INFORME DIARIO - 25 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Saldo mixto en bolsas y bonos."

Sesión de menos a más en bolsas europeas. Sin embargo, a cierre el saldo fue mixto. El castigo al sector autos continuó(EuroStoxx Autos –1,2%) y la fortaleza del euro (1,164 vs dólar a cierre ) tampoco ayudó a los índices. Sin olvidar una macro que no consiguió mejorar el ánimo de los inversores. Los PMIs siguen en niveles claramente expansivos pero los registros preliminares de julio decepcionaron. Comportamiento mixto también en los bonos. Destacaba la caída de la TIR del Bund por debajo de 0,50% durante la sesión. Con ello, la prima de riesgo española cerraba alrededor de 96 p.b. Por su parte, el crudo rebotó (WTI +1,2%) corrigiendo dos sesiones consecutivas de caídas. 

INFORME DIARIO - 21 de Julio de 2017 -

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Ayer: "BCE: más de lo mismo. Sin novedades hasta otoño."

En línea con lo esperado, el BCE mantuvo inalterada su política monetaria expansiva. Sin embargo, lo relevante se focalizó en la rueda de prensa donde anunció que hasta otoño no comenzarán a discutir la retirada de los estímulos una vez se actualicen las previsiones macroeconómicas. Entre tanto se mantiene una política monetaria claramente acomodaticia. Próximas reuniones del BCE: 7 sept. y 26 oct. Consecuencia: volatilidad, i) EURUSD cerró en 1,163 (+1,01%), cotizando entre 1,147-1,166, máximos (apreciación) desde 2015. Movimiento complicado de entender. ii) Reducción de Tirs en periféricos: la del 10 años español 1,445% (-10,2 pb; prima 92,1pb). Comportamiento similar de la Tir del 10 años italiano: 2,093% (-8,9 pb; prima 156,8pb). Esperable. iii) Renta variables: ligeras caídas. Especial mal comportamiento de las compañías de alto dividendo. Esperable. 

INFORME DIARIO - 20 de Julio de 2017 -

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Ayer: "El S&P 500 alcanza máximos históricos."

Las bolsas registraron subidas generalizas y el S&P 500 alcanzó máximos históricos. En Europa, la tecnología lideró las ganancias y el dinero volvió a sectores defensivos como “utilities”, inmobiliario y consumo básico ante la caída de TIREs en los bonos “core” (la TIR del bund se aleja de 0,60%). El Euro/dólar se tomó un respiro aunque se mantuvo ligeramente por encima de 1,15 (+9,5% en el año). 

INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Un euro fuerte pasa factura al Euro Stoxx."

Los obstáculos para avanzar en la agenda de Trump (nuevo rechazo a la reforma sanitaria) añadieron debilidad al dólar (1,155 Euro-dólar). El retroceso de la inflación en Reino Unido causó debilidad a la libra (0,886 Euro-libra). El fortalecimiento del Euro empieza a pasar factura al EuroStoxx que cedió un 1,1%. Wall Street cerró plano (+0,06%). Buen día para los bonos en Europa, con la TIR del Bund en 0,547% (-2,9pb) y estrechamiento de spreads en periféricos (prima de España por debajo de 100pb a/a). 

INFORME DIARIO - 18 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Tímida recogida de beneficios a la espera del BCE."

Las bolsas evolucionaron ayer sin rumbo claro. El repunte de las materias primas, impulsadas por un crecimiento superior a lo estimado en China, no fue suficiente para que Europa cerrara en positivo, en una sesión marcada por la prudencia a la espera de la reunión del BCE del próximo jueves. Por su parte, Wall Street cerró prácticamente plana ante la falta de catalizadores para atacar con convicción nuevos máximos históricos. En el mercado de divisas, lo más relevante fue la apreciación del euro hasta 1,153$ después de que 2 senadores republicanos anuncien que no apoyarán la nueva ley de reforma sanitaria. La TIR del Bund se redujo hasta 0,57% y el diferencial español se estrechó 4 p.b., tras un dato de IPC que confirmó que la inflación se mantiene en niveles moderados en la UEM (+1,3% a/a).

INFORME DIARIO - 17 de Julio de 2017 -

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Hoy:"Los bancos centrales dirigen. Draghi replicará la línea de Yellen y tranquilizará. Tal vez rebote".

Los bancos centrales siguen llevando la batuta en el mercado y esta semana llega el turno del BCE. La reunión del jueves es relevante ya que es la primera tras el sell-off  de bonos provocado por las palabras de Draghi en Sintra el 27 de junio. El fin del QE se acerca y, aunque pensamos será muy gradual, el BCE aprovechará cada ocasión para ir dando señales en este sentido. Así, este jueves podría cambiar algo del easing bias  (o enfoque laxo), pero no lo creemos probable. Pensamos que el BCE esperará  hasta septiembre para alterar su mensaje. Si acaso, en el simposio de Jackson Hole (24-26 de agosto), al que acude Draghi por primera vez desde 2014, podría haber algún avance. El calendario vigente dicta que el QE finalizará en diciembre de este año y pensamos que se extenderá hasta 2018, pero con un importe decreciente (tapering). 

INFORME DIARIO - 14 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Yellen ha neutralizado el miedo al tightening."

Yellen compareció ante el Senado reafirmando que no tiene prisa en poner fin a la era de tipos bajos. Considera que es prematuro concluir que la tendencia subyacente de los precios esté cayendo por debajo del 2% (objetivo de la Fed). Yellen reiteró su intención deendurecer sólo gradualmente las condiciones financieras, no más rápido que el fortalecimiento económico. Las bolsas subieron, los bonos corrigieron, el dólar se apreció y el yen se debilitó. La libra por su parte, se apreció (0,880 desde 0,887) por la publicación del borrador de la ley para el Brexit.

INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Estabilidad en bonos. Debilidad en libra y yen."

Jornada de ligeros retrocesos en bolsas (-0,4% Eurostoxx, -0,1% S&P) y estabilidad en bonos (0,55% Bund y 2,36% T-Note) a la espera de la comparecencia de Yellen ante las Cámaras. La libra se debilitó tras las advertencias de Broaedbent (BoE) sobre el impacto negativo en la economía de un menor comercio con la UE tras el Brexit. Prosigue la debilidad del yen (130,65 en su cruce con el euro) sin atisbos de retirada de estímulos en Japón.

INFORME DIARIO - 11 de Julio de 2017 -

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Ayer: "Los bonos dieron soporte a la renta variable."

Movimiento de vuelta en los bonos recuperando parte del terreno perdido en las últimas sesiones. Destacar en particular el 10 años español recortando la Tir -6,3pb situándose en 1,65%. La prima de riesgo se situó en 111,5pb reduciéndose ligeramente. Por lo que respecta a la del Bund, -3,2pb hasta 0,52%. Esto impulso a los mercados de renta variable que inician la semana en positivo (EuroStoxx 50 +0,4%). La subida del Ibex fue inferior (+0,20%) pero suficiente para cerrar por encima de los 10.500 puntos poniendo fin así a una racha de 4 sesiones en negativo. La mayor caída de la sesión la protagonizó Almirall (-24,67%) tras revisar a la baja sus expectativas de beneficios (profit warning) para 2017. Paralelamente, también tenían un buen comportamiento el crudo, subiendo un +0,4% el Brent hasta situarse en los 46,89$/brr y el oro, que subía un tímido +0,09% hasta 1.213$/onza. De esta forma detienen momentáneamente la caída de las últimas semanas.

INFORME DIARIO - 10 de Julio de 2017 -

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Hoy: "Mejor de lo que parece. Resistencia a prueba de Bancos Centrales"

Los Bancos Centrales y su influencia sobre el mercado de renta fija seguirá siendo el factor determinante en las próximas jornadas. Las declaraciones de Villeroy (BCE) el pasado jueves, afirmando que las medidas no convencionales de política monetaria no son eternas, provocaron un fuerte caída de los bonos (+11 p.b. en la TIR del Bund hasta 0,57%).