INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bien por el IFO y la Confianza del Consumidor."

Por ahora los empresarios alemanes no se amilanan por la apreciación del Euro: el IFO marcó ayer un nuevo máximo histórico por tercer mes consecutivo. Así, las bolsas reforzaron sus subidas de la apertura, destacando las compañías de materias primas y los bancos. El Eurodólar tocó 1,1711, pero corrigió después debido a una Confianza del Consumidor en EEUU que batió expectativas. En este contexto pro-bolsas los bonos sufrieron: +6 p.b. la TIR del Bund, hasta 0,56%. La deuda periférica se movió en paralelo, así que las primas de riesgo apenas variaron. La griega estrechó -4 p.b., hasta 464 p.b., a pesar de que el país colocó bonos por primera vez desde 2014. Buen tono.Sólo falta que el euro corrija... 

Hoy:"Los resultados y la Fed determinarán la sesión ".

Los resultados corporativos son el centro de atención, pero hoy también tenemos (20h) la reunión de la Fed. A primera hora han publicado Daimler (decepciona), Endesa (débiles, pero baten), Bankia y Mapfre (buenos), así que el impacto será mixto. No esperamos novedades de la Fed. Debería ser una reunión de trámite. Mantendrá su tipo director en el rango 1,00/1,25% después de haber subido +25 p.b. el 14/6 y reafirmará en el comunicado su intención de empezar a reducir balance este año al ritmo que ya conocemos (link a nuestra nota en la que se explica esto), pero creemos improbable que hoy precise el momento de comenzar... aunque sí podría hacerlo en su reunión del 20/9.
Dicho esto, seguramente mantendrá abierto su debate sobre la inflación. Según el diagrama de puntos de junio, la Fed cree que subirá una vez más este año (hasta 1,375% de media, equivalente al rango 1,25%/1,50%), pero el mercado no lo cree así (probabilidad actual aprox. 48%) y seguramente el comunicado de hoy no aclarará este aspecto clave.

Hoy las bolsas podrían descansar después de dos sesiones de subidas, los bonos consolidar tras sufrir ayer y el Eurodólar relajarse algo tras tocar 1,17. Con la volatilidad en mínimos históricos (VIX 9,4%) los movimientos bruscos son improbables. 


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1. Entorno económico

EEUU.- (i) El índice S&P CoreLogic CS 20-City (precio de la vivienda en las 20 ciudades más importantes de EE.UU.) avanzó +5,69% en mayo. De este modo, repunta menos de lo estimado (+5,80%) mientras el dato anterior se revisa ligeramente al alza (+5,77% vs. 5,67% anterior). Link a la nota completa. (ii) La Confianza del Consumidor superó las estimaciones del consenso al subir de 117,3 a 121,1 en julio cuando se esperaba que retrocediese hasta 116,5. Por tanto, encadena cuatro meses de subidas. Link a la nota completa. (iii) El Presidente Trump asegura que EEUU está manteniendo conversaciones con Reino Unido para cerrar un acuerdo comercial.
AUSTRALIA.- El IPC pasa de 2,1% a 1,9% en el 2T vs 2,2% estimado.
JAPÓN.- La Confianza de las Pequeñas Empresas pasa de 49,2 a 50,0 vs 49,8 estimado.
ALEMANIA.- El IFO alemán ha vuelto a batir expectativas al subir de 115,2 a 116,0 vs 114,9 estimado. Así, encadena seis meses consecutivos de ascensos y alcanza el mayor nivel desde que hay registros (1991). Link a la nota completa.
ESPAÑA.- La tasa anual del índice de Precios Industriales se ha frenado dos puntos hasta 3,2% en mayo por el descenso de la Energía que presenta una tasa de +5,8% (7,5 punto menos que la del mes pasado).
GRECIA.- Colocó 3.000M€ en un sindicado a 5 años con una TIR de 4,625% vs 4,85/4,75% de referencia inicial y demanda de 6.500M€. Es la primera vez que coloca bonos desde 2014 y la tercera vez que lo hace desde la crisis de 2010. La búsqueda de rentabilidad hace que se coloque este tipo de emisiones. Sin ir más lejos, hace unas semanas Argentina emitió 2.750M$ en bonos a 100 años con una TIR del 8%. Grecia planea otras dos colocaciones para facilitar la salida del programa de rescate en agosto de 2018. 

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2.- Bolsa europea 
BANKIA (Comprar; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 4,41€): El BNA crece +6,7% en 1S’17 y bate las expectativas mientras el CET-I “fully loaded” alcanza el 13,82%.- Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 995 M€ (-11,4% vs -12,7% en 1T¿17 vs 998 M€ esperado); Margen Bruto: 1.648 M€ (-2,3% vs +3,8% en 1T¿17 vs 1.624 M€ esperado); Margen de Explotación: 884 M€ (-1,8% vs +10,2% en 1T¿17); BNA 514 M€ (+6,7% vs 492 M€ esperado). OPINION: La cuenta de P&G refleja el impacto negativo de la caída en los tipos de interés de referencia (Euribor) y la contribución al Fondo Único de Resolución (impacto de -62 M€ en 2T¿17). El aumento en comisiones (+4,7% vs +3,8% en 1T¿17) y la generación de ROF¿s (262 M€ vs 119 M€ en 1S¿16) mitigan parcialmente la caída del Margen de intereses. La gestión de costes y el descenso en provisiones(-15,6% vs -14,3% en 1T¿17) permiten que la parte baja de la cuenta de P&G registre un aumento de +6,7% (vs 28,4% en 1T¿17).Los indicadores de negocio evolucionan positivamente con aumentos significativos de cuota de mercado en captación de recursos fuera de balance (fondos de inversión y pensiones) y fuertes crecimientos en nuevas formalizaciones de hipotecas (893 M€ vs 390 M€ en 1S¿16) y consumo (842 M€ vs 702 M€ en 1S¿16). La ratio de morosidad cae hasta el 9,1% (vs 9,5% en 1T¿17) y la tasa de cobertura se mantiene estable en 53,9% (vs 53,7% en 1T¿17). Valoramos positivamente la mejora paulatina en el margen con clientes (1,59% vs 1,52% en 1T¿17 vs 1,49% en 4T’16), la favorable evolución de las comisiones y el esfuerzo realizado en gestión de costes (-4,2%). La ratio de capital CET 1 “fully loaded” mejora hasta el 13,82% (vs 13,37% en 1T¿17) y el ROTE alcanza el 8,7% (vs 10,4% en 1T¿17vs 6,7% en 4T’16). Esperamos por tanto una reacción positiva de la cotización en sesión de hoy. Link a los resultados del banco.
MAPFRE (Vender; Pº Objetivo: 2,82€, Cierre 3,20€; Var. Día: +0,8%).- Las cifras del 1S17 consolidan las buenas tendencias en primas, pero siguen arrojando sombras en el resultado financiero.- Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Primas emitidas y aceptadas 13.073M€ (+8,2%), ingresos 15.438M€ (+5,4%), BAI 934,5M€ (+3,3%), BNA 415,1M€ (+9,1%) vs. 391M€ estimados y BPA 13,48€ (+9,1%). OPINIÓN: Resultados que muestran crecimientos sólidos en las principales partidas de la cuenta de resultados. Además, el BNA logra batir las estimaciones del consenso. En primas, crecen tanto las de Vida (+9,7%) como las de No Vida (+7,8%). Por geografías se confirma el cambio de tendencia en Brasil (primas emitidas y aceptadas +13,4%), España consolida su crecimiento (+4,8%), EE.UU. logra un avance ligero (+2,4%) y Latam ex Brasil crece con fuerza (Latam Norte +70,3% y Latam Sur +2,9%). La única área en negativo es EMEA (-4,8%). El ROE aumenta +0,3% hasta 9,1% y el ratio combinado de no vida cae, -0,4% hasta 97,2%. Por tanto, buenas noticias por este lado, aunque estos niveles siguen lejos de los objetivos para 2018 (11% e inferior al 96%). En cuanto al balance, peores noticias, los fondos propios caen -1,0%, hasta 8.859,6M€, y los activos totales descienden -1,4%, hasta 68.127M€. Nos preocupa un trimestre más la caída del resultado financiero de No Vida (segmento principal de Mapfre), -18% hasta 376,6M€ en el acumulado hasta junio. La caída de tipos de interés en Brasil y una evolución negativa del dólar parecen ser los principales causantes de esta tendencia. En definitiva, resultados positivos desde la parte técnica de la cuenta de resultados pero que siguen arrojando sombras por el lado financiero. Link directo al informe publicado por la Compañía.

DAIMLER (Neutral; Cierre: 61,0€; Var. Día: +0,2%): Resultados del 2T17 inferiores a lo estimado.- Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan las 822.504 unidades (+8% a/a), ingresos 41.158M€ (+6,6%) vs. 41.193M€ estimados, EBIT 3.746M€ (+15%) vs. 3.900M€ estimado, BNA 2.507M€ (+2,2%) vs. 2.596M€ estimados, BPA 2,28€ (+0,4%) vs. 2,44€ estimados. OPINIÓN: Resultados que defraudan estimaciones y muestran unos crecimientos claramente inferiores a los vistos en el 1T17 (en ese trimestre las ventas unidades avanzaron +10% y los ingresos avanzaban +11%). En términos acumulados hasta junio, las ventas de Mercedes siguen siendo la principal fuerza de crecimiento del grupo (+11%) mientras el segmento de camiones muestra una caída de ventas de -2,0%, confirmando por tanto su debilidad. En cuanto a su previsión para el conjunto del año, la Compañía mejora sus expectativas para la unidad de autobuses y camiones. Ahora espera que su EBIT alcance niveles alrededor de los del año pasado, y no por debajo de este nivel. En cuanto al grupo, reitera que los ingresos y EBIT aumentarán significativamente. Link al informe publicado por la Compañía.

TELEFÓNICA (Neutral; Pr. Objetivo: 10,35€; Cierre: 9,33€; Var. Día: +0,3%): Ángel Vilá nuevo Consejero Delegado de Telefónica.- Ayer la teleco comunicó su decisión de nombrar a Ángel Vila, hasta ahora Director de Estrategia y Finanzas, como segundo máximo responsable de la Compañía, por detrás de José María Álvarez-Pallete (Presidente ejecutivo). OPINIÓN: La Compañía capitalizó el anuncio con ligeras subidas, +0,3% a cierre. Esta decisión supone nombrar como Consejero Delegado a un perfecto conocedor de la situación financiera de la Compañía. Además, de a un ejecutivo que ha participado en todas las grandes adquisiciones internacionales de los últimos años. Este asunto es realmente relevante, y positivo en nuestra opinión, en un momento en el que el mayor problema de la teleco es la deuda y sigue pendiente la venta de O2 en Reino Unido, que podría avanzar a final de este año, una vez resulta la subasta de nuevas frecuencias en el país.

REPSOL (Comprar; Precio Objetivo: 15,38€; Cierre 13,885€). S&P revisa la perspectiva a “Positiva” desde “Estable” y mantiene rating BBB-. OPINIÓN: Esta revisión será la antesala para una próxima mejora de rating al alza, desde BBB- hasta BBB. De esta forma se alineará con las otras dos principales agencias, Moody’s y Fitch, que lo sitúan ya en BBB perspectiva “Estable”. Esta noticia apenas tendrá impacto en la cotización ya que está más que descontado.

ROVI: (Cierre: 15,58; Var. Día: -0,95%): Resultados 1S’17: flojos.- Ventas 139,4M€ (+7,4%); EBITDA 23,9M€ (-4,4%); BNA 15,8M€ (-12,2%). Las ventas de fabricación a terceros (21,5% de las ventas) crecieron un +27%, principalmente por la buena evolución del negocio de inyectables, cuyos ingresos aumentaron un +51%. Los gastos en investigación y desarrollo (I+D) aumentaron un +17% hasta los 9,4M€ como resultado principalmente de (i) la preparación y comienzo del ensayo de fase III de Risperidona y (ii) la realización de actividades de desarrollo de la formulación para el ensayo de fase III de Risperidona y de fase I de Letrozol. A nivel Ebitda se produce una caída del margen de 2,2% hasta 17,2% (vs 19,4% en 1S’16) por el efecto de ingresos no recurrentes.OPINIÓN: Resultados flojos que serán descontados negativamente por el mercado. Acceso directo a los Resultados.

TALGO (Neutral; Pº Objetivo: 5,23€; Cierre: 4,90€): Después de la corrección del valor mejoramos la recomendación desde Vender a Neutral con un Precio Objetivo que no cambia en 5,23€.- En nuestra anterior nota del 11 de mayo modificamos nuestra recomendación desde Neutral hasta Vender y desde entonces la cotización ha caído -13% vs -4% del Ibex. Ahora, con una cotización de 4,9€/acción, volvemos a subir la recomendación a Neutral dado que nuestro precio objetivo se sitúa ligeramente por encima. La mejora del circulante se retrasa pero el contrato de Renfe ayuda a dar visibilidad así como la consolidación de los márgenes. No vemos grandes catalizadores para la compañía si bien debería anunciar algún contrato adicional al de Renfe a tenor del esfuerzo comercial que está realizando. Si consiguiese entrar en el mercado indio veríamos una mejora en las proyecciones pero ahora mismo no parece factible. Aparte de esto, es importante que no haya retrasos en los cobros del contrato de Arabia para que la compañía pueda cumplir con su objetivo de reducir la DFN desde un ratio DFN/EBITDA de 2x actual a 1,0/1,2x a final de año. Link a la nota completa.

IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 7,3€; Cierre: 6,688€ (-0,25%). Lo mejor del año está aún por llegar. Mantenemos la recomendación de Comprar tras los resultados 1S’17. Hemos visto mejora en 2T'17 vs 1T'17. Sin embargo, la mejora ha sido de poca calidad ya que se debe, en parte, a una revisión extraordinaria de los contratos de gas. Todavía hay debilidad en resultados (EBIT ordinario -6% en 2T'17 vs -19% en 1T'17) afectados por la escasez de lluvia y viento en España y el mal comportamiento en Reino Unido. Lo mejor del año está aún por llegar, y esperamos una segunda mitad del año mejor que la primera. El equipo gestor mantiene la guía de crecimiento del año: BNA +4/6% ("mid-single digit"). En nuestra opinión, Iberdrola llegará sin problemas a este objetivo, aunque con una calidad inferior a la inicialmente prevista. Mantenemos la recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 7,3€/acción. Rentabilidad por dividendo: 4,9% en 2017 y estimamos que llegue al 5,7% en 2020. Link a nota en bróker.

ENDESA (Neutral; Pº Objetivo: 22,20€/acción; Cierre: 19,75,+0,23%): Resultados 1S’17: Ligeramente por encima del consenso del mercado, pero todavía muestran debilidad. Ingresos 10.004M€ (+9%) , Margen de Contribución €2.624M€ (-7%); EBITDA 1.605M€ (-14%) vs 1.518M€ est., EBIT 901M€ (-24%) vs 790M€ est., BNA 653M€ (-18%) vs 573M€ est. FFO (Fondos Generados por las operaciones) totalizó 675M€ (-54%). La DFN se sitúa en 5.614M€ vs 4.938M€ a Diciembre. Se confirma el dividendo mínimo de 1,32 /acción. OPINIÓN: Se mantiene la debilidad a nivel operativo con una caída del 24% en el beneficio operativo (EBIT), -27% en 1T17. El negocio liberalizado (generación y comercialización) sigue negativamente afectado por la subida del precio del pool y el margen de contribución cae un 21% hasta 1.035M€ (margen unitario integrado 21,4€/MWh, -21% homogéneo, ex EGPE). El precio del pool se situó en 51,3€MW/h en 1S’17 (+70% vs 1S’16). Esto ha afectado a las compras de energía del grupo. De las ventas totales de electricidad del grupo, aproximadamente un 40% provienen de compras a terceros. Endesa no ha podido trasladar a sus clientes este mayor precio del pool ya que gran parte de los contratos de venta de electricidad estaban cerrados con anterioridad a un precio menor. El mayor precio del pool ha resultado también en mayores impuestos a la generación. Por otro lado, el margen de contribución de distribución (negocio regulado) sube un 4% hasta 1.589M€. Este negocio se ha visto beneficiado por su carácter estable/regulado y el ingreso de liquidaciones de años anteriores en el apartado de generación extra-peninsular. Estos resultados dificultan mucho que ENDESA pueda llegar a sus guías del año: EBITDA de 3.400M€ y BNA 1.400M€. El dividendo por acción será el mínimo 

NH HOTELES (Neutral; Cierre: 5,55€; Var. Día: +2,2%): Resultados del 1S 2017 son buenos y en línea de lo estimado. Destacamos la generación de beneficios, la mejora del margen Ebitda y la reducción del apalancamiento.- Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 764M€ (+6,9%) vs 766,5M€ estimado; Ebitda 103M€ (+30%) vs.100M€ estimado y BNA 8,7M€ (frente a unas pérdidas de -8,3M€ en 1S’16) vs. +8,5M€ estimado. Principales indicadores operativos del 1S’17: RevPar 66,6€ (+10,7%); ADR 95,7€ (+6,1%); Ocupación 69,8% vs. 67,0% en 1S’16 y habitaciones medias 44.370 (-0,9%). La deuda financiera neta se reduce hasta €726M (-3% desde dic.’16). OPINIÓN: Las cifras muestran, a priori, un buen crecimiento de los ingresos. Así, el RevPar (ingresos medios por habitación disponible) aumentan +11% gracias, no sólo a la estrategia de aumento de precios, sino también por la mayor ocupación hotelera. El Ebitda avanza +30% (esto supone batir estimaciones) y consigue generar beneficios casi 9M€ frente a pérdidas de -8M€ el año pasado. Destacamos principalmente dos aspectos: (i) La mejora de márgenes. El Mg. Ebitda se amplía hasta 13,5% frente 10,2% en 1S’16. (ii) El ratio de apalancamiento (Deuda Financiera Neta /Ebitda recurrente) pasa a 3,4x desde 4,1x en diciembre. Con esta reducción se acerca al objetivo fijado por la Compañía de situar el apalancamiento en el rango 3,0x/3,25x. Por último, el dividendo aprobado con cargo al ejercicio 2016 es de 0,05€/acc. con una yield de 0,9%. En definitiva, los resultados son buenos y nos gustan. Tras el conferecne call de NH ampliaremos esta información y probablemente pasemos la recomendación a Comprar desde Neutral. Acceso directo a los Resultados de la Compañía.
anunciado de 1,32 €/acción. Link a resultados. 

ABERTIS (Comprar; P.Obj.: 16,03€/18,05€; Cierre: 16,76€; Var. Día: +0,39%): Los resultados de la primera mitad de 2017 baten ligeramente las expectativas del mercado.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters-RTS): Ingresos 2.698 M€ (+20,3%) vs. 2.677 M€ (+19,3%) estimado RTS; Ebitda 1.757M€ (+17%) vs. 1.713M€ estimado RTS; BNA 415M€ (-18,6% términos comparables +19%), frente a 367M€ estimado RTS. Los resultados de Abertis están impulsados por la mejora del tráfico (España +5,9% y Francia +1,9%) y el incremento en las participaciones en sus filiales que ha realizado durante el 2017 (Sanef en Francia y A4 Holding en Italia). Además, los tipos de cambio en Brasil, Chile y EEUU también han favorecido los ingresos del grupo. Las inversiones llevadas a cabo durante la primera mitad del año asciende a 2.820M€ de los que 387M€ han sido dedicados a operaciones de expansión. La deuda neta se sitúa en 15.984M€ (+1.607M€ (+11%) respecto a 31 diciembre de 2016). OPINIÓN: Los resultados parecen positivos para Abertis pero en esta ocasión quedarán empañados por la actualidad referente a su futuro. La operación de compra del 100% de su accionariado marcará la cotización de la compañía en el medio plazo. Para la sesión de hoy puede que veamos ligeras subidas ante la mejora de su balance. Esta tarde han anunciado la Conference Call donde posiblemente conoceremos más detalles de su situación actual. En los próximos días, cuando tengamos toda la información y la hayamos analizado en detalle, publicaremos con detalle en una nota con nuestra visión de la compañía. Link a los resultados
GAS NATURAL (Comprar; Pr. Obj.: 21,9; Cierre: 19,77 -0,63%). Resultados 1S’17: Se mantiene la debilidad operativa del 1T’17. Ingresos 12.283M€ (+7,7%), EBITDA 2.176M€ (-11,4%); EBIT 1,269M€ (-12,3%), BNA 550M€ (-14,7%). FFO 1.406M€ (-12,1%). OPINIÓN: Los resultados de 2017 no incluyen Electricaribe, por lo que la caída del EBITDA en términos homogéneos fue del 6,6%. Se mantiene de esta manera la debilidad operativa que vimos en el primer trimestre donde el EBITDA homogéneo disminuía en un 5,3%. La división con peor comportamiento ha sido la unidad de generación con una caída del 32% en su contribución al EBITDA (-26,2% en 1T’17). Esta división se ha visto afectada por varios factores: (i) adversa climatología, con una contracción de la producción hidráulica de Gas Natural del 77%, pasándose de un año muy húmedo. Los resultados mejorarán en la segunda mitad del año. Link a resultados. 

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Financieras +1,27%; Energía +1,26%; Materiales +1,16%.

Los peores: Tecnología -0,18%; Utilities -0,51%; Salud -0,68%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) FREEPORT- McMORAN (14,87$; +14,7%). A pesar de publicar un BPA de 0,17$ frente a 0,20$ estimado, la cotización repuntó con fuerza por la subida del cobre a niveles máximos de los 2 últimos años y la expectativa de que la compañía pueda alcanzar en octubre un acuerdo para comenzar a explotar el gran yacimiento de Grasberg en Indonesia. (ii) CATERPILLAR (114,54$; +5,9%). La cotización repuntó a niveles máximos de los últimos 5 años tras presentar unos resultados superiores a las expectativas del mercado, con unos ingresos de 11.330 M$ frente a 10.890M.$ estimado y un BPA de 1,49$ vs. 1,248$. Caterpillar revisó al alza por segunda vez consecutiva su guidance de para 2017, que espera cerrar con unos ingresos en el rango 42.000 M$ / 44.000 M.$ frente a 38.000M$ / 41.0000 M$ estimado anteriormente, gracias al buen comportamiento de la demanda de construcción en China, la recuperación de la actividad de minería en Asia-Pacífico y el aumento de los ingresos en componentes y servicios post-venta. (iii) McDONALD’S (159,07$; +4,8%). El rebote de ayer se debe a unos resultados superiores a las expectativas del mercado. Los ingresos ascendieron a 6.050 M$ frente a 5.960 M$ estimado y el BPA a 1,73$$ vs. 1,617$e. Sorprendió muy positivamente el crecimiento de +6,6% frente a +3,7% estimado en las ventas comparables (considerando sólo establecimientos abiertos al menos durante los últimos 13 meses). (iv) CITIGROUP (68,03$; +2,92%). El mercado acogió muy bien los planes anunciados por la compañía en su “día del inversor”. Citigroup espera aumentar el ROE desde el 8,2% actual hasta 11% en 2020 y anunció un plan de recompra de acciones por el que espera un aumento del beneficio por acción próximo a +20% hasta 2020. Recordamos que la Fed dio luz verde a Citigroup para retribuir a sus accionistas vía dividendos y recompra de acciones por importe de 19.000 M$ durante los próximos 12 meses.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SEAGATE TECHNOLOGIES (33,20; -16,5%). La compañía presentó un BPA de 0,65$ frente a 0,98$ estimado. La compañía anunció el relevo de su consejero delegado y un plan de 600 despidos para reducir costes, ya que la compañía está sufriendo un impacto muy negativo por la menor demanda de discos duros para almacenamiento de datos. (ii) 3M (199,39$; -5,1%). El fuerte retroceso se debe a unos resultados del 2T17 inferiores a las expectativas del mercado. Los ingresos se situaron en 7.810 M$ frente a 7.860 M$ estimado y el BPA fue 2,58$ frente a 2,59$ estimado. Tampoco convenció al mercado el objetivo de BPA para el conjunto del año en el rango 8,80$ /9,05$ por acción frente al rango 8,90$ / 9,15$ en el que se movían las expectativas del consenso. Este guidance se ha visto en parte debilitado por las presiones a la baja de precios y la necesidad de nuevas inversiones, que pueden erosionar los márgenes de próximos trimestres. (iii) UNITED TECHNOLOGIES (120,42$; -2,2%). La compañía presentó un BPA de 1,85$ vs. 1,777$ estimado. Sin embargo, la cotización descendió tras haber presentado un objetivo de Ingresos en el rango 58.500 M$ / 59.500 M$ frente a 59.100 M$ estimado y afirmó que el BPA no superará el nivel de 6,60$, cuando el mercado esperaba una revisión al alza. El hecho de que los márgenes descendieran en 3 de las 4 divisiones de negocio y que United Technologies admitiera que afronta mayores costes en el desarrollo de motores para aviones y que el mercado de ascensores en China está desacelerando también influyeron en la caída de cotización.

AYER PUBLICARON (compañías más destacadas; BPA real vs estimado según consenso Bloomberg): Biogen (5,04$ vs. 4,402$e); McDonald’s (1,73$$ vs. 1,617$e); 3M (2,09$ vs. 2,59$e); United Technologies (1,85$ vs. 1,777$e); Eli Lilly (1,11$ vs. 1,049$e). Kimberley-Clark (1,49$ vs. 1,491$e); General Motors (1,89$ vs. 1,696$e); Caterpillar (1,49$ vs. 1,248$); AT&T (0,79$ vs. 0,736$e); Amgen (3,27$ vs. 3,109$e); Texas Instruments (1,03$ vs. 0,954$e).

HOY PUBLICAN (principales compañías, hora de publicación; BPA estimado según consenso Bloomberg): Antes de la apertura del mercado: Coca-Cola (0,575$); Hilton (0,499$e). A las 13:00h: Ford (0,43$e); Boeing (0,299$e); General Dynamics (2,426$e). A las 22:00h: Gilead (2,138$). Tras el cierre del mercado: Facebook (1,438$e).

RESULTADOS 2T’17 del S&P 500: Con 144 compañías publicadas (28% del total) el incremento medio del BPA es +8,0% vs +7,49% hasta el jueves y frente a +7,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía) y el saldo cualitativo es el siguiente: el 76,4% baten expectativas vs 79,2% hasta ayer, el 6,9% en línea vs 6,6% hasta el jueves y el restante 16,7% (14,2% hasta el lunes) ha decepcionado. En el 1T’17 el BPA fue +15,0% vs +9,7% esperado y el saldo cualitativo 73,2%/7,0%/19,8%.

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