INFORME DIARIO - 25 de Julio de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Saldo mixto en bolsas y bonos."

Sesión de menos a más en bolsas europeas. Sin embargo, a cierre el saldo fue mixto. El castigo al sector autos continuó(EuroStoxx Autos –1,2%) y la fortaleza del euro (1,164 vs dólar a cierre ) tampoco ayudó a los índices. Sin olvidar una macro que no consiguió mejorar el ánimo de los inversores. Los PMIs siguen en niveles claramente expansivos pero los registros preliminares de julio decepcionaron. Comportamiento mixto también en los bonos. Destacaba la caída de la TIR del Bund por debajo de 0,50% durante la sesión. Con ello, la prima de riesgo española cerraba alrededor de 96 p.b. Por su parte, el crudo rebotó (WTI +1,2%) corrigiendo dos sesiones consecutivas de caídas. 

Hoy:"Lateralidad a la espera de catalizadores".

La atención se centrará en dos asuntos. Por un lado, la macro. Se publican indicadores adelantados tanto en la UEM (IFO de Clima Empresarial) como en EE.UU. (Confianza del Consumidor). A priori estos datos mostrarán cierta debilidad y no deberían, por tanto, dar respaldo a las bolsas. Mejor acogida podrían tener los resultados empresariales, que ganarán intensidad en EE.UU. Publican 39 compañías del S&P 500 con nombres tan importantes como McDonald’s, General Motors o AT&T. Con todo ello, viendo lamadrugada asiática y el mantenimiento del euro alrededor de 1,165, estimamos una nueva sesión lateral para bolsas y bonos. Sin grandes movimientos. Los acontecimientos importantes se producirán a finales de semana: en EE.UU. Fed el miércoles, Pedidos de Bienes Duraderos el jueves y PIB el viernes. En Europa la campaña de resultados empresariales arrancará con fuerza a partir del miércoles. Finalmente, el crudo podría sufrir tras su rebote de ayer. Una segunda lectura de la reunión informal de la OPEP alejará las expectativas de posibles recortes adicionales de producción (ver apartado Entorno). 
En este escenario insistimos: el fondo de mercado sigue siendo positivo. Apostar por las compañías de alta rentabilidad por dividendo continúa siendo la mejor manera de construir cartera. 


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1. Entorno económico

JAPÓN.- Las Actas del Banco de Japón correspondientes a la reunión del 15/16 de junio arrojaban pocas novedades. Por un lado, se hacen eco del mayor interés en la estrategia de salida de su política monetaria actual y la necesidad de ofrecer una comunicación clara al mercado. Por otro lado, varios miembros siguen insistiendo en que la inflación sigue muy lejos del 2% objetivo y alcanzarlo continua siendo clave para la economía japonesa.

EUROZONA.- Los datos provisionales del PMI de julio resultaban decepcionantes. En concreto, (i) el PMI Compuesto quedaba en 55,8 vs. 56,2 estimado y 56,3 anterior, (ii) el PMI Manufacturero 56,8 vs. 57,2 estimado y 57,4 anterior y (iii) el PMI de Servicios 55,4 en línea con el dato estimado y anterior.

EE.UU.- Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano se situaron por debajo de lo esperado en junio: 5,52M unidades vs 5,57M unidades estimado y 5,62M unidades en mayo. Link a nuestra nota en el Bróker.

SECTOR PETROLERO.- Ayer terminó la reunión informal de los países productores de petróleo (OPEP y no OPEP) en San Petersburgo. Los aspectos más relevantes: (ii) Arabia Saudí confirmó que mantendrá su producción de crudo actual (10Mbrr/d; -5,6% YTD) pero que reducirá sus exportaciones ya que se ha producido un incremento de la demanda interna. (ii) Libia y Nigeria seguirán sin cambios en su estrategia de producción. Nigeria mantendrá su producción de 1,8Mbrr/d (+15,9% YTD), nivel que no se alcanzaba desde febrero 2016. Libia seguirá incrementando producción con el objetivo de alcanzar 1,25Mbrr/d a lo largo de 2017 frente a los 0,84Mbrr/d (+48,4% YTD) de producción actual. CONCLUSIÓN: La OPEP no tiene intención de realizar recortes adiciones de producción. A corto plazo la menor oferta internacional se verá compensada por el incremento de Libia y Nigeria. Se volverán a reunir el 21 de agosto para monitorizar la situación de mercado. Con esta coyuntura, lo razonable sería ver una cotización del crudo plana o ligeramente a la baja. 

Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea 

BANKIA (Comprar; P.Obj.: 5,25€; Cierre: 4,29€): El FROB estudia vender un 7,0% del capital de la entidad después del verano.- OPINIÓN: Pensamos que el FROB, principal accionista de Bankia (65,9%) quiere acelerar el proceso de privatización de la entidad mediante una colocación acelerada entre inversores institucionales. Cabe recordar, que el Ejecutivo amplió hasta 2019 el plazo para concluir la privatización de Bankia. El FROB tiene margen de maniobra para implementar una estrategia de venta ordenada con flexibilidad y en paquetes accionariales de tamaño medio o reducido. Este tipo de operaciones suelen perjudicar la cotización a corto plazo porque los inversores institucionales exigen un descuento que habitualmente es del 3/5%, dependiendo del paquete accionarial. En este sentido, cabe destacar que las posiciones cortas sobre el valor están aumentando y se sitúan a 21/07 (último dato disponible) en el 2,95% del capital (vs 2,70% el 7/07 vs 2,20% el 23/06). Link a la CNMV.

GESTAMP (Comprar; P. Obj: 7,0€; Cierre; 6,26€; Var. Día: -0,21%): Resultados del 1S17 sólidos y en línea con los objetivos anuales. Impacto positivo.- Principales cifras: ingresos 4.131M€ (+10,4%) vs. 4.173M€ estimado, EBITDA 452M€ (+11,1%) vs. 453M€ estimado, EBIT 242M€ (+12,6%) y BNA 116M€ (+27,2%) vs. 116,0M€ estimado. El 2T17 aisladamente presenta las siguientes cifras: ingresos 2.035M€ (+5,1%) vs. 2.074M€ estimado, EBITDA 230M€ (+7,2%) vs. 230M€ estimado, EBIT 123M€ (+5,9%) y BNA 61M€ (+22,3%) vs. 61,1M€ estimado OPINIÓN: Cifras que defraudan estimaciones ligeramente en ventas pero que quedan muy en línea con lo estimado en el resto de partidas. En cualquier caso, la cuenta de resultados muestra crecimientos sólidos de doble dígito en el 1S17. Esta evolución está en línea con el Plan Estratégico para este ejercicio (ingresos +7%/+9% y EBITDA +9%/+11%). Además, los márgenes EBITDA y EBIT consiguen ampliarse. En concreto, el margen EBITDA queda en 11,0% (+0,1%) y el EBIT en 5,9% (también +0,1%). En cuanto a la deuda financiera neta, aumenta +16,6% hasta 2.080M€. Ahora bien, este repunte se debe en gran medida a factores estacionales. Tal y como explicábamos en el 1T17, el capex durante el 1S17 será superior al de la segunda mitad del año. De hecho, durante estos meses ha alcanzado un 10,2% de las ventas vs. 9% fijado como objetivo para el conjunto del ejercicio. En conclusión, cifras positivas que deberían dar respaldo a la cotización del valor a largo de la sesión de hoy. Linka la nota publicada por la Compañía.

TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Pº Objetivo: 41,1€; Cierre: 33,295€): Las posiciones cortas alcanzan 11,1%.- Según un comunicado de la CNMV las posiciones cortas alcanzan el 11,1% del capital con fecha 21 de julio de 2017. OPINIÓN: Es una mala noticia dado que las posiciones cortas alcanzan el máximo de los últimos meses y aumentan más de cuatro puntos desde marzo, cuando estaban en 7,07%. No encontramos razones fundamentales que expliquen este posicionamiento así que entendemos que la explicación está en hedge funds que están tomando posiciones bajistas en Técnicas Reunidas y largas en otras compañías del sector que han presentado un peor comportamiento y podrían recuperar (como Petrofac y Saipem).

RYANAIR: (Cierre: 17,845€; Var. Día: -1,11%): Presenta una oferta no vinculante por Alitalia.- Ryanair ha reiterado su interés en adquirir italiana Alitalia, así como también lo ha hecho Etihad (accionista con el 49% del capital) e EsayJet. OPINIÓN: Para Ryanair se trata de operación estratégica al ser la mayor compañía aérea de Italia y se posicionaría con fuerza frente a Lufthansa y Air France. Por el momento, no hay información al respecto al tratarse de ofertas que no son en firme (hasta octubre), por lo que no se puede emitir una valoración. Pero en caso de que la subasta se frustrase después de verano, los tres administradores concursales - desde mayo gestionan la aerolínea - tendrían que liquidar la Compañía.
BORGES (Cierre: 16,65€; Var. Día: 0,0%): Se estrenó ayer en el Mercado Continuo.- La Compañía de frutos secos, Borges Agricultural & Industrial Nuts, llegó a subir hasta +8% intradía (18€/acc.) pero cerró plana y con un escaso volumen de negociación (48 acciones y 880€).OPINIÓN: La capitalización de la compañía asciende a72,4M€. Un volumen reducido pero acorde con el escaso porcentaje del capital, sólo el 8%, que ha salido a bolsa. 

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Financieras +0,31%; Tecnología +0,25%; Salud -0,10%.

Los peores: Telecomunicaciones -1,02%; Utilities -0,93%; Industriales -0,39%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) XEROX (30,56$; +3,8%), debido a algunas mejoras de recomendación por parte de analistas. (ii) WYNN RESORTS (138,53$; +3,3%), repuntó con fuerza ayer en la jornada previa a la presentación de los resultados de su 3T17, ante las buenas perspectivas de ingresos en los casinos tanto de EE.UU. como de Macao.(iii) NRG ENERGY (25,28$; +3,2%): La compañía presentó un plan de reestructuración de costes y reducción de deuda que ha sido bien recibido por el mercado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) HASBRO (105,0; -9,4%). La compañía de juguetes sufrió el peor descenso en una sesión desde 2008, a pesar de haber presentado resultados superiores a las expectativas (0,53 vs. 045$ estimado). La cotización se vio penalizada por un crecimiento muy débil (+1%) en su línea de juguetes relacionada con Marvel y Star Wars y por el mal comportamiento de sus marcas Playskool y Super Soaker. (ii) FOOT LOCKER (45,05$; -4,6%). La compañía sufrió una brusca caída después que afectó también a otros retailers de ropa deportiva, después de que su competidor Hibbett anunciara una caída de -10% en las ventas comparables del 2T17. La salida al mercado de artículos muy rebajados tras la liquidación de la cadena de tiendas Sports Authority y, especialmente, la creciente cuota de mercado de Amazon y otras compañías de comercio electrónico supone una clara amenaza para los retailers tradicionales del sector. (iii) HALLIBURTON (42,51$; -4,2%). La compañía presentó resultados superiores a las estimaciones del consenso: 4.957M$ (+2,0%) frente a 4.860M$ esperado y BPA 0,23$ (0,04$ en 2T’16) vs 0,18$ esperado. Sin embargo, la cotización retrocedió después de que la compañía afirmara que espera unos resultados del 3T’17 planos y no descarta que entremos en una fase de movimiento lateral los próximos meses en lo relacionado con nuevas prospecciones.

AYER PUBLICARON (compañías más destacadas; BPA real vs estimado según consenso Bloomberg): Hasbro (0,53$ vs. 0,454$e); Halliburton (0,23$ vs. 0,178$e); Alphabet (5,01$ vs. 4,417$e); Arconic (0,32$ vs. 0,26$e) y Anadarko Petroleum (-0,77$ vs. 0,301$e).

HOY PUBLICAN (principales compañías, hora de publicación; BPA estimado según consenso Bloomberg): Antes de la apertura del mercado: Biogen (4,402$); McDonald’s (1,617$); 3M (2,59$); United Technologies (1,777$); Eli Lilly (1,049$). A las 13:30h: Kimberley-Clark (1,491$); General Motors (1,696$); Caterpillar (1,248$). Tras el cierre del mercado: AT&T (0,736$); Amgen (3,109$e) y Texas Instruments (0,954$).

RESULTADOS 2T’17 del S&P 500: Con 106 compañías publicadas (21% del total) el incremento medio del BPA es +7,56% vs +7,49% hasta el jueves y frente a +7,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía) y el saldo cualitativo es el siguiente: el 79,2% baten expectativas vs 78,4% hasta ayer, el 6,6% en línea vs 7,2% hasta el jueves y el restante 14,2% (14,4% hasta el viernes) ha decepcionado. En el 1T’17 el BPA fue +15,0% vs +9,7% esperado y el saldo cualitativo 73,2%/7,0%/19,8%.

ALPHABET (GOOGLE) (Cierre: 980,34$; +0,76%). La cotización cayó -3,5% en el after-market por el aumento de gastos de expansión de su negocio de publicidad en Internet. Los resultados de la compañía batieron las expectativas, con un BPA de 5,01$ frente a 4,417$ estimado, a pesar de que el beneficio neto descendió -28% por la sanción de 2.700 M$ impuesta por la Comisión Europea. Los ingresos por anuncios en Internet ascendieron a 22.670 M€ (+18,4%), en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, la cotización retrocedió -3,5% tras el cierre del mercado debido a que los costes que Google paga a sus socios por la transferencia y generación de tráfico han subido por tercer trimestre consecutivo y ascienden al 22% de los ingresos por publicidad (frente al 21% en 1T17).La compañía ha afirmado que su estrategia de crecimiento en próximos trimestres le llevará a compartir una proporción mayor de los ingresos generados por publicidad a través de las búsquedas o los vídeos de YouTube, lo que puede reducir sus márgenes. Recordamos que a principios de julio incorporamos Intuitive Surgical en sustitución de Google en la cartera de acciones americanas Top USA Selección.

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