INFORME DIARIO - 24 de Diciembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nuevo máximo histórico del S&P500".

Tercera sesión alcista consecutiva de la semana, con nuevo máximo histórico del S&P500. Los temores por Ómicron se van despejando, aunque algunos países como Alemania siguen aumentando restricciones de cara a las vacaciones navideñas. Tras la aprobación el miércoles del tratamiento de Pfizer contra el virus, la FDA aprueba también el de Merck.

Sin referencias en Europa, la macro en EE.UU. sigue dando soporte. Los Pedidos de Bienes Duraderos sorprenden con un crecimiento más fuerte de lo esperado en noviembre (+2,5% vs +1,8% esperado vs +0,1% anterior) y el Deflactor del Consumo Privado (PCE), medida de precios que sigue la Fed, cumple la expectativa con un aumento de +5,7% (a/a) en diciembre). Aunque la tasa subyacente, que excluye Alimentos y Energía, sube dos décimas más de lo esperado hasta +4,7%, no asusta a un mercado que ya descuenta lecturas elevadas hasta al menos 2T 2022. Las TIR de los bonos repuntan en un movimiento también esperado (T-Note 1,493%, +4,2 p.b.; Bund -0,257% +4,0 p.b). El dólar permanece estable en 1,1327.

Hoy: "Solo media sesión en algunos mercados."

Hoy, muchas bolsas occidentales cierran, incluidas España y EE.UU., y otras solo abrirán media jornada (ver Calendario). Sin indicadores ni resultados, si no ocurre nada extraordinario, la actividad será testimonial. Las bolsas abiertas tenderán a consolidar los niveles actuales que acumulan subidas reseñables (ES50 +20,1%, S&P500 +25,8%, Nasdaq100 +26,5%, Ibex35 +6,1%). La próxima semana, también corta, apenas tendremos referencias relevantes. El entorno en 2022 sigue favoreciendo a la Renta Variable (ver nuestro informe Estrategia de Inversión Trimestral 2022) en un entorno de ciclo expansivo y ajuste de los bonos.

Desde el equipo de Análisis y Mercados os enviamos nuestros mejores y sinceros deseos para estas fiestas. ¡Feliz Navidad!

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1. ENTORNO ECONÓMICO

JAPÓN (00:30h).- El IPC (noviembre) bate expectativas y repunta hasta +0,6% a/a vs +0,5% esperado y +0,1% anterior. En términos intermensuales (m/m), +0,2% vs -0,2% anterior. La Tasa Subyacente mejora ligeramente, tal y como se esperaba, hasta -0,6% vs -0,7% anterior. En términos intermensuales (m/m), +0,1% vs -0,1% anterior. OPINIÓN: Los precios siguen al alza desde los mínimos de hace un año (IPC diciembre 2020: -1,0%) con el aumento del coste energético (+16% a/a). El IPC está distorsionado por las políticas del gobierno, especialmente la reducción de las tarifas de las operadoras telefónicas (-54% a/a). Contando está componente, la inflación habría alcanzado el objetivo del banco central (+2,0%).

ESPAÑA (ayer).- Acuerdo para la reforma laboral. Ayer el Ministerio de Trabajo anunció el acuerdo entre el Gobierno, sindicatos y patronal, que deberá ser aprobado por el próximo Consejo de Ministros (martes 28 de diciembre). Los tres principales aspectos: (1) reducir la temporalidad: simplificación de contratos e incrementando sanciones por el uso irregular de los contratos temporales. Impulso a la contratación formativa; (2) prioridad del convenio secorial en materia salarial; y (3) ERTE estructural, para hacer frente a crisis cíclicas y sectoriales con flexibilidad interna. Link al comunicado OPINIÓN: la aprobación de esta reforma, con acuerdo entre los agentes sociales, era uno de los hitos de la Comisión Europea para el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia. El acuerdo debería aprobarse el próximo martes en el último Consejo de Ministros del año, donde podríamos ir conociendo más detalle de los tres principales aspectos de la reforma (reducir la temporalidad, prioridad en convenios y ERTE estructural). El Comité Económico y Financiero de los 27 ya ha aprobado esta semana el desembolso de los 10.000M€ correspondientes al primer desembolso, por lo que solo quedar la autorización formal de pago que debería producirse antes de final de año. Con ello España habría recibido 19.000M€, entre prefinanciación y primer desembolso. El desarrollo de los proyectos que se financien con estos fondos son una de las variables clave para el crecimiento en los próximos ejercicios. Mantenemos nuestras estimaciones de un crecimiento del PIB +4,8% para 2021e y +5,8% para 2022e, que debería ser el año de mayor impacto de los fondos europeos (estimamos un impacto positivo de +0,6pp en 2021 y +1,6pp en el 2022).

EE.UU. (ayer)- (i) El Deflactor del Consumo Privado (noviembre) repunta hasta +5,7% a/a, coincide con lo esperado. El Deflactor del PCE, indicador de referencia de la Fed para medir la inflación, repunta nuevamente alcanza su nivel más alto desde el año 1982. No sorprende ya que el IPC se sitúo en +6,8% en noviembre. La Tasa Subyacente del PCE aumenta a +4,7% vs +4,5% esperado, a niveles no alcanzados desde 1983. (ii) Los Ingresos Personales aumentan +0,4% m/m, en línea con lo esperado por segundo mes consecutivo tras el retroceso de septiembre cuando finalizaron los programas extraordinarios de ayuda al desempleo. (iii) Los Gastos Personales +0,6% m/m, también en línea y frenan su crecimiento tras +1,4% en octubre. Además, en paralelo hemos conocido (iv) las Peticiones Semanales de Desempleo que con 205k, prácticamente repiten el registro de la semana pasada (205k revisado desde 206k) y las Peticiones de Desempleo de Largo Plazo aumentan ligeramente a 1859k vs 1867k (revisado desde 1845k) y superan los 1835k esperados. OPINIÓN: Son datos negativos para las bolsas y el precio de los bonos pero positivos para el dólar. Añaden presión a la Fed para endurecer el tono de su política monetaria. Impacto moderadamente desfavorable para bolsas.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

NETEX (Comprar; Precio Objetivo: 5,85€; Cierre: 3,76€, Var. Día: +2,2%; Var. 2021: +2,2%): Cierra la adquisición de la británica Virtual College. El importe final de la compra se establecerá a partir del 31 de marzo de 2022 en función de distintas variables, fecha en la que Virtual College cierra su ejercicio fiscal. Se ha realizado un primer pago por 5,5MGBP (6,5M€) a cuenta del precio final. Este pago se ha financiado mediante un bono convertible y deuda. Virtual College es uno de los principales actores en el mercado británico de e-learning, con unas ventas en el último año de 6,6M€. Su negocio principal es el contenido de catálogos (77% de sus ventas) y la producción de contenidos a medida. Netex prevé que con la integración de Virtual College sus ventas aumenten en el ejercicio 2022 a 20M€ desde 12,2M€. Opinión de Bankinter: Noticia esperada, Netex había comunicado anteriormente varios hitos relacionados con esta adquisición y el detalle de la financiación. Nuestra estimación del coste la adquisición son 6,5M€. La indicación de ventas apunta a que el crecimiento orgánico en 2022 se puede reducir al +10% vs +24% en 2021 (asumiendo que Virtual College repite ventas en 2022). Nuestra estimación para las ventas orgánicas de Netex en 2022 es +14,6%.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Discrecional +1,2%; Industriales +1,2%; Materiales +1,0%.

Los peores: Inmobiliario -0,4%; Utilities -0,03%; Energía +0,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TESLA (1.067$; +5,8%) después de que Elon Musk anunciara que probablemente no venderá más acciones de la Compañía. En total se ha desprendido de un paquete del 10% aproximadamente (854M$). Su participación actual en el accionariado es del 17,6%. (ii) MICRON TECHNOLOGY (94,4$; +4,5%) acumula en la semana un avance de casi +14% tras publicar unos resultados mejor de lo estimado el pasado martes, que además acompañaba de un guidance sólido para el próximo trimesre. La Compañía forma parte de nuestros valores seleccionados en la cartera modelo americana. (iii) LAS VEGAS SANDS (38,6$; +4,2%) gracias a las noticias sobre la renovación de licencias para los casinos en Macau. Todo parece apuntar a que los operadores con licencia conseguirán que las concesiones se extiendan más allá de junio de 2022, cuando expiran los actuales permisos.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) COTERRA ENERGY (19,4$; -1,8%) impulsada por el aumento de los precios del petróleo. El WTI, referencia en EE.UU., subía +1,4% ayer y en la semana acumula un avance superior al +4%. (ii) HOLOGIC (76,1$; -1,4%) pese a lograr la autorización para comercializar uno de sus productos para laboratios, Panther Trax, en múltiples geografías. (iii) PFIZER (58,7$; -1,4%) caía ayer sin noticias aparentes en lo que parece una toma de beneficios. El valor acumula una revalorización superior al 11% en dos semanas.

MERCK (Cierre: 75,73$, Var. Día: -0,56%; Var. 2021: -2,9%). La FDA aprueba la píldora anti-COVID de Merck. El medicamento oral de Merck, molnupiravir, desarrollado con Ridgeback Biotherapeutics, reduce las hospitalizaciones y las muertes en alrededor del 30% y está autorizado para el tratamiento de COVID-19 de leve a moderado en adultos que están en riesgo de enfermedad grave y para quienes los tratamientos alternativos contra el COVID-19 no son accesibles o clínicamente apropiados. No se autoriza en menores de 18 años porque puede afectar el crecimiento óseo y del cartílago. La decisión sigue a un voto a favor por un margen estrecho emitido por un panel de asesores el 30 de noviembre. OPINIÓN: Hace dos días, la FDA aprobó un medicamento similar de Pfizer para pacientes de alto riesgo mayores de 12 años con una eficacia del 90%. Creemos que este será el que triunfe comercialmente dada su eficacia superior y la aplicación desde una edad inferior. Nuestra valoración es positiva, ambas píldoras son herramientas aptas para tratar enfermos de COVID-19 y, para su prevención en personas que no toleran la vacuna alternativa.

ELI LILLY (Cierre: 273,10$, Var. Día: +2,48%; Var. 2021: +61,8%). EE.UU. suspende temporalmente la distribución de su cóctel anti-COVID. El motivo es que la combinación de anticuerpos desarrollada por Eli Lilly y Regeneron Pharma parece no ser efectiva contra la variante Ómicron. Se suspende su distribución en EE.UU. hasta tener nuevos datos. Además, la FDA afirma que los tratamientos de Glaxo y Vir Biotech parecen ser efectivos contra Ómicron. OPINIÓN: Noticia negativa para Eli Lilly, especialmente ante los comentario sobre la efectividad de los productos de dos competidores.

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