INFORME DIARIO - 03 de Diciembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Recuperación de la bolsa americana y caídas en Europa".

Sesión mixta en bolsas, con caídas en Europa (ES-50 -1,7%)y avances en EEUU (S&P +1,42%). El mercado americano se recupera tras dos días de caídas con buenos datos macro y noticias esperanzadoras en el frente Ómicron. Pfizer no espera una significativa menor efectividad de sus vacunas ante esta variante. Novavax desarrolla una vacuna específica contra la variante Ómicron y Glaxo declara que su fármaco en desarrollo anti-Covid es efectivo conta Ómicron. Por la lado negativo, Apple y sus proveedores, muestran retrocesos tras alertar de una menor demanda de su IPhone 13. En renta fija, vimos rentabilidades a la baja en Europa (Bund -3p.b.hasta -0,38%) y estrechamiento de spreads en periféricos. En EEUU, la TIR del T-Note repuntó (+4p.b. hasta +1,44%) con evidencias de tensionamiento en el mercado laboral (despidos en mínimos de 3 décadas y paro de larga duración por debajo de 2mn por primera vez desde el comienzo de la pandemia). Ligero fortalecimiento del dólar frente al euro (EURUSD 1,13) ante los buenos datos macro en EEUU y la imposición de confinamientos a no vacunados y limitaciones de aforo en algunos países de Europa.

Hoy: "Rebote en Europa y consolidación en EE.UU. Foco en el empleo y en el presupuesto americano."La principal referencia macro es el informe mensual del mercado laboral americano (14:30h). El consenso apunta a una creación de empleo de 550K, con reducción de la Tasa de Paro (4,5% vs 4,6% ant.) y aceleración en salarios (+5,0% vs +4,9%). La robustez del mercado facilita el camino para que la Fed acelere el tapering. Aunque la principal motivación es el repunte de la inflación, con una intensidad (IPC +6,2%) y duración inesperadas. Powell considera que es momento de retirar el término “transitorio”, reconociendo que las presiones se mantendrán hasta bien entrado 2022. La aparición de la variante Ómicron podría dar lugar a nuevos confinamientos y presión adicional sobre el IPC. Además los beneficios de acelerar el tapering superan los riesgos. La posibilidad de un taper tantrum es baja y acelerar el tapering proporciona flexibilidad a la Fed para subir tipos si las presiones inflacionistas no se relajan en la segunda mitad de 2022. La decisión se podría tomar en la reunión del 15 de diciembre, adelantando el fin del tapering a marzo desde junio/julio.

El otro foco de atención es el presupuesto americano. A última hora de ayer el Senado aprobó una nueva prórroga hasta el 18 de febrero. Hoy era la fecha límite para llegar a un acuerdo y evitar el cierre de la Administración.

Estimamos una sesión de rebote en Europa, siguiendo la estela del mercado americano de ayer y el buen tono en Asia. Los avances se podrán mantener con el positivo informe sobre el mercado laboral americano. La sesión americana podría ser de consolidación tras las generosas subidas de ayer.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

JAPÓN (1:30h).- El dato final del PMI de Servicios de noviembre rebota hasta 53,0 desde 52,1 anterior. El PMI Compuesto sigue el mismo patrón, 53,3 vs. 52,5 previo. OPINIÓN: Datos positivos. El PMI de Servicios toca su nivel más elevado desde agosto de 2019 en gran medida gracias a la retirada de medidas de contención frente al virus y al avance de la campaña de vacunación.

CHINA (2:45h).- El PMI de Servicios defrauda estimaciones en noviembre, 52,1 vs. 53,0 estimado y 53,8 previo. El PMI Compuesto se modera hasta 51,2 desde 51,5. OPINIÓN: Datos que siguen anclados por encima del nivel de expansión, pero que ralentizan más de lo inicialmente estimado. La economía china se enfrenta a importantes desequilibrios y el sector servicios modera su crecimiento.

EE.UU. (ayer).- El Congreso y el Senado aprueban liberar fondos para evitar el cierre de la Administración. La propuesta consiguió 221 votos a favor y 212 en contra en el Congreso. Posteriormente el Senado la aprobó con 69 votos a favor y 28 en contra. OPINIÓN: Buenas noticias. Esta medida elimina el temor a un cierre administrativo, que podría haberse producido esta madrugada. Con estos fondos se despeja esta incertidumbre hasta el 18 de febrero. El siguiente reto a superar será la extensión del techo de la deuda, que el Tesoro estima que podría alcanzarse el próximo 15 de diciembre. En nuestra opinión, el desenlace será también positivo y conforme el plazo comience a estrecharse, republicanos y demócratas acordarán su extensión.

PETRÓLEO (ayer).- La OPEP aumentará producción en +400.000bd en enero, por lo que mantiene su plan de incrementos mensuales iniciado en verano. Toma esta decisión a pesar de la amenaza de la variante Ómicron en la demanda global de combustible. Tras el ascenso, la producción será aproximadamente 28,1Mbd (representa en torno al 30% de la producción global). El mercado barajaba la posibilidad de que la OPEP no elevara producción por el impacto de la variante Ómicron y como forma de represalia a los países que han liberado reservas (EE.UU., China, India y Reino Unido). Tras la decisión, el petróleo cae con fuerza, pero luego recupera en una sesión de alta volatilidad. Como referencia, los niveles de producción de la OPEP son inferiores a 2019 (27,7MBrr. vs 30,4MBrr. en 2019), pero ha recuperado desde los 22,5Mbarr. que llegó a producir en los peores momentos de la pandemia. La OPEP espera que la demanda en 2022 será superior a 2019. OPINIÓN: Noticia positiva por varios motivos: (i) No introduce represalias y eso supone menor tensión con EE.UU. (ii) Mayor producción de petróleo, debería propiciar menor precio, bueno para crecimiento económico y bueno por menor inflación. (iii) Con este incremento, no percibe un impacto fuerte en términos de demanda de la variante Ómicron. No obstante, deja la puerta abierta a ajustar la producción en tiempo real si la evolución del COVID-19 así lo exige. Recordemos que la OPEP se reúne de manera mensual para monitorizar la producción. Link al documento.

EE.UU. (ayer).- Solicitudes Semanales de Desempleo +222k al 27de Nov vs +240k esperados y +194k de la semana anterior (revisada a la baja desde +199k). El Paro de Larga Duración se situó en 1,96M de personas. Por otra parte, el anuncio de Recortes de Empleo (Challenger US Job Cut) bajó un -77% a/a en Nov (-71,7% ant.) hasta 14.875 empleos en noviembre, la tasa mensual más baja desde mayo de 1993. Link al Informe. OPINIÓN: Buenos datos. En primer lugar, las solicitudes semanales repuntan menos de lo esperado esta semana, tras el mínimo de solicitudes (194k) la semana anterior. Cabe destacar la fortaleza de los datos ya que la semana publicada coincide con las jornadas festivas (Acción de Gracias y Black Friday) que habría podido generar una mayor distorsión al alza de los datos, que no se ha producido. En segundo lugar, el Paro de Larga Duración se sitúa por debajo de los 2M, por primera vez después del inicio de la pandemia. En tercer lugar, los anuncios de Recortes de Empleo se situaron en mínimos en décadas.

UEM. (ayer).- ( i) Índice de Precios de Producción Industrial repuntó en octubre hasta el +21,9% a/a (+5,4% m/m), por encima del 19% a/a esperado y desde el 16,1% a/a anterior (revisado una décima al alza). La Tasa ex - Energía aumentó +8,9% a/a, desde +8,1% a/a ant. Link a la publicación. OPINIÓN: La subida se explica fundamentalmente por los precios de la Energía +62,5% a/a (+16,8% m/m), ante los problemas de suministro del Gas, seguidas en menor medida de los Bienes Intermedios +16,8% a/a desde 15,2% a/a ant. (ii) La Tasa de Paro se redujo al 7,3% en octubre, mejora desde 7,4% en línea con lo esperado. Link a la nota OPINIÓN: Buen dato. La Tasa de Paro sigue la mejora por sexto mes consecutivo y se aproxima a los mínimos del 7,1% previos a la pandemia. Si bien, el dato es previo a las nuevas restricciones por el incremento de casos en Europa y a la nueva variante, por lo que hay que tomarlo con cierta cautela. De todas formas, el mercado laboral parece evolucionar positivamente y la atención se centra ahora en el lado de los precios.

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

ALLIANZ (Neutral, Cierre 197,3€, Var. Día -0,8%; Var. 2021: -1,7%). Presenta su plan estratégico 2022/2024 y eleva objetivos. Mantenemos en Neutral hasta que se conozca el importe total de la demanda en EE.UU. Establece los siguientes objetivos: crecimiento BPA anual +5/+7% (vs +5% anterior), ROE superior a 13% y solvencia por encima de 180%. OPINIÓN: Establece un plan ambicioso de crecimiento. Consiste en incrementar el BPA entre +5%/+7% (vs 5% anterior) a través de tres palancas: Crecimiento ~3/4%, expansión de márgenes ~1/2% y eficiencia del capital ~1/2%. Por tanto, la mejora de perspectivas viene por el lado del crecimiento ya que en los últimos 3 años se estableció en torno a 2%. Además, establece un plan de mejora de la retribución al accionista. Los dividendos dependerán del total más alto entre dos variables: 50% de pay-out o +5% frente al dividendo anterior. En paralelo, reasegura una de sus carteras de vida en EE.UU., lo que mejora su posición de solvencia un 9%. Impacto positivo en el valor. Las perspectivas para Allianz son buenas a nivel operativo y esto actúa de soporte para la cotización, pero antes deberá resolver sus problemas jurídicos en EE.UU. (demandas+posibles multas). En consecuencia, mantenemos la prudencia hasta conocer el importe total.

TELEFÓNICA (Neutral; P. Obj: 4,5€; Cierre 3,69€; Var. Día: -3,9%; Var. año: +22,3%). Próximo Scrip Dividend: Recomendamos cobrarlo en efectivo. Telefónica ha anunciado la ejecución del segundo aumento de capital liberado con cargo a reservas relativo al scrip dividend (“Telefónica Dividendo Flexible”) que permite a los accionistas la opción de recibir la remuneración en efectivo o en acciones. El importe del dividendo es de 0,148€, a optar entre efectivo o acciones nuevas. Si se opta por efectivo: se pueden vender los derechos en mercado entre el 1 al 15 de diciembre (precio de cotización actual: 0,1402€) o percibirlo de Telefónica; para ello hay que solicitar la retribución en efectivo antes del 9 de diciembre. Se hará efectivo el 17 de diciembre. Si se opta por acciones: Las acciones nuevas recibidas (1 x 26) comenzarán a cotizar el 27 de diciembre. OPINIÓN: Recomendamos percibir el dividendo en efectivo transmitiendo los derechos a Telefónica y recibir 0,148€/acción, lo que equivale a una rentabilidad por dividendo de 4,0%. O vender los derechos en el mercado, si el precio es superior, lo que no es el caso ahora y sería una anomalía que ocurriera. La opción de percibir el dividendo en acciones liberadas alivia la salida de caja para Telefónica, pero supone una dilución que puede llegar hasta el 3,85% del capital y encarece al grupo el mantenimiento del dividendo por acción en el futuro (pues hay más acciones que remunerar).

BAYER (Neutral; Precio Objetivo: 56,00€; Cierre: 44,935€, Var. Día: -0,96%; Var. 2021: -6,7%). En un ensayo clínico Nubeqa aumenta la esperanza de vida a enfermos de cáncer de próstata. La compañía anuncia que en un ensayo clínico, ha comprobado que aumenta la esperanza de vida de pacientes con cáncer metastático de próstata tratados con Nubeqa en combinación con los fármacos habitualmente indicados para esta dolencia. Los resultados del ensayo se presentarán próximamente. OPINIÓN: noticia positiva, aunque de alcance limitado al estar basada en un ensayo no publicado. Nubeqa es un anticancerígeno recientemente lanzado por Bayer del que todavía no se han publicado la cifra de ventas.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.

Los mejores: Financieras +3,14%; Industriales +3,10%; Energía +2,75%.

Los peores: Salud +0,39%; Tecnología +1,02%; Consumo Discrecional +1,18%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) KROGER (44,65$; +11,04%) la compañía de supermercados subió fuertemente tras publicar resultados y anunciar una mejora de sus guías para el año. Kroger recibió mejoras de recomendación generalizadas por parte de varias casas de análisis. (ii) DELTA AIRLINES (36,64$; +9,28%) y (iii) CARNIVAL (17,89$; +9,22%). Tras el castigo vivido en la jornada anterior por parte de todos los valores ligados al turismo (acusando los renovados temores por la nueva variante Ómicron tras detectarse un primer caso en California), en la jornada de ayer todos los valores turísticos rebotaron de forma generalizada.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) LAM RESEARCH (661,52$; -4,62%). Las compañías del sector se de semiconductores se vieron de forma generalizada afectadas por los rumores de que la demanda del i-phone para la temporada navideña está siendo más débil de lo esperado. (ii) PVH CORP (100,7$; -4,11%). Tras presentar unos resultados que estuvieron en el rango bajo de las estimaciones del mercado y una conocida casa de análisis rebajara el precio objetivo del valor. (iii) APPLIED MATERIALS (146,49$; -3,42%). Caídas por el mismo motivo que Lam Research. Las compañías del sector se de semiconductores se vieron de forma generalizada afectadas por los rumores de que la demanda del i-phone para la temporada navideña está siendo más débil de lo esperado.

GLAXO (Cierre 41,47$, Var. Día +0,24%; Var. 2021: +12,0%). Afirma que su terapia en desarrollo anti-COVID es efectiva contra Ómicron. La compañía anunció ayer que unos de sus fármacos en desarrollo, es efectivo contra la variante Ómicron del COVID-19. OPINIÖN: Noticia positiva pero de efecto limitado al tratarse de un medicamento en desarrollo y todavía no aprobado. Como esperábamos, empiezan las declaraciones de varias farmas con productos relacionados con el COVID-19 afirmando su efectividad contra la nueva variante Ómicron.

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