INFORME DIARIO - 23 de Diciembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Recuperación en bolsas con los datos macro EE.UU.".

Jornada con mucha macro de EE.UU. y toda positiva (PIB final 3T21 +2,3% t/t vs +2,1% 1ª revisión, la variación a/a se mantiene en +4,9%; Confianza del Consumidor de diciembre (115,8 vs 111,0 esp. y 111,9 ant. revisado desde 109,5, mejora sobre todo las Expectativas); Ventas de Viviendas Usadas (6,46M vs 6,34M ant. y vs 6,53M esp.). La noticia que EE.UU. espera recibir en enero 4M dosis de vacunas COVID-19 también apoya a las bolsas. Ante estos datos, las bolsas toman impulso, Europa vira al alza y EE.UU. sube desde los primeros compases de la sesión. EuroStoxx-50 y S&P500 +1,0%.

La otra cara de la moneda está en el dólar y los bonos que retroceden ante las perspectivas del aumento del consumo en los próximos meses. Se mantiene el repunte en las TIRs de los bonos con más fuerza en Europa que en EE.UU. (T-Note +1,460% +0,9 p.b.; Bund -0,297% +1,5 p.b.). En divisas, EUR USD 1,1326 (+0,4%), mientras que el petróleo mantiene su recuperación: Brent +1,8% y West Texas +2,3%.

En resumen, nueva sesión de risk on: bolsas alcistas y venta de bonos y USD.

Hoy: "La macro animará nuevamente el mercado, varias bolsas no abren mañana y podría influir en al cierre."

Sesión sin referencias macro por la mañana pero con muchos datos de EE.UU. por la tarde (no se esperan sorpresas negativas) que deben apoyar la inercia alcista en las bolsas. Tras cerrar hoy Asia en positivo (Nikkei +0,8%; CSI 300 +0,5% a pesar de que China confina la ciudad de Xi’an), y con los futuros en positivo, esperamos que Europa abra al alza en y que si la macro apoya, como debería ser, las bolsas de EE.UU. impulsarán los mercados por la tarde.

En positivo que la FDA aprueba la píldora anti-COVID de Pfizer. Las principales referencias macro del día son todas de EE.UU. y del mes de noviembre: (i) Ingresos Personales (+0,4% m/m esp. vs +0,5% ant.); (ii) Gastos Personales (+0,6% m/m esp. vs +1,3% ant.); (iii) Pedidos de Bienes Duraderos (+1,8 m/m esp. vs -0,4% ant.); (iv) Deflactor PCE (+5,7% a/a esp. vs +5,0% ant.); (v) Deflactor PCE Subyacente (+4,5% a/a esp. vs +4,1% ant.); (vi) Peticiones Semanales de Desempleo (205k esp. vs 206k ant.) y; (vii) Ventas de Viviendas Nuevas (770k esp. vs 745k ant). Para hoy, esperamos una sesión que tomará inercia por la tarde, pero con incertidumbres respecto al cierre ya que mañana es viernes y no abren las bolsas de EE.UU. ni las de varios países europeos. Llega la Navidad y no esperamos que se produzca un rally de fin de año. Precisamente, incidimos en esto en nuestro Informe de Estrategia de Inversión Trimestral 2022 publicado este martes: “Año de ajuste en bonos y consolidación de bolsas. Inflación, tipos, virus y geoestrategia. Somos más selectivos que nunca”.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

ESPAÑA (9:00h).- PIB final del 3T 2021 se revisa al alza al +3,4% a/a desde +2,7% a/a preliminar (+2,6% t/t vs +2,01% t/t preliminar). Link al informe del INE OPINIÓN: La revisión supone siete décimas al alza respecto al preliminar. El Consumo final de los Hogares se revisa al +2,7% a/a desde +1,1% a/a preliminar, lo que supondría un +1,0% t/t. Mantenemos nuestras proyecciones, que apuntan a un crecimiento para el 2021 del +4,8% a/a y +5,8% para 2022 (Informe de Estrategia Trimestral) En cualquier caso, seguimos señalando que la evolución trimestral sigue siendo muy volátil y que los riesgos siguen sesgados a la baja (especialmente la evolución de la inflación, riesgos geopolíticos y la ejecución de los fondos europeos).

JAPÓN (06:00h).- (i) El gobierno reduce sus estimaciones de crecimiento este año, pero las mejora con fuerza para el siguiente. Estima ahora un PIB de +2,6% para este año fiscal vs. +3,7% anterior y de +3,2% para el ejercicio fiscal 2022 vs. +2,2% estimado en julio. OPINIÓN: Buenas noticias. Pese a Ómicron el gobierno estima que los estímulos aprobados recientemente serán suficientes para conseguir el mayor crecimiento desde 2010, cuando la economía creció +3,3%. Con estas previsiones la economía recuperaría los niveles pre-pandemia a finales del próximo mes de marzo vs. a finales de diciembre estimado previamente. (ii) El Indicador Adelantado se sitúa en octubre (final) en 101,5 vs 102,1 anterior. OPINIÓN.- Cifra más débil que el dato preliminar pero con reducido impacto. El Indicador se ve afectado por los pedidos de maquinaria, que siguen sufriendo disrupciones en la cadena de suministros. De hecho, los (iii) Los Pedidos de Maquinaria publicados simultáneamente en noviembre (final) confirman 64%, nivel que desciende con respecto a 81,5% del mes previo. Por geografías lo más llamativo es la reducción de pedidos procedentes de Europa (-52,6%).

ALEMANIA (08:00h).- Los Precios de Importación en noviembre se sitúan (a/a) en +24,7% vs +22,3% estimado y +21,7% anterior. En términos intermensuales +3,0% vs +1,0% estimado y +3,8% anterior. OPINIÓN: Noticia negativa porque implica mayores presiones inflacionistas. Es el nivel más elevado de la serie histórica y se ve afectado por las disrupciones de las cadenas de suministro y por el aumento de los precios energéticos.

ESPAÑA (ayer).- El FMI revisa sus proyecciones de PIB para España al 4,6% 2021 y 5,8% 2022. El FMI ha revisado a la baja sus previsiones para España y advierte de que la incertidumbre en torno a las perspectivas es “alta”, ya que a la nueva amenaza al crecimiento del Covid se suma la inflación, que estima que seguirá siendo elevada a comienzos de 2022. Respecto a la política fiscal considera que debe seguir apoyando la recuperación hasta que se afiance, si bien advierte de que el nivel supone una vulnerabilidad y que “con el tiempo, España tendrá que reducir la deuda a niveles más prudentes y crear margen fiscal para responder a shocks futuros”. Por otra parte, respecto a la reforma de pensiones advirtió que la vinculación al IPC y la revocación del factor de sostenibilidad, elevarán el “gasto anual en pensiones un 3,5% del PIB de aquí a 2050” vs la legislación anterior. Este incremento puede verse parcialmente compensado por el aumento de las cotizaciones a la Seguridad Social (en un +0,6%) o los incentivos a retrasar la edad efectiva de jubilación. “Preservar la sostenibilidad de las finanzas públicas requiere esfuerzos adicionales para contrarrestar las presiones del gasto en pensiones”. Link al comunicado del FMI OPINIÓN: las nuevas proyecciones de crecimiento del PIB para 2021 y 2022 están en línea con las recientes de otros organismos internacionales y el propio Banco de España. Nuestras previsiones revisadas en el Informe Trimestral, también se sitúan en crecimiento de PIB +4,8% para 2021 y +5,8% para 2022. Consideramos que la volatilidad de las cifras de evolución trimestral sigue siendo elevada y los riesgos sesgados a la baja.

EE.UU.(ayer).- (i) El PIB final del 3T 2021 mejora en dos décimas respecto a la lectura preliminar. La economía americana creció +2,3% en 3T21 respecto al 2T21 y +4,9% en términos interanuales. Por componentes hay ligeras variaciones aunque irrelevantes para el índice general. Lo más destacable es (i) la aceleración del Consumo Privado hasta +2,0% t/t vs +1,7% de la 1ª revisión: (ii) la desaceleración de las Importaciones que aumentan +4,7% t/t vs +5,8% de la 1ª revisión; y (iii) un empeoramiento en las Exportaciones que pasan a caer -5,3% t/t vs -3,0% de la 1ª revisión. Consideramos que la ligera mejoría del PIB vs la primera revisión a +2,3% t/t desde +2,1% de la 1ª revisión (la tasa anual no varía en +4,9% a/a) es positiva porque confirma la aceleración económica en EE.UU. respecto al último trimestre de 2020 (aún afectado por el CV-19). La aceleración de las Importaciones demuestra un aumento de la Demanda Interna. Empeora la Balanza Comercial, pero es por la fortaleza de la Demanda y se compensa parcialmente con la mayor pujanza de las Exportaciones. Link a nuestro informe. OPINIÓN: El dato tiene poca importancia para el mercado: cumple con las expectativas y no aporta novedades. (ii) La Confianza del consumidor mejora más de lo esperado en diciembre y se expande hasta 115,8 vs 111,0 esperado y 111,9 anterior (revisado desde 109,5). La mejora viene, sobre todo, por la variable de Expectativas que se eleva a 96,9 vs 90,2 en noviembre. Por componentes, consideramos importante: (i) la mejora en las expectativas de Empleo (+2,3 puntos), (ii) la expansión del S. Autos (-2,9 puntos) y (iii) la mejora en Expectativas para Vivienda (+1,7 puntos). Link a nuestro informe. OPINIÓN: Dato positivo para las bolsas, negativo para bonos y dólar. Las Expectativas mejoran por tercer mes consecutivo, siendo diciembre el mes de mayor recuperación tras el empeoramiento de julio-septiembre. Mejoran todas las componentes de las expectativas, excepto los Ingresos (-0,9 puntos) y resaltamos que se refuerzan las expectativas para el Consumo, influidas por la reciente decisión de la Fed de no subir tipos en diciembre. La fortaleza del Mercado Laboral es un aspecto favorable de cara a lograr que la recuperación económica sea sostenida. Estos datos y, especialmente la expectativa de una mayor fortaleza del Consumo y sus implicaciones negativas para la Inflación, pueden añadir presión a la Fed para subir tipos a partir de marzo cuando finalice la reducción de estímulos. (iii) Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano mejoran en noviembre: 6,46M vs 6,34M anterior, aunque ligeramente por debajo de estimaciones: 6,53M. Este avance supone un incremento m/m de +1,9% vs +2,9% estimado y +0,8% anterior. Como referencia, es el mejor dato desde enero y se sitúa holgadamente por encima de su media histórica (5,36M). Además, se produce un aumento del precio de +13,9%, hasta 353.900$ en noviembre. OPINIÓN: El mercado inmobiliario norteamericano mantiene la fortaleza por: (i) Crecimiento económico sólido (+2,3% en 3T 2021). (ii) La oferta se modera. Están a la venta 1,11M de casas, -13% a/a. Esto implica que un inmueble tarda de media 2,1 meses en venderse. (iii) Condiciones de financiación todavía acomodaticias, a pesar de la reducción de estímulos de la Fed. De hecho, muchas compras se han anticipado a un endurecimiento posterior. (iv) Un mercado laboral sólido (4,2% noviembre). El impacto es positivo y se une a una Confianza del Consumidor publicada en simultáneo que ha batido expectativas. Además es un buen reflejo de la fortaleza del sector puesto que representa el 90% de las ventas. Link al bróker.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

RYANAIR (Comprar; Precio Objetivo: 20,1€; Cierre: 15,6€, Var. Día: -0,2%; Var. 2021: -4,2%). Ryanair duplica su previsión de pérdidas por la elevada incidencia de Ómicron.Ryanair ha anunciado que duplica su previsión de pérdidas para su año fiscal (termina en marzo) hasta una horquilla de -250M€ y -450M€, nivel que compara con -100M€ y -200M€ estimado previamente. Ómicron ha llevado a la compañía a reducir -33% su estimación de vuelos para enero por las restricciones impuestas en Francia, Alemania y Marruecos. Así, en el primer mes de 2022, prevé transportar entre 6M y 7M millones de pasajeros frente a los 10M previstos inicialmente. OPINIÓN: Noticia que será acogida negativamente por el mercado durante la sesión. Aunque la realidad es que el mercado esperaba un descenso porque las aerolíneas es uno de los sectores más afectados por las nuevas variantes. A pesar de ello, y solo para perfiles dinámicos y con horizonte temporal de largo plazo, reiteramos recomendación de Comprar. En nuestra opinión, Ryanair se verá beneficiada por una estructura de costes reducida, la resiliencia de su balance, un modelo low cost y de proximidad, la ausencia de viajes de negocio y las coberturas de las que dispone para hacer frente al alza del petróleo.

PHARMAMAR (Neutral; Precio Objetivo: 89,20€; Cierre: 56,08€, Var. Día: +2,41%; Var. 2021: -21,0%). Licencia Zepzelca en Turquía. El licenciatario es Eczacibasi, quien comercializará el medicamento antitumoral en Turquía. PharmaMar recibirá un pago inicial no revelado y podrá recibir pagos adicionales por cumplimiento de hitos regulatorios y de ventas. PharmaMar conservará los derechos de producción y venderá el producto al licenciatario quien además perseguirá la autorización de comercialización en Turquía y tendrá derecho a comercializar el producto en exclusiva, una vez aprobado. Está previsto poner en marcha un programa de uso compasivo de Zepzelca en Turquía. OPINIÓN: Noticia positiva, Turquía tiene una población de 84M de habitantes y 37.000 El fallecidos al año por cáncer de pulmón. La FDA concedió la aprobación acelerada de comercialización de Zepzelca en 2020 y en 2021, lo hicieron los reguladores de Emiratos Árabes Unidos, Canadá, Australia y Singapur.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Discrecional +1,7%; Tecnología +1,3%; Salud +1,2%.

Los peores: Industriales +0,3%; Utilities +0,4%; Financieras +0,5%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TESLA (1.008,87$; +7,5%) tras anunciar Elon Musk que ha completado la venta del 10% de sus acciones de la compañía (854M$ en total) prometido hace unas semanas. Con esta subida, Tesla vuelve a capitalizar 1Bn$. (ii) PAYCHEX (133,41$; +5,5%) tras los buenos resultados publicados por la compañía de gestión de nóminas y elevar el guidance, batiendo expectativas. Principales cifras vs consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 1.110M$ (+13% a/a) vs 1.060M$ esp. y BPA 0,91$ vs 0,80$ esp. Espera un aumento de los Ingresos para el conjunto del año del +10%/+11% vs +8% anterior. (iii) CF INDUSTRIES (71,73$; +4,6%) en un contexto de aumento de la demanda de fertilizantes de nitrógeno. Esto contagió a (iv) MOSAIC (38,72$; +3,7%), que también se beneficia de la creciente demanda de nutrientes claves para los cultivos de los agricultores.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MODERNA (251$; -6,3%). Cae tras la aprobación por parte de la FDA del medicamento de su competidor PFIZER (59,55$; +1,0%) contra CV-19. Además, varios estudios publicados ayer mostraban que Ómicron es menos dañina que anteriores variantes, penalizando también a otras farmacéuticas propietarias de patentes de vacunas (BIONTECH -4,5%, CUREVAC -3,6%, NOVAVAX -2,4%). (ii) ORACLE (89,86$; -1,8%). La adquisición de Cerner por 28.300 M$ aumentará el nivel de deuda de la compañía y las 3 principales empresas de rating americanas anticipan una rebaja del rating, que podría ser de dos escalones hasta BBB-. Para mantener la categoría de Grado de Inversión las agencias estiman que tendrá que reducir su programa de recompra de acciones. (iii) META PLATFORMS (330,45$; -1,1%). Una encuesta muestra que más de un 70% de americanos no confían en la protección de datos por parte de la compañía y solo un 10% estima que Facebook ha tenido un impacto positivo en la sociedad. A pesar de la percepción social, la compañía ganó ayer un juicio por supuesto mal usa de información privada en el caso de Cambridge Analytica.

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