INFORME DIARIO - 21 de Diciembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión volátil por Ómicron. Moderna suaviza la corrección en bolsa y petróleo".

Ómicron y la agenda económica estadounidense pesan sobre las bolsas en la sesión de ayer. Europa retrocede ya que más países podrían incrementar las restricciones. En EE.UU., se junta la incertidumbre del virus con el bloqueo de Manchin (demócrata) al paquete de estímulos de Biden (1,75Bn$). Esto afecta directamente a las previsiones de crecimiento para 2022. Si bien es cierto, Moderna suavizó las caídas en la mañana europea. Afirma que su vacuna de refuerzo aumenta de forma considerable los anticuerpos frente a la nueva variante. Tras el comunicado el EuroStoxx-50 redujo sus caídas desde -2,5% hasta -1,3%. Por la tarde, la macro ayudó. El indicador adelantado (EE.UU.) sorprendió positivamente (+1,1% vs +0,9% anterior) disminuyendo los retrocesos iniciales de la sesión americana (S&P 500 -1,1%). El petróleo también retrocedió (Brent -2,7%) ya que las previsiones de demanda podrían verse afectadas. En resumen, sesión volátil con retrocesos en bolsa y venta generalizada de bonos.

Hoy: "El aspecto mejora. Rebotes en Europa y EE.UU."

Asia viene con subidas impulsada por Japón (+2%) y por el fuerte rebote de las inmobiliarias chinas (+4,4%). El aspecto mejora tras el comunicado de Moderna, pero el efecto de la tercera dosis se verá reflejado en el medio plazo. A corto plazo, la extensión de Ómicron pone en el foco la posibilidad de nuevas restricciones en Europa. La nota positiva es que los borradores de medidas en Alemania y Reino Unido apuntan a restricciones más leves que las impuestas en Países Bajos/Austria. Las referencias macro no serán buenas. La Confianza del Consumidor en Europa retrocederá de la misma forma que hemos visto en Alemania (-6,8 vs -1,6 anterior). No es algo que sorprenda y pueda cambiar el rumbo de la sesión. Los resultados ayudan: Nike bate expectativas y reafirma sus previsiones para 2022. Micron (Semiconductores) bate e incrementa sus previsiones. Refuerza nuestra apuesta por el sector semiconductores que avanza +33% en el año. No hay que perder la perspectiva: la corrección en bolsas deja un saldo de -3% desde máximos en EE.UU. y -6,7% en Europa desde máximos post-CV19. Las caídas vuelven a ser más suaves en EE.UU. Por tanto, hoy tendremos una sesión con rebotes. ¿Y en el medio plazo? Hoy publicamos nuestra Estrategia de Inversión 2022, en absoluto pesimista.

.

1. ENTORNO ECONÓMICO

EE.UU. (ayer).- El Indicador Adelantado (noviembre) bate expectativas y repunta hasta +1,1% m/m vs +1,0% esperado y +0,9% anterior. OPINIÓN: Dato muy positivo. Con este alza, el Indicador Adelantado vuelve a alcanzar otro máximo histórico, al igual que el Indicador Coincidente que se publicó a la vez. La economía americana continúa creciendo a pesar de los elevados niveles de inflación, la escasez de mano de obra y los cuellos de botella presentes en la cadena de suministro. Link a la Nota en el Bróker.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

SANOFI (Comprar; Precio Objetivo: 103,00€; Cierre: 86,90€, Var. Día: +0,01%; Var. 2021: +10,4%). Comprará la americana Amunix Pharma por 1.000M$. Además, pagará otros 225M$ adicionales por cumplimiento de hitos relacionados con el desarrollo de vacunas. Amunix Pharma no cotiza en bolsa. OPINIÓN: Valoración positiva. La adquisición representa el 0,9% de la capitalización de Sanofi. La compañía ha quedado descolgada en la carrera por desarrollar vacunas con nuevas tecnologías, como ha sido el caso de la vacuna contra el COVID-19. Con esta y otras adquisiciones previas (Kadmon Holdings por 1.900M$ y Translate Bio por 3.200M$) intenta recuperar el terreno perdido. Prevemos que la compra se pague con una parte de los 9.700M€ que había en tesorería a junio de 2021.

NESTLÉ (Vender; P. Obj: 128,1€; Cierre 127,2€; Var. Día: -0,1%; Var. año: +22,1%). Cambiamos nuestra recomendación hasta Vender desde Comprar porque la Compañía ha alcanzado nuestro precio objetivo. Con su precio de cotización actual y los factores de crecimiento sobre los que apoyamos nuestras proyecciones, no vemos más recorrido de la Compañía en bolsa. Al menos en el corto plazo. La estrategia sobre Nestlé ha funcionado con una rentabilidad total de +23,6% desde el inicio de nuestra recomendación (21/10/2020) : (i) La revalorización de sus acciones en el periodo hasta ahora ha sido de +18%. (ii) La rentabilidad por dividendo en el mismo periodo ha sido de +2,6%. (iii) La rentabilidad obtenida por efecto divisa ha sido de +3% (apreciación del Franco Suizo vs Euro). Los factores que han impulsado la cotización del valor han sido (a) su inversión en productos premium, (b) su posicionamiento de marca y capacidad de trasladar inflación a precios y (c) la desinversión en el segmento de Agua. Una vez recogido todo el potencial en su cotización y cobrado su dividendo anual, consideramos su potencial agotado.Link a la nota completa.

ALMIRALL (Comprar; Precio Objetivo: 14,85€; Cierre 10,87€, Var. Día -0,16%; Var. 2021: +0,5%). Resultados positivos del estudio fase III de Lebrikizumab, la compañía solicitará las autorizaciones de comercialización. Lebrikizumab, un tratamiento novedoso en desarrollo para la dermatitis atópica propiedad de Almirall, demuestra en el tercer estudio de fase III una mejora significativa de la piel y un alivio del picor en personas con esta dolencia cuando se combina con corticosteroides tópicos. El estudio ha cumplido todos los criterios de valoración primarios y los secundarios principales y muestra un perfil de seguridad consistente con estudios previos. En 2022 Almirall y Eli Lilly presentarán las solicitudes de comercialización a nivel mundial. Almirall comercializará lebrikizumab en Europa, mientras que Eli Lilly tiene los derechos para EE.UU. y el resto de países. OPINIÓN: Noticia positiva y de gran importancia para Almirall, lebrikizumab es uno de los fármacos que van a impulsar las ventas en los próximos años y estimamos que podría representar el 13% de las ventas en 2025. La compañía estima unas ventas pico de lebrikizumab en Europa de 450M€, nosotros prevemos que se alcanzará el 80% de este potencial en 2028e. Esperamos que las ventas comiencen a mediados de 2023, pero la noticia indica que la aprobación definitiva podría lograrse en 2022 y que las ventas empezarían antes de lo previsto. Nuestra valoración de lebrikizumab son 2,47€/acción en nuestro precio objetivo de 14,85€/acción.

ACERINOX (Comprar; P. Obj: 14,00€/acc. Cierre: 10,925€/acc. Var. día: +0,23% Var. Año: +20,9%). Programa de recompra de acciones (4% del capital) y mantiene dividendo. Acerinox anunció ayer la propuesta de dividendo de 0,50€/acc. con cargo a los resultados del 2021 a la próxima Junta general de Accionistas. Por otra parte, la compañía ha aprobado un programa de recompra de acciones por un máximo del 4% del capital, con el objetivo de amortizar las acciones, pendiente de la aprobación por parte de la JGA. OPINIÓN: Buenas noticias. Mejora la propuesta de retribución al accionista, manteniendo el dividendo estable (que supone una RpD del 4,6%), al que se añade la recompra de acciones con el objetivo de amortizarlas. Esta mejora se produce en un año de incremento de márgenes en ambos negocios, acero inoxidable y aleaciones especiales, que han reducido la Deuda Financiera Neta por debajo del 1x EBITDA de los últimos 12M. El programa de recompra será por un máximo de 150M€ (o 10,82M de acciones), se desarrollará entre el 20 de diciembre y el 6 de mayo de 2022.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Utilities +0,1%; Consumo Básico +0,0%; Comunicaciones -0,6%.

Los peores: Financieras -1,9%; Materiales -1,8%; Industriales -1,7%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CARNIVAL CORP (18,90$; +3,39%) las acciones de la compañía de cruceros rebotan tras un comunicado en el que afirma que espera volver a ser rentable en la segunda mitad del 2022. CARNIVAL afirma que tendrá toda su flota operativa en la primavera del 2022 y las reservas están en máximos históricos, disipando preocupaciones por el impacto de la variante Omnicron en la industria. (ii) AMERICAN AIRLINES (17,30$; +2,06%), NORWEGIAN CRUISE (20,74$; +2,02%), EXPEDIA GROUP (162,43$; +1,96%) varias compañías en el sector del turismo y viajes se ven positivamente afectadas por las declaraciones de CARNIVAL. (iii) PFIZER (61,02$; +2,59%) sube gracias a las declaraciones por parte de la CDC (la agencia nacional de salud pública de EEUU) que recomienda que las dosis de refuerzo de la vacuna de CV-19 sean preferecialmente de PFIZER o de MODERNA.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SOLAREDGE (258,36$; -10,56%), ENPHASE ENERGY (178,73$; -5,49%) los valores relacionados con la energía fotovoltaica sufren debido a la no aprobación del plan Biden en el Senado. El plan incluya 555.000M$ en apoyos a las energías renovables. Se esperaba que parte de esta ayuda llegara a estas empresas en forma de subvenciones a la fabricación o incentivos a la instalación de sistemas de energía solar. (ii) PRINCIPAL FINANCIAL GROUP (66,92$; -6,59%) las acciones de la aseguradora caen con fuerza tras el resultado de las elecciones en Chile, debido a su elevada exposición al país. La victoria del candidato de izquierda Gabriel Boric, que quiere revisar el actual sistema de pensiones, puede afectar a los resultados de la compañía. (iii) MODERNA (276,38$; -6,25%) tras varios días de subidas, el mercado no valoró postivamente sus declaraciones de que una tercera dosis de la vacuna de MODERNA sería eficaz contra la variante Omnicron, tal vez por no haber aportado realmente mucho detalle, y optó por tomar beneficios elegiendo antes a PFIZER.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): CARNIVAL (-1,72$ vs -1,457$), MICRON TECHNOLOGY (2,16$; 2,116$) y NIKE (0,83$; 0,629$).

NIKE (Cierre: 156,98$; Var. Día: -2,85%; Var. 2021: +10,96%).- Los resultados de su 2T22 fiscal (septiembre – noviembre) baten las expectativas. Ingresos 11.357 M$ vs 11.256 M$ estimado, EBIT 1.454 M$ vs 1.250 M$ esperado; BNA 1.337 M$ vs 1.025 M$ esperado; BPA 0,827$ vs 0,629$ esperado. El valor sube +4,8% en el after-market. OPINIÓN: La fuerte demanda en EE.UU. (+12%) compensa la caída en China (-20%). La disrupción en las fábricas de Vietnam estuvo interrumpida el trimestre anterior e impacta el desempeño en Asia, pero EE.UU. y Europa se surten de mercancía que estaba en tránsito antes del cierre en Vietnam. Todas las fábricas en este país han reanudado la producción. Las ventas directas a clientes aumentan +9% y ya representan el 40% del total. Con ello, el Margen Bruto aumenta 2,8 p.p. hasta 45,9%. El grupo espera una mejora adicional del margen de 1,5 p.p. en el 3T22 y un aumento de ingresos de un dígito bajo. Nike es una de las posiciones en nuestra cartera modelo americana. Creemos que la tendencia hacia estilos de vida más informales y saludables favorece el consumo del “athleiure” y la tendencia a la “preumizacion” favorece el posicionamiento de elevada calidad e innovación de Nike.

MICRON (82,03$; Var. Día: -1,16% Var. Año: +9,11%): Resultados mejores de lo esperado y sólido guidance para el próximo trimestre. Las acciones subieron en el afterhours +6,79%. Cifras publicadas frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 7.687M$ (+33% a/a) vs 7.679M$ esp, EBIT 2.725M$ (+180% a/a) vs 2.689M$ esp, BNA 2.306M$ (+210% a/a) vs 2.294M$ esperado. De cara al próximo trimestre la compañía anuncia que espera obtener ingresos en el rango de 7.300M$-7.700M$ (vs 7.290M$ esperado por el consenso) y BPA 1,85$/Acc-2,05$/Acc vs 1,84$/Acc esperado por el consenso). OPINÓN: Las cifras de la compañía siguen creciendo fuertemente apoyadas por el crecimiento de los negocios de centros de datos y confirman el fuerte tirón de los negocios relacionados con los semiconductores. Reiteramos nuestra visión positiva en una compañía que es uno de los mayores fabricantes de chips de memoria (NAND y DRAM) del mundo y que desde hace dos años está focalizada en crecer en el segmento del automóvil. Micron forma parte de nuestros valores seleccionados en la cartera modelo americana. Link a los resultados.

.

Acceda al informe completo.