En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Los resultados conducen a las bolsas a nuevos máximos"Los resultados siguen sorprendiendo positivamente y se convierten en la variable que dirige a los índices. UPS, Reckitt Benckiser, UBS o Novartis fueron buenos ejemplos. Las bolsas europeas avanzaron de manera generalizada y el S&P500 y el Dow Jones coronaron nuevos máximos.
La macro ayudó. Los Precios de Vivienda CaseShiller avanzaron, pero menos de lo estimado. El desenlace perfecto porque muestra la resiliencia del mercado inmobiliario, pero quita tensión en un contexto de preocupación por la inflación. Además, la Confianza del Consumidor americano y el Índice Manufacturero de la Fed de Richmond rebotaron con contundencia.
En renta fija, ligera ampliación de primas de riesgo en periféricos (Bund -0,3 p.b. vs. 10 años italiano +3,1 p.b. y español +1,2 p.b.).
En divisas destacó el nuevo debilitamiento del yen (-0,4% vs. euro, hasta 132,6 a cierre europeo), otra prueba más del buen tono del mercado.
En definitiva, se activa el modo risk-on gracias a la micro. Vuelve a evidenciarse que el flujo de fondo es positivo y favorable a bolsas.
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Fecha del comentario
Hoy: "Un descanso testimonial antes de seguir subiendo."
La bolsa asiática amanece en rojo. Preocupan dos asuntos. Primero, una escalada de tensión entre China y EE.UU. después de que una agencia americana haya prohibido a China Telecom operar en el país. Segundo, el repunte de la inflación en Australia que despierta de nuevo el temor a una aceleración más persistente de lo estimado del frente precios. Tras el cierre americano publicaron Twitter, Microsoft, Alphabet, Visa y Microsoft. En términos generales las cifras son buenas pero no espectaculares, lo que ha provocado una acogida tibia en el mercado. En Europa a primera hora han publicado Santander, Deutsche Bank, Red Eléctrica y Schneider Electric. Todos con buenas cifras.
La macro será escasa y con poca capacidad de dirigir la sesión. Destacan los Pedidos de Bienes Duraderos en EE.UU. Se moderarán, pero mejorarán excluyendo la partida de transporte que siempre es más volátil. Además, se reunirá el Banco de Canadá, que mantendrá el tipo director en +0,25%, y el de Brasil, que aumentará la Tasa Selic (hasta +7,75% desde +6,25%) para luchar contra una inflación persistentemente elevada (+10,3% vs. +2,25%/+5,25%).
Es probable que las bolsas descansen hoy tras el tirón de ayer, pero cualquier pequeña noticia será la excusa perfecta para retomar las subidas .
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1. ENTORNO ECONÓMICO
ALEMANIA (08.00h).- Confianza del Consumidor (noviembre) 0,9 vs -0,5 esperado y 0,4 anterior (revisado desde 0,3). OPINIÓN: Sorprende al alza y bate expectativas. Este mismo cambio a mejor de las expectativas de los consumidores ya lo vimos también ayer en EE.UU.
AUSTRALIA (02.30h).- IPC (3T 2021) 3,0% vs 3,1% esperado y 3,8% anterior. OPINIÓN: El IPC general se reduce en Australia. Sin embargo, la subyacente sorprende al alza y se sitúa en 2,1% vs 1,8% esperado. Es la primera vez que se encuentra dentro del rango objetivo del RBA desde 2015. La reacción tras el dato fue un inmediato repunte de la rentabilidad de los bonos para, a continuación, retroceder prácticamente a los niveles previos a la publicación. La atención ahora se centra en la reunión del RBA (2 de noviembre).
EE.UU. (ayer).- (i) Los Precios Case-Shiller (agosto) avanzan +19,66%, en línea con el +20,00 esperado.-El Mercado Inmobiliario mantiene su avance en agosto. El Índice de precios Case-Shiller en las 20 ciudades principales de EE.UU. asciende hasta +19,66% a/a en agosto, nivel que compara con +20,00% estimado y +20,02% en julio (revisado desde +19,95%). La variación intermensual es +1,17% vs +1,50% esperado y +1,53% de julio (revisada desde +1,55%). El indicador vuelve a tocar un nuevo máximo desde 1988. El incremento de los precios se produce en todas las 20 ciudades consideradas, siendo especialmente fuertes en Tampa, Miami, Phoenix y Las Vegas. Se confirma una vez más la fortaleza del sector inmobiliario norteamericano. OPINIÓN: Noticia positiva para mercados, bonos y dólar. Los siguientes factores siguen impulsando el mercado: (a) La reactivación económica, en un contexto de retirada de restricciones, factores que impactan directamente el empleo. La Tasa de Paro se encuentra en 4,8% (agosto) vs 14,8% en los peores momentos de la pandemia, aunque todavía tiene que recuperar con respecto a 3,5% en febrero 2021. (b) Las condiciones de financiación son atractivas con unos tipos de interés reducidos. La Fed sigue manteniendo una postura dovish pero deberá empezar a reducir sus programa de compra de activos este año. De todas formas, las subidas de tipos de interés deberán producirse tan solo en 2023. No obstante, esto aumenta el incentivo a no posponer las decisiones de compra. (ii) Las Ventas de Vivienda Nueva (septiembre) mucho mejores de lo esperado. 800K vs 756K estimado y 702K anterior (revisado desde 740K). En términos intermensuales avanza +14,0% vs +2,2% estimado y -1,4% anterior (revisado desde +1,5%). El precio promedio de venta es 451.700$. OPINIÓN: Dato positivo para mercados, baten expectativas y plasman el avance del mercado inmobiliario. Del total de viviendas vendidas, un 20% todavía no ha comenzado la construcción. Refleja la buena evolución del mercado de vivienda norteamericano. Este está impulsado por la reactivación de la economía en un contexto de condiciones de financiación laxas y la mejora del mercado laboral (en julio Tasa de Paro 5,4%). (iii) La Confianza del Consumidor bate las expectativas en octubre y marca un punto de inflexión tras tres meses de bajadas. El Índice de Confianza del Consumidor cambia de tendencia y mejora en octubre hasta 113,8 vs 108,3 estimado y 109,8 en septiembre (revisado desde 109,3). Recupera tras tres meses bajando al disminuir la preocupación por el COVID-19 y su variante Delta. La Componente Expectativas mejora a 91.3 desde 86,7 en septiembre (revisado desde 86,6). La Componente Situación Actual sube hasta 147,4 desde 144,3 anterior (revisado desde 143,4). OPINIÓN: Tras los elevados niveles de Confianza alcanzados en la primera mitad del año, hasta 128,9 en junio, el indicador mejora en octubre tras tres meses cayendo. Esta mejora de la Confianza de los Consumidores combina factores como (i) una menor preocupación por el COVID-19 y su variante Delta y, (ii) el alza de los precios que es valorada negativamente. Este registro es una nueva señal de que la economía americana sigue avanzando con fuerza. (iv) El Índice Manufacturero de la Fed de Richmond mejora en octubre, muy por encima de lo esperado: +12,0 vs +5,0 estimado y -3,0 anterior. Nuestra valoración es positiva.
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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS
BANCO SANTANDER (Comprar; Pr.Obj. 3,85€; Cierre: 3,35€; Var día: +1,1%, Var.2021: +33,4%): Resultados 9M 2021: Sorprende positivamente porque la línea de ingresos gana tracción (tipos de interés y volúmenes) y la estrategia de eficiencia en costes en Europa funciona. La morosidad está controlada y la rentabilidad/ROTE ordinario es elevada. Principales cifras 9M 2021 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 24.654 M€ (+2,8% vs +0,0% en 1S 2021 vs 24.510 M€ e); Margen Bruto: 34.626 M€ (+3,8% vs +1,9% en 1S 2021 vs 32.287 M€ e); Margen de Explotación: 18.848 M€ (+5,0% vs +4,0% en 1S 2021 vs 18.596 M€ e); BNA Ordinario: 6.379 M€ (+74,0% vs +120,0% en 1S 2021). BNA publicado: 5.849 M€ (vs -9.048 M€ en 9M 2020 vs 5.633 M€ e). OPINIÓN: Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados: (1) los ingresos recurrentes (Margen de Intereses & Comisiones) ganan tracción, gracias al dinamismo comercial (+4,0% en inversión crediticia) y un entorno de tipos más benigno (Brasil, México, EEUU y Reino Unido.), (2) la rentabilidad/RoTE Ordinario sigue en niveles pre-CV19 (12,6% vs 12,6% en 1S 2021 vs 7,4% en 2020) y (3) los índices de calidad crediticia evolucionan satisfactoriamente. La morosidad baja hasta 3,18% (vs 3,22% en 2T 2021) con una cobertura del 74% (vs 72,9% en 2T 2021) por eso el coste del riesgo/CoR está en niveles históricamente bajos (0,90% vs 0,94% en 2T 2021). La ratio de capital CET1 FL, clave para mantener una política de retribución a los accionistas atractiva, se mantiene en un nivel confortable (11,85% vs 11,70% en 2T 2021) – en el rango alto del objetivo del banco (~11,0/12,0%) -. Principales áreas geográficas (en términos constantes) 9M 2021: EEUU (BNA: 1.788 M€; +304,6% vs +569,3% en 1S 2021 vs 1.705 M€ e) - principal fuente de resultados por tercer trimestre consecutivo - refleja la reactivación de la actividad comercial (+6,9% en ingresos) y una fuerte caída en provisiones (-79,8%), Brasil (BNA: 1.762 M€; +28,9% vs +43,8% en 1S 2021 vs 1.764 M€ e) mantiene una rentabilidad/RoTE elevada (21,6%) gracias a la mejora de ingresos (+9,8% en Margen Bruto) y un CoR bajo (3,60%; -98 pb), Reino Unido (BNA: 1.145 M€; +407,3% vs +870,5% en 1S 2021 vs 1.019 M€ e), refleja la mejora en ingresos típicos (+26,6% en Margen de Intereses), la gestión de costes (-2,4%) y un CoR de apenas 0,01%, España (BNA: 730 M€; +47,0% vs +55,8% en 1S 2021 vs 654 M€ e) sorprende positivamente porque las mejoras de eficiencia (-7,2% en costes) compensan la presión en márgenes y las provisiones se mantienen estables, Digital Consumer Bank (BNA 935 M€; +17,5% vs +11,0% en 6M 2021 vs 866 M€ e) evoluciona satisfactoriamente en ingresos (+3,6%) con un CoR bajo (~0,57%; -22 pb) y una rentabilidad del 13,2% (+2,3 pp). México (BNA: 602 M€; +0,9% vs -1,8% en 1S 2021 vs 580 M€ e) afloja en ingresos (-4,5%) y rentabilidad/RoTE (13,6%; -1,6pp). Link a los resultados del banco.
DEUTSCHE BANK (Comprar; Cierre: 11,9€; Var. Día +1,9%; Var.2021: +33,0%): Sorprende positivamente en 3T 2021 y alcanza una Rentabilidad/RoTE del 5,0% (vs 0,0% en 9M 2020). Principales cifras del 3T 2021 (estanco) comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos: 6.040 M€ (+2,0% vs 5.262 M€ e); Costes: 5.369 M€ (+4,0% vs 5.262 M€ e); BAI: 554 M€ (+15,0%); BNA: 194 M€ (vs 182 M€ en 3T 2020 vs 154M€ e). OPINIÓN: Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados que baten las expectativas gracias a la resiliencia de los ingresos relacionados con mercados (Banca de Inversión, Gestión de Activos…) y los avances realizados en eficiencia. Lo más importante es: (i) el equipo gestor mantiene un guidance positivo en ingresos y se muestra confiado en cumplir con los objetivos 2022 (RoTE ~8,0% y eficiencia en el 70,0%) y (ii) la ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (13,0% vs 13,2% en 2T 2021). Link a los resultados.
RED ELÉCTRICA-. Neutral; Pº Objetivo: 18,0€; Cierre: 17,65€ (+0,40%), Var Año +5,22%). La diversificación y un menor coste de la deuda compensan la reducción en ingresos regulados y el BNA avanza +9% en 9M 2021. Principales cifras comparadas con el consenso de mercado: EBITDA 1.158M (+0,3%) vs 1.140M€ estimado; EBIT 792M€ (+3%) vs 789M€ est,; BNA 551M€ (+8,6%) vs 539M€M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 1.003M€ (+5,3%); Deuda Neta 5.998M€ vs 6.113M€ en diciembre 2020. Link a resultados. OPINIÓN: Buenos resultados de Red Eléctrica, batiendo ligeramente las estimaciones del consenso. El recorte en ingresos regulados de la actividad de transporte de electricidad en España se ve más que compensado por una serie de factores positivos: (i) Mayor contribución de del negocio de telecomunicaciones (satélites y fibra óptica); (ii) Mejoras en eficiencia (los gastos operativos caen un -1,5% en el periodo); (iii) Menor coste de la deuda (1,5% vs 1,8% en 9M 2020) y una menor deuda neta.
FERROVIAL (Comprar; Precio Objetivo: 28,0€; Cierre: 27,28€; Var. Día: +0,5%; Var. 2021: +21,6%). Ferrovial lanza una oferta de compra de 365M€ por el 25% de la concesionaria india IRB. Ferrovial ha lanzado una oferta para la adquisición de un máximo del 24,90% del capital de la sociedad cotizada india IRB Infrastructure Developers y que supondría un desembolso en torno a los 365M€. La posible adquisición se efectuaría a través de una ampliación de capital preferente y el cierre de la operación está supeditado a que Cintra, IRB y el accionista mayoritario de la compañía lleguen a un acuerdo definitivo sobre la transacción y se obtengan las correspondientes aprobaciones administrativas. En caso de que la transacción se complete con éxito, Ferrovial no tendrá control sobre la gestión, que mantendrá el accionista mayoritario. OPINIÓN: Buenas noticias para Ferrovial. Esta operación le permite entrar en el mercado indio, con el objetivo de posicionarse de cara a futuras oportunidades, y encaja con su estrategia de centrarse en el negocio de infraestructuras. Los fondos para esta operación vendrán de las desinversiones de servicios ya acordadas. Si bien, el impacto en cotización debería ser muy moderado, ya que este activo representará menos del 2% de la valoración total de Ferrovial. Reiteramos recomendación de Comprar. El principal catalizador será la recuperación de la demanda en sus autopistas.
ENAGÁS (Comprar; Pr. Obj.: 21,10€; Cierre: 19,13€; Var. -1,67%; Var. Año +6,73%). tractiva rentabilidad por dividendo y TallGrass mejora expectativas. Los resultados del 9M21 (BNA -12%) son débiles pero esperados. El mercado ya descontaba el recorte en ingresos para el nuevo periodo regulatorio 2021-26. Este recorte en ingresos regulados es parcialmente compensado en resultados con una mayor contribución de las filiales internacionales y un menor coste de la deuda. A pesar de la caída en BNA en 2021 y el menor atractivo inversor hacia las empresas reguladas en un entorno de recuperación económica y rentabilidades al alza en los bonos, mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) Atractiva rentabilidad por dividendo y con alta visibilidad. El compromiso de ENG es mantener el dividendo en 2021-26 gracias a la fuerte generación de cash flow y a la ausencia de inversiones relevantes. La rentabilidad por dividendo se sitúa por encima del 9,0% en el periodo. 2021-26. A partir de 2026, y asumiendo un pay-out normalizado, la rentabilidad se situaría por encima del 6,0%, que sigue siendo atractiva; (ii) Mejora de expectativas de su filial en EE.UU. Tallgrass (TGE), gracias a la recuperación de los precios del petróleo y de los volúmenes contratados. TGE representa el 50% de las inversiones del grupo fuera del negocio regulado en España; (iii) Buenas noticias de la venta del 45% de planta de regasificación Quintero (Chile). La operación podría materializarse pronto con plusvalías.; (iv) El desarrollo del hidrógeno verde supone una oportunidad de crecimiento a medio/largo plazo para el grupo. Subimos el Precio Objetivo hasta 21,10€/acción desde 20,00€/acción para reflejar un mayor valor de Tallgrass y el cambio de horizonte de la valoración hasta diciembre 2022. Link a nota
SECTOR ELÉCTRICO-. Las eléctricas que ofrezcan contratos a precio fijo y a largo plazo quedarán exentas del recorte del Gobierno. El Gobierno ha anunciado que las compañías eléctricas que ofrezcan contratos de luz a precio fijo y a largo plazo quedarán exentas de la minoración de sus ganancias que prevé el polémico Real Decreto Ley del 14 de septiembre y que supone un importante recorte de los ingresos de las tecnologías que no emiten CO₂ (nuclear, hidroeléctrica y renovables que van a mercado). En cambio, a aquellas que incluyan una parte indexada al mercado se les aplicará la minoración "de forma proporcional". Por otro lado, el Gobierno establece que las compañías eléctricas deberán proporcionar más información a los consumidores respecto a las condiciones que tienen contratadas. Al igual que sucede con las teleoperadoras, los consumidores deberán tener a su disposición, en la CNMC, un comparador en el que figuren el conjunto de las condiciones ofertadas por todas las compañías. OPINIÓN: El objetivo del Gobierno es incentivar la formalización de contratos de larga duración y a un precio estable (PPA) que permitan dar un balón de oxígeno a los consumidores, especialmente a la industria, ante el alza de precios de la luz. Además, no tenía ningún sentido aplicar los recortes a las instalaciones bajo PPAs que tenían firmados contratos de compra-venta de electricidad a largo plazo a precios mucho más bajos de los marcados por el pool y que, por tanto, no se beneficiaban de la subida. Buenas noticias para el sector que poco a poco va despejando las incertidumbres regulatorias y la inseguridad jurídica al que ha estado sometido en las últimas semanas.
ENCE (Precio Objetivo: en revisión; Cierre: 2,42€; Var. Día: +2,28%; Var. 2021: -28,7%). Resultados 3T 2021 lastrados por el impacto de las coberturas.- ENCE ha publicado los resultados correspondientes al 3T 2021. Principales cifras 3T 2021 vs 3T 2020: (i) Negocio de celulosa: Precio medio de venta de celulosa (€/t) 613,3 vs 383,6 (+59,9% a/a), cash cost (€/t) 380,2 vs 372,8 (+2,0%), Ventas de celulosa (t) 259.230 vs 236.438 (+9,6%), Ingresos (M€) 183,9 vs 110,7 (+66,1%); (ii) Negocio de energía: Precio medio de venta (incluye coberturas) (€/MWh) 68,9 vs 100,1 (-31,2%), Retribución de la inversión (M€) 8,8 vs 15,9 (-44,5%), Ventas de energía (MWh) 344.787 vs 384.170 (-10,3%), Ingresos (M€) 32,8 vs 54,6 (-40,0%); (iii) Consolidado: EBITDA (M€) 26,9 vs 13,7 (+95,8%), BNA (M€) 2,2 vs -16,5, BPA (€/acc) -0,01 vs -0,07, Deuda Neta (M€) 162,2 vs 177,8 dic-20 (-8,8%). Link a resultados. OPINIÓN: En el negocio de celulosa se verifica una fuerte subida del precio de la celulosa (desde julio se mantiene en 1.140$/t) que impulsa esta línea de negocio. No obstante, el impacto de las coberturas tiene un impacto negativo de -21,3M€. De todas formas, el EBITDA del segmento de celulosa de los 9M 2021 es 71,4M€ vs 7,1M€ 9M 2020. En el negocio de energía, aunque el precio medio del pool (€/MWh) alcanza los 121,9 vs 37,6 en el 3T2020, también hay un efecto negativo de las coberturas, que deja el precio medio de venta en 68,9 vs 100,1 (-31,2%). El EBITDA en el trimestre es de -3,6M€ vs 15,5M€ en el 3T 2020. El BNA de la compañía es positivo (2,2M€) únicamente debido a los Resultados de Socios Externos. Con todo esto, se concluye que los resultados están bien soportados por los elevados precios de la celulosa y de la electricidad, pero se ven lastrados por los efectos de las coberturas, empeorando todavía más el sentimiento negativo que prevalece desde la decisión de la Audiencia Nacional de anular la prórroga de la concesión de los terrenos de su planta de Pontevedra. La compañía ya ha presentado dos recursos ante el Tribunal Supremo y debe ahora esperar la decisión de este.
BASF (Cierre: 63,74€; Var. Día: +0,65%; Var. 2021: -1,51%). Buenos resultados 3T 2021. La compañía mejora el guidance para 2021.- Principales cifras del 3T 2021 vs consenso (Bloomberg) (M€): Ventas 19.669 vs 17.830, EBIT 1.822 vs 1.820, BNA 1.253 vs 1.258. El BPA ajustado fue de 1,56€/acción vs 1,57€/acción esperado. Además, a pesar de disminuir sus previsiones de crecimiento de la economía, de la producción industrial y de la producción química, la empresa sube el guidance: Ventas 76.000M€-78.000M€ (vs 74.000M€-77.000M€ ant.), EBIT 7.500M€-8.000M€ (vs 7.000M€-7.500M€) vs ROCE 13.2%-14.1% (vs 12.1%-12.9%). OPINIÓN: La compañía sigue presentando cifras sólidas y supera las estimaciones del consenso en términos de Ventas y EBIT, aunque se queda ligeramente por debajo en BPA. Tanto esto, como la mejora del guidance, suponen buenas noticias para la empresa. Todo apunta para unos resultados 2021 que superen los de los últimos 3 años, por lo que BASF habría más que recuperado de la pandemia. Esto deberá impulsar el valor de la acción durante la sesión de hoy. En las próximas horas publicaremos un informe detallado sobre la compañía. El incremento en Ventas (+42%) se debe principalmente al incremento de precios (+36%) que se verificó en todos los segmentos; volúmenes (+6%). Esto supone una fuente de crecimiento mientras BASF siga teniendo capacidad de subir precios, pero también un riesgo cuando los precios de los productos químicos vuelvan a niveles más normalizados. Los segmentos de Químicos, Materiales, Soluciones Industriales y Otros han contribuido para este aumento de los beneficios. Por otro lado, los beneficios generados por Soluciones Agrícolas, Tecnología de Superficies y Nutrición & Cuidado has bajado de forma considerable.
SCHNEIDER ELECTRIC (Comprar, P. Obj: 148,6€, Cierre: 142,8€, Var. Día: +1,6%; Var. Año: +20,7%). Ingresos ligeramente por encima de lo esperado, confirma guidance para el ejercicio. Los Ingresos del 3T 2021 ascendieron a 7.221M€ (+8,8% a/a en términos orgánicos +11,8% a/a total) vs. 7.123M€ estimado por el consenso de Bloomberg. Por divisiones, Gestión de Energía (77% del total) aumentó +11,3% a/a (+9,4% orgánico) y Automatización Industrial +13,7% a/a (+6,7% orgánico). Este trimestre la compañía no desglosa márgenes, si bien, la compañía ha mantenido el guidance para 2021 no solo de crecimiento de Ingresos (entre +11% y +13%), sino de margen EBITA ajustado (que estima entre 16,9% y 17,2%). Link a los resultados. OPINIÓN: A pesar del entorno más complejo en cuellos de botella, los Ingresos superaron ligeramente las expectativas y la compañía mantuvo su guidance para el año en márgenes (que había revisado al alza el trimestre pasado). La compañía sigue observando una alta y sostenida demanda en sus mercados finalistas, si bien estima que las presiones seguirán en los próximos 2-3 trimestres.
COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –
S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Energía +0,7%; Utilities +0,6%; Salud +0,5%.
Los peores: Industriales -0,6%; Comunicaciones -0,5%; Financieras +0,2%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) UPS (218,07$; +7,0%) tras publicar unos resultados 3T superiores a lo esperado (ventas 22.180M$ vs 22.590M$ esperado y BPA 2,71$ vs 2,28$ esperado). (ii) NVIDIA (247,17$; +6,7%) al anunciar Facebook que eleva sus inversiones a 29.000/34.000M$ (+66%), lo que se espera genere una mayor demanda de sus aceleradores para centros de datos. (iii) ARISTA NETWORKS (403,59$; +4,6%) también se espera que se beneficie del aumento de inversiones de Facebook.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) LOCKHEED MARTIN (331,91$; -11,8%) cuyos resultados 3T decepcionaron (ventas 16.030M$ vs 16.600/17.350M$ esperado y BPA 2,21$ vs 6,05$ esperado) al igual que lo hicieron las perspectivas para 2022, con una guía de ventas cayendo a 66.000M$ vs 70.300M$ esperados. (ii) UNIVERSAL HEALTH SERVICES (126,17$; -5,6%) tras anunciar que los beneficios 3T de su unidad de psiquiatría caen -5,8% afectados por una escasez de camas hospitalarias para aislar a enfermos con COVID-19, problemas para encontrar trabajadores cualificados y subidas salariales. (iii) CORNING (36,58$; -5,3%) cuyos beneficios 3T retroceden (BPA 0,43$, -10,4%) impactados por el aumento de precios y escasez de chips.
AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): GENERAL ELECTRIC (0,57$ vs 0,428$); ELI LILLY (1,94$ vs 1,946$); TWITTER (-0,54% vs 0,175$); MICROSOFT (2,71$ vs 2,072$), ADVANCED MICRO DEVICES (0,73$ vs 0,667$), VISA (1,62$ vs 1,543$) y ALPHABET (26,09$ vs 23,50$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): antes de la apertura MCDONALD’S (2,461$); HILTON (0,781$); GENERAL DYNAMICS (2,979$); $); BOEING (-0,170$); THERMO FISHER (4,671$); $); GENERAL MOTORS (13:30h; 0,970$); $); FORD (22:05h; 0,274$); después del cierre EBAY (0,887$); $); DUKE REALTY (0,442$) y UNITED RENTALS (6,731$).
ALPHABET (2.786,2$; Var. Día: +1,35%; Var Año: +58,97% ): Alphabet publica resultados 3T 2021 mejores de lo esperado apoyados por los fuertes ingresos por publicidad. El valor cae ligeramente en el after market un -0,9%. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 65.120M$ vs 63.400M$ esperado, EBIT 21.031M$ vs 17.999M$ esperado y BNA 18.936M$ vs 15.896M$ esperado. Los resultados han venido apoyados por el fuerte crecimiento de los ingresos por publicidad (crecen +43% a/a). La compañía señaló además que los cambios en la política de privacidad de IOS tendrá un impacto moderado en sus números en el futuro. OPINIÓN: Las cifras y los mensajes de Alphabet fueron positivos, si bien fueron acogidos por el mercado aftermarket con frialdad dado que alguna de las divisiones (como es el caso de “la nube” o “YouTube” estuvieron algo por debajo de lo esperado). En todo caso, las cifras y los crecimientos presentados refrendan la enorme fortaleza de la recuperación del mercado de publicidad y en concreto del segmento on-line (en el cual Alphabet genera cerca del 80% de sus ingresos). Las acciones de Alphabet en lo que va de año llevan acumulado un +59%. Link a los resultados
MICROSOFT (310,1$; Var. Día: +0,64% Var. Año: +39,43%). Resultados mejores de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. El valor subió en el mercado afterhours +2,0%. Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ventas 45.300M$ (+22% a/a) vs 43.934M$ esp, EBIT 20.200M$ (+27% a/a) vs 18.626M$ esp y BNA 20.500M$ (+48%) vs 15.687M$ esp. OPINIÓN: Cifras positivas que se basan en la fuerte evolución del negocio de la nube +50% (Azure). El valor subió en el mercado afterhours especialmente después de que el equipo directivo presentara unas guías mejores de lo esperado para el próximo trimestre (Ingresos de Cloud de 18.400M$ vs consenso de 17.900M$ e Ingresos de Personal Computing de 16.800M$ vs estimación de consenso de 15.800M$) Las cifras confirman nuestra visión positiva en la compañía que está incluida en nuestro Top USA selección. El valor en lo que va de año acumula un +39%. Link a los resultados.
TWITTER (Cierre: 61,4$; Var.: -1,09%).- Resultados 3T21 decepcionan con anuncio de BNA negativo y los usuarios activos crecen menos de lo esperado. Sin embargo, el valor sube +4% en el aftermarket.- Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg: Ventas 1.284M$, +37% a/a, vs. 1.285M$ estimado; BNA -536,76M$ vs. 115,26M$ estimado y BPA -0,67$ vs. 0,15$. Los ingresos por publicidad alcanzan 1.141M$ vs. 1.144M$ estimado. Los usuarios activos (monetizable daily active users) 211M, vs 213M estimado. OPINIÓN: La compañía registra una pérdida operativa de 743$M relacionada con un litigio de 766$M que se refleja en el resultado negativo del trimestre. No obstante, los ingresos han aumentado con fuerza y la compañía afirma que los cambios en la política de privacidad del iOS14 de APPLE han tenido menos efecto de lo esperado. Estos dos factores impulsaron la subida de +4% en el aftermarket. Además, mejora ligeramente el guidance de ingresos para el 4T: 1.600M$ de 1.500M$ anterior. Link a los resultados.
UPS (Cierre: 218,07$; Var. Día: +6,95%; Var. 2021: +29,50%): Resultados 3T 2021 que baten expectativas. Mejor las previsiones de crecimiento de Ingresos en 2021. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 23.184M$ vs 22.587M$ esp.; EBIT 2.970M$ vs 2.772M$ esp. y BNA 2.383M$ vs 2.243M$ esp. Espera en 2021 un crecimiento de Ingresos de +13,8% (vs +12,3% esperado por el consenso de Bloomberg) y un Margen Operativo de 13% (vs 12,7% anterior). Link a los resultados. OPINIÓN: Noticia muy positiva. Las Ventas de la compañía crecieron +9,2% frente a 3T 2020 gracias al buen comportamiento del ecommerce. La compañía subió las tarifas para compensar los costes extras por gestionar cada vez más pedidos residenciales, que han crecido a un ritmo superior que los paquetes comerciales (más rentables). Como consecuencia de lo anterior, los Ingresos por paquete repuntaron +13% y el volumen medio retrocedió -2%. Por geografías, destaca el crecimiento de Ventas fuera de EE.UU. +15,5% (vs 3T 2020). UPS ha soportado mejor la escasez de mano de obra ya que es la compañía que paga los salarios más altos del sector. Sin embargo, sí que se han visto afectados por el fuerte alza del coste del combustible (+54%). Por último, desde el cambio en la dirección de la compañía en 2020, se ha centrado en potenciar aquello que genere más valor (aumento de márgenes) a UPS bajo el eslogan “Better, not bigger”. De ahí viene la venta de la división de fletes por 800M$ y la compra de Roadie, una pequeña compañía de delivery que funciona entre particulares/autónomos.
VISA (Cierre: 231,82$; Var. Día: -0,88%; Var. 2021: +5,98%).- Bate expectativas. Las acciones caen un -2,7% en el mercado after hours por las perspectivas sobre comercio transfronterizo y el guidance. Resultados 2021 (septiembre 2020/septiembre 2021): Ingresos netos 24.105M (+10,3% a/a) vs 24.053M$ esperado. Transacciones procesadas 164.733M$ vs 163.533M$ esperado. Beneficio Neto netos 12.311M (+13,3% a/a) vs 12.406,9M$ esperado. BPA ajustado 5,91$ vs 5,819$ esperado. OPINIÓN: Los resultados baten expectativas. El gasto en el extranjero repunta con fuerza en el 4T 2021 (julio-septiembre) +38% vs +31,7% esperado. Sin embargo, el director financiero afirma que los viajes transfronterizos no alcanzarán los niveles previos a la pandemia hasta el verano de 2023. El ritmo de recuperación preocupa debido a que las tasas de vacunación siguen siendo bajas en gran parte del mundo. Estas transacciones transfronterizas son las más rentables para Visa ya que implican mayores comisiones. En consecuencia, Visa sitúa las expectativas de ingresos para el trimestre actual por debajo del 20% frente a un 22% estimado por el consenso y para el conjunto del año 2022 en torno a 16% frente a una expectativa del 20%. Los resultados son sólidos en términos generales y las perspectivas mejorarán a medida que se reduzca la incertidumbre sobre las nuevas variantes y aumenten las tasas de vacunación a nivel global. Además, como factor positivo el consejo aprueba un aumento de dividendo trimestral hasta 0,375$/acc. desde 0,32$/acc. actual, lo que supone un aumento del 17% y una rentabilidad anual de 0,6% al precio actual. Link a los resultados
PFIZER (Cierre 43,56$, Var. Día +0,95%; Var. 2021: +18,3%). El comité asesor de la FDA recomienda aprobar la vacuna contra el COVID-19 para menores entre 5 y 11 años. La recomendación se hizo en la reunión de ayer, con diecisiete votos favorables y una abstención. Se espera que el 1 de noviembre, la FDA emita su decisión final. OPINIÓN: Noticia positiva. Si la FDA y otras agencias autorizan rebajar la edad de vacunación, aumentará el tamaño del público objetivo y mejorarán las expectativas de ventas para la vacuna contra el COVID-19.
WALLBOX (Cierre: 16,31$; Var. Día: +46,94%; Var. 2021: +96,98%): Anuncia un programa piloto con Uber en el área de la bahía de California. Gracias a este acuerdo, los conductores de Uber tendrán a su disposición un paquete en oferta que incluirá el cargador del vehículo eléctrico, la instalación del mismo y la opción de financiar la compra. OPINIÓN: Noticia con fuerte impacto positivo. Wallbox tiene la oportunidad de impulsar sus Ventas gracias a la buena adopción del vehículo eléctrico en la bahía de California. Además, si tiene éxito, este acuerdo podría extenderse a otras zonas de EE.UU., Canadá o, incluso, a nivel mundial. Como referencia, actualmente hay entre 3M y 4M de conductores de Uber en el mundo.
RESULTADOS 3T 2021 del S&P 500: Con 144 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +32,5% vs +28,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 81,3%, el 4,2% en línea y el restante 14,6% decepcionan. En el trimestre pasado (2T 2021) el BPA fue +96,1% vs +65,9% esperado.
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