INFORME DIARIO - 19 de Octubre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Signo mixto en bolsas. Ligero repunte de TIR en bonos."

La sesión de ayer es una muestra clara de la rápida reconstrucción del fondo de mercado, a la que hacíamos referencia en nuestro informe de estrategia semanal. Las bolsas consiguieron cerrar en positivo en EE.UU. (S&P500 +0,3% y Nasdaq +1,0%), continuando así con las subidas de la semana pasada (+2,5%), a pesar de: (i) Débiles datos macro en China; (ii) Bailey (BoE) avisa que “tendrá que actuar” para frenar la inflación; (iii) Decepcionante dato de Producción Industrial en EE.UU, que pone de manifiesto los problemas en las cadenas de suministro; y (iv) La TIR del T-Note repunta +2,5p.b. hasta 1,595%. La explicación se encuentra en los buenos resultados empresariales que conocimos la semana pasada y que previsiblemente continuarán.

A este lado del Atlántico, pesó la decisión de Rusia de negarse a enviar más gas natural a Europa. El Eurostoxx50 retrocedió -0,8% por mayor preocupación ante la escasez de suministro y mayor presión en precios.
El petróleo retrocedió -0,6% (Brent) a pesar de que la OPEC+ vuelve a incumplir sus objetivos de producción en septiembre (-15% con respecto a lo planeado). El dólar se mantuvo sin cambios significativos en 1,161/€.

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Hoy: "Ligeras subidas. Foco en los resultados empresariales."

Hoy las bolsas podrían continuar su inercia ligeramente alcista en una sesión de escasas referencias. Lo más relevante será la comparecencia de Lane (economista jefe del BCE) sobre la estrategia de los bancos centrales y política monetaria. Probablemente insista en la temporalidad de la inflación y podría hacer alguna alusión a reducciones de los programas de compras de activos, pero ni hablar por el momento de subidas de tipos. En el frente empresarial, destacan los buenos resultados de Danone y esta tarde publicarán J&J, Netflix, Intuitive Surgical y Kering, aunque serán al cierre de mercados y no tendrán impacto en la sesión. Por el lado macro, las Viviendas Iniciadas en EE.UU. no harán más que confirmar la fortaleza del mercado inmobiliario. Las bolsas asiáticas vienen hoy con subidas próximas al 1%, lideradas por tecnología.
Hoy las bolsas intentarán subir ligeramente, tendencia que se extenderá al resto de la semana. El foco está en los resultados empresariales, que se espera sean muy buenos en 3T (BPA del S&P500 +28,4% estimado) y que compensarán con creces el esperado repunte de TIRes de los bonos en los próximos trimestres. .

1. ENTORNO ECONÓMICO

SECTOR PETRÓLEO Y GAS: La OPEP no cumple con sus objetivos de producción de crudo. Rusia anuncia que no aumentará la producción de gas a Europa en noviembre: (i) La OPEP no ha cumplido con sus objetivos de producción de crudo. Se explica por la imposibilidad de algunos miembros, como Angola o Nigeria, de aumentar los niveles de producción acordados, entre otros motivos, por falta de inversión. Recordemos que la OPEP acordó incrementar producción en +400.000mbd en septiembre, octubre y noviembre. De los 10mbd que redujo en los peores momentos de la pandemia, esperaba haber recuperado en diciembre 2021, 5,9mbd, cifra que probablemente será inferior si esta menor producción no es compensada por otros productores. OPINIÓN.- La OPEP está aplicando un tono conservador en la producción de crudo y a pesar del alza del precio no opta por elevar más producción. Es cierto que algunos países africanos o Venezuela deben realizar inversiones para incrementar la producción. Sin embargo, otros con mayor capacidad, como Arabia Saudí, se oponen por el momento a incrementarla. De hecho, recientemente Arabia Saudí expuso que está cómoda con las cuotas actuales. La OPEP se reúne el 4 de noviembre para definir la política de diciembre. Ayer se produjo una caída del precio por datos débiles en China y EE.UU. que elevan el temor a una desaceleración de la economía (Brent 84,1$, -0,9%). (ii) GAS: el precio aumenta porque Gazprom rechaza aumentar producción hacia Europa en noviembre. OPINIÓN.- está noticia es contraria al anuncio reciente de Rusia mediante el cual se comprometía a exportar más gas a Europa. Por tanto, supone un nivel adicional de incertidumbre sobre el gas.

EE.UU. (ayer)- La Producción Industrial se redujo un -1,3% m/m en septiembre, bastante peor que la moderación esperada en +0,1%. Además, la cifra del mes anterior fue revisada a la baja -0,1%, desde +0,4% anunciado inicialmente. La Utilización de la Capacidad Productiva también perdió más impulso del esperado en septiembre hasta 75,2%, menos un punto porcentual vs el mes anterior, cifra además que había sido revisada a la baja dos décimas. El desglose en las principales categorías de la Producción Industrial mostró un descenso del -0,7% en Manufacturas (-7,2% m/m en Autos, ante problemas de suministro de semis), -2,3% m/m en Minería y destacó el cambio de signo en Utilities, que se había visto impulsado el mes anterior por las altas temperaturas (consumo de aire acondicionado) y pasó a un -3,6% m/m en septiembre (desde +2,6% en agosto). OPINIÓN:

La evolución en el mes de septiembre se vio afectada por los problemas en las cadenas de suministro (como semiconductores) y los efectos del huracán Ida (especialmente en Minería), que no fueron compensadas por el consumo en Utilities. Link a la nota

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

DANONE (Comprar; Precio Objetivo: 72,2€; Cierre: 57,33€; Var. Día: -0,4%; Var. 2021: +6,6%). Aumentan las ventas en todas sus líneas de producto y mantienen el guidance de mejora de márgenes y beneficio en 2021 a pesar del aumento de costes. Las ventas de la Compañía han sido algo mejores de lo esperado. Han alcanzado los 6.158M€ vs 6.042M€ esperado, equivalente a un aumento de +3,8% a/a en términos comparables. Mantienen el guidance anunciado a comienzos de año cuando parte del equipo directivo fue reestructurado: igualar márgenes del año pasado y crecimiento de ventas y BNA. El Grupo solo ha presentado cifras de ventas (no márgenes o BNA) como viene siendo habitual en los ejercicios 1T y 3T. Link a las ventas publicadas por la Compañía. OPINIÓN: Consideramos que los resultados son positivos por 3 motivos: (i) las ventas aumentan de nuevo este trimestre y siguen batiendo (aunque por poco) la expectativa de mercado. Hay que tener en cuenta que el entorno de mercado actual no beneficia en exceso el consumo de productos básicos, sino al contrario. Porque estamos viendo como gran parte de la demanda de alimentación se canaliza a través de hostelería o productos premium. (ii) Crecen todas sus líneas de producto y esto es muy importante porque el Grupo deja atrás la debilidad de su línea de Agua que, hasta el inicio de 2021, presentaba una caída de en torno a -5%/-10% en sus ventas recurrentemente (este trimestre +4,6% a/a comparable). Y (iii) Danone mantiene el guidance anunciado a comienzos de este año: igualar el Margen EBIT del año pasado (14%) y crecimiento de ventas y BNA en el agregado de 2021 (hasta ahora +2,3% a/a comparable y +0,0% a/a reportado). Este guidance es importante porque implica que la mejora de productividad del Grupo (uno de sus objetivos estratégicos) batirá la presión inflacionista de materias primas que están viviendo casi todos los sectores. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y P. Objetivo de 72,2€ de forma preliminar hasta analizar con más detalle las cifras del Grupo.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.-

S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Consumo Discrecional +1,2%; Tecnología +0,9%; Telecos +0,7%.

Los peores: Utilities -1,0%; Salud -0,7%, Consumo Básico -0,5%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) AMD (116,43$; +3,8%), (ii) FORTINET (326,74$; +3,6%), (iii) TWITTER (64,84$; +3,3%), (iv) FACEBOOK (335,34$; +3,3%), suben las principales tecnológicas en la antesala de la temporada de resultados para estas compañías. Hoy será el turno de Netflix e Intuitive Surgical, mañana ASML y Tesla y el jueves será el turno de Intel. La próxima semana ganará tracción con la presentación de resultados de la mayoría de las FAANG. (v) TESLA (870,11$; +3,2%), presenta mañana resultados para los que se espera que el BPA se sitúe en 1,66$. La cotización repunta a niveles no vistos desde febrero ya que el mercado espera que Tesla afronte mejor que sus competidores la escasez de semiconductores. Las entregas de coches correspondientes al 3T 2021 presentadas a principios de mes batieron las expectativas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: Los fabricantes de envases de papel: (i) MEDTRONIC (120,72$; -5,5%) después de que la compañía no ofreciera el viernes un resultado positivo del ensayo clínico de su dispositivo para la hipertensión. Afirma que el ensayo finalizará en el segundo semestre de 2022 mientras que el consenso esperaba que ocurriera antes. (ii) WALT DISNEY (171,14$;-3,0%) tras el retraso en numerosas películas entre las que destacan Doctor Strange y Thor, que se presentarán el 6 de mayo (previo 25 de marzo) y el 8 de julio (originalmente el 6 de mayo) respectivamente. En consecuencia, se ralentiza el crecimiento de sus servicios de streaming. (iii) PROCTER&GAMBLE (142,34$;-1,4%) en la antesala de su presentación de resultados. El mercado espera un incremento de sus ingresos impulsado por la aceleración del consumo en EE.UU. pero con el foco también puesto en cómo les afecta el incremento de costes y los problemas en la cadena de suministro.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): STATE STREET (2,00$ vs 1,915$)
HOY publican 16 compañías (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): BNY MELLON (12:30h; 1,004$), Johnson&Johnson (12:45h; 2,360$), Procter&Gamble (antes de la apertura; 1,585$), PHILIP MORRIS (13:00h; 1,561$); NETFLIX (22:00h; 2,559$), INTUITIVE SURGICAL (después del cierre; 1,163$)

RESULTADOS 3T 2021 del S&P 500: Con 43 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +29,8% vs +28,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 83,7%, el 2,3% en línea y el restante 14,0% decepcionan. En el trimestre pasado (2T 2021) el BPA fue +96,1% vs +65,9% esperado.

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