INFORME DIARIO - 05 de Octubre de 2021 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El mercado sigue con dudas y no consigue remontar."

Las bolsas ayer volvieron a retroceder de forma significativa y se confirma nuestra impresión de que será una semana complicada y con vaivenes en las bolsas ante los varios frentes de incertidumbre abiertos. El ES-50 recortó -0,96% y en EE.UU. el S&P-500 cayó -1,30% y Nasdaq-100 fue el índice más débil (-2,16%) por su mayor exposición a subidas de la TIR del T-Note.Por el lado macro, la referencia de la sesión fue los Pedidos de Fábrica en EE.UU. de agosto que estuvieron por encima de lo esperado (+1,2% vs +1,0% esp). Bullard por su parte reiteró su discurso hawkish y señaló que espera que la inflación en EE.UU. (PCE Subyacente) repunte hasta +2,8% en 2022 (vs +2,3% estimado por la Fed en su última reunión).
En renta fija, tuvimos jornada de subida de TIRes en Europa y en EE.UU., con la TIR del Bund remontando frente a la sesión anterior +1,1pb hasta -0,216% y el T-Note haciendo lo propio hasta +1,48%. Por último, destacar la subida del petróleo que rompió la barrera de los 80$b (81,26$b; +2,5%) tras la reunión de la OPEP+ en la que se anunció un aumento de producción en línea con lo esperado (+400.000bd a partir de noviembre), pero no más.

Fecha del comentario

Hoy: "Las bolsas seguirán erráticas, tocadas por el cóctel de incertidumbres. Pero el fondo no cambia. Oportunidades."

La sesión podría comenzar con ligera recuperación tras las caídas de ayer, aunque seguimos pensando que el comportamiento será errático toda la semana y, ante cualquier noticia negativa, sufriremos recortes. Por el lado macro, las referencias del día (aparte de varios PMIs finales en Europa) serán los Precios Industriales de la UEM de agosto (+13,5% esp vs+12,1% ant) y el ISM de Servicios de EE.UU. de sept. (59,9 vs 61,7). Pero el plato fuerte de la semana será el empleo en EE.UU. (miércoles y viernes) porque podría marcar el ritmo del tapering por parte de la Fed a partir de noviembre.

El mercado sigue hoy afectado por el “cóctel” de incertidumbres abiertas en múltiples frentes: tapering, cuellos de botella, inflación, petróleo, techo de gasto en EE.UU., precios de la energía, China, etc… Ante esto lo lógico es que las bolsas sigan erráticas los próximos días/semana hasta que se publiquen los resultados americanos 3T desde mediados de oct. Interpretamos las caídas, de momento, como oportunidades para comprar mejor. Especialmente tecnología, más castigada por su sensibilidad a la elevación de las TIR de los bonos y, específicamente ayer, por la caída de Wapp-Facebook-Instagram: Intuitive Surgical, Shopify, LamResearch, Nvidia... Y vía fondos: Franklin Technology, por ej.

El fondo del mercado no ha cambiado. Lo único que ha cambiado es la etapa del ciclo expansivo en que estamos: maduración desde aceleración. Normal.

.

1. Entorno económico

INDIA (07:00h).- PMI Servicios (septiembre) 55,2 vs 56,7 anterior. PMI Compuesto 55,3 vs 55,4 anterior. OPINIÓN: El PMI de Servicios retrocede ligeramente, pero se mantiene por segundo mes en zona de expansión (>50). La componente de Empleo alcanza máximos desde noviembre 2020 y revierte por primera vez la tendencia descendente.

JAPÓN (02:30h).- PMI Servicios (Septiembre Final): 47,8 vs 47,4 preliminar vs 42,9 anterior. PMI Compuesto 47,9 vs 47,7 preliminar vs 47,9 anterior. OPINIÓN: Los PMIs se revisan ligeramente al alza confirmando la fuerte recuperación del sector Servicios, aunque no alcanzan todavía y por vigésimo mes consecutivo el nivel de expansión (>50). La componente de Empleo alcanza máximos desde abril.

PETRÓLEO (ayer).- La OPEP elevará la producción a partir de noviembre en +400.000bd, como ya avanzó en la reunión de julio.- En diciembre 2021, el cartel espera haber recuperado 5,8 MBarr./día, casi el 60% del volumen recortado, si las condiciones económicas lo permiten (la OPEP + Rusia llegó a recortar 9,7MBarr./día en los peores momentos de la pandemia). El cártel expone que prefiere mantener la cautela y monitorizar la situación, puesto que la demanda generalmente se reduce en el cuarto trimestre. La próxima reunión la celebrará el 4 de noviembre. OPINIÓN: El impacto para el crudo fue positivo: Brent 81,3$; +2,50% y West Texas 77,6$; +2,3%. Una parte del mercado no descartaba un incremento mayor de producción, en un contexto de fuerte alza del precio del petróleo este año, lo que hubiera permitido una moderación de los precios y ello menos presión para el crecimiento económico y la inflación. En nuestra opinión, el precio del petróleo se mantendrá en niveles elevados en los próximos meses por varios motivos: (i) Aumento de la demanda por reactivación económica global, que además aumentará de cara a invierno. (ii) Desajuste en términos de oferta. Escasez de producción porque el temporal IDA ha afectado a la mayor zona de producción de crudo en EE.UU. y los inventarios se sitúan en mínimos de tres años. La OPEP eleva la producción, pero no es suficiente para compensar el alza de la demanda. (iii) Fuerte alza del precio del gas natural este año, lo que ha provocado que se utilice el petróleo como alternativa. Por todo ello, mantenemos recomendación de Comprar el sector. Nuestros valores favoritos son: Repsol y Total.

EE.UU. (ayer).- (i) Los Pedidos a Fábrica (agosto) crecen por cuarto mes consecutivo hasta +1,2% m/m vs +1,0% esperado y +0,7% anterior (revisado desde +0,4%). Excluyendo transportes, +0,5% m/m vs +0,4% esperado y +0,9% anterior (revisado desde +0,8%). (ii) Los Pedidos de Bienes Duraderos (agosto, final) confirman el dato preeliminar y esperado +1,8% m/m vs +0,5% anterior (revisado desde -0,1%). Excluyendo transportes, +0,3% m/m vs +0,2% esperado y preeliminar y +0,8% anterior. OPINIÓN: Noticias positivas, ya que se mantiene la tendencia alcista iniciada en mayo 2020. Lo más importante es la resiliencia que muestran las manufacturas a pesar del entorno afectado por la escasez de materias primas y mano de obra, las disrupciones en las cadenas de suministros, el colapso en los puertos y el repunte de los precios de la energía. (iii) Bullard (Fed de St. Louis) teme que la Inflación dure más tiempo del previsto. Prevé que en en 2022 la tasa subyacente del PCE alcance +2,8% a/a (frente +2,3% proyectado por la Fed en la última reunión del 22 de septiembre). Además, comenta que las compañías tienen poco reparos en repercutir al consumidor final el alza de los costes de producción.OPINIÓN: Bullard es uno de los miembros más hawkish de la Fed, que aboga por una doble subida de Tipos en 2022 para frenar la Inflación (+3,6% PCE Subyacente en agosto). Cabe recordar que, tal y como comentamos en la Temática del Informe de Estrategia de Inversión, es uno de los cuatro miembros de la Fed que entrarán a formar parte del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) en 2022 con derecho a voto.

UEM (ayer).- El Sentimiento Inversor Sentix (octubre) retrocede de nuevo hasta 16,9 vs 18,6 esperado y 19,6 anterior. OPINIÓN: Supone el tercer mes consecutivo en descenso. Sin embargo, a pesar de esta caída, sigue estando en niveles históricamente altos (media últimos 10 años: 3,4). Por lo tanto, lo más lógico es que estemos ante un período de consolidación de la confianza de los inversores en los mercados europeos. Distintos factores como los repuntes de los precios de la energía, las disrupciones en las cadenas de suministros o la ralentización de China han impactado en la recuperación de la economía europea.

TURQUÍA (ayer).- El IPC (septiembre) repunta ligeramente hasta +19,58% a/a vs +19,65% esperado y +19,25% anterior. En términos intermensuales (m/m), +1,25% vs +1,27% esperado y +1,12% anterior. OPINIÓN: La Inflación sigue aumentando hasta el nivel más alto desde marzo 2019. A pesar de la fuerte presión inflacionista desde los mínimos de octubre 2019 (+8,55%), el Banco Central decidió rebajar tipos en su última reunión hasta 18%. El incremento se debe principalmente al aumento de precios de los alimentos (+28,79% a/a) y la energía (+22,77%).

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

RYANAIR (Comprar; Precio Objetivo: 19,1€; Cierre: 17,6€; Var. Día: +2,1%; Var. 2021: +8,6%). En verano duplica su tráfico aéreo vs 2020, aunque sigue por debajo de 2019.- Esto supuso transportar a 36,3M de personas, lo que implica un avance de +113% vs 2020. Sin embargo, las cifras son -39% con respecto a 2019.

Opinión de Bankinter: Noticia positiva que refleja la fuerte recuperación que está viviendo el sector y Ryanair en particular. De hecho, la aerolínea estima que el número de pasajeros superará los 225M€ en marzo de 2026, esto supone un ascenso de +50% con respecto a los 149M de pasajeros del cierre fiscal marzo 2020. Además, este invierno quiere recuperar el 100% de la capacidad previa al COVID-19. Esta mejora se produce en un contexto de control de la pandemia y de buen ritmo de vacunación. Mantenemos recomendación de Comprar en Ryanair, por su balance resiliente, su perfil de negocio low cost y ausencia de viajes de negocio. Además, será una de las compañías más beneficiadas de la consolidación del sector. Es solo un valor recomendado para inversores con un perfil de riesgo muy dinámico y para un horizonte temporal de largo plazo. Link a la última nota publicada.

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +1,63%; Utilities +1,38%; Inmobiliarias +0,09%.

Los peores: Tecnología -2,36%; Telecomunicaciones -2,11%; Salud -1,49%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) Compañías petroleras como DEVON ENERGY (38,76$; +5,30%); MARATHON OIL (14,83$; +4,14%) o HALLIBURTON (23,02$; +3,32%) tras las subidas del petróleo (Brent +2,5%; WTI +2,3%) después de la reunión de la OPEP+. Cómo ya se avanzó previamente, acordaron elevar la producción en +400.000bd en noviembre y diciembre. (ii) RALPH LAUREN (117,36$; +2,24%) al anunciar la extensión de su alianza con la MLB (Liga de Béisbol en EE.UU.) mediante el lanzamiento de una edición especial de una línea de ropa basada en equipos estadounidenses de béisbol.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FACEBOOK (326,23$; -4,89%) tras sufrir una caída generalizada del servicio en su plataforma, Instagram y Whatsapp. Además, se unen los comentarios de un antiguo mánager de Facebook criticando la floja actuación de la compañía para detener los discursos de odio en la plataforma para priorizar los beneficios de Facebook. Compañías como (ii) TWITTER (58,39$; -5,79%) o (iii) SNAP (71,23$; -5,34%) se vieron contagiadas por esta caída. Por último, (iv) PFIZER (Cierre 42,42$, Var. Día -1,19%; Var. 2021: +15,2%) y (v) MODERNA (Cierre 325,84$, Var. Día -4,47%; Var. 2021: +211,9%): La Agencia Europea del Medicamento autoriza la tercera dosis para determinados pacientes. La EMA autoriza la tercera dosis de refuerzo en las vacunas contra el COVID-19 de Pfizer y Moderna para los pacientes con el sistema inmunológico debilitado una vez transcurridos seis meses desde la administración de la segunda dosis. También considera la posibilidad de administrar la tercera dosis de la vacuna al resto de la población pero sólo menciona la de Pfizer, aunque dice estar estudiando también la vacuna de Moderna. Link al comunicado de la EMA. OPINIÓN: Noticia positiva para Pfizer y Moderna que podría contrarrestar parte del efecto negativo que ha supuesto el avance del fármaco oral anti-COVID de MERCK (Cierre 83,10$, Var. Día +2,09%; Var. 2021: +6,5%).

AYER no publicó ninguna compañía relevante.

HOY publica (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): PEPSICO (12:00h; 1,735$).

SECTOR INMOBILIARIO CHINO: Al incumplimiento de pago de los dos bonos offshore pendientes de EVERGRANDE se han unido los de otras compañías inmobiliarias chinas como FANTASIA HOLDINGS o SINIC HOLDINGS. La promotora china FANTASIA no pagó un bono de 206M$ que vencía este lunes. Esto se une a un préstamo impagado por una división de la misma compañía a COUNTRY GARDEN SERVICES por valor de 700M Yuan (108M$). Agencias de calificación como Fitch y S&P rebajaron el rating de FANTASIA y SINIC a bono basura.

QUALCOMM (126,7$; -1,6%): Qualcomm y su socio, el fondo de inversión SSW Partners, comprarán VEONEER (36,2$; +4,7%), empresa sueca especializada en la tecnología aplicada a la automoción, por 4.500M$. OPINIÓN: La oferta de Qualcomm supera en más de un 18% el precio ofrecido este verano por la canadiense Magna International (3.800M$) e implica una prima del 11% sobre la cotización de Veoneer. Con esta compra Qualcomm incrementará su gama de productos de asistencia al conductor.

WALLBOX/SALIDA A BOLSA (8,6$; +6,6%): Comienza a cotizar en Wall Street tras su fusión con la SPAC Kensington Capital Acquisition Corp II. La Compañía salió directamente a Bolsa sustituyendo a la SPAC tras haberse aprobado el pasado 30 de septiembre la fusión entre KENSINGTON y WALLBOX. OPINIÓN: La compañía finalizó la sesión con una valoración de 1.537M$ y una subida de +6,6%. Las perspectivas del sector, el guidance presentado, sus alianzas con proveedores de sistemas fotovoltaicos como SUNPOWER u OTOVO y los disruptivos productos que ofrece WALLBOX hacen de la Compañía una opción interesante en la temática de movilidad y transición energética.

.

Acceda al informe completo.