INFORME DIARIO - 07 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza en Europa y EE.UU sin cambios relevantes."
Las bolsas europeas reabren con subidas tras 2 sesiones cerradas (Eurostoxx50 +0,6%) y el Stoxx 600 marca nuevo máximo histórico. El S&P500 cierra sin cambios significativos (-0,1%) en una sesión de escasas referencias macro. Cabe destacar que el FMI se une a la mejora de previsiones económicas y revisa al alza el crecimiento mundial tanto para 2021 (+6,0% desde +5,5%) como para 2022 (+4,4% desde +4,2%). Destaca la fuerte revisión al alza de EE.UU. +6,4% en 2021 (desde +5,1%) y +3,5% en 2022 (desde +2,5%), beneficiada por mayores estímulos fiscales y velocidad de vacunación.

La TIR del T-Note se reduce -4p.b. hasta 1,66%, mientras que la del Bund se incrementa +1p.b. hasta -0,316% y se amplía ligeramente la prima de riesgo de países periféricos, sobre todo Italia. El dólar se deprecia -0,3% hasta 1,186/€ y el petróleo recupera ligeramente tras las caídas del día anterior (Brent +0,7% hasta 61,9$/Barril).

Hoy: "Sesión de consolidación a la espera del Plan Biden."

Las bolsas seguirán soportadas por el ciclo económico expansivo y la aceleración en la campaña de vacunación tanto en EE.UU. como en Europa. A esto contribuye también el T-Note, cuya rentabilidad se reduce hasta 1,66%. Si bien, prevemos subidas muy moderadas, a la espera de nuevos catalizadores. Los más importante son el plan de infraestructuras y eficiencia energética de Biden y la campaña de resultados en EE.UU., con un crecimiento previsto del BPA que podría alcanzar el +30% en 1T 21 (a/a).

En el frente macro, de madrugada hemos conocido el Indicador Adelantado de Japón, que vuelve a mejorar en febrero, en línea con lo estimado, e impulsa al Nikkei +0,2%. En Europa tendremos datos finales de PMIs de marzo, aunque con escaso impacto en bolsas. Ya en la sesión americana, la atención se centrará en las actas de la última reunión de la Fed, que confirmará un elevado consenso para mantener los estímulos monetarios, apoyando la recuperación económica, en un entorno de inflación controlada.

En consecuencia, hoy prevemos sesión de ligeras subidas en bolsas, consolidando niveles máximos históricos tanto en EE.UU. como en Europa.

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1. Entorno económico

JAPÓN (07.00h)-. El Indicador Adelantado de febrero avanza hasta 99,7 desde 98,5 ant. El registro cumple con las expectativas del consenso. Las componentes que muestran mayores mejores en el mes son la Confianza del Consumidor, los precios de las acciones y las commodities y las Viviendas Iniciadas. OPINIÓN: Nueva subida de este indicador, que mantiene una tendencia al alza desde mayo 2020. Tras esta nueva subida, el Indicador Adelantado se coloca en niveles no vistos desde julio de 2018.
INDIA (06:30h)-. El Banco Central de India (RBI) mantiene tipos en 4,0% tal como esperaba el mercado. El banco central mantiene los tipos en este nivel desde mayo 2020, cuando los recortó en -40p.b. Además, el banco central anunció compras de bonos por valor de 1 billón de rupias (13.500M$) en este trimestre para mantener los tipos a más largo plazo bajo control. OPINIÓN: El crecimiento de los casos de virus, nuevas medidas de confinamiento en algunas ciudades y la subida de los costes de financiación por el incremento de los tipos a nivel global están suponiendo dificultades para una rápida recuperación. El banco central mantiene una política acomodaticia para apoyar la recuperación a pesar de las presiones inflacionistas. El RBI revisó al alza su estimación de inflación hasta 5,0%, lo que se encuentra por encima del 4% que corresponde al punto medio de su banda objetivo.
UEM (ayer).- (i) Tasa paro (febrero): 8,3% vs 8,1% esperado y 8,3% anterior (revisado desde 8,1%). (ii) Confianza de los Inversores Sentix acelera en abril hasta 13,1 vs 6,7 esperado y 5,0 en marzo. OPINIÓN: La Tasa de Paro se sitúa en línea con el mes anterior tras ser revisada hasta 8,3% en enero. Compara con un máximo de 8,7% en julio y nivel pre-pandemia de 7,2% en febrero. Al tratarse de un indicador retrasado no tuvo prácticamente impacto en la sesión. Por otro lado, la Confianza de los Inversores supera niveles pre-pandemia (7,6 en enero de 2020) ante la mejora de las perspectivas económicas para 2021. Destaca la componente Expectativas (34,8; máximo histórico) mientras que las condiciones actuales mejoran con fuerza hasta niveles de febrero de 2020.
FMI (ayer).- Revisa al alza sus Perspectivas de Crecimiento Económico mundial hasta +6,0% en 2021 (+5,5% ant.) y +4,4% en 2022 (+4,2% ant.). Destaca la fuerte revisión al alza en EE.UU.: 6,4% en 2021 (+5,1% ant.) y +3,5% en 2022 (+2,5 ant). La zona Euro se revisa, de forma generalizada, al alza en 2021 (+4,4% vs +4,2% anterior) y en 2022 (+3,8% vs +3,6% ant. ). OPINIÓN: De esta forma, el FMI anticipa un fuerte crecimiento a nivel mundial en 2021 tras el shock vivido en 2020. La revisión al alza refleja los estímulos fiscales adicionales (destaca EE.UU., el nuevo paquete de estímulos equivale al ~9,5% del PIB) y anticipa el incremento en el ritmo de vacunación. Esto provocará, como venimos defendiendo, un fuerte crecimiento en la segunda mitad del año.

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2.- Bolsa europea

ACS (Comprar; Precio Objetivo: 34,1€; Precio actual: 27,92€; Var. Día: -1,06%; Var. 2021: +2,84%): ACS platea invertir lo obtenido en la venta de su área industrial en Autostrade y en renovables. ACS realizó ayer una presentación a analistas en la que anunció el objetivo de inversión de los casi 5.000M€ que ingresará a finales de año por la venta de su división industrial a la francesa Vinci. La compañía plantea dos focos de inversión: (i) en primer lugar, ACS planteará a Atlantia (su socio en Abertis) estudiar la posibilidad de crear un gran grupo de autopistas integrando Autostrade en el grupo y convertirlo así el líder europeo de las autopistas de peaje (ii) En segundo lugar, la otra gran pata inversora de ACS serán las energías renovables. ACS creará una empresa conjunta con Vinci para comprar una vez terminados y listos para producir, una serie de activos por hasta 25.000 MW que Cobra (100% ACS) tiene identificados en el mercado. Opinión de Bankinter: Los mensajes sobre los objetivos de inversión lanzados ayer por ACS habían sido ya adelantados en su mayoría en la pasada presentación de resultados de la compañía hace un mes y por tanto no supusieron una sorpresa para el mercado. De hecho, las acciones no tuvieron una reacción significativa tras la conferencia. En cualquier caso, consideramos que la operación de venta de la división industrial a Vinci es positiva por el precio logrado y vemos positivo en incremento del peso de los negocios renovables. En cuanto a la parte de Autopista, habrá que esperar a ver cómo evoluciona (ya que hoy por hoy hay una oferta encima de la mesa de CDP que valora el 100% de Autostrade en 9.100M€). Además, debemos recordar que el cierre de la venta a Vinci no se espera hasta el último trimestre del año una vez hayan sido obtenidas todas las autorizaciones regulatorias. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar ACS con Pr. Objetivo de 34,1€/acc (potencial:22%).AIRFRANCE (Precio actual: 5,2€; Var. Día:+1,6% Var. 2021: +1,95%): Anuncia una ampliación de capital por 1.000M€ y una conversión de deuda en capital por 3.000M€. Operación, por el momento, no asegurada y muy probablemente dilutiva.- En total, el importe asciende a 4.000M€ y serán utilizados para recapitalizar la compañía. (i) Ampliación de capital por 1.000M€ (capitaliza 2.237,5M€), todavía pendiente de aprobación por parte de Autorité des marches financiers (“AMF”). (ii) Convierte 3.000M€ de deuda concedida por el estado francés en bonos convertibles. Opinión de Bankinter: En principio, es una noticia positiva porque va destinado a fortalecer balance y elevar su posición de caja. La compañía atraviesa una situación delicada a pesar de haber recibido ayudas estatales por 10.400M€ en préstamos y garantías de los gobiernos francés y holandés. Dicho esto, todavía no se conocen los detalles de la operación: el precio de emisión, plazo o ecuación de canje y por tanto no podemos calcular el impacto en el BPA. No obstante, dado que la Compañía no indica ningún nuevo proyecto de negocio en el que emplear estos recursos, parece altamente probable que resulte dilutiva. Por otra parte, algunos accionistas, en principio, no acudirán, como el estado holandés (14% del accionariado) o Delta Airlines (8,8%), lo que es una mala noticia puesto que a priori no estaría asegurada la operación. Recordemos que nuestra recomendación es Comprar aerolíneas pero solo aquellas que cuentan con un balance saneado y posición de liderazgo. Los dos valores recomendados son (i) IAG y Ryanair. Link al comunicado.DELIVEROO (Cierre 2,8 GBP; Var. Día: -0,7 %; Var. 2021: -28,0%): Goldman frenó una mayor caída de la OPV de Deliveroo (-26% en su primer día de cotización). El banco compró el 27% de las acciones negociadas ese día, valoradas en 75M GBP, en un estreno del valor en bolsa con (i) inusual poco volumen y (ii) una de las mayores caídas en la historia de las OPVs de Londres. Opinión de Bankinter: Noticia negativa para el valor porque, de no haber intervenido Goldman, las acciones de Deliveroo habrían superado la caída de -26% en un día (¿-45%?). Teniendo en cuenta esta noticia y que hoy los accionistas minoritarios podrán vender sus acciones en mercado (valoradas en torno a 50M GBP; el volumen negociado ayer fue de 18M GBP) estimamos que las acciones de Deliveroo corregirán de nuevo en bolsa.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Utilities +0,53%; Consumo Básico +0,33%; Consumo Discrecional +0,33%.
Los peores: Tecnología -0,38%; Sanidad -0,36%; Industriales -0,27%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ILLUMINA (414,84$; +7,88%) subió tras el anuncio de ingresos preliminares del 1T21 de unos 1.085M$, frente a los 859M$ del 1T20, lo que supondría un incremento en torno al 26% a/a. Para el conjunto del ejercicio 2021 la compañía estima un incremento de ingresos entre el 25%-28%. (ii) ENPHASE ENERGY (157,92$; +5,69%) subió tras recibir una mejora de recomendación de un bróker internacional. (iii) NORWEGIAN CRUISE (31,08$; +4,61%) El CDC (Centro de Prevención y Control de enfermedades) dijo ayer martes que es posible que se reanuden los cruceros a mediados de verano, con restricciones. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) PAYCHEX (95,42$; -4,92%) el valor retrocedió, a pesar de anunciar unos resultados del 3T21 algo mejores de lo esperado, ante unas previsiones de ingresos para el conjunto del ejercicio 2021 en un rango entre 0% y -2%, al igual que el BPA diluido ajustado. (ii) APPLIED MATERIALS (139,54$; -2,45%) el valor retrocedió ayer a pesar de que la compañía comentó en un evento que espera un crecimiento sostenible en semiconductores. El Director Financiero proyectó un crecimiento de ventas de semiconductores superior al 60% hasta 2024e. En conjunto los Ingresos podrían aumentar de 17.200M$ en 2020 hasta 26.700M$ en 2024e, entre los que las Ventas de Semiconductores pasarían de 11.400M$ a 18.400M$, lo que calificó como expectativas “prudentes”. (iii) KLA (346,60$; -2,39%) las proyecciones de Applied Materials direon lugar a ligeras tomas de beneficios en otras compañías de semicondutores.AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): PAYCHEX INC. (0,96$ vs 0,926$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): CARNIVAL (antes de la apertura; -1,677$); LAMB WESTON HOLDINGS (14:30h; 0,507$).

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