INFORME DIARIO - 12 de Noviembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Descanso pasajero por tensiones geopolíticas. "

Sesión de ligeros retrocesos en bolsas propiciada por las revueltas de Hong Kong, contratiempos en el frente comercial y datos débiles de China. Las violentas revueltas de Hong Kong se saldan con una víctima por disparos de la policía. Trump comenta que todavía no hay ningún acuerdo firmado con China y que no está dispuesto a eliminar todos los aranceles. Los Precios de Producción de China agudizan la caída en octubre (-1,6% vs -1,2% ant.), reflejando la existencia de capacidad ociosa en la economía.

Las caídas, más abultadas en la apertura, se fueron mitigando durante la sesión. El S&P cerró con caída de –0,20% y el EuroStoxx sin cambios (-0,08%).

La TIR del Bund subió ligeramente (+2p.b. hasta -0,25%) y vimos ampliación de la prima de riesgo en los periféricos (+2 p.b en España hasta 67p.b.).

En divisas destaca el fortalecimiento de la libra al conocerse que el Partido del Brexit no se opondrá en la próximas elecciones a la propuesta de Boris Johnson de salida de a UEM.

Fuente: Bankinter

Hoy: "Bolsas ligeramente al alza. Esperando una mejora de las expectativas en Alemania.... tal vez hoy mismo."

Esperamos una sesión de ligeros avances en bolsas, impulsadas por una mejora en el sentimiento económico en Alemania. El principal foco de atención será el ZEW de Expectativas de Alemania. Se espera un rebote hasta -13,0 desde -22,8. Así, su peor registro (-44,3 agosto) quedaría definitivamente superado. La situación estaría revirtiendo a mejor. Otros indicadores adelantados recientes también indican que la desaceleración en Alemania habría tocado fondo. La componente de Expectativas del IFO rebotó en octubre (91,5 vs 90,8 ant) y el PMI Compuesto permanece en zona de contracción, pero empieza a mejorar (48,9 vs 48,5 sept.) .

Alemania seguirá en el punto de mira durante la semana. El jueves se publica el PIB 3T. Se espera que se repita la caída intertrimestral (t/t) del 2T: -0,1%. Dos trimestres consecutivos negativos colocarían a Alemania técnicamente en recesión. Pero en tasa interanual (a/a; más fiable) avanzaría +0,5% vs +0,4% en 2T, así que no sería tan grave. Además, el PIB es un indicador retrasado. Lo realmente importante es que los retrocesos t/t no se agraven ni se conviertan en persistentes. En este sentido los indicadores adelantados dan pie a cierto optimismo.

Aparte de Alemania, el mercado seguirá pendiente de cualquier progreso en el frente comercial, esperando más detalles sobre la “Fase 1” del acuerdo EE.UU./China. A nivel micro, la temporada de resultados llega a su fin y pierde protagonismo. El foco se traslada hacia la evolución de las ventas en la campaña de Navidad. Si funciona bien, como se espera, y el comercio no da ningún susto, Wall St. se“estirarrá” algo más en el último tramo del año.

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1. Entorno económico

JAPÓN (07.00h).- Los Pedidos de Maquinaria retroceden -37,4% en octubre (dato preliminar) vs -35,5% anterior. Este indicador acumula caídas mensuales desde marzo 2018 y con la excepción de la caída de -37,9% en junio 2019, es la caída más pronunciada desde marzo 2009. OPINIÓN: Dato negativa que refrenda la debilidad del sector industrial japonés, penalizado por las disputas comerciales y la ralentización en China.

CHINA/SECTOR CONSUMO.- Las ventas del Single¿s Day chino alcanzan un nuevo record de 38.379 M$, aumentando +26% respecto 2018. Aunque este ritmo de crecimiento es menor que el +27% de 2018 y el +32,7% de media en los últimos tres años, en términos absolutos el aumento de ventas (7.700 M$) es el mayor desde que el Single¿s Day fue creado como día de ofertas comerciales por Alibaba en 2009. Esta cifra de ventas supera las ventas online de Amazon en el último trimestre. OPINIÓN: Cifras muy positivas en un entorno de desaceleración económica en China. Apuntala nuestra opinión positiva hasta ahora sobre los valores de consumo, especialmente los de lujo.

R. UNIDO (ayer).- (i) El PIB preliminar del 3T19 aumenta +1,0% en tasa intertrimestral anualizada vs +1,1% esperado y +1,3% anterior. En términos trimestrales aumenta +0,3% vs +0,4% esperado y -0,2% anterior. El Consumo Privado aumenta (t/t) +0,4% en línea con el dato esperado y anterior, mientras la Inversión desciende -0,2%% vs -0,4% esperado y -0,9% anterior. Por el lado del sector exterior, las Exportaciones aumentan +5,2% vs +2,9% esperado y -6,6% anterior y las Importaciones aumentan +0,8% vs +2,0% esperado y -13,0% anterior. (ii) La Producción Industrial de septiembre cae -1,4% (a/a) vs -1,2% esperado y -1,8% anterior. En términos mensuales desciende -0,3% vs -0,1% esperado y -0,7% anterior. OPINIÓN: Tras una caída t/t de -0,2% en 2T19, la economía británica evita la entrada en recesión técnica con un crecimiento t/t de +0,3% en 3T19 pero las cifras son más débiles de lo esperado. Esta debilidad explica que dos consejeros del BoE votarán a favor de un recorte de tipos en la última reunión donde el tipo de interés de referencia permaneció sin cambios en +0,75%. Se mantiene la dicotomía de un consumo privado soportado por un mercado laboral robusto mientras la inversión acusa las incertidumbres del Brexit y las disputas comerciales.

ITALIA (ayer).- La Producción industrial desciende en septiembre -0,4% (m/m) vs -0,4% esperado y +0.4% anterior (revisado desde +0,3%). En términos anuales, cae -2,1% vs -2,1% esperado y -1,7% anterior (revisado desde -1,8%). Se trata de la caída más pronunciada desde septiembre 2014 aunque en 2018 en los 9 primeros meses, en 5 de ellos se han producido repuntes. Destacan las caídas en Bienes Duraderos (-2,0%), Bienes Intermedios (-1,0%) y Energía (-1,1%). En positivo Bienes de Consumo no Duraderos (+1,3%) y Bienes de Capital (+0,6%). OPINÓN: Los datos siguen mostrando debilidad en el sector industrial europeo, penalizado por las disputas comerciales, la desaceleración global y la incertidumbre en algunos sectores como el de autos.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

GESTAMP (Neutral; Pr. Objetivo: 4,1€; Cierre: 4,2€): Moody’s recorta a negativa la perspectiva que asigna a su rating.- Afirma su rating en Ba2 pero empeora el outlook que le asigna a negativo desde estable. OPINIÖN: La decisión llega después del profit warning lanzado por la Compañía y ante el temor a que ésta no pueda detener el avance de su deuda. Recordamos que, tras los resultados del 3T, mantenemos nuestra recomendación en Neutral por un tema de valoración. El mercado ajustó la cotización con fuerza tras el recorte de guidance. Sin embargo, nuestra visión sobre la Compañía ha empeorado y recomendamos aprovechar repuntes en la cotización para recortar exposición. Link al informe completo en el Bróker.

ACCIONA.- (Comprar; Precio Objetivo 105,0€; Cierre 92,75; Var. Día +0,05%). Acelera inversiones en renovables y aumenta la cartera de infraestructuras. Lo mejor de los resultados del 9M19 es la entrada en funcionamiento de nueva capacidad en renovables, la optimización de la estructura financiera y la generación de caja. Seguimos apostando por Acciona. Motivos: (i) La división de renovables seguirá impulsando el crecimiento del grupo. Acciona está acelerando sus inversiones en la división: 500MW instalados en 2019, 1.110 MW asegurados para 2020-21 y 9.000MW adicionales en proyectos bajo análisis, incluyendo la adquisición de Tenaska en EE.UU; (ii) La cartera de Infraestructuras sube un 6%, mejorando la visibilidad de los ingresos futuros de esta división; (ii) Las incertidumbres del contrato de Sidney y de la concesión ATLL han quedado clarificadas; (iv) La venta de la división de servicios permitirá cristalizar el valor en esta unidad y simplificar la estructura corporativa. El principal desafío del grupo es la restructuración de Nordex. El mercado interpreta esta adquisición como un movimiento defensivo para proteger su inversión en el productor de turbinas. Ahora se abre un periodo de espera para ver si es capaz de recuperar rentabilidad con esta inyección de fondos de Acciona. Esta mayor incertidumbre podría frenar un poco la evolución de la acción. Link a nota

VODAFONE (Cierre: 160,3 GBp; Var. Día: -1,2%): Resultados 1S débiles pero con mejora de guidance .- Principales cifras: Ingresos 21.939M€ (+0,4% en términos reportados), EBIT 577M€ (vs. -2.029M€ en 2018); pérdida neta acumulada -1.891M€ (vs. -7.802 M€ en 2018). OPINIÓN: Cifras que siguen marcadas por la debilidad pero que muestran cierta mejora en el 2T. Los ingresos por servicios crecen +0,7% en términos orgánicos vs. +0,2% estimado. A su vez actualiza el guidance. Destaca la mejora en el EBITDA, que ahora estima en 14.800M€/15.000M€ vs. 13.800M€/14.200M€ anterior. Link a la nota publicada por la Compañía.

MEDIASET ESPAÑA (Neutral; Cierre: 5,67€; Var. Día: +0,6%): Adquiere un 5,5% de ProSiebenSat.1 (Cierre: 14,62€; Var. Día: -0,3%).- No han transcendido los detalles financieros de la operación pero a precios de mercado esta compra alcanzaría los 170M€. Esta participación se une a la de Mediaset Italia (9,6%) y eleva hasta el 15,1% el paquete que el grupo Mediaset tiene en esta compañía de media alemana. Se convierte así en su principal accionista. OPINIÓN: La operación tiene sentido desde el punto de vista estratégico. El sector media se enfrenta a un entorno de caída de ingresos publicitarios y de aumento de competencia. La entrada de grandes compañías de contenidos por Internet implica que la publicidad se redirija hacia este nuevo y pujante segmento de mercado que gana penetración a tasas elevadas. Por ello, este tipo de operaciones tienen sentido: permiten reducir costes, reforzar contenidos y colaborar en el desarrollo de sistemas de streaming.

AB InBev.- (Cierre: 71,2€; Var. Día: +0,14%): Podría comprar el 69% de Craft Brew Alliance que todavía no tiene. La compra sería por 290M€ en efectivo (prima del 125%: 16,50$/acc vs 7,33$/acc actual). El acuerdo se cerrará a principios de 2020. OPINIÓN: la compra es positiva porque aumenta la exposición en EE.UU. después haber vendido 4.080M€ de su filial asiática (septiembre). Por eso tiene “pulmón” suficiente para esta compra. Las ventas estimadas de Craft Brew son buenas (+8% ventas y mejora de márgenes hasta el 10%) y deberían mejorar los resultados de ABInBev, que en el 3T fueron malos sobre todo por el lado asiático.

NH HOTELES.(Cierre 4,50€).- Los resultados mantienen la tendencia positiva en 3T19. NH Hoteles ha publicado resultados del 3T19 con ventas +7,8% hasta 435,9M€ (vs. 428M€ esperados), EBIT +11,7% hasta 66,4M€ (vs. 66M€ esperados) y Beneficio neto -3,1% hasta 26.0M€ (vs. 30Mn€ esperados). Excluyendo extraordinarios, el beneficio neto ajustado se incrementó en un 19,4%. OPINIÓN: Resultados buenos a nivel operativo aunque algo peores de lo esperado en beneficio neto por mayores gastos financieros. Las principales métricas de negocio continúan mostrando una evolución positiva: (i) Los precios por habitación se incrementan un 4,0% en 3T19, (ii) la ocupación se mantiene prácticamente plana en 74%, y (iii) las ventas aceleran su crecimiento hasta +7,8% en 3T19 desde +5,0% en 1S19. Buenas referencias para el sector hotelero en España, aunque no recomendamos tomar posiciones en el valor dada su gran iliquidez. Minor posee un 94% del capital.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Inmobiliarias +0,2%; Industriales +0,07%; Tecnología de la Información +0,06%.

Los peores: Salud -0,4%; Energía -0,6%; Utilities -0,7%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) WALGREENS (62,3$; +5,1%) rebotó tras el anuncio de una aproximación por parte de KKR para excluir de cotización a la compañía. (ii) BOEING (367$; +4,6%) tras proporcionar detalles sobre cómo 737MAX volverá a operar. Anunció ayer que la Administración de Aviación americana podría aprobar el software de control de vuelo a mediados de diciembre. Es un primer paso de varios necesarios antes de poder comenzar a operar. (iii) GAP (17,1$; +2,5%) rebotó durante la sesión, pero caía en el mercado fuera de hora después de conocerse que planea una excisión de su negocio Old Navy. (iv) SUNPOWER (8,5$; +1,2%) anuncia la escisión de su negocio de paneles solares. La nueva compañía se denominará Maxeon Solar Technologies y tendrá su sede en Singapur.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) NEWELL BRANDS (19,5$; -4,2%) después de que un banco de inversión redujera la recomendación sobre el valor. (ii) WYNN RESORT (121,6$; -3,8%) por un aumento de tensión entre la Compañía y su principal accionista, Elaine Wynn. Mantienen una batalla legal por el control. (iii) PG&E(6,3$; -3,4%) ofrece 13.500M$ en compensación a las víctimas de varios incendios producidos en Norte de California en 2017 y 2018. La oferta inicial ascendía a 8.400M$. (iv) OCCIDENTAL PETROLEUM (38,9$; -3,04%) tras un rumor que apunta a que podría estar estudiando la venta de activos en Wyoming por 700M$.(v) MERCK (83,3$; -0,4%) ha recibido aprobación de la Comisión Europea para comercializar la vacuna contra el Evola.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): DXC TECHNOLOGY (1,4$ vs 1,426$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Antes de la apertura: TYSON FOODS (1,251$); DR HORTON (1,250$); ADVANCED AUTOPARTS (2,06$). Tras el cierre del mercado CISCO SYSTEMS (0,807$) y NETAPP (0,938$).

RESULTADOS 3T19 del S&P 500: Con 445 compañías publicadas el incremento medio del BPA es -1,4% vs -3,6% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76%, el 7% en línea y el 17,5% decepcionan. En el trimestre pasado (2T19) el BPA fue +2,3% vs -2,2% esperado inicialmente. De cara a los próximos trimestres se espera una expansión: +3,3% en 4T19; +6,4% en 1T20; +7,2% en 2T20.

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