INFORME DIARIO - 22 de Noviembre de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El mercado resiste a las adversidades"

La jornada de ayer fue una nueva prueba de la fortaleza del mercado, que está mostrando una gran capacidad para digerir las malas noticias. Si en la sesión del martes asistimos a un rebote de las bolsas a pesar de la rebaja de rating a Francia, el mercado volvió a repuntar ayer sobreponiéndose al enésimo aplazamiento del Eurogrupo en su intento por alcanzar un acuerdo acerca de Grecia. A pesar del nuevo retraso, el mercado sigue confiando en un acuerdo de mínimos que permita ofrecer una nueva solución transitoria a Grecia. A este clima de cierto optimismo voluntarista se sumaron unas cifras de empleo y un indicador adelantado aceptables en EE.UU., que contribuyeron a respaldar a Wall Street. En el mercado de deuda, el Bund siguió perdiendo terreno y el bono español cerró en 5,68%, lo que permitió un estrechamiento del diferencial de deuda hasta 427 p.b., mientras el euro recuperó el nivel de 1,28$.

Hoy: "La emisión española, factor determinante"

La madrugada asiática ha dejado un saldo alcista, gracias a unos indicadores de actividad manufacturera en China que hansorprendido favorablemente. Creemos que la inercia positiva de los cierres en EE.UU. y Asia se trasladará a Europa, y las bolsas abrirán la jornada con tímidos rebotes y cierta expectación hasta conocer el resultado de la emisión de deuda española. La subasta de Bonos del Tesoro con vencimientos en 2015, 2017 y 2021 será un factor determinante en la sesión de hoy. El mercado permanecerá muy atento a la demanda y los tipos de interés a los que se coloquen los bonos con un plazo de vencimiento más largo, que no están incluidos en el programa de compra de deuda del BCE. Un resultado satisfactorio de la emisión permitiría consolidar niveles, aunque creemos que las bolsas podrían perder impulso en la última parte de la sesión. El mercado de EE.UU. permanecerá cerrado hoy por la celebración del Día de Acción de Gracias, por lo que las bolsas europeas no contarán con el respaldo de Wall Street. En una sesión de escaso volumen y con un final de la semana semifestivo en EE.UU., el mercado fijará su atención en la Cumbre Extraordinaria de Presupuestos de la UE. La divergencia inicial entre las posturas de los diferentes países (ver entorno económico) hace más complicado que se pueda llegar a un acuerdo, lo que puede generar una cierta sensación de bloqueo y falta de avance en el seno de la UEM. En consecuencia, creemos que las bolsas podrían cerrar hoy prácticamente planas o con una leve toma de beneficios, que no debería impedir que la semana se cerrara con un saldo positivo. La TIR del Bund podría deslizarse hacia 1,40%, mientras el euro se mantendrá cercano a 1,285$.

1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) El Ministro de Hacienda Cristóbal Montoro ha adelantado que el déficit del Estado a finales de octubre se situó en el 3,92% del PIB,, una cifra que está en línea con el objetivo de reducción del déficit marcado para final de año. Esta cifra está expresada en términos homogéneos, es decir, excluyendo el adelanto de transferencias a otras administraciones y teniendo en cuenta la mayor realización de devoluciones fiscales. A pesar de que las previsiones del gobierno apuntan al cumplimiento de los objetivos de déficit, el gobernador del Banco de España afirmó ayer que no podía descartarse una leve desviación en el tramo final del año. (ii) Las exportaciones aumentaron +3,7% y al importaciones sufrieron un retroceso de -1,6%, lo que ha permitido que España mejore significativamente su balanza comercial, al reducir su déficit hasta 26.564 M.€ en los 9 primeros meses del año, cifra que representa un descenso de -25,1%.

REINO UNIDO.- Las Actas de la reunión del Bank of England de los días 7 y 8 de noviembre publicadas ayer mostraron una mayor prudencia por parte del BoE y una cierta preocupación por la inflación. Las decisiones de mantener los tipos en 0,50% y el programa de compra de activos en 375.000 M.GBP fueron votadas de forma prácticamente unánimes, lo que sugiere que no habrá cambios en la política monetaria británica en la reunión de diciembre.

UEM.- Hoy comienza una cumbre europea en la que se intentarán acordar los presupuestos de los próximos 7 años. La cumbre comenzará a última hora de la tarde y podría prolongarse más allá del viernes, debido a las diferencias iniciales entre los diferentes países miembros de la UE. Inicialmente se debatirá una propuesta presentada por Herman Van Rompuy, que contempla un presupuesto de 940.000 M.€ para los próximos 7 años. Alemania está enfatizando la importancia de un acuerdo, al que en principio han planteado objeciones países como Reino Unido, que amenaza con vetar cualquier aumento presupuestario, o Francia, que rechaza reducir las ayudas al sector agrícola que constituyen prácticamente un 60% del presupuesto de la UE.

EE.UU.- El indicador adelantado ha vuelto a repuntar en octubre, registrando un aumento de +0,2% vs +0,1% estimado y +0,5% anterior. Se trata del segundo incremento mensual consecutivo y deja la variación interanual en +2,3% desde +2,8% anterior. (ii) El dato final de confianza de la U. de Michigan, que ha resultado ser peor de lo estimado: 82,7 vs 84,5 e. y 84,9 anterior. (iii) Las solicitudes de desempleo registradas durante la semana pasada fueron 410k, una cifra idéntica a la estimada por el mercado, que implica un descenso de 41k solicitudes de desempleo menos que en la semana anterior. (iv) Los datos de desempleo de larga duración mostraron un comportamiento similar, al descender con respecto a la semana anterior hasta un nivel de 3.337k frente a 3.345k estimado.

CANADÁ.- Los precios inmobiliarios en la 6 mayores áreas metropolitanas cayeron -0,2%. A pesar de este descenso, la tasa interanual se mantiene en terreno positivo con un incremento de +3,4%.

MÉXICO.- Las ventas minoristas crecieron +3,8% en septiembre, un incremento inferior a la cifra estimada (+4,0%) y a la del mes anterior (+4,8%).

CHINA.- El PMI Manufacturero preliminar según HSBC ha mejorado en noviembre desde 49,5 hasta 50,4. El repute por encima de 50 es significativo ya que este indicador se sitúa en zona de expansión por primera vez en los últimos 13 meses.

JAPÓN.- Las ventas en supermercados cayeron un -4,0% en el mes de octubre, un descenso más acusado que el del mes de septiembre.

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2.- Bolsa española .-

FERROVIAL (Neutral; Cierre: 11,18 Eur; Var. Día: +0,63%): Acuerdo para nuevas desinversiones en Heathrow.- Posee actualmente el 33,65% de Heathrow Airport pero ha firmado un nuevo pacto accionarial que le permite reducir su participación al 20%. Más allá de ese porcentaje, el comprador tendría que lanzar una OPA por el 100% de Heathrow. Impacto: Neutral.

GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 15,4€; Cierre: 12,14€): Actualización de precio objetivo.- Actualizamos el precio objetivo, que actualmente estaba bajo revisión, y lo fijamos en 15,4€/acción, lo que se traduce en un potencial de revalorización del 27% desde los precios actuales. A pesar de este potencial, mantenemos la recomendación en Neutral. La compañía va por buen camino para cumplir sus objetivos de 2012 (EBITDA>=5.000M€, BNA 1.500M€, Deuda Neta 15/16.000M€) pero no se ve capaz de lograr sus previsiones de los próximos años. Así, próximamente presentará un nuevo Plan Estratégico, con objetivos inferiores a los del plan actual. Por este motivo mantenemos la recomendación en Neutral. Impacto: Neutral.

EBRO FOODS (Cierre: 13,60€; Var. Día: -1,20%): La familia Del Pino vende un 3,37% de la compañía.- La familia Del Pino, a través de su sociedad de inversión Casa Grande de Cartagena, vendió ayer un 3,375% de Ebro Foods por 69,07M€, lo que se traduce un precio por acción de 13,3€. Impacto: Negativo.

3.- Bolsa europea.-

RENAULT (Vender; Cierre: 37,15 Eur; Var. Día: +3,45%): Apuesta por España.- Sus plantas españolas se han adjudicado el Plan Industrial 2014-2016 en detrimento de las francesas. Dicho plan supone la creación de 1.300 puestos de trabajo y contempla un incremento del 40% en la producción de su planta de Palencia así como una mayor carga de trabajo para la planta de motores de Valladolid y para la de cajas de cambios de Sevilla. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Energía +0,56%; Telecomunicaciones +0,56%; Tecnológicas +0,36%;  Los peores: Utilities -0,37%; Salud +0,05%; Consumo Básico +0,05%.

Ayer presentaron: No presentó resultados ninguna compañía relevante. Hoy: El mercado permanecerá cerrado por la festividad de Acción de Gracias. Con 488 compañías del S&P500 publicadas el BPA ajustado es +2,90% frente al -1,7% esperado para 3T’12 al inicio de la temporada. El 64,4% ha sorprendido positivamente, el 10,9% sin sorpresas y el 24,7% ha quedado por debajo de las expectativas. En nuestra opinión, no es un saldo realmente bueno, aunque tampoco malo.

GENERAL MOTORS (Cierre 24,60$; Var. Día: -1,32%): Ha comprado el negocio de financiación de vehículos de Ally Financial Inc por un importe de 4.200M$, lo que le dará la oportunidad de expandirse fuera de las fronteras estadounidenses y diversificar así sus fuentes de ingresos. Esta adquisición incluye operaciones en Europa, Latinoamérica y un posible 40% en una joint venture que la sociedad posee en China. Actividad: Automóviles.

DEERE & Co.(Cierre 82,83$; Var. Día: -3,67%): Publicó sus resultados 4T’12 peores de lo esperado. Cifras principales comparadas con el consenso de Reuters: Ventas 9.790M$ (+14%) vs 8.850M$ estimado, BNA 687,6M$ (+2,7%), BPA 1,75$ vs 1,88$ e. Las ventas han sido débiles por segundo trimestre consecutivo tanto en Estados Unidos como en Canadá (-2%). La compañía espera que el 50% de sus ingresos en 2018 no provenga de Estados Unidos y Canadá. Actividad: Materiales Agrícolas.

Análisis Bankinter

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