INFORME DIARIO - 14 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Optimismo en el frente comercial". 

Sesión de ganancias en bolsas (EuroStoxx +0,4%, S& P +0,3%) impulsadas por la esperanza de un desenlace favorable en las disputas comerciales EE.UU–China y de una solución constructiva que evite un nuevo cierre de la Administración americana. Los avances se moderaron a última hora ante el anuncio de posibles impuestos sobre las compras de autocartera en EE.UU. El arranque del año está siendo positivo para las bolsas, sobretodo en EE.UU, con los bancos centrales manteniendo un enfoque dovish y optimismo en el frente comercial. 

INFORME DIARIO - 13 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Una espera muy constructiva". 

Jornada positiva ante el principio de acuerdo que evitaría el nuevo cierre de la Administración Americana y las declaraciones constructivas en torno a las negociaciones comerciales que se retoman esta semana. 
Las subidas fueron generalizadas (+1,29% S&P500, +0,79% EuroStoxx-50 y +0,52% Ibex35). Sectorialmente lideradas en Europa por Autos +2,8% seguidas de Químicas +1,8%. En EE.UU. también mostraron mejor comportamiento los Materiales +2,2% y Consumo Discrecional +1,7%. 
Los mercados de bonos mostraron ligeras subidas de rentabilidad en el Bund (0,131% +1,3pb), compras en los periféricos y recortes de Spreads (hasta 271,1pb en el Italiano, -6,8pb y –1,6pb en el español, hasta 110,5pb).El Dólar se tomó un respiro tras su reciente apreciación frente al Euro, que volvió a cotizar por encima de 1,133 Euro/$. 

INFORME DIARIO - 12 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Rebote de bolsas implusadas por EE.UU./China" Reabrió China tras una semana cerrada y eso ayudó porque implicaba la reapertura de las negociaciones EE.UU./China. La expectativa de un acuerdo, tras meses de discrepancias, no pasó desapercibido para las bolsas que subieron de forma generalizada. Por el lado negativo, destacó el PIB de Reino Unido 4T¿18 que decepcionó (+1,3% a/a vs +1,5% ant.), marcado por el impacto del Brexit. Como referencia, la economía británica presenta el ritmo de crecimiento más lento desde 2009, el empleo se está ralentizando y sectores clave como la construcción están perdiendo dinamismo. En este entorno la libra se depreció –0,24%. La preferencia de los inversores hacia renta variable fue en detrimento de los bonos, que sufrieron en todas las plazas. La única excepción fue la deuda italiana (-5,9 p.b. hasta 2,89%) que recogió positivamente el triunfo de la Liga Norte en las elecciones de Abruzzo. 

INFORME DIARIO - 11 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Mejor semana para bonos que para bolsas: Pekín, Gob. Americano... y Europa muy débil."

Lo más importante es que en Pekín no se rompan los puentes.-
Continúan las negociaciones comerciales chino-americanas en Pekín. No las protagonizan ni Trump, ni Xi Jing Pin, pero ofrecen el siguiente nivel de interlocución en importancia: Secretario de Comercio (R. Lighthizer) y Secretario del Tesoro (S. Mnuchin). El fin de la tregua se aproxima (1 Marzo), así que este asunto pasa a ser el nº 1. Debemos estar preparados para que no haya avances inmediatos porque en el tramo final de cualquier negociación es cuando las partes amenazan con romper presentando reclamaciones exageradas para presionar. Eso es lo que puede ocurrir esta semana. Lo único importante es que los puentes de negociación no se rompan. Una solución temprana es improbable. Continuamos defendiendo como escenario más probable avances muy lentos, pero sin represalias adicionales; tampoco debemos esperar la firma de un único acuerdo que solucione el asunto, sino más probablemente avances y retrocesos parciales. Y el mercado bailará al son de los mismos. Tal vez toque vivir una semana de bloqueo no destructivo que probablemente desembocará en una extensión de la tregua más allá del 1 de Marzo. Por eso esta semana las bolsas entrarán en una etapa más neutral, continuando con el tono de finales de la pasada, pero con movimientos más suaves. Semana de transición, salvo sorpresas.  

INFORME DIARIO - 08 de Febrero de 2019 -

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Ayer: “Bolsas europeas a la baja ante el deterioro de las perspectivas de crecimiento por parte de la CE" 
Las bolsas europeas acusaron la revisión a la baja en las previsiones de crecimiento en la UEM por parte de la CE. En EE.UU. no gustó elguidance de Twitter (-9,8%), las tecnológicas sufrieron, los bancos regionales se animaron ante la fusión entre BB&T y Sun Trust y los valores defensivos subieron (Utilities e Inmobiliario). La TIR del Bund (10 A alemán) cerró en mínimos desde 2016 (~0,11%) y la prima de riesgo italiana se amplió hasta 281 p.b. (+16,0 p.b.). La Libra se debilitó hasta 0,875/€ (-0,5%) por la rebaja de previsiones macro del BoE y el Euro consolidó en torno a ~1,13/$. En definitiva, una sesión mala para bolsas, especialmente en Europa y buena para bonos (salvo Italia).

INFORME DIARIO - 07 de Febrero de 2019 -

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Ayer: “Bolsas paradas por Trump y desaceleración" 
Las bolsas optaron ayer por tomar beneficios. El mensaje de Trump sobre el Estado de la Nación no sorprendió y los Pedidos de Fábrica en Alemania decepcionaron (-7% vs -3,4% ant.), lo que de nuevo despertó las alertas sobre una hipotética desaceleración en Europa y particularmente en Alemania. Recordemos que la semana pasada el Gobierno alemán redujo su estimación de crecimiento hasta +1,8% desde +1% para este año. Además tampoco fueron bien acogidos algunos resultados empresariales, como Daimler. En EE.UU. los resultados mostraron un tono mixto: General Motors y Snap batieron, mientras que Electronic Arts o Microchip decepcionaron. Por otra parte, el FMI alertó a Italia de la necesidad de introducir reformas y reiteró que el crecimiento se situará por debajo de +1% hasta 2023. Insistió además en la necesidad de reducir la deuda 
pública (130% del PIB). Todo ello en un contexto en el que el mercado está expectante ante la reunión de EE.UU./China en cuanto a Proteccionismo la próxima semana. Ayer fue un buen día para la deuda pública, aunque la italiana volvió a sufrir (+7 p.b. hasta 2,85%), tras la colocación de un sindicado. El dólar se apreció (1,136). 

INFORME DIARIO - 06 de Febrero de 2019 -

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Ayer: “Los resultados siguen dando impulso a las bolsas" 
La temporada de publicación de resultados avanza y éstos aportan el impulso necesario para mantener el avance de las bolsas. Sin referencias macro relevantes, ayer las bolsas europeas cerraron al alza animadas por los buenos resultados de BP y las revisiones al alza de los PMI finales de enero en la Euro Zona. Los buenos resultados de Estee Lauder, que publicaba su 2T19 antes de la apertura del mercado americano y batía ampliamente las estimaciones mostrando un fuerte crecimiento en Asia, impulsaron al sector del consumo en Europa, que lideró las ganancias. Los índices americanos, a la espera del discurso sobre el estado de la Nación de Trump, cerraban en positivo por 5ª sesión consecutiva. A las buenas noticias de Estee Lauder se unía también Ralph Lauren. La mayoría de los mercados asiáticos permanecían cerrados por el Año Nuevo Lunar (China, HK, Corea). 

INFORME DIARIO - 05 de Febrero de 2019 -

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Ayer: “Sin grandes referencias hasta Google" 

Iniciamos la semana sin grandes referencias, con el mercado chino cerrado (toda la semana por el inicio del Nuevo Año). Los movimientos de ayer podrían considerarse de consolidación tras la reacción al mensaje dovish de la Fed que despidió un mes de enero marcado por las subidas: S&P +7,9%, EuroStoxx50 +5,3% y el Ibex 35 +6,1%; ayer +0,7%, -0,2% y –0,5% respectivamente. Los índices europeos se vieron lastrados por el sector financiero (-1,2%) y autos (-1,3%). 

INFORME DIARIO - 04 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas:Desacoplamiento EE.UU./ Europa. Semana guiada por resultados y previsiones CE "

Qué tenemos esta semana? (i) Intensidad en resultados. En EE.UU. el flujo de noticias es cada vez menor, pero todavía compañías importantes como Google, Walt Disney, Eli Lilly o Philip Morris tienen que presentar sus cuentas. En Europa presentarán resultados BNP Paribas, ING, Daimler, ArcelorMittal, LÓreal, Total o Sanofi. (ii) Macro relevante: En EE.UU. Bienes Duraderos, ISM No Facturero, Productividad No Agrícola o PIB. En Europa Ventas Minoristas. (iii) El BoE celebrará su reunión de tipos (se espera mantenga en 0,75%, pero lo más destacado será el Informe de Inflación y posibles declaraciones de Carney. (iv) Previsiones de la Comisión Europea. (v) China se mantendrá cerrado toda la semana por la celebración del Año Nuevo Lunar. Por lo tanto, no tendremos novedades en cuanto al Proteccionismo. La semana pasada China anunció que iba a elevar la compra de determinados productos y ambas partes se habrían comprometido a continuar avanzando en las negociaciones para tratar de alcanzar un acuerdo antes del 1 de marzo.

INFORME DIARIO - 01 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las negociaciones avanzan. Débil macro en Italia" 
Los mercados de RV americanos cerraron de nuevo al alza (S&P +0,9%), impulsados por el mensaje dovish de la Fed y por los comentarios positivos de Trump sobre la evolución de las negociaciones con China (bajo la expectativa de que se reúna próximamente con el Presidente Chino Xi Jinping). En Europa, a pesar de que el PIB de la Zona cumplió con las expectativas, los mercados se vieron afectados por el nuevo descenso trimestral en el PIB italiano (que supone recesión técnica, ver Entorno Económico). Las principales bolsas continentales cerraron con ligeros descensos (-0,1% EuroStoxx50), siendo el sector financiero el más afectado (-2,6%).

Los mercados de bonos a ambos lados del Atlántico siguen marcados por los recortes de rentabilidad (subidas en precio), tras el tono dovish de la Fed. El T-Note bajó 5 p.b. hasta 2,628% y el Bund retrocedió 4 p.b. hasta 0,15%. El Spread de Italia se amplió a 243pb (+2,9pb) tras la publicación del PIB del 4T’18.

INFORME DIARIO - 31 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La Fed echa el freno en la subida de tipos" 
Sesión de ligeras ganancias en las bolsas europeas (EuroStoxx +0,3%) favorecidas por algunos buenos resultados empresariales (Apple, Boeing, AMD..). Las ganancias se aceleraron en WS (S&P +1,6%) tras el mensaje con un tono muy dovish por parte de la Fed. Powell reconoció que los riesgos al crecimiento habían aumentado (desaceleración en China y Europa, cierre parcial de la Administración, disputas comerciales,..) y abogaba por ser prudente. La Fed quitó del comunicado la referencia a “subidas graduales adicionales de tipos”. Enfatizó que el Comité será paciente y dependiente de los datos. Ya no habla de subidas sino de futuros “ajustes” en tipos. Además, anunció flexibilidad en el ritmo de reducción del balance para ajustarse a las circunstancias del entorno. La reacción fue positiva también en el mercado de bonos. La TIR del T-Note se redujo hasta 2,677% (-3,4 bp) con ligero incremento de la pendiente de la curva. En resumen, sesión de avances en bolsas -favorecidas por el tonodovish de la Fed y buenos resultados empresariales- y debilidad en el dólar (EURUSD 1,148)

INFORME DIARIO - 30 de Enero de 2019 -

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Ayer: “Anticipando desenlaces constructivos" 
Las bolsas europeas subieron anticipando desenlaces positivos en los eventos de los próximos días. En EE.UU. el Índice de Precios de Vivienda Case-Schiller y la Confianza del Consumidor desaceleraban más de lo esperado aunque manteniendo niveles históricamente altos y consistentes con una economía robusta. En el frente empresarial, aunque hay algunas decepciones, el saldo de los resultados publicados sigue siendo positivo. De los 11 valores que publicaron en Europa ayer, 8 sorprendieron en positivo y en EE.UU., el saldo fue de 18 de 20. Con el mercado cerrado, el Parlamento Británico votó a favor del plan de May de reabrir negociaciones con la CE y descartó la posibilidad de impedir un Brexit sin acuerdo. Con el rechazo de la CE y a dos meses de la salida efectiva, este desenlace mantiene la incertidumbre.

INFORME DIARIO - 29 de Enero de 2019 -

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Ayer: “Sin referencias, toma de beneficios" 
Sesión negativa en bolsas en una jornada sin referencias y a la espera de importantes eventos. En concreto: hoy el Parlamento Británico votará el “plan B” de May para el Brexit, el miércoles arrancará una nueva ronda de negociaciones comerciales entre China y EE.UU y, además, se reunirá la Fed. Sin olvidar la publicación de importantes indicadores macro (PIB de EE.UU. y de la UEM o datos de empleo americanos) y una avalancha deresultados empresariales. Precisamente ayer tampoco ayudó el frente micro. Caterpillar publicó unos resultados trimestrales débiles y Nvidia recortó su previsión de ingresos. Ambas compañías aludían a la debilidad de China, lo que hace temer el impacto de esta situación sobre el PIB global y el frente empresarial. Esto pesaba sobre el petróleo (WTI -2,8%). En definitiva, mala sesión para activos de riesgo, pero sólo una toma de beneficios en un contexto francamente mejor.

INFORME DIARIO - 28 de Enero de 2019 -

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Bolsas: “Semana data-dependiente pero, sobre todo y de nuevo, Brexit y reunión chinoamericana"
:: ¿Punto de inflexión en la macro? En Estados Unidos probablemente sí. En Europa aún no.-
Parece que termina esta etapa de debilitamiento de la macro. El PMI Manufacturero americano del jueves pasado salió bueno y esta semana el ISM Manufacturero rebotará algo. Una cifra no marca tendencia, pero sí puede anticipar un punto de inflexión. Es pronto para Europa, pero no tardará. Al menos se estabilizará. Esta semana se publican “todos los datos imaginables”: muchísima macro y resultados empresariales de todo tipo, tanto americanos (Apple, Facebook, Microsoft, Amazon, GE…) como europeos (Bankia, Phillips, LVMH, Unilever, B.santander…). La macro “mala” no influirá, mientras que la americana empezará a mejorar. Algunos “guidances” o guías a la baja no harían demasiado daño. Sobre tod en combinación con cifras decentes o buenas. Las bolsas dudarán, pero poco.

INFORME DIARIO - 25 de Enero de 2019 -

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Ayer: “La tecnología anima las bolsas” 

El BCE alertó del aumento en los riesgos que afectan al crecimiento y las bolsas europeas se desinflaron, aunque la apertura de WS volvió a impulsar las cotizaciones. Wall Street se animó gracias a los resultados empresariales y al buen comportamiento de las compañías de semiconductores. La política monetaria en la UEM es expansiva (bueno para bonos) y no se vislumbra una recesión (tranquilizador). Las primas de riesgo periféricas se estrecharon, la TIR del Bund cerró por debajo del nivel psicológico de 0,20% y el Euro se debilitó hasta 1,13/$ (-0,7%). En definitiva, una sesión volátil pero buena para bolsas y bonos. La mejora del tono es obvia. 

INFORME DIARIO - 24 de Enero de 2019 -

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Ayer: “Sesión de más a menos en bolsas” 

Buen arranque de sesión en bolsas animadas por la publicación de algunos buenos resultados empresariales tanto en Europa (Carrefour, Ahold) como en EE.UU. (IBM, United Tecnologies, Procter & Gamble). Sin embargo, las ganancias se fueron diluyendo en Europa (EuroStoxx +0,0%) por las incertidumbres sobre el crecimiento global y las disputas comerciales. WS logró cerrar con avances (S&P +0,2%). En renta fija, ligero retroceso en TIR del Bund (0,225%) por el mal dato de Confianza del Consumidor en la Eurozona. En divisas, la libra sigue ganando terreno (EURGBP 0,87) -al subir la probabilidad de un retraso que evite el escenario de un Brexit duro- y el Yen se debilita tras la reducción del objetivo de inflación del Banco de Japón (EURJPY 124,8). En resumen, sesión de más a menos en bolsas y recuperación en la libra por el retraso en el Brexit. 

INFORME DIARIO - 23 de Enero de 2019 -

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Ayer: “Toma de beneficios en bolsas….” 

Tras 4 semanas de subidas en las bolsas americanas y 3 en las europeas, tocaba un respiro. EE.UU., además, tenía que “recuperar” la jornada de recortes del lunes cuando estuvo cerrado. El flujo de noticias tampoco ayudaba: falta de avance en las negociaciones comerciales entre China y EE.UU., declaraciones de Xi Jinping sobre el estado de la economía china, ausencia de noticias desde Davos e indicadores económicos en desaceleración. Ayer destacó el ZEW alemán de enero, donde el componente de Situación Actual defraudó ampliamente con una lectura más negativa de lo esperado, alcanzando mínimos desde enero 2015, aunque el Componente Expectativas mejoró inesperadamente. En EEUU, las Ventas de Viviendas de Segunda Mano de diciembre retomaban la senda descendente iniciada en marzo y que temporalmente se había revertido en octubre y noviembre. Los resultados de UBS, J&J y Halliburton, entre los más destacados, decepcionaban. En este entorno, las bolsas recortaban mientras los bonos recuperaban ligeramente (Bund 0,232%, T-Note 2,744%).