En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Bolsas:Desacoplamiento EE.UU./ Europa. Semana guiada por resultados y previsiones CE "Qué tenemos esta semana? (i) Intensidad en resultados. En EE.UU. el flujo de noticias es cada vez menor, pero todavía compañías importantes como Google, Walt Disney, Eli Lilly o Philip Morris tienen que presentar sus cuentas. En Europa presentarán resultados BNP Paribas, ING, Daimler, ArcelorMittal, LÓreal, Total o Sanofi. (ii) Macro relevante: En EE.UU. Bienes Duraderos, ISM No Facturero, Productividad No Agrícola o PIB. En Europa Ventas Minoristas. (iii) El BoE celebrará su reunión de tipos (se espera mantenga en 0,75%, pero lo más destacado será el Informe de Inflación y posibles declaraciones de Carney. (iv) Previsiones de la Comisión Europea. (v) China se mantendrá cerrado toda la semana por la celebración del Año Nuevo Lunar. Por lo tanto, no tendremos novedades en cuanto al Proteccionismo. La semana pasada China anunció que iba a elevar la compra de determinados productos y ambas partes se habrían comprometido a continuar avanzando en las negociaciones para tratar de alcanzar un acuerdo antes del 1 de marzo.
Con todo esto, si los resultados empresariales no baten expectativas y se produce una revisión a la baja de las estimaciones europeas por parte de la CE, probablemente el mercado opte por tomar un descanso. Dicho esto, el fondo de mercado es mucho mejor que en 2018. Es buen momento para construir cartera, eso sí, sobreponderando EE.UU. y algo de Emergentes (Brasil e India) para los perfiles más dinámicos.
Bonos: "La desaceleración retrasa la normalización"
La semana pasada la Fed sorprendió con un mensaje dovish que motivó una bajada generalizada de las rentabilidades de los bonos. Powell declaró que será “paciente” y “dependiente de los datos” en sus decisiones de política monetaria, lo que se interpretó como una señal de freno en la subida de tipos. En Europa conocimos el débil registro del 4T PIB de la Eurozona (+0,2% t/t), con la entrada en recesión en Italia (-0,2% t/t). Esta semana el BCE y la CE publican la actualización de sus previsiones de PIB para la UEM, donde esperamos una revisión a la baja desde +1,9% para 2019 hasta el entorno+1,6%/1,5%. La desaceleración económica y la falta de presiones inflacionistas ralentizan la vuelta a la normalidad en las políticas monetarias. Rango estimado (semana): 0,14%/0,20%
Divisas: ”El discurso de Trump y la macro favorecen al dólar"
Eurodólar (€/$).- El tono mucho más dovish de Powell tras la reunión de la Fed debilitó al dólar (hasta 1,151/€ desde 1,140/€) al reducirse drásticamente la probabilidad de nuevos incrementos de tipos de interés este año. Pensamos que esta semana el dólar podría ir recuperando posiciones apoyado por el discurso de Trump sobre el Estado de la Unión en EE.UU. (miércoles; 3 am) y por el diferencial positivo de la macro americana (sólida) frente a la europea (débil). Rango estimado semanal: 1,139/1,145
Euroyen (€/JPY).- El yen se depreció hasta 125,6 desde 124,4 por dos factores: (i) El deterioro de la macro japonesa (PMIs, Confianza del Consumidor….). (ii) El propio cruce entre divisas por la apreciación del euro frente al dólar tras la reunión de la Fed. Esta semana el euro podría debilitarse y, en consecuencia, el cruce euroyen debería apreciarse. Rango estimado (semana): 124,2/126,0.
EuroGBP (€/GBP).-La libra se debilitó frente al Euro, en particular el pasado viernes, tras los débiles datos de actividad manufacturera en el mes de enero (52,8 desde 54,2 ant. y 53,5 esperado). Tras la votación del Parlamento británico para que T. May vuelva a negociar, comienzan a realizarse comentarios sobre la necesidad de un retraso. Rango estimado (semana): 0,874/0,8850
EuroCHF (€/CHF).- Los malos datos de crecimiento en la Zona Euro, en particular la entrada en recesión técnica de Italia, frenaron la tendencia de recuperación que había iniciado el Euro. Las expectativas que la Comisión Europea presente el próximo jueves serán determinantes para evitar que el Euro vuelva a la parte baja del rango de las últimas semanas. Rango estimado (semana): 1,1315/1,1475
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1. Entorno económico
ESPAÑA (9:00h).- El número de desempleados de enero 2019, peor registro mensual desde 2014. El número de desempleados en España en el mes de enero 2019 ha aumentado en 83.500 personas, frente a una estimación inicial de 62.500. En los últimos tres años, el incremento de parados en el mes de enero ha sido: 63.747 en 2018, 57.257 en 2017 y 57.247 en 2016
EUROPA.- (i) El PMI Manufacturero final de la Eurozona confirma el dato adelantado para el mes de enero. Así, como se esperaba, la actividad manufacturera se mantiene en 50,5 y por tanto en zona de expansión. Es el nivel más bajo desde octubre de 2014, encadenando 6 meses consecutivos de descensos. Por países, destacó positivamente España: 52,4 vs 50,5 estimado y 51,1 anterior y se revisa a la baja Alemania hasta 49,7 desde 51,5 en dic.18, cuando se esperaba que se confirmase el dato adelantado, 49,9. (ii) El IPC de enero se redujo hasta +1,4% desde +1,6% a cierre de 2018. Este descenso se ajusta a las previsiones del consenso y encadena tres meses con descensos. La inflación subyacente, que excluye energía y alimentos frescos (los más volátiles), sorprende y repunta hasta +1,1% cuando se esperaba que repitiera en 1,0%, donde permanece estable desde noviembre. Link directo a la nota.
EE.UU.- (i) Creación de Empleo No Agrícola: fue muy superior a lo estimado: 304K vs 165K est. y 222K anterior (revisado a la baja desde 312K). En el Sector Privado se crean la mayor parte de los empleos: 296K vs 175K est. y 206K del mes anterior (revisado desde 301K). El Sector Manufacturero ha sido uno de los más débiles, con un incremento de 13K vs 19K esperadas y 20K del mes anterior (revisado a la baja desde 32k). El empleo se incrementa especialmente en Construcción y Transporte. La Tasa de Desempleo al 4% desde el 3,9% esperado y anterior. Link directo a la nota. (ii) ISM Manufacturero: en enero sorprendió al alza, después del fuerte descenso del mes de diciembre. El indicador repuntó hasta 56,6, mientras que la cifra de diciembre se revisaba ligeramente al alza hasta 54,3 (desde 54,1). Los Nuevos Pedidos aumentan a 58,2 desde 51,3, recuperando los niveles de octubre de 2018. Los Precios Pagados descienden a 49,6 desde 54,9 y por debajo del nivel esperado (54,3), poniendo de manifiesto menores precios de las materias primas. Supone el tercer mes consecutivo de descensos. Link directo a la nota. (iii) Confianza de la Universidad de Michigan (dato final) 91,2 vs 90 iniciado en el inicio y 98,3 de diciembre. La componente de Condiciones Actuales se revisa a la baja desde 110 a 108,8 y Expectativas hasta 79,9 desde 78,3. (iv) Los Gastos de Construcción aumentaron en noviembre +0,8% vs +0,2% estimado. (v) Los Inventarios Mayoristas aumentaron +0,5% en noviembre vs +0,5% estimado.
ITALIA.- El Gobernador del Banco Central, Ignacio Visco, dijo este fin de semana en una conferencia anual sobre el tipo de cambio en Roma, que el crecimiento económico italiano será más débil de lo estimado y esto tendrá impacto en el nivel de precios.
CHINA.- El PMI Compuesto se situó en enero en 50,9 vs 52,2 anterior. El PMI de Servicios en 53,6 vs 53,4 estimado y 53,9 anterior.
PETRÓLEO.- Según la Administración de Energía norteamericana, el país bombeó en el mes de noviembre, por primera vez desde 1970, más de 10 millones de barriles. EE.UU. se estaría viendo beneficiado por el recorte de producción anunciado por Rusia y Arabia Saudí hasta finales de año.
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2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
1 marzo: Fin de la “tregua” comercial de 90 días entre EE.UU. y China.
29 marzo: Formalización del Brexit.
26 mayo: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).
28/29 junio: G20 en Osaka (Japón).
3.- Bolsa europea
UNICAJA: (Comprar; Cierre: 1,0€; Var.día -2,4%): El BNA aumenta + 7,1% hasta 153 M€ en 2018, en línea con lo esperado. La ratio de capital CETI FL se mantiene en el 13,5% - la más alta del sector – aunque el ROE desciende hasta el 4,0%.- Principales cifras del 9M’18: Margen de Intereses 601 M€ (+3,1% vs +4,6% en 9M’18 vs 583 M€ e); Margen Bruto: 999 M€ (+0,2% vs -9,9% en 9M’18 vs 985 M€ e); Margen de Explotación: 380 M€ (+4,3% vs -20,3% en 9M’18 vs 364 M€ esperado); BNA: 153 M€ (+7,1% vs +4,5% en 9M’18 vs 151 M€ esperado). OPINION: La cuenta de P&G pone de manifiesto la mejora de los ingresos típicos (margen de intereses) y un aumento significativo en los volúmenes de inversión crediticia de nueva producción (+18,0% en Pymes y +23,0% en particulares), (ii) los avances realizados en la gestión de costes (-2,2% en gastos de explotación) y (iii) un coste del riesgo próximo a cero (0,05% vs 0,06% en 3T’18 vs 0,15% en 2017) en un entorno de mejor calidad crediticia – la morosidad se sitúa en el 6,7% vs 7,5% en 3T’18 vs 8,7% en 2017) con una tasa de cobertura del 53,0% (vs 55,0% en 3T’18) -. En términos de solvencia, la ratio de capital CETI FL – actualmente en el 13,5% - se mantiene estable con respecto al 3T’18 y lidera el sector aunque el RoE desciende hasta el 4,0% (vs 5,0% en 3T’18 vs 5,0% en 2017). Link a los resultados del banco.
NATURGY (Comprar; Pº Objetivo: 25,60€; Cierre: 24,19€ Var. Día:-0,66%). Positivas guías para 2019 con mejoras adicionales en retribución al accionista. Buenos resultados en 2018: Crecimiento operativo, menor coste financiero y reducción de deuda por desinversiones. La división de Gas y Electricidad muestra una significativa recuperación y los negocios regulados de infraestructuras proporcionan estabilidad, permitiendo un avance del 12% en EBITDA recurrente a pesar del impacto desfavorable en tipo de cambio. Las guías para 2019 mantienen el tono positivo: +8% en EBITDA recurrente y +13% en BNA. Además, la remuneración al accionista sigue al alza: +5% en DPA (5,6% de rentabilidad por dividendo) y compras adicionales de autocartera. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar y subimos ligeramente el Precio Objetivo hasta 25,60 €/acción para reflejar una mejora en estimaciones. Link a anota
RYANAIR (Cierre 11,40€; Var. +3,6%): Flojos resultados 3T’19 fiscal por presiones bajistas en precios y realiza su 2º profit warning de los últimos 3 meses.- Cifras principales 3T’19 (trimestre aislado): Ventas 1.532M€ (+12,5%). EBIT 1.179,9M€ (-24,3%). La integración de Lauda Air tiene un coste no recurrente (one-off) de -110,9M€ y una aportación de ventas de +49,4M€, así que excluyendo ambos efectos (es decir, excluyendo Lauda Air) el EBIT sería -6,5M€. Un mal resultado en cualquier caso. BNA -66,1M€ vs +105,6M€ en 9m’18. Cifras principales 9m’19 (9 meses acumulados): Ventas 5.182,9M€ (+22,6%). EBIT -68M€ vs +126,0M€ en 3T’18. BNA 1.084,6M€ (-22,4%). BPA 0,9388€ (-19%). OPINIÓN: Resultados castigados por un abaratamiento de -6% en el billete medio, que no ha podido ser contrarrestado en márgenes por el aumento de +8% del tráfico, retroceso muy superior al -2% que estimaba la Compañía a principios de año (cierra su ejercicio fiscal en Marzo). Link al informe de resultados.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Energía +1,89%; Materias Primas +0,47%; Financieras +0,40%.
Los peores: Consumo Cíclico -1,37%; Serv. Telecomunicaciones -0,56%; Utilities -0,30%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SYMANTEC (22,91$; +8,99%) Los resultados de la compañía de software superaron las estimaciones, con un beneficio de 0,44$/acc. en el último trimestre, frente a los 0,39$/acc. estimados. Además, elevó sus guías para ejercicio fiscal 2019 a un BPA entre 1,57-1,61$/acc. desde el rango 1,47$-1,57$/acc. (ii) FMC (85,83$; +7,56%) La química actualizó su rango objetivo para el 4T’18 hasta un Beneficio ajustado en el rango 1,62$-1,67$ por acc., lo que supone entre un 17% y 21% vs el punto medio de las guías anteriores. La revisión al alza de los objetivos se basa en la mejor evolución del área de Soluciones Agrícolas y menores impuestos de los esperados. (iii) AON (167,46$; +7,19%) La aseguradora presentó sus resultados para el ejercicio 2018, con un incremento de los ingresos del 8% y BPA ajustado +26% a 8,16$/acc. Los comentarios de su Consejero Delegado apuntaron que los resultados del trimestre mostraron fortaleza operativa y financiera. Este buen comportamiento refleja el resultado de las acciones estratégicas llevadas a cabo por la compañía.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) AMAZON (1.626,23$; -5,38%) El guidance de la compañía para el 1T19, por debajo de lo esperado, condujo a una toma de beneficios a pesar de los buenos resultados en 2018. (ii) WESTROCK (38,70$; -4,94%)presentó resultados correspondientes al trimestre que finalizó en dic18, con resultado ajustado de 0,83$/acc. frente a 0,79$/acc. estimado según Reuters y anunció un dividendo de 0,455$/acc. en línea con el anterior. La compañía comentó que espera completar la monetización de su cartera de suelo durante el año fiscal 2019. (iii) IDEXX LABORATORIES (205,38$; -3,48%) A pesar del fuerte incremento de los resultados presentados en pasado viernes (BPA 0,98$/acc +128%), los ingresos mostraron un incremento del 9%, lo que supuso una desaceleración frente a trimestres anteriores.
El viernes publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): AON (2,16$ vs 2,132$e), Honeywell (1,91$ vs 1,889$e); Merck (1,04$ vs 1,035$e); Simon Property (3,23$ vs 3,223$e; Chevron (2,10$ vs 1,868$)y Exxon Mobil (1,41$ vs 1,08$e).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): la más destacada, Alphabet (Al cierre de mercado; 10,856$e); antes de la apertura publican Alexion Pharma (1,839 $e); Sysco (0,727$e); Affiliated Mngmt. (3,513$e); a las 12:30h Clorox (1,303$e) y al cierre, además de Alphabet; Gilead Sciences (1,70$e); Leggett &Platt (0,53$e); Apartment (0,629$e); Seagate Tech (1,283$e).
Very nice post.....
ResponderEliminarRegards
Divya