En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Las negociaciones avanzan. Débil macro en Italia" Los mercados de RV americanos cerraron de nuevo al alza (S&P +0,9%), impulsados por el mensaje dovish de la Fed y por los comentarios positivos de Trump sobre la evolución de las negociaciones con China (bajo la expectativa de que se reúna próximamente con el Presidente Chino Xi Jinping). En Europa, a pesar de que el PIB de la Zona cumplió con las expectativas, los mercados se vieron afectados por el nuevo descenso trimestral en el PIB italiano (que supone recesión técnica, ver Entorno Económico). Las principales bolsas continentales cerraron con ligeros descensos (-0,1% EuroStoxx50), siendo el sector financiero el más afectado (-2,6%).
Los mercados de bonos a ambos lados del Atlántico siguen marcados por los recortes de rentabilidad (subidas en precio), tras el tono dovish de la Fed. El T-Note bajó 5 p.b. hasta 2,628% y el Bund retrocedió 4 p.b. hasta 0,15%. El Spread de Italia se amplió a 243pb (+2,9pb) tras la publicación del PIB del 4T’18.
Hoy: "Día de resultados bancarios y macro americana "
Los resultados empresariales y, en particular, del sector financiero serán el principal referente en el lado europeo. En España han publicado entre otros, BBVA que batió expectativas y CaixaBank que cumplió con los objetivos. En Europa la atención la centrarán los resultados de Deutsche Bank.
En el frente macro, la atención estará en EE.UU. La Fed anunció que será “paciente” y “dependiente de los datos”, lo que incrementa el interés por la evolución de los indicadores. Hoy conoceremos el ISM Manufacturero, que podría repuntar una décima a 54, y datos del mercado laboral, el consenso apunta a una Tasa de Paro estable (3,9%) y también en las Ganancias Medias por Hora en +3,2%. Las presiones de costes del mercado laboral permanecen bajo control, lo que proporciona argumentos a la Fed en favor del freno en la subida de tipos.
En resumen, las incertidumbres parecen haberse despejado algo en el lado americano, mientras que en Europa se mantienen algunos frentes abiertoscomo el crecimiento en Italia o el Brexit. Estas diferencias suponen un obstáculo para la recuperación del Euro frente al dólar iniciada tras el cambio de mensaje a más dovish de la Fed. Hoy esperamos una sesión de ligeras recuperación por los avances en el frente comercial y con la atención centrada en los resultados del sector financiero y los salarios en EEUU .
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1. Entorno económico
JAPÓN (1:30h)- (1) Nikkei Japan el dato final del PMI Manufacturas confirmó el descenso en enero hasta 50,3 frente a 52,6 en diciembre, lo que supone volver a niveles del verano de 2016. (0:30h)- (2) La Tasa de Paro bajó hasta 2,4% en enero desde 2,5% anterior. A pesar de la tasa alcanzada, el número de empleados bajó ya que hubo salidas del mercado laboral.
CHINA (2:45h).--. Caixin China PMI Manufacturas fue más débil de lo esperado en enero, situándose en 48,3 desde 49,7 anterior y 49,6 esperado. Este supone el nivel más bajo desde enero de 2016. OPINIÓN: A pesar de la debilidad de estas cifras, el mercado estuvo más marcado ayer por los avances en las negociaciones comerciales con EE.UU (CSI300 +1,41% ayer).
INDIA (1) (6:00h). Nikkei India PMI Manufacturas repuntó en enero a 53,9 desde 53,2 anterior. (2) El PIB del 2018 creció un 7,2% a/a desde el 7,1% en 2017, cumpliendo con las expectativas del mercado. (3) Hoy se presenta el Presupuesto provisional para el ejercicio fiscal 2019/20 (que se inicia el 1 de abril). El presupuesto fija un objetivo de déficit público del 3,4%. Este objetivo, que supone repetir el déficit esperado para el ejercicio 2018/19, supera al anteriormente anunciado de 3,1% porque incluye partidas de ayuda a los agricultores en un año electoral. Con todo, el mercado esperaba una mayor desviación presupuestaria y ayer el bono a 10 años indio recogió favorablemente la noticia con una caída de su rentabilidad de 3 pb hasta 7,46%.
ESPAÑA.- (1) PIB adelantado del 4T18 creció un +2,4% a/a superando las estimaciones del consenso de mercado en una décima (aunque por debajo de nuestra estimación +2,5%) y una tasa similar a la del 3T18. En el conjunto del año 2018 el PIB registró un crecimiento del +2,5% (vs nuestra estimación +2,6%). La demanda nacional contribuyó con en 2,9 puntos al crecimiento, similar al 2017, mientras que la demanda externa aportó -0,4 puntos, cinco décimas por debajo de la de 2017. (2) IPC preliminar de enero descendió a +1% a/a, una décima por debajo de lo estimado y de la tasa del mes anterior (+1,2% a/a). La menor presión inflacionista se debió fundamentalmente al abaratamiento de carburantes.
UEM.- (1) PIB Adelantado del 4T18 +1,2% a/a desde +1,6% anterior. Esta desaceleración estuvo en línea con lo esperado por el mercado. En el conjunto del 2018 el crecimiento medio preliminar quedó en el 1,9%, en línea con nuestras estimaciones y las del BCE. Esta desaceleración de la actividad en 2018 se debió a la caída experimentada por países como Italia (que ha entrado en recesión técnica: t/t -0,2% en 4T y -0,1% en 3T) y la desaceleración de Alemania (+1,5% PIB’18 vs. +2,2% PIB’17). Sin embargo, cabe destacar que el impulso de las exportaciones a finales del año pasado (4T) en Francia y España compensó la caída de Italia, permitiendo que la Eurozona mantuviese la tasa intertrimestral del PIB en positivo en el último trimestre. (2) La Tasa de Paro se mantuvo en el 7,9%, nivel más bajo desde octubre de 2008. Se produjo un descenso de la Tasa de Paro en todos los países, excepto en Francia donde se mantuvo estable. En particular en España la Tasa de Paro pasó al 14,45% en el 4T18, desde 16,5% un año antes.
EE.UU.- (1) Ventas de Viviendas de Casas Nuevas, fueron superiores a las esperadas con 657k unidades en noviembre desde las 570k estimadas y las 544k anteriores. En términos intermensuales supone un avance de +16,9% vs +4,8% estimado y -8,9% anterior. Por el contrario, en términos de precios se produjo un descenso del -11,9% a/a, hasta un precio medio de 362.400$. El Índice de Precios de Vivienda Case-Shiller publicado esta misma semana, también había continuado ralentizándose desde el +6,7% de marzo al +4,7% en noviembre. (2) Las Peticiones Semanales de Desempleo aumentaron a 253k desde 200k anterior y frente a los 215k esperado. El número de parados de larga duración ascendió a 1.782K personas, vs 1.721K estimado y 1.713K anterior. El dato supuso el más elevado desde septiembre de 2017, pero también puede ser más volátil y afectado indirectamente por el cierre parcial de la Administración americana.
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2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
5 febrero: Discurso sobre el Estado de la Unión en Estados Unidos (Presidente Trump).
1 marzo: Fin de la “tregua” comercial de 90 días entre EE.UU. y China.
29 marzo: Formalización del Brexit.
26 mayo: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).
28/29 junio: G20 en Osaka (Japón).
3.- Bolsa europea
BBVA (Neutral; Cierre: 5,17 €; Pr.Obj: 6,80€; Var.Día -1,6%): Resultados 2018. El BNA crece a doble dígito (+51,3%) y bate las expectativas gracias a la mejora de los ingresos típicos y la generación de plusvalías. El RoTE Ordinario se mantiene en un nivel elevado (12,5%), la ratio de capital CETI FL – actualmente en 11,34% - evoluciona mejor de lo esperado y el banco sube el objetivo para 2019 hasta el 11,5%/12,0%. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 17.591 M€ (-0,9%; 10,8% constante vs 17.408 M€ esperado); Margen Bruto: 23.747 M€ (-6,0%; +4,3% constante, vs 23.477 M€ esperado); Margen Neto: 12.045 M€ (-5,7%; +6,2% constante vs 11.824 M€ esperado); BNA: 5.324 M€ (+51,3%; +78,2% constante vs 5.305 M€ esperados). OPINIÓN: La cuenta de P&G refleja: (i) El impacto negativo de los tipos de cambio (Lira Turca y Peso Argentino especialmente). El Margen de Explotación con tipo de cambio constante crece a un ritmo de +6,2% (vs -5,7% reportado) y el BNA recurrente +78,2%, (ii) La mejora de los ingresos típicos (+10,8% en margen de intereses y +8,9% en comisiones en términos constantes) y la caída en provisiones (-17,1%; -12,0% constante). La parte baja de la cuenta de P&G refleja 633 M€ en plusvalías por la venta del negocio en Chile en 3T’18 que han sido parcialmente compensadas por el impacto negativo de la inflación en Argentina. Cabe recordar que en 2017 esta línea de la cuenta de P&G registró pérdidas por importe de -447 M€ tras ajustar a la baja el valor de su participación en Telefónica. Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente.
La morosidad desciende hasta el 3,9% vs 4,1% en 3T’18 con una tasa de cobertura elevada (73,0% vs 73,0% en 3T’18). La ratio de capital CET-I FL se mantiene estable en 11,34% y supera el objetivo del banco (~11,0%) mientras que el ROTE se mantiene por encima del 14,0% (14,1% vs 14,8% en 3T’18). En el conjunto del año, el RoTE Ordinario (excluyendo plusvalías) se mantiene en un nivel elevado (12,5%).
Por áreas geográficas (en términos constantes), México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 2.384 M€;+16,1% vs 2.447 M€ esperado). El Margen Neto crece a un ritmo del 10,0% con un coste del riesgo ligeramente más alto sin que se aprecie un deterioro en los indicadores de riesgo (morosidad en 2,1% y tasa de cobertura ~154%). América del Sur (BNA: 591 M€; -16,5% vs 593 M€ esperado) acusa el impacto de la Inflación en Argentina y la venta del negocio en Chile. Turquía (BNA: 569 M€;-4,5% vs 595 M€ esperado) mantiene un ritmo de crecimiento elevado a nivel operativo (+30,3% en Margen de Intereses y +40,9% en Margen Neto) aunque los índices de calidad crediticia muestran signos de deterioro (morosidad en 6,4% vs 5,2% en 3T’18), que se traduce en un mayor coste del riesgo (+267,4 % en provisiones). El negocio bancario en España (BNA: 1.522 M€;+10,8% vs 1.448 M€ esperado) refleja las mejoras de eficiencia y la caída en el coste del riesgo. En EE.UU (BNA: 735 M€;+56,9% vs 701 M€ esperado), la gestión de diferenciales permite un aumento en el Margen de Intereses del +12,0% en un entorno de menores provisiones. En conjunto, valoramos positivamente los resultados 2018 que han sorprendido positivamente en las principales partidas operativas de la cuenta de P&G a pesar de la dificultad del entorno - tipos de interés en mínimos históricos en la UEM así como una fuerte depreciación de la Lira Turca y el Peso Argentino. Link a los resultados del banco.
CAIXABANK (Neutral; Cierre: 3,29€; Pr.Obj.: 4,50€; Var.Día -1,7%): Resultados 2018: CABK cumple con los objetivos aunque el 4T’18 defrauda expectativas. Destaca la favorable evolución de los ingresos típicos y el descenso en el coste del riesgo (provisiones).- Principales cifras 2018 (año completo) comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses 4.907 M€ (+3,4% vs +3,4% en 9M’18 vs 4.910 M€ e); Margen Bruto: 8.867 M€ (+6,6% vs +6,3% en 9M’18 vs 8.834 M€ e); Margen de Explotación: 4.109 M€ (+12,7% vs +12,7% en 9M’18 vs 4.187 M€ e); BNA: 1.985 M€ (+17,8% vs +18,8% en 9M’18 vs 2.103 M€ e). OPINION: La cuenta de P&G pone de manifiesto: (i) La mejora en los ingresos típicos (+3,4% en margen de intereses y comisiones), que viene acompañada por mayores volúmenes de actividad en segmentos clave (+2,3% t/t en empresas y +2,7% t/t en consumo), (ii) la caída en el coste del riesgorecurrente hasta 16,0 pb (vs 20 pb en 3T’18 vs 24 pb en 2T’18) y (iii) el buen momento de la franquicia en Portugal que aporta 262 M€ (vs 104 M€ 2017) gracias al aumento de la actividad y las sinergias de costes.
Los indicadores de riesgo evolucionan positivamente. La morosidad cae hasta el 4,7% (vs 5,14% en 3T’18) con una tasa de cobertura estable en 54%. La ratio de capital CET I FL se mantiene estable en 11,5% (vs 11,4% en 3T’18) y el ROTE alcanza el 9,3% (vs 8,4% en 2017).
CABK supera los objetivos financieros establecidos para 2018 que fundamentalmente implican alcanzar una rentabilidad (RoTE) del 9,0%/11,0% (vs 9,3% actual), una ratio de eficiencia ~55,0% (vs 53,1% actual) y un coste del riesgo < 40 pb (vs 16 pb actual) con una ratio de capital CETI FL ~11,0%/12,0% (vs 11,3 % actual). El plan estratégico 2019/2021 pivota sobre la digitalización y la eficiencia en un entorno de subidas graduales de tipos de interés para alcanzar una rentabilidad RoTE >12,0% con una ratio de capital CETI FL ~12,0%. Link a los resultados del banco.
BANCO SABADELL (Neutral; Pr. Obj. 1,60 €; Cierre: 0,99€; Var. Día -2,8%): El saneamiento del balance y la migración tecnológica en la franquicia de Reino Unido (TSB) pasan factura a la cuenta de P&G. EL BNA (2018) desciende -54,0% hasta 328 M€ - inferior a lo esperado -. Los índices de calidad crediticia mejoran y la ratio de capital se mantiene estable.- Cifras principales 2018 (año completo) comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 3.675 M€ (-3,3% vs -4,7% en 9M’18 vs 3.646 M€ e); Margen Bruto: 5.010 M€ (-12,7% vs -36,7% en 9M’18 vs 4.941 M€ e); Margen de Explotación: 1.736 M€ (-33,5% vs -40,1% en 9M’18 vs 1.840 M€ e); BNA: 328 M€ (-54,0% vs -61,4% en 9M’18 vs 393 M€ esperado). OPINIÓN: La cuenta de P&G se ha visto negativamente afectada por un cargo extraordinario de 637,1 M€ (brutos) debido a los problemas tecnológicos de la franquicia en Reino Unido y provisiones por la venta del grueso de activos improductivos (NPA¿s) en España. El BNA Ordinario (excluyendo extraordinarios) a tipo de cambio constante aumenta +9,6% en 2018 hasta 783,3 M€ y (ii) una fuerte caída en ingresos por trading (-63,0% vs -61,2% en 9M’18). La actividad comercial en España - equivalente al 80,0% del Margen bruto - evoluciona positivamente (+4,1% en crédito vivo y +4,1% en recursos de clientes) y el perfil de riesgo mejora significativamente. La tasa de mora mejora hasta el 4,23% vs 4,50% en 3T’18 con una tasa de cobertura del 54,1% (vs 57,4% en 3T’18) mientras que la ratio de capital CET-I FL (proforma) se mantiene estable en 11,3%. Link a los resultados del banco.
H&M (Cierre: 140,6SEK; Var.+2,2%): Resultados 2018 ligeramente inferiores a lo esperado pero el arranque del ejercicio 2019 muestra mejoría. Las Ventas, que ya se publicaron en diciembre, aumentaron en el ejercicio (finalizado el 31 de noviembre) +5% hasta 210.400 MSEK a tipo de cambio corriente. Las ventas online, que ya representan el 14,5% del total (12,5% en 2017) aumentaron +22%. El Margen Bruto alcanzó 110.887 MSEK vs 111.314 MSEK esperados (-2,5%). El Margen Bruto se situó en 52,2% (vs 54,0% en 2017). El B. Operativo fue de 15.639 MSEK vs 16.203 MSEK esperados (-32,8%). El BNA totalizó 12.652 MSEK frente a 12.869 MSEK esperados (-27,9%). En el 4T18 estanco, las Ventas crecieron +12% hasta 56.414 MSEK, con ventas online +24%. El Margen Bruto ascendió a 54,2% de las ventas frente a 55,4% en 4T17. Los resultados incluyeron costes extraordinarios de renovación de los sistemas logísticos por importe de 560 MSEK. El grupo propondrá un dividendo con cargo a 2018 de 9,75 SEK/acción, el mismo que en 2017. Durante los 2 primeros meses del ejercicio 2019 (diciembre + enero) las ventas aumentaron +4% en moneda local. El grupo espera que las rebajas de precios en 1T19 serán 1% menores a las de 1T18 y una mejora del nivel de inventarios. En 2019 el grupo realizará 175 aperturas netas de tiendas. OPINIÓN: En pleno proceso de reposicionamiento, es el tercer año consecutivo de descenso de beneficios. Las ventas muestran una recuperación frente a los últimos trimestres (1T: -1,5; 2T: +1,6%; 3T: +4,0%), pero los beneficios han estado penalizados por los costes asociados al proceso de reestructuración y por la implementación de nuevos sistemas logísticos en varios países. La reestructuración está teniendo un impacto positivo en ventas y, una vez finalizado, se debería trasladar a los beneficios. La repetición del dividendo de 2017, que supone situar el payout en el 127,5%, muestra la confianza del equipo gestor en que las bases del negocio están mejorando, las inversiones serán inferiores en 2019 y el grupo tiene una sólida situación financiera con una DFN/EBITDA de 0,3x. El arranque del año es positivo y compara con una caída de ingresos en 1T18 de -1,5%. La estrategia digital está dando sus frutos. La incógnita sigue siendo la capacidad del grupo de mejorar los márgenes y reducir los inventarios, pero el grupo declara que el entorno promocional en 2019 es inferior al de 2018. Creemos que el valor descontará positivamente las perspectivas descritas: mejora paulatina de ingresos y márgenes. Con un PER 19 de 18,3x, H&M cotiza con un descuento significativo vs Inditex (PER 19 de 22,3x). El dividendo propuesto resulta en una rentabilidad por dividendo del 6,9%.
KPN (Cierre: 2,69€; Var. Día: +6,2%): Brookfield Asset Management estudia lanzar una OPA sobre la Compañía.- Según diferentes medios, el fondo de inversión canadiense ya ha contactado con varios fondos de pensiones holandeses expresando su voluntad de hacerse con la teleco. Sin embargo, la operación estaría en una fase muy inicial y aún no existen detalles sobre la misma. OPINIÓN: KPN subía ayer con fuerza en bolsa. En concreto, cerró la sesión con una revalorización de +6,2%, después de avanzar +11%, ante la expectativa de que la operación siga adelante e implique el pago de una prima. Sin embargo, conviene recordar que el proceso para hacerse con el control de KPN no es sencillo. En 2013 América Móvil lanzó una OPA sobre la teleco holandesa que finalmente no salió adelante. Pese a que la operación implicaba pagar una prima del +35%. KPN consideró la oferta hostil e hizo valer el derecho de la Fundación KPN (accionista de la Compañía) para ampliar capital y América Móvil tuvo que retirar su oferta.
OHL (Vender; Cierre: 0,797€; Var Día: +3,10%): Villar Mir recibe cinco ofertas preliminares de compra por OHL. La familia Villar Mir habría recibido hasta cinco muestras de interés para vender su paquete en OHL, de la que ahora controlan un 35% del capital. Entre los interesados por hacerse con la compañía se encuentran tres compañías chinas, una italiana y una francesa, si bien aún no se han dado a conocer los nombres concretos de los ofertantes. Fuentes oficiales delholding de los Villar Mir han confirmado la recepción de estas ofertas si bien han matizado que la familia no tiene actualmente en venta la filial de construcción ya que consideran que está en disposición de remontar su situación tras las pérdidas presentadas el pasado año. La familia destaca también que la sociedad cuenta con 300 M€ de liquidez para poder pujar por nuevos contratos. OPINIÓN: Buenas noticias para la cotización de OHL que de hecho ayer fueron recogidas con una subida superior al 3%. Tras el desplome del valor vivido el pasado año, en lo que va de ejercicio OHL lleva una subida acumulada del 22,24%. Por el momento reiteramos nuestra visión conservadora en el valor dado que, más allá de posibles operaciones corporativas en el valor, consideramos que los fundamentales de la compañía no presentan aún la suficiente solidez.
REPSOL (Comprar; Pr. Objetivo: 17,95€; Cierre 15,35€; Var. +1,4%).- Las sanciones de EE.UU. a Venezuela podrían afectar al grupo. Repsol estáestudiando si puede seguir importando petróleo de Venezuela. El acuerdo que mantiene con el miembro de la OPEP para recibir crudo en pago por la deuda que Venezuela acumula con la compañía se ve amenazado por las sanciones de Estados Unidos. El año pasado Repsol, llegó a un acuerdo por el cual Venezuela le enviaría directamente crudo como pago tanto de la deuda como del gas y el petróleo que sigue produciendo en el país, ya que los problemas de liquidez del Gobierno venezolano dificultaban que pudiera hacer frente a sus facturas. En los tres últimos meses, Repsol ha recibido una media diaria de 53.000 barriles de petróleo venezolano, procesados en su mayoría en la planta de Cartagena y en la planta de Petronor, en el norte de España. Las sanciones de EEUU a las exportaciones de petróleo venezolano, introducidas tras reconocer el país al líder de la oposición Juan Guaidó como presidente interino, podrían afectar al grupo.OPINIÓN: La compañía ha declarado que estaban “analizando el impacto y alcance de las sanciones”. Estas sanciones son aún muy imprecisas. Sin embargo, el más mínimo riesgo de ver cerradas las puertas al sistema financiero estadounidense podría eclipsar los beneficios de seguir operando con Venezuela, pese a que las sanciones no impidan claramente a los ciudadanos o empresas de fuera de Estados Unidos hacer negocios con Venezuela. De momento, no tenemos a Repsol en las carteras modelos.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Comunicación +3,7%; Utilities +2,1%; Consumo Básico +1,8%.
Los peores: Materiales -1,5%; Financieras -0,3%; Tecnología de la Información -0,1%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) GENERAL ELECTRIC (10,2$; +11,7%) presentó resultados correspondientes al 4T¿18 débiles. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 33.278M$ (+5%) vs 32.328M$ estimado; BNA 761M$ (vs pérdidas por extraordinarios de -10.820M$ en 4T¿17); BPA 0,17$/acc. vs 0,22$/acc. estimado. En el conjunto de 2018 las pérdidas ascendieron a -22.800M$. A pesar de estos resultados débiles el valor rebotó con mucha fuerza. El mercado acogió positivamente la noticia de un acuerdo con los reguladores en EE.UU., mediante el cual abonará 1.500M$ por su área de hipotecas subprime. Además, el Consejero Delegado, Larry Culp, expuso que estima que mejore los resultados de su división industrial de cara a 2019. (ii) FACEBOOK (166,7$; +10,8%) continuó cotizando positivamente los sólidos resultados presentados en el trimestre. (iii)MASTERCARD (211,1$; +3,5%) presentó resultados correspondientes al 4T¿14 fuertes. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 3.807$ (+15%) vs 3.798M$ estimado; BNA 899M$; BPA 1,55$/acc. vs 1,520$/acc. estimado. En el conjunto de 2018 las Ventas ascendieron hasta 14.950M$ (+20%) y el BNA a 5.859M$ (+50%). Los gastos operativos durante el año avanzaron +30%, lo que se explica por una provisión extraordinaria por gastos jurídicos y de litigio.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DowDuPont (53,8$; -9,2%) tras alertar, en su presentación de resultados, que sus cuentas de este año se verán afectadas por la desaceleración de China y Europa. Concretamente estima un descenso en el primer trimestre tanto en beneficios como en ventas, mientras que los analistas estimaban fuertes ganancias. Por otra parte, anuncia que espera realizar una segregación en tres partes de sus principales áreas de negocio. (ii) PAYPAL (88,8$;- 4%) descendió ayer tras la presentación de resultados correspondientes a 4T¿18. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 4.230M$ (+13%) vs 4.240M$ estimado; BPA 0,69$ vs 0,63$ estimado. Los resultados se vieron afectados por la fuerte competencia y por el impacto del tipo de cambio. Además decepcionaron las expectativas del mercado, algo que no ocurría desde hace más de tres años. (iii) RAYTHEON (164,8$; -3,9%) la Compañía presentó resultados correspondientes al 4T¿18 muy fuertes, pero sus estimaciones para el conjunto del año decepcionaron. Estiman que el BPA se sitúe en un rango 18,50$-19$ vs 19,4$ estimado por el consenso de mercado.
AMAZON (1.718,7$; +2,9%): caída de la cotización en el after-market tras presentar un guidance inferior a expectativas para el 1T¿19.- Tras el cierre del mercado presentó sus resultados correspondientes al 4T¿18 y fueron más fuertes de lo estimado. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 72.383M$ (+19,7%) frente a 71.920M$ estimado; BNA 3.030M$; BPA 6,04$ frente a 5,55$ estimado. Los resultados se han visto impulsados por una Campaña de Navidad muy fuerte, como refencia la facturación durante este periodo aumentó +20%, y por la buena evolución de su división Amazon Web Services, su negocio de servicios en la nube (Ventas de esta división 7.430M$, +45%). Destacó muy positivamente EE.UU., registrando un incremento de ventas de +18% hasta 44.120M$. Por el lado negativo, decepcionó con su guidance para el próximo trimestre: estima que las Ventas se sitúen en 56.000M$/60.000M$ vs 60.770M$ estimado por el mercado. OPINIÓN.- Son resultados muy fuertes, con incremento consistente en ventas y con buena evolución de sus áreas de negocio, sin embargo decepcionan en términos de guidance, como está ocurriendo con varias compañías en esta temporada de resultados, lo que provocará un descenso en la sesión de hoy.
SAMSUNG (46,4$; +0,4%): resultados 4T¿18 muy débiles y además no presenta buenas perspectivas.- Ha presentado resultados muy débiles y una reducción de sus ganancias trimestrales por primera vez en dos años. Las Ventas se situaron en 46.350M€ (-10%) y el BNA 6.640M€ (-31%). Son cifras acordes al anuncio de la Compañía a inicios de enero, en las que pronosticaba una caída del BNA de -29%. Estos resultados se ha visto lastrados por varios factores: reducción de la demanda y precios de los chips de memoria, una caída en los ingresos de los semiconductores (-11%) y ventas de smartphones, afectadas por un estancamiento del negocio y por la fuerte competencia de compañías chinas.
Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): General Electric (0,17$ vs. 0,22$e.); Valero Energy (2,12$ vs. 1,067$e.); ConocoPhillips. (1,13$ vs. 0,996$e.); Baxter International (0,78$ vs. 0,729$e.); Celgane (2,4$ vs. 2,32$e.); Mastercard (1,55$ vs. 1,52$e.) y Amazon (6,04$ vs. 5,55$e.).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado). Antes de la apertura AON (2,132$) y Chevron (1,86$); A las 14h: Exxon Mobil (1,08$).
RESULTADOS 4T’18 del S&P 500: El incremento medio del BPA estimado es de +14,1% (antes de la publicación de la primera compañía). En el trimestre pasado (3T’18) el BPA fue +27,9% vs +19,47% esperado. De esta manera, el saldo para años completos sería: +24,0% en 2018, +8,9% en 2019 y +10,3% en 2020. En lo que llevamos de campaña de resultados han presentado 113 compañías, siendo el incremento medio de BPA de +12,11%. El 69% de las compañías han sorprendido positivamente, el 8,8% se ha situado en línea con expectativas y el 22% se ha situado por debajo de expectativas.
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Sradha