En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “La tecnología anima las bolsas” El BCE alertó del aumento en los riesgos que afectan al crecimiento y las bolsas europeas se desinflaron, aunque la apertura de WS volvió a impulsar las cotizaciones. Wall Street se animó gracias a los resultados empresariales y al buen comportamiento de las compañías de semiconductores. La política monetaria en la UEM es expansiva (bueno para bonos) y no se vislumbra una recesión (tranquilizador). Las primas de riesgo periféricas se estrecharon, la TIR del Bund cerró por debajo del nivel psicológico de 0,20% y el Euro se debilitó hasta 1,13/$ (-0,7%). En definitiva, una sesión volátil pero buena para bolsas y bonos. La mejora del tono es obvia.
Hoy: “Las bolsas se lo piensan más que los bonos pero, ante la duda, se vienen arriba.”
Concluye el World Economic Forum y, aunque su impacto en mercado está siendo limitado, la sensación que deja no es mala. La revisión a la baja en las perspectivas de crecimiento global en 2019 por parte del FMI (-0,2 p.p. en 2019, hasta +3,5%) se esperaba y se explica, sobre todo, por la pérdida de tracción en la UEM. Por tanto, la economía global mantiene un ritmo de crecimiento elevado sin presiones inflacionistas. Las condiciones de financiación son atractivas y los bancos centrales mantienen un tono dovish. Draghi (BCE) confirmó ayer su política monetaria expansiva, el BoJ redujo anteayer sus perspectivas de inflación y a principios de enero Powell (Fed) adoptó un enfoque más flexible sobre los tipos. Salvo excepciones como Argentina o Turquía, no hay desequilibrios macro importantes e incluso China adopta políticas de estímulo.
En el frente macro, la clave está en que los índices de Confianza se recuperen. De ahí la importancia de que EE.UU y China alcancen un acuerdo comercial. La próxima semana el Viceprimer Ministro chino (Liu He) visitará EE.UU. El Secretario de Comercio de EE.UU (Wilbur Ross) considera que aún es pronto para cerrar un acuerdo pero Trump se muestra optimista. Todo esto parece pro-bolsas.
Los resultados empresariales americanos del 4T baten expectativas (+17,0% vs +14,0% esperado) y, tras cinco meses de revisiones a la baja, el ajuste parece haber terminado. En este entorno, las bolsas deberían mantener un tono positivo, aunque probablemente con algo menos de determinación.
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1. Entorno económico
ALEMANIA.- Se ha filtrado (diario Handelsblatt, ayer por la tarde) que el Gobierno revisa su estimación de PIB’19 desde +1,8% hasta +1,0% debido al debilitamiento del ciclo económico global y al Brexit. Su estimación para PIB’20 es +1,6% (no había estimación anterior). El PIB’18 fue +1,5%, el más modesto de los últimos 5 años, afectado, sobre todo, por las presiones sobre la industria del automóvil (emisiones, tendencia hacia la electrificación, etc). Las estimaciones oficiales del Gobierno Alemán se publicarán el miércoles 30.01. OPINIÓN: Esta revisión de estimaciones (se trata de una filtración, pero parece fiable) es coherente con las estimaciones publicadas poco antes tanto por el IFO (PIB’19e +1,1%) como por el FMI (PIB’19e +1,3% desde +1,9% anterior). Resulta coherente también con la desaceleración de la economía europea en su conjunto debido a la escasa determinación política para aplicar reformas y liberalización de sectores (es decir, política económica expansiva tras haber empleado la monetaria), así como también políticas fiscales expansivas (reducciones de impuestos o aumento del gasto público en el caso de Alemania).
BCE.- Mantuvo ayer sin cambios los tipos de interés de referencia (Depósito -0,4%, Director +0,0% y Crédito +0,25%). La política de reinversión del programa de compra de bonos (APP) durante un tiempo prolongado sigue vigente. El BCE mantuvo la línea de comunicados anteriores sobre perspectivas de tipos y duración del periodo de reinversión de activos. La reinversión se mantendrá durante un periodo prolongado tras la primera subida de tipos, y los tipos se mantendrán en niveles similares a los actuales hasta al menos durante el verano de 2019. En su comparecencia, Draghi valoró la situación macro, comentó que no se ha contemplado utilizar instrumentos concretos (TLTROS para la banca) y reiteró que el BCE utilizará todos los recursos a su alcance para conseguir el objetivo de inflación (cercano pero inferior al 2%). La principal novedad es que los riesgos que afectan al crecimiento ya no están equilibradossino sesgados a la baja por la persistencia de las incertidumbres abiertas y su impacto en la confianza de los agentes económicos. Link a la nota completa en el broker.
UEM.- El PMI Compuesto registró en enero (dato preliminar) el nivel más bajo desde julio 2013 al situarse en 50,7 puntos vs 51,4 esperado vs 51,1 anterior. El deterioro en los índices de Confianza, las tensiones comerciales entre EE.UU y China y la situación política en la UEM - crisis de los chalecos amarillos en Francia o el Brexit -, pasan factura a los índices de actividad. La desaceleración es generalizada aunque se nota más en el sector industrial, sobre todo en Alemania al estar su economía más ligada a la evolución del comercio internacional. El PMI del sector servicios en el conjunto de la UEM se sitúa en 50,8 puntos (vs 51,5 estimado vs 51,2 anterior) mientras que el PMI Manufacturero se sitúa en 50,5 vs 51,4 e vs 51,4 anterior.
EE.UU.- El Indicador Adelantado registró en diciembre un retroceso de -0,1% desde +0,2% anterior. Este retroceso, esperado por el mercado, es el segundo en los últimos meses (-0,3% en octubre). La caída respecto al mes de noviembre se debe sobre todo al empeoramiento en las componentes de Evolución Bursátil, Expectativas de Consumo y Pet. Desempleo. La variación interanual refleja ralentización del crecimiento, con un dato de +4,3% frente a +5,2% en noviembre y un registro de +7,1% en septiembre. No obstante, el Indicador Adelantado continúa anticipando un ciclo expansivo en EE.UU. La incertidumbre respecto al resultado final de las disputas comerciales EE.UU-China, la desaceleración económica global y el cierre parcial de la Administración están afectando la visión sobre las perspectivas de crecimiento de los agentes económicos en las últimas semanas. Link a la nota en el broker.
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2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
29 enero 2019: Parlamento Británico vota Plan B de T. May sobre el Brexit
30/31 enero 2019: Visita a EE.UU. del Viceprimer Ministro Chino, Liu He, para las negociaciones sobre las disputas comerciales.
1 marzo 2019: Fin de la “tregua” comercial de 90 días entre EE.UU. y China.
29 marzo 2019: Formalización del Brexit.
26 mayo 2019: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).
28/29 junio: G20 en Osaka (Japón).
3.- Bolsa europea
TELEFÓNICA (Comprar; Pr. Objetivo: 9,51€; Cierre: 7,73€; Var. Día: +0,1%): Cierra la venta de sus filiales en Guatemala y El Salvador: Se confirman las noticias aparecidas esta semana en prensa, Telefónica divide su negocio en Centroamérica y vende en esta operación sus filiales de Guatemala y El Salvador a América Móvil. La operación se cierra por un importe total de 648M$ (unos 570M€, 293M€ corresponden a Guatemala y 277M€ a El Salvador) de los que 388,8M$ corresponden a Telefónica (su participación se eleva al 60% en estos negocios) y el 40% restante a Corporación Multi Inversiones. OPINIÓN: Buenas noticias. La operación se cierra a un múltiplo EV/OIBDA elevado, alrededor de 9,7x, y con una plusvalía de 120M€. Ahora queda pendiente la venta del resto de sus activos centroamericanos (Costa Rica, Nicaragua y Panamá) y del negocio en México. Como venimos defendiendo, estas desinversiones son una buena noticia porque, por un lado, implican salir de mercados donde el nivel de competencia y otros asuntos (la regulación, por ejemplo) obstaculizan una buena evolución de la cuenta de resultados. Por otro, porque contribuyen a corregir el principal problema de la operadora, el endeudamiento. En un momento en el que el sector se enfrenta a importantes inversiones para hacer frente a la entrada en funcionamiento de la tecnología 5G. Conviene recordar que el ratio de deuda financiera neta sobre OIBDA de Telefónica cerró 2017 en 3,0x y estimamos que se mantendrá alrededor de este nivel a cierre de 2018. Por otro lado, se refuerza la sostenibilidad de una política de remuneración al accionista atractiva y sostenible. La rentabilidad por dividendo del valor se sitúa ligeramente por encima del 5,0%. Finalmente, ayuda a mitigar el temor a un recorte de rating (actualmente Baa3/BBB/BBB) que implicaría un aumento del coste de financiación.
INDITEX (Neutral: P. Obj.: 23,3€. Cierre: 24,45€, +0,20%): Entra en el negocio de la ropa deportiva con el lanzamiento de Oysho_Sport. Venderá productos para la práctica del boxeo, tenis, esquí o “running”, entre otros El lanzamiento de esta nueva submarca supone establecer una línea de ropa deportiva para mujer que ya no se vinculará a colecciones limitadas. Oysho es la 6ª marca de Inditex por número de tiendas (666 a 31 de octubre) y la 7ª por ventas (290 M€ en 1S18). OPINIÓN: Noticia positiva que relanzará las ventas de Oysho, que es la segunda marca de Inditex que más creció en el 1S18 (+7%) tras Pull & Bear (+11,2%) y que supone la diversificación en otro segmento textil, pero el impacto será limitado. Oysho representaba el 2,4% de las ventas del grupo (datos de julio 2018).
IAG (Neutral; Cierre 7,284€/acc.; Var. Día +0,8%; Pr. Obj.: En Revisión): Descarta una OPA sobre Norwegian y ésta cae -21,5% ayer.- IAG se había autoimpuesto agosto 2019 como límite para controlar Norwegian o salir del accionariado (tiene 3,9%, aunque llegó a tener puntualmente 4,6%). Al anunciar ayer que no seguirá adelante, Norwegian cayó -21,5% (ahora capitaliza sólo aprox. 650M€). OPINIÓN: Impacto positivo para IAG, aunque no elevado, considerando que ya se contemplaba este desenlace como el más probable a la vista del deterioro de los resultados de Norwegian (se estiman aprox. pérdidas de -220M€ en 2018), lo que le ha forzado a cerrar bases operativas en Italia, España y EE.UU. Además, su posición de liquidez no es nada cómoda, por lo que casi todo su atractivo ha desaparecido. En nuestra opinión, la evolución financiera de Norwegian en los próximos 2 trimestres (sobre todo el nivel de pérdidas y su posición de deuda/caja) determinará si la compañía continúa operando de forma independiente o si, incluso, se ve obligada a vender activos y/o renunciar a rutas y en ese proceso podría verse beneficiada IAG… pero ya comprando activos concretos y no la Compañía. Confirmamos nuestra recomendación en Neutral para IAG ya que resulta imposible construir una valoración razonablemente fiable debido a la incertidumbre que representa el Brexit particularmente para la Compañía (¿fin de “cielos abiertos”?), a lo que se une el reciente repunte del petróleo debido a la delicadísima situación en Venezuela (aunque pensamos que este encarecimiento será más bien transitorio y que el petróleo tenderá a abaratarse en los próximos trimestres por la debilidad del ciclo económico global).
DIA (Vender; Cierre: 0,4435€; Var. día: -0,43%). Según prensa, algunos bancos acreedores de DIA (Santander, JP Morgan, Barclays y Société Générale) participarán en la ampliación de capital de 600 M€. Los bancos acreedores se habrían comprometido a buscar inversores para la ampliación y, en caso de no conseguirlo, suscribir ellos mismos las acciones. El éxito de la ampliación de capital es una condición para que la banca apruebe la refinanciación de la totalidad de la deuda que asciende a 1.600 M€. Los bancos quieren apoyar la viabilidad del grupo para que genere cash flow suficiente para repagar la deuda. La ampliación, que está prevista entre el 15 de marzo y 15 de abril, podría ser de menor importe si el grupo consigue vender Clarel, Maxi Descuento y otros activos, como los negocios en Portugal, Brasil o Argentina. El nuevo plan de negocio está previsto que se presente durante la primera quincena de febrero, cuando se convocará la Junta General de Accionistas que ha de aprobar la operación. La gran incógnita es la posición del primer accionista, Letterone con un 29% del capital, que ha mostrado su desacuerdo con los planes del equipo directivo y que, según los medios, podría intentar bloquear la ampliación y proponer otra refinanciación que incluiría una importante quita para los acreedores. OPINIÓN: El apoyo de los bancos a la refinanciación y recapitalización de DIA es positivo. Sin embargo, no es positiva la disensión con el principal accionista que no parece apoyar la ampliación de capital por importe de 600 M€ pactada por DIA con los bancos en su acuerdo de refinanciación. Dicha ampliación ha de ser aprobada por el Consejo y por la Junta General de Accionistas y aunque está garantizada por Morgan Stanley, no es bueno que, en un proceso de cambio profundo, DIA no cuente con el apoyo del principal accionista. Asimismo, sigue abierta la incertidumbre acerca del éxito del proceso de reposicionamiento del modelo de negocio en un entorno competitivo muy agresivo. Hasta que DIA no haga público su plan estratégico, que se ha ido demorando con los cambios en el equipo directivo, la visibilidad es muy escasa. Con la ampliación de capital, DIA fortalecerá su situación financiera. A junio 2018, la deuda financiera neta ascendía a 1.245 M€ frente a unos recursos propios de 191 M€. Asumiendo el objetivo de EBITDA anunciado por el grupo de 350-400 M€, la DFN/EBITDA se sitúa en 3,3x. La deuda neta a finales de 2017 era de 891 M€; en 6 meses ha aumentado en 354 M€, +28%. El capital social de DIA asciende a 62 M€, con lo que la dilución de la ampliación de capital, que contempla derechos de suscripción preferentes, será muy significativa
IAG (Neutral; Cierre 7,284€/acc.; Var. Día +0,8%; Pr. Obj.: En Revisión): Descarta una OPA sobre Norwegian y ésta cae -21,5% ayer.- IAG se había autoimpuesto agosto 2019 como límite para controlar Norwegian o salir del accionariado (tiene 3,9%, aunque llegó a tener puntualmente 4,6%). Al anunciar ayer que no seguirá adelante, Norwegian cayó -21,5% (ahora capitaliza sólo aprox. 650M€). OPINIÓN: Impacto positivo para IAG, aunque no elevado, considerando que ya se contemplaba este desenlace como el más probable a la vista del deterioro de los resultados de Norwegian (se estiman aprox. pérdidas de -220M€ en 2018), lo que le ha forzado a cerrar bases operativas en Italia, España y EE.UU. Además, su posición de liquidez no es nada cómoda, por lo que casi todo su atractivo ha desaparecido. En nuestra opinión, la evolución financiera de Norwegian en los próximos 2 trimestres (sobre todo el nivel de pérdidas y su posición de deuda/caja) determinará si la compañía continúa operando de forma independiente o si, incluso, se ve obligada a vender activos y/o renunciar a rutas y en ese proceso podría verse beneficiada IAG… pero ya comprando activos concretos y no la Compañía. Confirmamos nuestra recomendación en Neutral para IAG ya que resulta imposible construir una valoración razonablemente fiable debido a la incertidumbre que representa el Brexit particularmente para la Compañía (¿fin de “cielos abiertos”?), a lo que se une el reciente repunte del petróleo debido a la delicadísima situación en Venezuela (aunque pensamos que este encarecimiento será más bien transitorio y que el petróleo tenderá a abaratarse en los próximos trimestres por la debilidad del ciclo económico global).
DIA (Vender; Cierre: 0,4435€; Var. día: -0,43%). Según prensa, algunos bancos acreedores de DIA (Santander, JP Morgan, Barclays y Société Générale) participarán en la ampliación de capital de 600 M€. Los bancos acreedores se habrían comprometido a buscar inversores para la ampliación y, en caso de no conseguirlo, suscribir ellos mismos las acciones. El éxito de la ampliación de capital es una condición para que la banca apruebe la refinanciación de la totalidad de la deuda que asciende a 1.600 M€. Los bancos quieren apoyar la viabilidad del grupo para que genere cash flow suficiente para repagar la deuda. La ampliación, que está prevista entre el 15 de marzo y 15 de abril, podría ser de menor importe si el grupo consigue vender Clarel, Maxi Descuento y otros activos, como los negocios en Portugal, Brasil o Argentina. El nuevo plan de negocio está previsto que se presente durante la primera quincena de febrero, cuando se convocará la Junta General de Accionistas que ha de aprobar la operación. La gran incógnita es la posición del primer accionista, Letterone con un 29% del capital, que ha mostrado su desacuerdo con los planes del equipo directivo y que, según los medios, podría intentar bloquear la ampliación y proponer otra refinanciación que incluiría una importante quita para los acreedores. OPINIÓN: El apoyo de los bancos a la refinanciación y recapitalización de DIA es positivo. Sin embargo, no es positiva la disensión con el principal accionista que no parece apoyar la ampliación de capital por importe de 600 M€ pactada por DIA con los bancos en su acuerdo de refinanciación. Dicha ampliación ha de ser aprobada por el Consejo y por la Junta General de Accionistas y aunque está garantizada por Morgan Stanley, no es bueno que, en un proceso de cambio profundo, DIA no cuente con el apoyo del principal accionista. Asimismo, sigue abierta la incertidumbre acerca del éxito del proceso de reposicionamiento del modelo de negocio en un entorno competitivo muy agresivo. Hasta que DIA no haga público su plan estratégico, que se ha ido demorando con los cambios en el equipo directivo, la visibilidad es muy escasa. Con la ampliación de capital, DIA fortalecerá su situación financiera. A junio 2018, la deuda financiera neta ascendía a 1.245 M€ frente a unos recursos propios de 191 M€. Asumiendo el objetivo de EBITDA anunciado por el grupo de 350-400 M€, la DFN/EBITDA se sitúa en 3,3x. La deuda neta a finales de 2017 era de 891 M€; en 6 meses ha aumentado en 354 M€, +28%. El capital social de DIA asciende a 62 M€, con lo que la dilución de la ampliación de capital, que contempla derechos de suscripción preferentes, será muy significativa
SECTOR ELÉCTRICO.- Iberdrola, Endesa y Naturgy buscan árbitros para su batalla nuclear. La batalla que tienen las empresas propietarias de las centrales nucleares en España por su desacuerdo en cuanto a la continuidad o no de estas instalaciones podría adquirir una nueva dimensión lega en las próximas semanas. Ante la imposibilidad de llegar a un acuerdo, se ha empezado a barajar la posibilidad de acudir a organismos arbitrales españoles (Corte de Arbitraje de la Cámara Oficial de Comercio de Madrid) o internacionales (Chamber of Commerce, con sede en París). El problema entre Iberdrola, Endesa, EDP y Naturgy es que no se ponen de acuerdo sobre el cierre de las centrales nucleares que siguen activas en España. El actual Gobierno apuesta por que el apagón nuclear sea una realidad entre 2030 y 20240, y quiere establecer un calendario ordenado de clausuras. La mayor parte de estas instalaciones están participadas por dos o más eléctricas. Por normativa se necesita la unanimidad de los socios para ver si se siguen pidiendo permisos de funcionamiento o por el contrario se procede al cierre. Iberdrola quiere ir cerrando centrales a medida que vayan cumpliendo los 40 años de vida útil. La postura de Endesa es prolongar la vida útil.OPINIÓN: El Gobierno quiere un cierre ordenado, consensuado y no traumático de las centrales nucleares. Los principales problemas que estos cierres supondrían para el sistema son: (1) la capacidad (las centrales nucleares que aportan más del 20% de la luz que se consume en España y más de 7000 MW de potencia de generación estable); (2) El coste financiero; (3) La capacidad técnica para afrontar desmantelar varios reactores al mismo tiempo. El Gobierno propone incentivar el cierre de las nucleares, dando a los propietarios más ventajas a la hora de obtener permisos para desarrollar renovables. De esta manera las empresas propietarias podrían permutar los derechos de enganche a la red eléctrica por los mimos megavatios (MW) en forma de permisos de renovables.
ABENGOA (Vender, Cierre (serie B) 0,0088€, Var. Día +8,64%). Abengoa comunicó ayer a la CNMV un Plan de viabilidad a 10 años. El plan a 10 años contempla la viabilidad a corto y largo plazo, sobre las siguientes hipótesis: (i) la finalización de la propuesta de restructuración en curso (que resolvería la liquidez a corto plazo y las líneas de avales) (ii) la reducción de los costes generales al objetivo 3% de las ventas a partir de 2020, (iii) centrarse en proyectos de EPC con una significativa contribución de la joint venture con AAGES, y (iv) un contexto macroeconómico benigno en sus mercados y geografías, así como la mejora de su posición competitiva. OPINIÓN: la compañía se encuentra actualmente en un proceso de reestructuración, cuya conclusión es la primera de las hipótesis del plan. En este sentido, el período de adhesiones al Contrato de bloqueo (Lock-up) se amplió: (1) a impugnantes, entidades avalistas y acreedores del New Money 2 y del Old Money que sean acreditantes, que envíen las cartas de adhesión al Contrato de Lock-up no más tarde del 28 de enero de 2019 y (2) el envío de instrucciones por los correspondientes Bonistas a los efectos de adherirse al Contrato de Lock-up (esto es, el Plazo Límite del Documento de Adhesión que se ha compartido con los Bonistas) hasta el 25 de enero de 2019.
VODAFONE (Cierre: 144,0GBp; Var. Día: -3,5%): Sus ingresos se debilitan de nuevo.- En el 3T fiscal (a cierre de diciembre del año pasado) los ingresos de la operadora volvieron a debilitarse. En términos reportados, retrocedieron -6,8% hasta 10.996M€. En términos orgánicos, los ingresos por servicios cayeron -3,9% hasta 9.787M€, por debajo de los 9.820M€ estimados por el consenso. OPINIÓN: Un trimestre más el aumento de competencia en mercados como Italia, por la entrada del cuarto operador (Iliad), y España, con el lanzamiento de ofertas tanto en el segmento low cost como en paquetes combinados, pesa sobre los ingresos de Vodafone. Pese a ello, la Compañía reitera su objetivo anual de ingresos: aumento de +3% a/a. Link a la nota publicada por la Compañía.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología de la Información +0,9%; Energía +0,6%; Industriales +0,6%.
Los peores: Consumo Básico -1,3%; Salud -0,9%; Materiales -0,6%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan fabricantes de semiconductores. Publicaron resultados cuatro compañías: (i) XILINX (106,1$; +18,4%) mostró unos resultados muy fuertes que batieron estimaciones y además reflejaron avances en cuanto a la tecnología 5G. (ii) LAM RESEARCH (161,2$; +15,7%) anunció que sus ventas serán menores que el año anterior, pero el moderado descenso es inferior a la estimación de los analistas. Por otra parte, anunció un programa de recompra de acciones por 5.000M$. (iii) TEXAS INSTRUMENTS (102,1$; +6,9%) publicó unas menores órdenes en los mercados tanto industrial como del automóvil, pero una buena evolución de su tecnología 5G. (iv) ST MICROELECTRONICS (15,6$; +10,8%) pronosticó un regreso al crecimiento, reflejando que la menor demanda de iPhone no tendrá un impacto tan elevado como el inicialmente esperado. En definitiva, fue una sesión de ascensos para las compañías de semiconductores ya que el mercado hizo una buena lectura de los resultados e incluso interpretó como positivo una cierta pérdida de tracción en términos de ventas. Por otra parte, también rebotó (v) WESTERN DIGITAL (40,1$; +6,7%) a pesar de presentar unos resultados correspondientes al 2T¿19 (año fiscal) que se situaron por debajo de estimaciones. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg). Ventas: 4.233M$ vs 4.250M$e. y BPA 1,45$/acc. vs 1,497$/acc. estimado. De cara al 3T¿19 (año fiscal) la Compañía estima que los ingresos se situarán en un rango 3.600M$/3.800M$ y un BPA de 0,40$/0,60$ vs 1,1$/acc. estimado por el consenso de mercado.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) FREEPORT - McMORAN (10,7$; -13,1%) sufrió la caída más brusca en la sesión después de presentar unos resultados correspondientes al 4T¿18 que se situaron por debajo de expectativas y pronosticar unos mayores costes para el año que viene. Además, reiteró que la producción en los próximos dos años será considerablemente inferior. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg). Ventas 3.684M$ vs 3.768M$; BPA 0,11$/acc. vs 0,17$/acc. estimado. (ii) PHILIP MORRIS (71,6$; -3,3%) tras un rumor que apunta a que la Compañía Mastermind Tabacco Kenya habría comenzado las negociaciones para la venta del 51% de sus acciones a Philip Morris International. Las negociaciones podrían además incluir una posible inyección de capital. Por otra parte, ayer sufrieron varias compañías del Sector Farmacéutico como: (iii) ElI LILLY (114,99$;-3,2%) después de conocerse que su nuevo medicamento para combatir el Cáncer, Lartruvo, no podrá ser utilizado en nuevos pacientes. (iv) MERCK (73,2$;-3%) tras la reducción de recomendación por parte de un Banco de Inversión, al considerar que tiene una elevada dependencia de su medicamento Keytruda.(iv) BRISTOL MYERS (49$;-1,9%) presentó resultados correspondientes al 4T¿18 que se situaron por debajo de expectativas en términos de ventas, aunque batieron en BPA. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 5.973M$ vs 5.985M$ estimado; BPA 0,94$/acc. vs 0,85$/acc. estimado. Por otra parte, obtuvo un Beneficio Neto de 1.192M$, por lo que revirtió las pérdidas incurridas en el año anterior: -2.398M$. El 58% de sus ingresos procedió de dos medicinas: Eliquis (anticoagulante) y Opdivo (antitumoral). (vi) INTEL (49,8$; +3,8%) rebotó impulsada por el sector tecnología, sin embargo presentó sus cuentas 4T¿18 al cierre de la sesión y en el mercado fuera de hora retrocedía algo más -5%. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 18.657M$ vs 19.014M$; BPA 1,28$/acc. vs 1,22$/acc. estimado. Además, de cara a 1T¿19 estima que los ingresos se situarán en 16.000M$ vs 17.340M$ estimado y BPA 0,87$/acc. vs 1,02$/acc. estimado., por lo tanto cifras peores que el consenso de mercado. AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Textron (1,15$ vs. 0,98$e.); Bristol Myers (0,94$ vs. 0,85$e.), Union Pacific (2,1$ vs. 2,01$e.), Freeport-McMoran (0,11$ vs. 0,17$e.), Starbucks (0,75$ vs. 0,65$e.), Intel (1,28$ vs. 1,22$e.) y Western Digital (1,45$ vs. 1,49$e.).
Los peores: Consumo Básico -1,3%; Salud -0,9%; Materiales -0,6%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan fabricantes de semiconductores. Publicaron resultados cuatro compañías: (i) XILINX (106,1$; +18,4%) mostró unos resultados muy fuertes que batieron estimaciones y además reflejaron avances en cuanto a la tecnología 5G. (ii) LAM RESEARCH (161,2$; +15,7%) anunció que sus ventas serán menores que el año anterior, pero el moderado descenso es inferior a la estimación de los analistas. Por otra parte, anunció un programa de recompra de acciones por 5.000M$. (iii) TEXAS INSTRUMENTS (102,1$; +6,9%) publicó unas menores órdenes en los mercados tanto industrial como del automóvil, pero una buena evolución de su tecnología 5G. (iv) ST MICROELECTRONICS (15,6$; +10,8%) pronosticó un regreso al crecimiento, reflejando que la menor demanda de iPhone no tendrá un impacto tan elevado como el inicialmente esperado. En definitiva, fue una sesión de ascensos para las compañías de semiconductores ya que el mercado hizo una buena lectura de los resultados e incluso interpretó como positivo una cierta pérdida de tracción en términos de ventas. Por otra parte, también rebotó (v) WESTERN DIGITAL (40,1$; +6,7%) a pesar de presentar unos resultados correspondientes al 2T¿19 (año fiscal) que se situaron por debajo de estimaciones. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg). Ventas: 4.233M$ vs 4.250M$e. y BPA 1,45$/acc. vs 1,497$/acc. estimado. De cara al 3T¿19 (año fiscal) la Compañía estima que los ingresos se situarán en un rango 3.600M$/3.800M$ y un BPA de 0,40$/0,60$ vs 1,1$/acc. estimado por el consenso de mercado.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) FREEPORT - McMORAN (10,7$; -13,1%) sufrió la caída más brusca en la sesión después de presentar unos resultados correspondientes al 4T¿18 que se situaron por debajo de expectativas y pronosticar unos mayores costes para el año que viene. Además, reiteró que la producción en los próximos dos años será considerablemente inferior. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg). Ventas 3.684M$ vs 3.768M$; BPA 0,11$/acc. vs 0,17$/acc. estimado. (ii) PHILIP MORRIS (71,6$; -3,3%) tras un rumor que apunta a que la Compañía Mastermind Tabacco Kenya habría comenzado las negociaciones para la venta del 51% de sus acciones a Philip Morris International. Las negociaciones podrían además incluir una posible inyección de capital. Por otra parte, ayer sufrieron varias compañías del Sector Farmacéutico como: (iii) ElI LILLY (114,99$;-3,2%) después de conocerse que su nuevo medicamento para combatir el Cáncer, Lartruvo, no podrá ser utilizado en nuevos pacientes. (iv) MERCK (73,2$;-3%) tras la reducción de recomendación por parte de un Banco de Inversión, al considerar que tiene una elevada dependencia de su medicamento Keytruda.(iv) BRISTOL MYERS (49$;-1,9%) presentó resultados correspondientes al 4T¿18 que se situaron por debajo de expectativas en términos de ventas, aunque batieron en BPA. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 5.973M$ vs 5.985M$ estimado; BPA 0,94$/acc. vs 0,85$/acc. estimado. Por otra parte, obtuvo un Beneficio Neto de 1.192M$, por lo que revirtió las pérdidas incurridas en el año anterior: -2.398M$. El 58% de sus ingresos procedió de dos medicinas: Eliquis (anticoagulante) y Opdivo (antitumoral). (vi) INTEL (49,8$; +3,8%) rebotó impulsada por el sector tecnología, sin embargo presentó sus cuentas 4T¿18 al cierre de la sesión y en el mercado fuera de hora retrocedía algo más -5%. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 18.657M$ vs 19.014M$; BPA 1,28$/acc. vs 1,22$/acc. estimado. Además, de cara a 1T¿19 estima que los ingresos se situarán en 16.000M$ vs 17.340M$ estimado y BPA 0,87$/acc. vs 1,02$/acc. estimado., por lo tanto cifras peores que el consenso de mercado. AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Textron (1,15$ vs. 0,98$e.); Bristol Myers (0,94$ vs. 0,85$e.), Union Pacific (2,1$ vs. 2,01$e.), Freeport-McMoran (0,11$ vs. 0,17$e.), Starbucks (0,75$ vs. 0,65$e.), Intel (1,28$ vs. 1,22$e.) y Western Digital (1,45$ vs. 1,49$e.).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado). Antes de la apertura Abbivie (1,938$). A las 12:30h Dr Horton (0,78$) y 13:00h Colgate Palmolive (0,734$).
RESULTADOS 4T’18 del S&P 500: El incremento medio del BPA estimado es de +14,1% (antes de la publicación de la primera compañía). En el trimestre pasado (3T’18) el BPA fue +27,9% vs +19,47% esperado. De esta manera, el saldo para años completos sería: +24,0% en 2018, +8,9% en 2019 y +10,3% en 2020.
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