INFORME DIARIO - 02 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “¡Por fin termina 2018!”

Cerramos un año realmente complicado para mercado. Los acumulados anuales de los principales selectivos son buena prueba de ello: S&P 500 –6,2%, EuroStoxx-50 –14,3%, Ibex-35 –14,9%, Nikkei –12,1% y CSI 300 –25,3%. El mercado se ha movido más a golpe de noticia, incluso de rumor, que de fundamentales. El proteccionismo y la política han ensombrecido una macro en línea con un ciclo aún expansivo y una micro con crecimientos más que aceptables de los beneficios empresariales. En ese entorno los activos considerados refugio fueron los grandes beneficiados: dólar +4,9% vs. euro y yen +7,2% vs euro mientras la TIR del Bund cerró el año a 0,242% (vs. 0,427% a término de 2017). En definitiva, terminamos un año marcado por la volatilidad en el que el ruido eclipsó los fundamentales.

Hoy: “2019 mejor que 2018. Construir cartera siendo selectivos y pacientes.”

2019 será, previsiblemente, mejor que 2018. Aunque tan solo sea porque los niveles de entrada son atractivos. Defendemos que es momento de construir cartera. Probablemente ya estemos cerca del punto de inflexión porque, insistimos, no nos encontramos en la antesala de una recesión. Ahora bien, sí que nos enfrentamos a una transición de una expansión sincronizada a una desaceleración asimétrica marcada por la ausencia de estímulos. Por ello, ser selectivos y gestionar los riesgos resulta especialmente importante. Mantenemos nuestra recomendación de focalizar la inversión en EE.UU. No sólo en bolsa sino también en renta fija. Empezaríamos a construir una cartera de bonos estadounidenses una vez las TIRes se sitúen alrededor del 3,0%, como ya sucedió entre finales de Sept. y principios de Dic. Los inversores con perfiles dinámico y agresivo podrían tomar cierta exposición a India y Brasil, aunque vigilando el desenlace electoral de 2019 en el primero de los casos y el cumplimiento del programa de reformas en el segundo.

Con respecto a la sesión de hoy: esperamos poco volumen porque gran parte de Asia está cerrada (Japón reabre el viernes),mayor volatilidad y rumbo incierto, en una jornada casi sin referencias. Y las ya publicadas no ayudarán al mercado. Especialmente el PMI Manufacturero chino, publicado esta madrugada y que ha entrado en zona de contracción económica (49,7). El PMI Manufacturero europeo final que se publicará a las 10h (se espera 51,4 vs 51,8 Nov.) no conseguirá que las bolsas reboten. Por eso el mercado estará más pendiente de otras referencias de esta semana: datos de Empleo e ISM Manufacturero en EE.UU., inflación europea y la entrevista conjunta a Yellen, Powell y Bernanke del viernes. En resumen, sesión y semana flojas…

. 

1. Entorno económico

CHINA.- El PMI Manufacturero de Caixin (Dic.) decepciona: 49,7 vs. 50,2 estimado y anterior. OPINIÓN: Se trata de un dato negativo, el menor registro desde mayo de 2017, que sigue los pasos del PMI Manufacturero oficial publicado el pasado lunes (49,4 vs. 50,0 estimado y anterior). El indicador cae por debajo del umbral de expansión (50 puntos) y alerta, por tanto, de una ralentización económica a lo largo de los próximos meses. En este mismo sentido apuntan nuestras estimaciones de crecimiento para la economía china: PIB 2018e +6,6%, 2019e +6,0% y 2020e +5,6%. Link al Informe de Estrategia de Inversión 2019.

INDIA.- El PMI Manufacturero se modera en diciembre hasta 53,2 vs. 54,0 anterior pero se mantiene claramente por encima de 50, nivel que separa la contracción de la expansión económica.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.

Enero, mediados (semana del 14, probablemente): el Parlamento Británico vota sobre el Brexit propuesto por May.

1 Marzo 2019: Fin de la “tregua” comercial de 90 días entre EE.UU. y China.

29 Marzo 2019: Formalización del Brexit.

26 Mayo 2019: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).

3.- Bolsa europea 


DIA (Vender; Cierre: 0,4615€; Var. Día: -2,66%). Ha publicado un HR en la CNMV comunicando los términos del acuerdo de refinanciación con la banca ya anticipado. El acuerdo de refinanciación i acceso a financiación adicional a corto plazo por importe de hasta 215 M€ y hasta 681 M€ a ser dispuesta vía instrumentos de financiación de capital circulante, como líneas de confirming, factoring y créditos bilaterales. Este importe total de 896 M€, con vencimiento a 31 de mayo de 2019, se otorga para atender las necesidades de financiación de circulante del grupo. DIA se compromete a no repartir dividendos mientras no se haya amortizado la deuda actual con las entidades acreedoras, a continuar con el proceso de desinversión de Clarel y MAX Descuento y a realizar una ampliación de capital de 600 M€ durante el 1T19. Link al HR.OPINIÓN: Noticia positiva que demuestra el respaldo de los bancos acreedores y que asegura a corto plazo la viabilidad del grupo pero sigue abierta la incertidumbre acerca del éxito del proceso de reposicionamiento del modelo de negocio en un entorno competitivo muy agresivo. Hasta que DIA no haga público su plan estratégico, previsto a comienzos de enero 2019, la visibilidad es muy escasa. Con la ampliación de capital, DIA fortalecerá su situación financiera. A junio 2018, la deuda financiera neta ascendía a 1.245 M€ frente a unos recursos propios de 191 M€. Asumiendo el objetivo de EBITDA anunciado por el grupo de 350-400 M€, la DFN/EBITDA se sitúa en 3,3x. La deuda neta a finales de 2017 era de 891 M€; en 6 meses ha aumentado en 354 M€, +28%. El capital social de DIA asciende a 62 M€, con lo que la dilución de la ampliación de capital, que contempla derechos de suscripción preferentes, será muy significativa.

AUDAX RENOVABLES (Cierre: 1,285€; Var. Día– 1,15%). Completa la fusión con su matriz Audax Energía. La empresa cotizada de parques eólicos ha culminado el proceso de fusión con su matriz Audax Energía. El proceso de integración arrancó a finales de junio de 2018 y ha consistido en la integración de Audax Energía por parte de Audax Renovables. Audax Energía era el primer accionista de Audax Renovables con el 70,88% del capital. Audax Energía se dedica a la comercialización de luz y gas. Audax Renovables se dedica a la producción, generación y desarrollo de energías renovables, fundamentalmente eólica. En la actualidad cuenta con una capacidad instalada de 185,2MW en explotación, 19,8MW en construcción, 129WW en desarrollo y una cartera de 334MW. OPINIÓN: La unión de los dos grupos permite la creación de un grupo energético más grande, que permitirá impulsar su crecimiento y rentabilidad gracias a las sinergias de la integración vertical de las actividades de comercialización y generación de energías renovables. La nueva empresa está presente en ocho países con más de 3000.00 clientes, las ventas del grupo totalizan 1.200M€ y la plantilla es de 500 empleados.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +1,4%; Consumo Discrecional +1,1%; Industriales +1,0%.
Los peores: Inmobiliaria 0%; Utilities +0,2%; Comunicación +0,3%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓNofrecieron el viernes destacan: (i) Netflix (267,7$; +4,5%) ante la expectativa de que en los próximos días se anuncie la contratación de Spencer Neumann, ex - CFO de Activision Blizzard. (ii) Dollar Tree (90,3$; +3,0%) algunos retailersrebotaron el lunes al conocerse que las ventas en la tercera semana de diciembre habían sido muy fuertes.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) CABOT OIL & GAS (22,4$; -2,6%)volvió a retroceder el lunes por una caída en los futuros de Gas Natural. (ii) FORD (7,7$; -2,1%) ante la expectativa de que las ventas correspondientes al mes de diciembre que se publicarán, junto a otros fabricantes de coches, el jueves sean débiles.(ii) GENERAL MOTORS (33,5$; -1,4%) a lo larg o de la temporada de Navidad la Compañía ha anunciado más de 14.000 despidos, que se incluyen en la estrategia de recortar 6.000M$ en costes

. 

Acceda al informe completo.