miércoles, 9 de enero de 2019

INFORME DIARIO - 09 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Mejor tono comercial = rebotes en bolsas" 

El buen tono se impuso en mercado. Todo apuntaba a un acercamiento en las negociaciones entre EE.UU. y China en materia comercial. El propio Trump afirmaba que las conversaciones con China iban realmente bien. Con ello, los activos de riesgo rebotaban con fuerza (EuroStoxx 50 +0,7%, Ibex +0,8%, S&P 500 +1,0%) y los considerados como refugio sufrían. La TIR del Bund cerró en torno a +0,28%, alejándose del nivel de 0,143% que llegó a tocar la semana pasada, y el yen consolidaba niveles en torno a 124,3 frente al euro, tras caer por debajo de 119,0 hace unos días. En conclusión, se diluye el principal frente de riesgo abierto en mercado y se activa el modo risk-on .


Hoy: “Continúa el modo risk-on: mejor aspecto”

El mercado seguirá centrado en el flujo de noticias sobre las negociaciones comerciales entre China y EE.UU. Éstas se extendieron un día más, hasta hoy miércoles, y eso es una buena señal. El tono parece constructivo y el mercado así está recogiéndolo. Trump no hizo ninguna alusión al asunto en sus declaraciones televisadas de anoche (se centró en el muro) ha dicho esta mañana que ya han terminado, de manera que conoceremos el desenlace a lo largo de la sesión de hoy. Las bolsas asiáticas rebotaron con fuerza (CSI-300 +1%) e influyen positivamente en la apertura europea. Ayundan también las especulaciones sobre nuevos estímulos en China.
Pocas referencias macro hoy. En la UEM se publicará la Tasa de Paro, que se espera estable en 8,1% y que pasará desapercibida. En EE.UU. conoceremos lasActas de la Fed (20h), que tampoco aportarán nada especial porque corresponden a la reunión del 19 Dic. y Powell aportó el viernes pasado una perspectiva más “dovish” o suave, fuera de reunión. Volverá a hablar en el Club de Económico de Washington mañana (18:00h). Eso sí es importante porque debería confirmar dicha perspectiva e insistir en la solidez de la macro. Con ello, el mercado volvería a sentirse respaldado al alejarse el temor a una recesión más o menos inminente.
La próxima semana arranca la campaña de resultados 4T’18 en EE.UU. Publicarán JP Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs, o Morgan Stanley, entre otros. El consenso estima un incremento del BPA (Beneficio Por Acción) ajustado de +14,1% en el 4T’18, que compara con +27,92% en el 3T’18, +27,16% en el 2T’18 y +26,4% en el 1T’18. De esta manera, el saldo para años completos sería: +24,0% en 2018, +8,9% en 2019 y +10,3% en 2020. Cifras que se moderan, como esperábamos, pero que no sugieren una contracción económica sino más bien una ralentización de un ciclo económico expansivo que entra ya en su fase final. Esto mejora

Claves del día:Negociaciones comerciales EE.UU-China






1. Entorno económico

ALEMANIA (8:00h).- (i) Superávit Comercial (Nov.) superior al esperado: 20.500M€ vs 18.600M€ esperado vs 18.300M€ anterior. Pese a que el dato parece positivo a primera vista, el desglose no lo es. La mejora en el superávit se produce por una caída mayor en las Exportaciones que en las Importaciones, pero ambas partidas retroceden, lo que significa que tiene lugar una pérdida de impulso de la actividad comercial: Exportaciones -0,4% vs. -0,5% estimado vs +0,7% anterior;Importaciones -1,6% vs 0,0% estimado vs +1,3% anterior. Por tanto dato débil, que tendrá un impacto negativo en el crecimiento alemán, que ya ha mostró una importante pérdida de tracción en el 3T’18: +1,1% a/a vs. +2,3% en el 2T’18 y -0,2% t/t vs. +0,5% en el 2T’18. (ii) Otra buena prueba de esta pérdida de inercia la ofreció ayer la Producción Industrial (Nov.), que cayó -4,7% a/a vs -0,8% esperado vs +0,5% anterior (revisado a la baja desde +1,6%).
FRANCIA (8:45h).- (i) La Confianza del Consumidor se debilitó ligeramente en Diciembre: 87 puntos vs 90 esperado vs 91 Nov. (revisado a la baja desde 92). Todas las componentes retroceden, excepto la relativa al desempleo, que mejora desde 28 hasta 31. (ii) La popularidad de Macron sube 5 puntos, hasta 28%, en la encuesta de Enero (Ifop-Fiducial para Paris Match y Sud Radio) gracias a su gestión de la “crisis de los chalecos amarillos”. OPINIÓN: Sin impacto relevante sobre el mercado. No obstante, ofrece un matiz más bien positivo de cara a las elecciones europeas de Mayo, en las cuales el partido de Macron (“En Marcha”) tendrá que enfrentarse a la mejora en la intención de voto del Frente Nacional (35% de intención de voto o simpatizantes, según esta misma encuesta).
REINO UNIDO.- (i) El Gobierno perdió ayer una votación en el Parlamento (296 vs 303) que hace menos probable un Brexit sin acuerdo: el Gobierno necesitará una aprobación explícita del Parlamento para salir de la UE; si no la obtuviera y no hubiera acuerdo para la salida de la UE, técnicamente ésta no podría hacerse efectiva. OPINIÓN: Impacto positivo (sobre libra y bolsas) a muy corto plazo (sesión de hoy), aunque la interpretación práctica resulta confusa. En principio, lo que ayer votó el Parlamento a iniciativa de un bloque de diputados opuestos a un Brexit sin acuerdo fue si el Gobierno podría llevar a cabo la salida de la UE en caso de que no hubiera un acuerdo y si, en esas circunstancias, podría seguir legislando en materia fiscal (por la incertidumbre que afloraría sobre el destino de una parte de la recaudación). Al negar el Parlamento esta potestad al actual Gobierno, en realidad sólo le autoriza a ejecutar un Brexit acordado y aprobado por el propio Parlamento, de manera que se deduce que la salida de la UE quedaría en suspenso si no hubiera acuerdo. Esto tiene 2 implicaciones: (i) Aumenta la importancia de la votación en el Parlamento el día 15 de enero sobre el acuerdo cerrado por May con la UE. (ii) Pone de manifiesto que actualmente no existe ninguna mayoría realmente cualificada en Reino Unido para tomar ninguna decisión sobre el Brexit: el Parlamento está dividido de forma muy equilibrada, el Partido Conservador (May) también está dividido, el Gobierno está dividido y la sociedad en su conjunto sigue extremadamente dividida. (ii) Los precios de la vivienda sorprendieron positivamente al aumentar en diciembre +1,3% m/m vs +0,4% esperado vs +0,3% anterior. La subida de precios en el 4T’18 alcanzó +2,2% en tasa interanual vs 0,2% vs -1,4% anterior. El dato llama la atención porque se produce en un entorno de especial incertidumbre como consecuencia del Brexit. Los fundamentales del mercado laboral son buenos - la Tasa de Paro se sitúa en niveles históricamente bajos (4,1% en octubre) y los Salarios crecen a un ritmo del +3,3% - pero los índices de sentimiento económico se han deteriorado por lo que es aconsejable ser prudente en la interpretación de los datos macro. Al menos hasta el próximo 15 de enero cuando tendrá lugar la votación en el Parlamento británico del principio de acuerdo alcanzado entra le Primera Ministra y la UEM en relación al Brexit.
EE.UU.- (i) El discurso a la nación de Trump se centró en la discusión sobre la necesidad de reforzar la frontera con México y no aportó detalles sobre las negociaciones comerciales que el país mantiene con China. Algo lógico puesto que las conversaciones finalmente se han extendido un día más, hasta hoy miércoles. De momento, el gobierno ha conseguido acercar posturas con el partido demócrata y se mantiene, por tanto, el cierre parcial de la administración. (ii) El índice que mide el sentimiento empresarial en pequeñas compañías (NFIB) empeoró en diciembre por cuarto mes consecutivo al situarse en 104,4 puntos (vs 104,8 anterior), el nivel más bajo desde octubre 2017. La componente que mide las perspectivas de inversión para los próximos 6/12 meses tocó mínimos de dos años y el porcentaje de empresarios que anticipan una mejora de la situación actual apenas alcanzó el 16,0%, el nivel más bajo desde noviembre 2016. La guerra comercial entre EE.UU y China, la volatilidad en los mercados financieros y el deterioro de los índices de actividad (el ISM Manufacturero descendió en diciembre hasta 54,1 puntos vs 59,3 anterior) pasan factura al sentimiento de los empresarios. A pesar de esta caída, el índice se mantiene en zona de expansión económica y en niveles históricamente altos.
UEM.- Ayer se publicó una batería de datos de confianza del mes de diciembre que confirmaron la pérdida de tracción vista en los últimos meses en los principales indicadores adelantados. Esta evolución es un fiel reflejo de la ralentización que anticipamos para la economía europea en próximos meses. En concreto, (i) ElClima Empresarial se deterioró más de lo previsto en diciembre al situarse en 0,82 puntos vs 0,99 esperado y 1,04 anterior (revisado desde 1,09). (ii) ElSentimiento Económico encadena doce meses descendiendo y en diciembre se situó en 107,3 puntos (vs 108,2 esperado vs 109,5 anterior). (iii) El Sentimiento en el Sector Industrial también empeoró hasta 1,1 puntos (vs 2,9 esperado vs 3,4 anterior) y (iv) la Confianza del Consumidor se mantuvo estable en -6,2 puntos (en línea con lo esperado).
BANCO MUNDIAL.- Recortó ayer sus estimaciones de crecimiento global ante los riesgos abiertos en el comercio internacional y el efecto negativo que unos mayores tipos de interés tienen sobre los países emergentes. En concreto, ahora anticipa un crecimiento de +2,9% en el PIB global para 2019 vs. +3,0% en 2018 y una décima por debajo de su anterior proyección. Por países y también para este ejercicio: mantiene sin cambios su estimación de crecimiento para EE.UU. en +2,5% (en línea con la estimación que mantenemos en Bankinter), recorta en -0,1% la de la UEM hasta +1,6% (en línea con la estimación BKT) ,mejora a Japón en +0,1% hasta +0,9% (también en línea con la proyección BKT) y para países emergentes reduce su estimación en -0,5% hasta 4,2% y en concreto para China la reduce en -0,1% hasta +6,2% (vs. +6,0% estimado por BKT). Link al informe completo.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
15 Enero: el Parlamento Británico vota sobre el Brexit propuesto por May.
1 Marzo 2019: Fin de la “tregua” comercial de 90 días entre EE.UU. y China.
29 Marzo 2019: Formalización del Brexit.
26 Mayo 2019: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).

3.- Bolsa europea 


TÉCNICAS REUNIDAS (Neutral, Pº Objetivo: 28,50€; Cierre: €21,87 +2,15%): Anuncia nuevas adjudicaciones por importe agregado cercano a 1.000M$ a final de 2018. Las adjudicaciones incluyen, una planta de ciclo combinado junto a GE de para Sumitomo & GE EFS en los Emiratos Árabes (por unos 350M$ para TRE), otro contrato de ciclo combinado por unos 550M$ y un contrato de ingeniería básica extendida para la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dhabi (ADNOC) y Cepsa. OPINIÓN: Las nuevas adjudicaciones están siendo el aspecto más positivo en los últimos meses. A mediados de noviembre anunciaba un nuevo contrato por 1.270M€ al que se une las adjudicaciones anunciadas hoy (unos 872M€), que incrementarían la cartera de pedidos en el 4T18 que a finales de septiembre ascendía a 8.664M€ (+2% vs 9M17). Una de las principales claves a futuro será su capacidad de recuperar márgenes de forma sostenida. De momento, alcanzar el objetivo de la parte baja del margen EBIT del 1,5% para el año, supondría registrar un margen cercano al 3% en el último trimestre del año (vs 1% en 9M18).
SECTOR ELÉCTRICO.- Ventajas en renovables por el cierre de nucleares. El Gobierno propone incentivar el cierre de las nucleares, dando a los propietarios más ventajas a la hora de obtener permisos para desarrollar renovables. De esta manera las empresas propietarias (Iberdrola, Endesa y EDP) podrán permutar los derechos de enganche a la red eléctrica por los mimos megavatios (MW) en forma de permisos de renovables. OPINIÓN: Buena solución encontrada por el Gobierno. En lugar de obligar a un cierre forzoso, propone incentivar su cierre, permitiendo la permuta de los permisos de nucleares por otros para renovables. El Gobierno quiere un cierre ordenado, consensuado y no traumático de las centrales nucleares. Los principales problemas que estos cierres supondrían para el sistema son: (1) la capacidad (las centrales nucleares que aportan más del 20% de la luz que se consume en España y más de 7000 MW de potencia de generación estable); (2) El coste financiero; (3) La capacidad técnica para afrontar desmantelar varios reactores al mismo tiempo.
DEUTSCHE BANK (Comprar; Cierre: 7,63€; Pr.Obj. 12,00€;Var.Día +0,9%): Planea recortar el bonus (sueldo variable) a parte de la plantilla un 10,0%.-Se estima, que la medida afectaría al 25,0% de los empleados con efectos en 2018 aunque la noticia no ha sido confirmada por la entidad. OPINIÓN: Se desconoce el importe del bonus ya que aún no se han publicado las cuentas de 2018. Como referencia, el coste por este concepto en 2017 alcanzó 2.300 M€ - equivalente al 9,3% de los costes operativos de la entidad – aunque los miembros del Consejo renunciaron al cobro de este concepto tras las pérdidas registradas por la entidad (-735 M€). Un recorte del 10,0% en el sueldo variable conllevaría un ahorro máximo de 230 M€ - equivalente al 1,0% de la base de costes total estimada para 2018. El impacto en la cuenta de P&G es por tanto limitado aunque positivo y pone de manifiesto el compromiso del banco con el control de costes, uno de los principales pilares de su plan estratégico. Recordamos que a finales de 2018, revisamos nuestra recomendación sobre el banco desde Neutral a Comprar en base a la mejora esperada en el flujo de noticias y en los fundamentales del banco. Adjuntamos link a la nota completa.

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Servicios de Telecom. 2,14%; Industriales 1,46%; Utilities 1,27%.
Los peores: Financieras 0,29%; Energía 0,86%; Sanidad 0,94%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) NEKTAR THERAPEUTICS (40,68$; +11,09%) La compañía de biofarmacia subió ayer por encima del 10% tras los comentarios de su Consejero Delegado en una Conferencia respecto al paso a fase 3 de dos nuevos medicamentos, junto a su socio Bristol-Myers, contra el cáncer de pulmón(ii) UNION PACIFIC (150,75$; +8,73%). El anuncio de la contratación de Jim Vena como nuevo Director de Operaciones (COO) de la compañía, a partir de 14 de enero, fue descontado con subidas en la acción. El nuevo COO con amplia experiencia en el sector, liderará la nueva estrategia de eficiencia. (iii) MOSTER BEVERAGE (52,83$; +6,23%). La mejora de recomendación (a Comprar) de un bróker fue el catalizador de la reacción al alza del valor.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) PG&E (17,56$; -7,34%). Las acciones de la compañía de energía reaccionaron a la baja ante el descenso de la calificación crediticia de su deuda por parte de S&P Global Ratings, en 5 escalones, (desde Grado de Inversión BBB- hasta B en la zona especulativa). (ii) ILLUMINA (293,75$; -4,59%) La compañía de material médico bajó a pesar de dar unos datos provisionales para el 4T18 superiores a lo esperado, ya que las proyecciones iniciales para 2019 fueron consideradas débiles. (iii) APPLIED MATERIALS (32,91$; -4,05%) El comportamiento de la compañía de semiconductores se vio afectado, al igual que otras de su sector, ante los resultados por debajo de lo esperado de Samsung, que mencionó la debilidad de la demanda de chips de memoria en el anuncio de sus resultados.

1 comentario:

  1. Tengan cuidado. José Luis Cases Lozano no deja de estafar a las personas con sus empresas que no sirven, primero trader twitt que se supone era para copiar estrategias de otros trader mejores que él, pero no sirve ni para imitar las malas operaciones de él.

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