INFORME DIARIO - 19 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ““Las bolsas mantienen inercia alcista.” 
Tras una semana pasada fuertemente alcista (S&P 500 +2,9%; Eurostoxx 50 +3,1%...), las bolsas mantuvieron ayer la inercia positiva. Sin referencias relevantes, anticipan que mañana la Fed considerará improbable alguna subida de tipos en 2019. En Europa destacó el sector financiero animado por el reconocimiento de conversaciones entre Deutsche Bank y Commerzbank para fusionarse. El sector de Energía seguía la estela del crudo que alcanzó máximos de los últimos 4 meses (WTI 59,0$; +1%) después de que A.Saudí y Rusia defendieran extender el actual recorte de producción (-1,2M b/d).

INFORME DIARIO - 18 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "
Bolsas: Riesgos a la baja, bolsas al alza y volatilidad a la baja. Todavía aguanta… y bastante bien" 
:: 4 argumentos para un enfoque “bullish”.-
Dijimos que la semana pasada era decisiva para saber si nos volvíamos “bearish” (bajistas) o recuperábamos hacia “bullish” (alcistas). Pues el desenlace ha sido “bullish”.  Hay 4 razones que lo respaldan, al menos de momento: 
(i) El Brexit ya no puede tener un desenlace destructivo. Churchill dijo sobre Rusia que “es un acertijo envuelto en un misterio dentro de un enigma”. Pues algo parecido sucede con el Brexit: es tan confuso que ya no se le da importancia. Todo indica que el desenlace final será como hemos estimado: retraso y backstop. Este miércoles votarán por tercera vez un Brexit bajo la fórmula del acuerdo firmado con la UE. Si lo aceptan, al día siguiente pedirán una prórroga corta (¿hasta el 30 de junio?). Si lo rechazan por tercera vez, pedirán una prórroga larga que improbablemente la UE aceptaría y eso forzaría la salida de T.May y llevaría a la convocatoria de elecciones. Bajo esta segunda hipótesis el momento de salida sería una incógnita y es probable que los británicos no tuvieran más remedio que votar a sus representantes en el Parlamento Europeo en las elecciones del 23/26 de mayo, lo cual sería surrealista. Este desenlace sí afectaría algo negativamente al mercado.  

INFORME DIARIO - 15 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sin Brexit duro, pero con retrasos en el frente comercial.”

Las bolsas europeas recibieron con subidas (EuroStoxx +0,6%) la votación del Parlamento británico que eliminaba de escena la posibilidad de un Brexit sin acuerdo. Sin embargo, en WS pesaba más en el ánimo inversor (S&P +0,0%) el retraso en un posible acuerdo EE.UU-China en el frente comercial y un débil registro de Venta de Viviendas (-6,9%). En bonos vimos repunte en rentabilidad en el Bund (0,08%) y estrechamiento de prima en periféricos, especialmente en Italia (-7 hasta 241 pb). Los débiles datos macro en de China (Ventas Minoristas +8,2% vs +9,0% ant. y Prod. Industrial +5,2% vs +6,2% ant.), llevaron adebilidad en el yuan. 

INFORME DIARIO - 14 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “¿Hemos tocado fondo en Europa? Eso parece.”

El Brexit, a pesar de ser la referencia más importante del día, quedó eclipsada por una macro que sorprendió al alza. En Europa la Producción Industrial (ver Entorno Económico) mejoró hasta -1,1% vs -4,2% anterior, buen síntoma de que la desaceleración europea podría haber tocado fondo. En EE.UU., los Pedidos de Bienes Duraderos sorprendieron positivamente, en un contexto en el que los Precios de Producción aumentaron menos de lo que se estimaba, reflejando que la presión en precios es reducida. Fue una sesión intensa en el ámbito corporativo. El sector financiero se vio impulsado por Santander que cotizó una mejora de recomendación. Sin embargo Inditex sufrió un duro varapalo tras unos resultados débiles y a pesar del alza del dividendo. En el mercado de divisas la libra se depreció algo tras la votación del Parlamento, en una sesión de elevada volatilidad. El euro recuperó fuerza mientras que primaron las ventas en renta fija. 

El ecosistema Aerum, un hub orientado al mercado

El ecosistema Aerum, un hub orientado al mercado

El ecosistema Aerum ofrece un hub descentralizado

El ecosistema Aerum se presenta al espacio crypto con una plataforma para la disrupción del sector. En sí mismo, se asemeja a los cada vez más comunes hubs. Un hub es un espacio (virtual o físico) donde los emprendedores se unen creando sinergias. Su influencia es a veces tan grande que se transforman con el fin de optimizar el modelo habitual del sector; se puede ver tanto en su remodelación completa como en las réplicas digitales. Esto crea nuevos paradigmas en los sectores tradicionales y abre la puerta a nuevos sectores debido a la gran innovación que aporta el trabajo comunitario. Se puede decir que en la mayoría de los casos ofrece una variedad de opciones. Y puede convertirse en un punto de inflexión para las empresas con grandes posibilidades de desaparecer debido a la obsolescencia de su servicio.

La propuesta de lanzamiento consiste en proporcionar una infraestructura completa para las aplicaciones financieras sin permiso (con participación libre). Estas aplicaciones pueden servir a una economía descentralizada, con transacciones gratuitas en tiempo real para los consumidores. Al mismo tiempo, el documento técnico habla de «una escalabilidad casi ilimitada».

INFORME DIARIO - 13 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “En manos de Reino Unido.”

Sesión que arrancaba con optimismo ante las noticias de que Theresa May había conseguido modificar el acuerdo inicial del Brexit para considerar temporal la cláusula de salvaguarda (backstop) que evita una frontera dura entre Irlanda e Irlanda del Norte. Sin embargo, la alegría duró poco. El abogado general del Estado, Geoffrey Cox, afirmaba que este cambio no reducía el riesgo legal de que Reino Unido quedara atado indefinidamente a la unión aduanera. Con ello, todo hacía presagiar un rechazo del acuerdo en el Parlamento, como finalmente sucedió. La libra moderaba su rebote, las bolsas aflojaban y el Bund avanzaba (en precio). Sólo el dato de IPC de EE.UU., suavizándose más de lo estimado (+1,5% vs. +1,6% est. y ant.), conseguía moderar las pérdidas de los índices europeos al cierre. En definitiva, sesión en vaivén a la espera de la votación en Reino Unido. 

INFORME DIARIO - 12 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Recuperación tras el respiro reciente”

Tras el respiro de la semana pasada, las bolsas recuperaron tras el movimiento de risk off provocado por la reunión del BCE y que llevó a 3 sesiones consecutivas de bajas en Europa y 5 en EE.UU. En Europa lideraba las alzas el sector bancario con nuevos rumores de fusión entre DB y Commerzbank y en EE.UU. el tecnológico tras la expectativa de la compra de Mellanox por parte de Nvidia. La recuperación de las Ventas Minoristas americanas en enero (+0,2%) tras la caída de diciembre (-1,6%) despejó dudas acerca de la fortaleza del Consumo Privado. Calma en los mercados de bonos que apenas variaron sus TIRes. El Bund se mantuvo en mínimos desde 2016 (0,057%). La libra recuperó terreno al filtrarse que May había negociado más concreción en para la cláusula “backstop” (€/£ 0,857).. 

INFORME DIARIO - 08 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Desaceleración, retraso en tipos y nuevo TLTRO”

Movimiento de risk off tras la reunión del BCE. El anuncio de las nuevas medidas de estímulo monetario no fueron suficientes para compensar la rebaja de las estimaciones de crecimiento económico e inflación (PIB’19e +1,1% desde +1,7%; IPC’19e +1,2% desde +1,6%) y los detalles insuficientes del nuevo programa de TLTROs. El sector financiero registró el mayor descenso en Europa (-3,3%). Los mercados de bonos también sufrieron recortes en sus TIRs. En particular, el Bund volvió mínimos de 2016 (0,064%). El T-Note americano tampoco fue ajeno a este comportamiento: -5,4 p.b., hasta 2,64%. En resumen, corrección de mercado ante el incremento del riesgo de ralentización del crecimiento.

INFORME DIARIO - 07 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bancos se animan en la antesala del BCE”

Sesión plana en las bolsas europeas (EuroStoxx-50 -0,08%). Buen comportamiento del sector financiero por la expectativa de una nueva ronda de liquidez del BCE en condiciones favorables (refinanciación parcial de los TLTROs). Los bancos españoles (SAN +1,7%) y los italianos (Intesa +1,0%) lideraron las subidas. Caídas de autos (VW -1,3%) por las flojas guías de un fabricante de componentes. WS cerró en negativo (S&P -0,7%) tras una débil Balanza Comercial americana.

La TIR del Bund retrocedió (-4 p.b., hasta 0,124%) tras la fuerte revisión la baja de las estimaciones de crecimiento de la OCDE para la UEM en 2019 (desde +1,8% hasta +1,0%).

En resumen, sesión negativa para bolsas, excepto financieras europeas, y buena para bonos (estrechamiento de TIRs).

INFORME DIARIO - 06 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas titubean tras el reciente rally”

Las bolsas europeas titubearon pero cerraron en positivo en una sesión marcada por las políticas de estímulo en China, el repunte de los PMIs en la UEM y la ausencia de noticias en el frente comercial. En WS el patrón fue similar y los índices cerraron prácticamente planos.

La pendiente de la curva de tipos americana se mantuvo relativamente estable y la TIR del Bund continuó por debajo de 0,20%.

Aumentó la volatilidad de la libra y el Euro se debilitó hasta ~1,130/$ (-0,4%). Sesión aburrida en bolsas y bonos, a la espera del BCE del jueves.

INFORME DIARIO - 05 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Toma de beneficios en EE.UU. y Europa plana”

Las bolsas americanas cerraron ayer con recortes (S&P 500 -0,4%, DowJones -0,8%) en lo que entendemos que es una lógica toma de beneficios tras cinco semanas consecutivas de subidas y a la espera de conocer novedades del acuerdo comercial EEUU-China (posible nueva reunión el próximo 27 de Marzo). Por su parte, los bonos americanos recuperaban (caían en yield) y el dólar siguió manteniendo su fortaleza contra el euro tras unos datos de Precios de Producción moderados que vienen a reiterar la ausencia de presiones inflacionistas. En Europa, las diferentes bolsas tuvieron un tono mixto con el EuroStoxx 50 cerrando prácticamente plano (+0,15%) mientras los bonos presentaban subidas generalizadas (todos excepto los italianos), con la TIR del Bund 10A recortando hasta 0,16% desde 0,18%. En definitiva, sesión de relativa transición ante la ausencia de noticias macro relevantes y a la espera de la reunión del BCE el jueves, que es lo importante ahora.

INFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “El fondo del mercado es (casi) demasiado bueno. La clave de bóveda de esta semana es el BCE (jueves).”

La clave de bóveda de esta semana es el BCE del jueves.-
No porque vaya a mover tipos, sino porque ya este mes empieza a vencer el primer TLTRO (liquidez a plazo a los bancos condicionada a la entrega y el crecimiento del crédito) y debería ser ya más específico con respecto a cuándo y cuánto refinanciar. Son unos 720.000M€, de los cuales se espera refinancie más de 200.000M€. Consejeros del BCE se han pronunciado a favor de refinanciar, pero del jueves es la última antes del primer vencimiento (97.000M€) y el mercado demanda un mensaje más concreto. Si lo recibe el jueves los bancos europeos rebotarán (sobre todo italianos) y el mercado se quedarán tranquilo, preservando su actual fondo casi demasiado alcista. Este es el desenlace más probable. Pero en caso contrario bancos y bolsas europeas sufrirán sustancialmente, por decepción y desorientación. Diríamos que la probabilidad de que el BCE traslade un mensaje lo suficientemente específico es del 70%, así que este es el escenario central. Pero el 30% de riesgo de decepción existe…

La plataforma DRIFE se adentra en el sector

La plataforma DRIFE se adentra en el sector

La plataforma DRIFE presentada como solución al transporte centralizado

Drife.one presenta la plataforma DRIFE, un ecosistema de transporte descentralizado, impulsado por blockchain. El equipo responsable la describe como "la intención de potenciar a los creadores de valor del ecosistema". Obviamente en el emergente sector de los servicios privados de transporte, dichos creadores son: los conductores, viajeros/pasajeros y desarrolladores de la comunidad. DRIFE planea interrumpir el modelo de negocio existente y eliminar a los intermediarios corporativos involucrados en las transacciones. Las plataformas de transporte privado han creado un nuevo paradigma para la industria del sector. Competir por liderar el sector tras su lanzamiento será un reto a observar. Uber sería un ejemplo de gigante contra el que competir. 

A diferencia de la industria de los taxis, el tipo de cliente (nosotros) ha cambiado. El modelo obsoleto actual de taxis ha sido un tema candente en España (todavía en conflicto sin resolver) y muchas otras zonas. Las necesidades básicas pueden no haber cambiado; sin embargo nuestras necesidades puntuales sí. La tecnología ha creado nuevos mercados, nuevas necesidades y por tanto nuevos nichos. Ahora bien, en este marco comparativo los sistemas de taxis tradicionales no han cambiado apenas su modo de operar; al mismo tiempo las alternativas viables han variado el modelo de manera escasa, insuficiente. Primando la centralización del servicio y la rentabilidad. DRIFE se une a una serie de lanzamientos dedicados a resolver éste nuevo escenario global.

INFORME DIARIO - 01 de Marzo de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Muchos frentes abiertos pero al final Europa subió". 

Sesión de menos a más en bolsas europeas. La geopolítica no ayudó. Trump y Kim Jong Un rompían sus conversaciones y crecía la tensión entre India y Pakistán. Unos datos flojos en China (tercer descenso consecutivo del PMI Manufacturero hasta 49,2) tampoco ayudaron. El ánimo inversor mejoró gracias a las declaraciones de Larry Kudlow, asesor del gobierno de EE.UU., y Steven Mnuchin, Secretario del Tesoro, sobre lasnegociones comerciales entre China y EE.UU. Kudlow anticipaba el cierre de un acuerdo histórico. Además, el PIB 1T’19 de EE.UU. sorprendió al alza (+2,6% vs +2,2% esperado) alejando más aún el temor a una recesión en el medio plazo. Con ello, los bonos caían (en precio), salvo Italia que recuperaba parte de la caída del día anterior, y la prima de riesgo española descendía por debajo de 100 p.b. En divisas, el dólar acababa la sesión europea a los mismos niveles donde empezó (1,139). En definitiva, sesión de vaivenes pero con alzas en Europa.

INFORME DIARIO - 28 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los resultados empresariales no ayudan. . . ". 

Las bolsas optaron por tomar un respiro. Algunas compañías publicaron sus cuentas y decepcionaron, como Nivea o Air France. Además, fue una sesión intensa en términos de comparecencias: (i) Trump y Kim Jong Un se reunieron, con un tono amigable. (ii) Weidmann (BCE) expuso que la normalización de la política monetaria es un proceso que durará varios años y los T-LTRO se evaluarán en la próxima reunión del 7 de marzo. Expuso que no hay que ser pesimistas en cuanto a la macro y lo más probable es que estemos cerca de un punto de inflexión en la desaceleración. (iii) Finalmente Powell (Fed) reiteró su mensaje: insistió por segundo día consecutivo en que la Fed será paciente a la hora de subir los tipos de interés, que no tendrá prisa en reducir el tamaño de su balance (sin más detalles) y que la política monetaria se adaptará a la evolución de los datos macro. Los principales riesgos son la pérdida de tracción en China y la UEM así como el Brexit. Con todo esto, las bolsas y bonos optaron por tomar un respiro y en el mercado de divisas lo más destacado fue la apreciación de la libra por la posibilidad de que se posponga el Brexit.

INFORME DIARIO - 27 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Europa se anima con la macro en EE.UU y el mensaje de Powell". 

Las bolsas europeas se animaron con la excelente Confianza del Consumidor americano y el tono dovish de Powell (Fed) ante el Senado. En resumen dijo que la Fed no ve necesidad de subir tipos ni tiene prisa por reducir su balance (sin más detalles). La TIR del Bund tocó 0,09% aunque cerró en ~0,11% y la prima de riesgo italiana se estrechó hasta 257 pb (-7,7 pb). La Libra se apreció hasta ~0,858/€(+1,0%) al ir tomando forma la extensión de plazos para el Brexit, como hemos venido estimando.

En definitiva, sesión de menos a más en bolsa europea, plana en Wall Street y bonos casi estables.

INFORME DIARIO - 26 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Buen desenlace comercial y bancos centrales al quite". 

La inercia alcista de las bolsas asiáticas durante la madrugada del lunes se mantuvo en Europa y EE.UU., que ya han recuperado los retrocesos de diciembre. Los comentarios de Trump sobre avances en las negociaciones comerciales con China y los de Xi Jinping acerca de que el Gobierno Chino se focalizará en el crecimiento más que en la reducción del endeudamiento, despejan los temores a una desaceleración brusca en China.

A esto se añade la percepción de que los bancos centrales están en modo ultra dovish como se extrae de las reuniones y comparecencias recientes, lo que alimenta el apetito por el riesgo. Así, el tono en las bolsas se mantiene positivo en una temporada de resultados que no están defraudando. Por el contrario, los bonos vieron ligeras caídas de precios y el Euro se mantenía relativamente estable.

INFORME DIARIO - 25 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas: Con pies de plomo a partir de ahora. Subidas con poco volumen e indicios de fatiga… pero la inercia sigue siendo alcista, especialmente hoy "

:: 2 referencias clave: las negociaciones comerciales y la esperanza en un gesto del BCE.- Se ha extendido la tregua comercial que expiraba este viernes, de manera que las negociaciones se extenderán más en el tiempo, como estimábamos que sucedería. Lasconstructivas declaraciones de Trump en las últimas horas confirman este cambio. Esto encajaría con nuestra visión sobre el desenlace: negociaciones que no se cierran con un único acuerdo “total”, sino que se extienden al menos hasta verano (o todo el año) y durante las cuales se logran avances que de manera que las bolsas darán cada vez menos

INFORME DIARIO - 22 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Debilidad macro confirmada por el BCE". 

Los datos macro que se publicaron fueron bastante débiles. En Europa el PMI Manufacturero se situó en contracción (por debajo del nivel 50) por primera vez desde junio de 2013 (49,2 vs 50,5 anterior). Precisamente a esta debilidad hizo referencia expresamente el BCE en sus Actas. En ellas expuso que los datos macro publicados están siendo peores a lo esperado. En cuanto a la politica monetaria, se mostródispuesto a utilizar todas las herramientas que estén a su disposición para asegurarse una inflación próxima a +2%, pero no hizo referencia expresa a la introducción de un nuevo TLTRO, que es lo que el mercado espera. En EE.UU. los indicadores macro tambiéndecepcionaron: Pedidos de Bienes Duraderos, Indicador Adelantado y Ventas de Vivienda de Segunda Mano. Con todo ello, las bolsas mostraron un tono mixto, los bonos retrocedieron y las divisas casi lateralizaron.