INFORME DIARIO - 15 de Noviembre de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Extraño rebote en Europa. EE.UU. cae al hablar Powell.”

Sesión mixta, con extraño rebote europeo ante una macro débil y suave retroceso americano, más lógico, que ganó intensidad cuando Powell (Fed) enfrió las expectativas de bajadas de tipos al expresarse de forma inusualmente clara al respecto. Eso fue lo que sentenció la sesión americana a la baja, ya que Powell habló con Wall St aún abierto. Complementariamente, la macro americana no fue favorable para las expectativas sobre tipos porque los Precios Industriales (oct.) aceleraron más de lo esperado: +2,4% vs +2,3% esperado vs +1,9% anterior, con Subyacente +3,1% vs +3,0% vs +2,9%.

En ese contexto, Europa pasó desapercibida, lo que hace más difícil de entender que rebotara, ni siquiera como contrarreacción técnica a sus retrocesos de martes y miércoles (ca. -2,4% acumulado entre ambas sesiones). Y, por supuesto, el dólar continuó apreciándose en ese contexto (hacia 1,05/€), más aún gracias a Powell durante la noche europea. Lo único algo sorprendente fue la resistencia de los bonos americanos, con el T-Note prácticamente inmóvil ca. 4,45%.

Hoy: "Con Powell expresivamente hawkish/duro, a sufrir."

Tenemos 2 referencias americanas que serían relevantes en circunstancias normales (14:30h Vtas Por Menor +0,3% vs +0,4% y 15:15h Producción Industrial repitiendo en -0,3%), pero lo realmente importante es el reconocimiento explícito de Powell de lo que ya todos sabíamos: es muy probable que la Fed baje tipos menos y/o más despacio de lo esperado hasta ahora debido a las políticas inflacionistas de Trump. Consideramos prácticamente seguro que la Fed bajará -25 p.b., desde el actual rango 4,50%/4,75% hasta 4,25%/4,50%, en su reunión del 18 Dic. Sin embargo, cualquier movimiento posterior queda sujeto a revisión. Podríamos empezar a especular con unos tipos americanos terminales, al final del proceso de bajadas, en torno a 3,50/3,75% - 3,75%/4,00% en lugar de 2,75%/3,00%.

Considerando lo anterior, lo normal es que hoy las bolsas europeas retrocedan ca.-1% y ca.-0,5% Wall St., repuntando las TIR de los bonos, tanto europeos (¿Bund hasta 2,45% vs 2,35%?) como americanos (¿T-Note hasta 4,50% vs 4,45%?), y más apreciación del USD (¿testear la frontera 1,050/€?).

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ACCIONA (Comprar; Pr. Objetivo: 148,00€; Cierre: 113,20€; Var. Día: +3,38%; Var. 2024: -15,08%). Recuperación en Acciona Energía, récord de cartera en Infraestructuras y mejora de rentabilidad en Nordex. Confirma guía de EBITDA ex rotación de activos. Evolución operativa : Acciona Energía: Producción 17.585GWh (+14,5%), precio medio capturado 66,0€/MWh (-24,6%); Cartera en Infraestructuras. 27.207€M (+11%): Cartera de Nordex: 11.494M€ (+9%): Pre-ventas de Inmobiliaria 1.529 unidades (+10%)y Valor Bruto de los activos 1.897M€ (+5%); .Activos bajo gestión de Bestinver 6.688M€ (+13%). Guías 2024: Confirma su expectativa de ~€2.000M€ de EBITDA - excluyendo plusvalías por rotación de activos - para el conjunto del año, ~€1.000M provenientes de Acciona Energía y ~€1.000M€ del resto del grupo. Link al comunicado.Opinión de Bankinter: Buena evolución operativa, destacando el máximo histórico en la cartera de infraestructuras , la mejora de rentabilidad en Nordex,y la recuperación de precios de electricidad para Acciona Energía. En Acciona Energía el precio medio capturado hasta septiembre se sitúa en 66,0€/MWh (-24,6%) vs 62,7€/MWh hasta junio (-27,3%) y el grupo espera a llegar a 70,0€MW/h (-19%) para finales de año. En Infraestructuras, el grupo alcanza un nuevo récord de cartera tras un aumento de +11% en el año y representando más de 3 años de actividad. Destaca la adjudicación de su primera managed lane en EEUU (la autopista SR400 Express Lane de Atlanta en Georgia). En Nordex la cartera sigue en aumento (+9% vs +4,7% en junio) y la rentabilidad sigue mejorando. Espera que el margen EBITDA se sitúe en la parte alta del rango anunciado del 3,0-4,0% sobre ventas y a medio plazo mantiene su objetivo de rentabilidad de un margen EBITDA del 8%. En Inmobiliaria, la actividad comercial es satisfactoria (pre-ventas +10% vs +2% en junio)) y el valor de los activos sigue en aumento (+5% vs +3,3% en junio). En Bestinver, los activos bajo gestión suben +13% a septiembre vs +10,2% en junio. En cuanto a las guías, el grupo confirma su expectativa de 2.000M€ de EBITDA ex plusvalías de rotación de activos(+1%) con 1.000M€ de Acciona Energía (-22%) y 1.000M€ del resto de actividades (+44%).

ENTORNO ECONÓMICO.

EE.UU./FED: (i) Powell afirma que no tienen prisa para bajar tipos dada la fortaleza de la economía. Insiste en que la evolución de la economía está siendo razonablemente buena. Esta situación les permite adoptar una postura más cauta en cuanto a las bajadas de tipos. Link al comunicado. OPINIÓN: El impacto de estas declaraciones es negativo para bonos y bolsas y positivo para el dólar. Este cambio de perspectiva de Powell confirma nuestras primeras impresiones publicadas en nuestra Estrategia Semanal del 11 de noviembre. En ella insistimos en que consideramos muy probable que la Fed baje tipos menos y/o más despacio de lo esperado hasta ahora debido a las políticas inflacionistas de Trump. Consideramos prácticamente seguro -25 p.b., desde el actual rango 4,50%/4,75% hasta 4,25%/4,50%, en la reunión del 18 Dic. Sin embargo, debido a este nuevo contexto post-electoral americano, queda sometido a revisión cualquier movimiento posterior, incluso con respecto a la reunión del 29 de enero. Hasta ahora estimábamos -100 p.b. en 2025 y -50p.b. en 2026, terminando en julio de 2026 en 2,75%/3,00%. De manera que, como primera aproximación, podríamos pensar en un nivel terminal de tipos, al final de todo el proceso (hacia mediados de 2025), en el rango 3,50/3,75% -3,75%/4,00% en lugar de 2,75%/3,00% (hacia mediados de 2026). Se trata sólo de una primera aproximación preliminar a lo que podrían ser nuestras estimaciones actualizadas, puesto que publicaremos las definitivas (es decir, nuestra revisión formal) en nuestra Estrategia de Inversión 2025 el 19 de diciembre. (ii) Los Precios Industriales sorprenden en octubre y aceleran más de lo esperado.- Precios Industriales (octubre): +2,4% a/a vs +2,3% esperado y +1,9% anterior (revisado desde +1,8%). Subyacente: +3,1% vs +3,0% esperado y +2,9% anterior (revisado desde +2,8%). OPINIÓN: Mala cifra para la economía americana. En línea con el IPC del miércoles (+2,6% a/a vs +2,4% anterior), los Precios Industriales repuntan y invitan a pensar en mayores presiones inflacionistas. El dato da argumentos para una Fed más cautelosa a la hora de recortar tipos.

REINO UNIDO (08:00h): El PIB 3T 2024 se sitúa en línea con las expectativas: +1,0% vs +1,0% esperado y +0,7% anterior. OPINIÓN: Sin sorpresas por el lado del PIB trimestral, pero el registro de septiembre decepciona (-0,1% m/m vs +0,2% esperado) del mismo modo que la Producción Industrial de ese mismo mes (-1,8% vs -1,1% esperado). El BoE (b.c.) seguirá de cerca las cifras de crecimiento ya que la previsión de un ritmo más gradual en las bajadas de tipos, causadas por unos presupuestos más deficitarios (más inflacionistas), podría causar una ralentización de la economía.

CHINA (03:00h): Las ventas minoristas sorprenden al alza en octubre: +4,8% vs +3,8% esperado y +3,2% anterior. Producción Industrial +5,3% vs +5,6% esperado y +5,4% anterior. Precios Vivienda Nueva -0,5% m/m vs -0,7% anterior. OPINIÓN: Sorpresa positiva por el lado del consumo. Las ventas minoristas sorprenden al alza y crecen al mayor ritmo en 8 meses. Buena noticia, aunque este registro está influido por una semana festiva y el anticipo del inicio de la campaña del día del soltero. En contraposición, la producción industrial decepcionó y los precios de vivienda siguen retrocediendo. Esto último es clave ya que de ello depende en gran parte la confianza de los consumidores.

JAPÓN (00:50h): El PIB registra un crecimiento superior al esperado en 3T 2024: +0,9% vs +0,7% esperado y +2,2% anterior (revisado desde +2,9%). OPINIÓN: Contraste de datos con un buen dato en el 3T y una revisión significativamente a la baja del 2T. La sorpresa más positiva vino por el lado del consumo (+0,9% t/t vs +0,2% esperado) lo que facilita y eleva la probabilidad de una nueva subida de tipos por parte del BoJ (b.c.).

UEM (ayer): (i) La 1ª revisión del PIB en el 3T 2024 confirma el repunte registrado en la lectura preliminar.- PIB 3T 2024 (1ª revisión): +0,9% a/a vs +0,9% preliminar y +0,6% en el 2T. (ii) La Producción Industrial cae con fuerza en septiembre.- Producción Industrial (septiembre): -2,8% a/a vs -2,0% esp. y -0,1% ant. (revisado desde +0,1%). OPINIÓN: Batería de datos mixta en Europa. Por un lado, el PIB apunta hacia un crecimiento económico que empieza a ganar tracción. La lectura preliminar del dato había sorprendido al alza y, ahora, la 1ª revisión lo confirma. Nueva señal de la tendencia a mejor del ciclo. Por su parte, la Producción Industrial retrocede algo más de lo esperado en septiembre. De hecho, el dato apunta nuevamente hacia las debilidades del sector industrial europeo. Esta batería invita a pensar en un BCE más bien suave en su próxima decisión de tipos. (iii) Las Actas de la última decisión de política monetaria del BCE (16-17 octubre) no aportan novedades. Link a las Actas del BCE. OPINIÓN: Impacto limitado en el mercado, ya que las Actas no aportan novedades. Los miembros del banco central han discutido nuevamente la balanza de riesgos que tienen que enfrentar. Si, por un lado, los últimos datos de inflación dan señales que está controlada y que converge hacia el objetivo del BCE (+2%). Por otro lado, los datos macro que se fueron publicando han sorprendido negativamente y apuntando hacia debilidades en el ciclo económico. Así que, los miembros del BCE, teniendo en cuenta una gestión prudente del riesgo (“This proposal was motivated by prudent risk management”), han decidido recortar tipos -25pb, en la reunión de octubre. Con respecto al futuro, los banqueros centrales no garantizan un nuevo recorte en diciembre, ya que, si el entorno actual resulta temporal, la baja de octubre podrá ser un mero adelanto de la baja de diciembre (“(…) a decision to cut rates at the October meeting could, ex post, turn out as merely having brought forward a December cut.”).

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS. –

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). Hoy viernes no hay publicaciones de resultados.

MERLIN PROPERTIES (Vender; Pr. Objetivo: 12,2€; Cierre: 9,7€; Var. Día: +3,2%; Var. 2024: -3,1%). Resultados 3T 2024 mejores de lo esperado. Recorta el dividendo -10%, en línea con lo esperado. Impacto Neutral hasta conocer desenlace del régimen fiscal de SOCIMIs.Rentas brutas +5,4% hasta 125M€ (vs. 124M€ estimado); EBITDA +17,0% hasta 111M€ (vs. 108M€ estimado); FFO (flujo de caja) 81M€ (vs. 73M€ estimado). La ocupación de la cartera aumenta ligeramente -16p.b. hasta 95,6% vs 95,4% anterior. El LTV se reduce hasta 27,4% vs 35,6% anterior, tras la ampliación de capital. Por último, la compañía ha anunciado un primer dividendo a cuenta de los resultados de 2024 (0,18€/acción), que implica un recorte del -10% con respecto al del año anterior (0,20€/acción). Link a la presentación de resultados. Opinión: Resultados 3T 2024 mejores de lo estimado, aunque tendrá impacto neutro en cotización hasta conocer el desenlace del régimen fiscal de SOCIMIs. La compañía no detalla posibles impactos, por lo que se mantendrá por el momento la incertidumbre. Con respecto al dividendo, el recorte está en línea con lo estimado. No creemos que se deba al posible cambios fiscal, sino a la fase de transición en la que se encuentra la compañía tras vender activos, ampliar capital y con el proyecto de centros de datos todavía en fase inicial. Nuestra estimación de dividendo para el año completo es de 0,38€/acción, que implica una rentabilidad por dividendo del 3,9%, y debería incrementarse hasta 0,45€/acción en 2025 (4,6% de rentabilidad). Mantenemos la recomendación de Vender de forma táctica, a la espera de noticias con respecto al régimen fiscal de SOCIMIs.

INMOBILIARIA COLONIAL (Vender; Pr. Objetivo: 7,3€; Cierre: 5,39€; Var.: +2,3%; Var. Año: -17,7%). Resultados 3T 2024 mejores de lo estimado y guías en la parte alta del rango. Impacto neutro a la espera de desenlace del régimen fiscal.Rentas +4% hasta 100M€ (vs. 97M€ estimado); EBITDA +7,5% hasta 87M€ (vs. 85M€ estimado). Generación de caja (FFO) 62M€ (vs. 55M€ estimado). El LTV se reduce ligeramente hasta el 36,5% desde 36,7%. Sitúa sus guías para 2024 en la parte alta del rango, con un BPA estimado de 0,32€ vs 0,30€/0,32€. No da detalles sobre impactos que podría tener la posible eliminación del régimen fiscal de SOCIMIs. Link a la presentación. Opinión: Resultados 3T 2024 mejores de lo estimado y sitúa sus guías para 2024 en la parte alta del rango. Si bien, no se pronuncia con respecto al impacto que tendría una posible eliminación del régimen fiscal de SOCIMIs, por lo que prevemos impacto neutro en cotización. Mantenemos la recomendación de Vender de forma táctica, a la espera de noticias con respecto al régimen fiscal de SOCIMIs.

ACCIONA ENERGÍA (Comprar; Pr. Objetivo: 22,90€; Cierre: 19,01€; Var. Día: +3,43%; Var. 2024: -32,30%). Confirma guía EBITDA ex -plusvalías. Recuperación de precios de la electricidad en la segunda mitad de año. Evolución operativa: Capacidad consolidada: 12.757MW (+10,4%), Producción consolidada: 17.585GWh (+14,5%); Precio medio :66,0€/MWh (-24,6%). Guías EBITDA: La compañía mantiene su expectativa de EBITDA antes de plusvalías para 2024 en torno a los €1.000M€. Venta de activos: En cuanto a plusvalías, el grupo ha generado hasta la fecha €183M€ m fundamentalmente en la venta de 175 MW de activos hidráulicos. De esta cantidad, €107M€ se registran a nivel EBITDA y €76M€ por reversión de provisiones). Link al comunicado sobre tendencias de negocio. Opinión: La recuperación de precios de la electricidad en la segunda mitad de año permitirán que el grupo cumpla con su previsión de EBITDA ex plusvalías a pesar de una producción inferior a la inicialmente estimada. La producción se situará en 24,500GWh (+14%) vs 25.000GWh estimada y el precio medio capturado en 70,0€/MWh (-19%) vs una previsión inicial de ~65€/MWh. Todo ello resultará en un EBITDA ex plusvalías de rotación de activos de 1.000M€ (-22%). En cuanto a la rotación de activos, el grupo trabaja en potenciales operaciones en el horizonte 2024-25 que abarcan un perímetro de aproximadamente 6 GW, aunque el volumen óptimo de desinversiones a realizar vendrá dictado por el mantenimiento de las calificaciones crediticias investment grade. Los criterios serán la potencial de creación de valor y el encaje estratégico y operativo. Los retrasos en la venta de activos podrían resultar en una menor contribución al EBITDA de las plusvalías lo inicialmente estimado. La previsión inicial era de cerca de 400M€ vs 107M€ generados hasta ahora.

TÉCNICAS REUNIDAS (Neutral; Pr. Objetivo: En Revisión; Cierre: 10,7€; Var. Día: +1,4%; Var. 2024: +28,5%). Resultados 9M 2024 sólidos. Cartera de Pedidos en máximos históricos. Cifras principales: Cartera de Pedidos 12.387M€ (+18% a/a), se adjudica nuevos contratos por 4.132M€ (+2,0 a/a); Ingresos 3.219M€ (-1,0%); EBIT 131M€ (+10%); BNA 65M€ (+58%). El Margen EBIT se sitúa en 4,1% vs 3,7% en 9M 2023. Mejora márgenes a pesar del aumento de los costes de personal durante el periodo (+19%), efecto que es compensado por la caída de los costes de aprovisionamientos (-5,0%). La Caja Neta aumenta hasta 298M€ vs 234M€ 9M 2023. Mantiene las guías de cara a 2024: Ventas 4.500M€; Margen EBIT 4,0%. Enlace a los resultados. Opinión: Resultados positivos por varios motivos: (i) incluyen una muy buena evolución de la cartera de pedidos. Durante el trimestre se adjudica proyectos por un valor de 4.132M€, principalmente para Saudi Aramco, pero también otros proyectos en Oriente Medio, Kazajustán y EE.UU. (ii) Mejora la caja neta, lo que le favorece de cara a la captación de nuevos contratos. (iii) Presenta un desglose de ingresos más equilibrado. Aunque Gas, Refino y Petroquímica sigue suponiendo la mayor parte de la cartera, eleva su peso en tecnologías de bajas emisiones (+287,7%), si bien supone todavía 3,0% de la cartera. (iv) Mejoran los márgenes. No obstante, de cara a los próximos trimestres es clave su evolución, puesto que pueden estar presionados por el alza de los costes de empleados que, estimamos, se mantendrán. Por ahora es compensado por la caída de los aprovisionamientos, pero un hipotético alza del petróleo (no es nuestro escenario central), provocaría presión en unos márgenes tradicionalmente estrechos. (v) Estos resultados refuerzan el Plan Estratégico presentado hace unos meses, en el que espera alcanzar en 2026 unas Ventas de 5.000M€ (vs 4.135M€ 2023), un EBIT superior a 250M€ (vs 157M€ 2023), un BNA superior a 160M€ (vs 60M€ 2023) y recuperar el pago de dividendo en 2026 con un payout inicial del 30%, una vez termine de pagar el préstamo de la SEPI de hace dos años. Además, de cara a 2028 las guías incluyen unas Ventas superiores a 5.000M€ y un EBIT alrededor de 380M€. A pesar de estos resultados fuertes, mantenemos recomendación en Neutral, porque se puede ver afectado por la caída en los precios del petróleo y gas y menores inversiones de las compañías petroleras, particularmente europeas.

CAF (Comprar, P. Obj: 41,9€/acc, P. Cierre: 34,25€/acc. Var. Día: -5,3%, Var. Año:+5,1%). Débiles resultados en los 9M24. CAF anunció ayer sus resultados de los 9M 2024. Las principales cifras comparadas con el consenso de la compañía son: Ingresos 2.918M€ (+7% a/a) vs 3.045M€ esperado; EBIT 137M€ (+7% a/a), lo que supone un margen del 4,7% (vs 152M€ esperado con un margen del 5%) y el BNA de 61M€ (+15% a/a) vs 78M€ esperado. Por áreas Ferroviario: las Ventas aumentan a 2.333M€ (+10% a/a) y Autobuses 585M€ (-4% a/a). Este trimestre la compañía no desglosa márgenes. La Contratación ascendió a 2.245M€ en el trimestre (1.531 en Ferroviario y 714 en Autobuses). Esto sitúa la Cartera de Pedidos a 13.527M€ que supone 3,5x Ventas de 2024 (4x Ventas en Ferroviario y 1,9x en Autobuses). CAF mantiene sus objetivos para 2024 Ventas +10% y que continúe una progresiva mejora del margen EBIT. Link a los resultados Opinión: Los resultados más débiles de lo esperado. En particular decepciona la evolución del margen EBIT que se situó en el 4,7% vs 5% esperado y desde 4,9% en el 1S2024. Los márgenes de Ferroviario todavía afectados por incremento de costes y el efecto de la migración de sistemas informáticos; mientras que en Autobuses el menor nivel de entregas se ha debido a efectos puntuales (como inundaciones en Europa central en sept). La compañía mantiene los objetivos para el ejercicio y esperan un mayor volumen de entregas de autobuses en el 4T. Aunque la contratación del trimestre ha sido débil (0,8x ventas en el conjunto de los 9M24), la Cartera de Pedidos (13.527M€ 3,5x Ventas) sigue dando visibilidad a los volúmenes del Plan de negocio de 2026. Desde nuestro punto de vista, el principal foco de atención estará en próximos trimestres en la evolución de los márgenes.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %): Hoy viernes no hay publicaciones de resultados.

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía (+0,1%), Tecnología (+0,1%), Consumo Básico (-0,2%)

Los peores: Industriales (-1,7%), Salud (-1,5%), Consumo Discrecional (-1,5%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TAPESTRY (57,82$; +12,8%). La dueña de la marca Coach, especializada en bolsos y accesorios de cuero, subió con fuerza tras renunciar a la adquisición por 8.500M$ de CAPRI (20,52$; +4,4%), propietaria de Michael Kors, Versace y Jimmy Choo. Hace tres semanas la Comisión Federal de Comercio de EE.UU. ya bloqueó esta operación ante el riesgo de dañar la competencia en el mercado de los bolsos de “lujo accesible”. (ii) WYNN RESORTS (93,22$; +8,7%). La operadora de hoteles y casinos rebotó tras conocerse que Tilman Fertitta, que posee una cadena de restaurantes y casinos, aumentó su participación en la compañía hasta el 9,9% al no estar satisfecho con la evolución de la acción. Propone expandir la marca Wynn, especialmente en EE.UU. y mejorar la comunicación con los accionistas. (iii) WALT DISNEY (109,12$; +6,2%). Los resultados del 4T 2024 baten estimaciones. - Publicó ayer antes de la apertura americana. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: ingresos 22.574M$ (+6%) vs. 22.470M$; EBIT 3.655M$ (+23%) vs. 3.700M$; BNA 2.238M$ (+39%) vs 2.115M$ y BPA 1,14$ (+39%) vs. 1,10$. OPNIÓN: Cifras positivas que batieron las estimaciones del consenso. Lo más relevante es que Johnston, CEO de la Compañía, afirmó que el beneficio crecerá a lo largo de los próximos tres años y el BPA acelerará a “doble dígito” en 2026 y 2027. Es significativo porque Disney no suele ofrecer guías a futuro. Sin embargo, ahora considera que la visibilidad es elevada y permite esperar un fuerte crecimiento en el negocio de streaming. En concreto, anticipa un EBIT de 1.000M$ en 2025 para este segmento vs. 143M$ este año. En resumen, buenas noticias que impulsaron ayer al valor +6,2% a cierre. Link a la nota publicada por la Compañía. (iv) ESTÉE LAUDER (64,83$; +3,1%). La fabricante de productos de belleza subió tras el acuerdo firmado con OpenAI para implementar internamente (en equipos de ventas, desarrolladores de productos,…) su herramienta estrella, ChatGPT, en todas sus marcas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) LEIDOS HOLDINGS (167,96$; -13,6%); GENERAL DYNAMICS (292,42$; -6,9%) y otras compañías contratistas del gobierno. El nombramiento de Elon Musk y Vivek Ramaswamy como gestores de la comisión de recortes de gastos (Department of Government Efficiency o DOGE) impacta de forma negativa a este tipo de compañías ante la posibilidad de perder contratos con el gobierno americano. Como referencia, el gasto en defensa supone un 47% del “gasto discrecional” total. (ii) SUPER MICRO COMPUTER (18,01$; -11,4%). Nueva caída de la compañía, quinta consecutiva, ante la posibilidad de que el valor sea sacado de bolsa (delisting) al incumplir con la obligación de tener sus cuentas registradas dentro de los plazos legales estipulados. Sigue buscando un nuevo auditor para sus cuentas. (iii) TESLA (311,18$; -5,8%). La fabricante de vehículos eléctricos, entre otras cosas, retrocedió tras conocerse la posibilidad de que Trump elimine un subsidio actual de 7.500$ para la compra de coches eléctricos que se implementó con el IRA (Inflation Reduction Act). Otras compañías de este sector también se vieron afectadas como RIVIAN (10,31$; -14,3%) en EE.UU. o LG ENERGY SOLUTION (371,0KRW; -12,1%) y SK INNOVATION (96,1KRW; -6,4%) en Corea del Sur.

APPLIED MATERIALS (Cierre: 186,0$; Var. Día: +1,76%; Var. 2024: +14,77%). La compañía presenta resultados mejores de lo esperado pero las guías para el próximo trimestre decepcionan y las acciones recortaron -6% en el mercado fuera de hora. Cifras publicadas frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 7.045M$ (+5% a/a) vs 6.965M$ esp, BPA 2,32$ (+7% a/a) vs 2,19$ esperado. La compañía además ha publicado unas guías para el próximo trimestre que están por debajo de lo esperado por el consenso (Ventas: 7.150M$ vs 7.253M$ esperado por el consenso y esperan un BPA de 2,29$/Acc frente a 2,28$/Acc esperado). OPINIÓN: Las cifras han sido mejores de lo esperado pero las guías débiles hicieron que el valor anoche en el mercado fuera de hora reaccionara negativamente (-6%). En la conferencia de analistas, la compañía señaló que, pese a la debilidad del negocio en China (-28% a/a), la buena evolución en el resto de países hace prever que el 2025 será también un buen año de crecimiento del negocio (el consenso de mercado espera crecimiento de Ingresos 2025 de +10% y EBITDA de +15%). La compañía se encuentra incluida en nuestra Cartera temática de Semiconductores. Link a los resultados.

MERCK: (Cierre: 98,36$, Var. Día: -0,14%; Var. Año: -9,8%). Adquiere por hasta 3.300M$ la licencia para un anti tumoral que desarrolla la farma china LaNova. Pagará 588M$ a los que se pueden sumar hasta 2,700M$ adicionales en pagos por cumplimiento de hitos. OPINIÓN: Es un movimiento defensivo y, nuestra valoración es positiva. Recientemente los ensayos de una terapia similar a la adquirida que desarrollan Summit Therapeutics y Akeso tuvieron resultados mejores que los del Keytruda de Merck, un fármaco que es el anti cancerígeno más vendido a nivel mundial y que representa el 45% de las ventas de Merck pero cuya patente caduca al finol de esta década.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): WALT DISNEY (1,14$ vs 1,10$); APPLIED MATERIALS (2,32$ vs 2,19$).

HOY no publica ninguna compañía relevante.

RESULTADOS 3T 2024 del S&P 500: Con 461 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +8,5% vs +5,1% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). Baten resultados el 75,4% de las compañías, decepciona el 17,8% y el restante 6,8% está en línea con lo esperado. En el trimestre pasado (2T 2024) el BPA fue +14,0% vs +9,1% esperado inicialmente.

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