INFORME DIARIO - 20 de Noviembre de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sin catalizadores, toma de beneficios en Europa."

La preocupación por los rebrotes (Japón, Australia y EE.UU.) y el temor a nuevas restricciones pesó ayer sobre las bolsas europeas mientras EE.UU. consiguió cerrar en positivo.

No ayudó que Norwegian solicitara el concurso de acreedores en Irlanda, que Thyssenkrup anunciara despidos masivos o que Nvidia lanzara un guidance prudente para la demanda de chips en el 4T.

La macro tampoco sirvió de revulsivo (Paro Semanal e Indicador Adelantado, ver Entorno). El FMI advirtió de que la economía está perdiendo momentum y la incertidumbre sigue siendo muy elevada, pese a los avances en torno a las vacunas. Lagarde (BCE) instó a que se hagan efectivas de manera inmediata las ayudas europeas para que amortigüen el severo impacto que sufre la economía por la crisis sanitaria.

En definitiva, el mix perfecto de noticias para frenar los activos de riesgo, especialmente después de las recientes subidas, e impulsar a los bonos.

Hoy: "Patrón inverso al de ayer: Europa sube y EE.UU. cede."

No tendremos grandes catalizadores, pero sí una nueva incertidumbre. Mnuchin, Secretario del Tesoro, ha comunicado a la Fed que algunos de los programas de liquidez del Tesoro finalizarán el 31 de diciembre. Noticias que no gustarán hoy al mercado. Primero por ser inesperadas y, segundo, porque crean dudas sobre la implementación de nuevos estímulos. En Europa conoceremos la Confianza del Consumidor, que se debilitará, mientras el Brexit sufrirá un breve impasse tras el positivo por Covid de uno de los negociadores. En este entorno, las bolsas podrían rebotar en Europa después de las caídas recientes mientras Wall Street retrocederá ligeramente. En cualquier caso, el flujo de fondo sigue siendo positivo y pro-bolsas. No olvidemos que ya casi se ha aclarado el resultado electoral americano (se confirma la victoria de Biden en Georgia), las vacunas siguen progresando y la campaña de compras navideña debería servir de revulsivo.

1. Entorno económico

REINO UNIDO (08:00h). - (i) Ventas Minoristas +5,8% en octubre (a/a) frente a +4,1% estimado y +4,6% anterior (revisado desde 4,7%). En términos intermensuales +1,2% en octubre frente a -0,3% estimado y +1,4% anterior (revisado desde +1,5%). (ii) La Confianza del Consumidor empeora ligeramente en octubre hasta -33 vs -34 estimado y -31 anterior. OPINIÓN: Buenas noticias para bolsas. Las Ventas Minoristas avanzan más de lo estimado en octubre, a pesar de los rebrotes de CV-19 y el ligero deterioro de la Confianza del Consumidor. Es el sexto mes consecutivo de avances. Si bien, la oficina de estadística sugiere que parte del avance podría deberse al adelanto de ventas de Navidad, en previsión de posibles cierres por el virus.

CHINA (02:30h). - El Banco Central chino (PBOC) cumple con las expectativas y mantiene sin cambios los tipos de interés por séptimo mes consecutivo. El tipo de préstamo a 1 año se mantiene en 3,85% y a 5 años en 4,65%, en línea con lo estimado. OPINIÓN: La recuperación de la economía china ha sido más rápida de lo esperado y hace innecesaria la toma de medidas adicionales de estímulo monetario. Tanto FMI como OCDE esperan que la economía china sea de las pocas del mundo que presenten crecimiento de PIB en 2020 (+1,2% y +1,8% respectivamente).

JAPÓN (01:30h). - (i) El PMI Manufacturero (Jibun) retrocede ligeramente en noviembre hasta 48,3 desde 48,7 anterior. El de Servicios lo hace hasta 46,7 desde 47,7 anterior y el Compuesto hasta 47,0 desde 48,0 anterior. (ii) El IPC empeora y vuelve a terreno negativo: -0,4% en octubre (a/a) vs -0,4% estimado y 0,0% anterior. La tasa subyacente, que excluye los elementos más volátiles como alimentos y energía, retrocede hasta -0,2% (a/a) vs -0,3% estimado y 0,0% anterior. OPINIÓN: Malas noticias para bolsas. El PMI retrocede ligeramente y se mantiene en zona de contracción económica (<50). Genera nuevas dudas sobre la fortaleza de la recuperación económica y el impacto de los rebrotes del virus sobre la economía. Los precios vuelven a terreno deflacionista por primera vez desde 2016. El Nikkei pierde hoy -0,42%.

BREXIT. - Se suspenden de forma temporal las negociaciones del Brexit entre Reino Unido y la Unión Europea, debido al contagio de COVID-19 de uno de los negociadores. En cualquier caso, el parón va a ser corto y se mantienen los plazos de negociación. OPINIÓN: Nuevos retrasos en las negociaciones del Brexit, aunque la noticia debería tener un impacto muy limitado, dado que en esta ocasión parece ser debido a un contagio de COVID-19 y no a diferencias de opiniones. La libra se depreció ayer -0,23% hasta 0,894/€.

EE.UU.- No extensión de los programas de financiación del Tesoro. Mnuchin dice que los programas del Tesoro no se extenderán más allá del 31 Dic.202 en una carta a Powell (Fed). OPINIÓN: Impacto negativo sobre la sesión americana de hoy al tratarse de un reposicionamiento del Tesoro que coge a todo el mercado por sorpresa, Fed inclusive. Hay que aclarar que no se trata del programa de compras de la propia Fed, sino de los programas de crédito y liquidez del Tesoro para pymes y ayuntamientos fundamentalmente: Main Street Program y Municipal Liquidity Facility (5.400M$ y 1.700M$ entregados respectivamente). Son importes reducidos, pero psicológicamente afectará al mercado hoy porque parece contradictorio con la expectativa (por nuestra parte también) de que la Fed amplíe los importes de sus compras de bonos (80.000M$/mes actualmente) en la reunión del 15/16 Dic. Sin embargo, en una segunda interpretación más serena, este cambio de actitud del Tesoro puede tener una interpretación más bien positiva porque podría indicar que la economía americana necesita menos asistencia en el frente de la financiación y eso podría deberse a que la reactivación efectivamente está produciéndose.

EEUU (ayer)-. (i) El Indicador Adelantado de Octubre cumple expectativas y repite el avance de septiembre (+0,7%). En el periodo mayo-agosto el indicador avanzaba a una media de +2,4%. OPINIÓN: El ritmo más lento de mejora en los dos últimos meses sugiere que la actividad económica está perdiendo vigor de cara al 4T. Las noticias sobre la alta efectividad de las vacunas son muy positivas y esperanzadoras, pero aún quedan varios meses hasta que puedan ser distribuidas a una parte significativa de la población. Muchos de los programas federales de ayuda al desempleo, como el PAU (Pandemic Unemployment Assistance) llegan a su fin al final del año. Si no tienen continuidad, la renta de los hogares se vería muy mermada con el consiguiente impacto negativo en consumo. Link a nota; (ii) Buen dato de Ventas de Vivienda Segunda Mano en octubre. Las unidades se incrementan hasta 6.850k en octubre (+4,3% m/m). OPINIÓN: Muy buen dato. Baten ampliamente unas expectativas que apuntaban a un ligero retroceso y marcan un nuevo máximo en 14 años. Estas cifras demuestran, una vez más, la fortaleza del mercado inmobiliario en EE.UU. Link a nota; (iii) Las Peticiones Semanales de Desempleo aumentan y se sitúan por encima del consenso. En la semana finalizada el 14 de noviembre, las Peticiones Semanales de Desempleo se sitúan en 742k vs 700k est. y 711k ant. La media de las últimas 4 semanas es 755k y la media anterior al inicio de la pandemia 215k. OPINIÓN: Los recientes rebrotes en el Covid-19 llevan a que cada vez un mayor número de estados estén reinstaurando medidas de restricción de la movilidad. Estas medidas tienen un impacto negativo sobre el empleo y hace que las Peticiones Semanales se mantengan se niveles elevados.

TURQUIA (ayer)-. El banco central sube el tipo repo semana hasta +15,0% desde 10,25%. OPINIÓN: La subida de +475 p.b. era esperada por el mercado. El objetivo del banco central es controlar la inflación, que se sitúa en +11,9%. La lira reaccionó positivamente con un avance de +1,65% frente al dólar hasta USDTRY 7,555.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

BBVA (Comprar; Cierre: 3,57€; Pr.Obj: n/a; Var.día +1,74%; Var. % 2020: -28,32%). Turquía sube tipos al 15% (+4,75p.p.) y la lira turca recupera +1,65% en la sesión. Noticia positiva para BBVA tanto por los mayores tipos que favorecerán el margen de intereses del banco como por el impacto positivo en la divisa. El banco opera en Turquía a través de su filial Garanti que representa el 24% del BNA y el 8,2% del balance en 3T20 (y su peso será aún mayor una vez se materialice la venta del negocio de EE.UU.). Recordamos que a esta semana hemos subido nuestra recomendación de forma táctica sobre algunos de los valores del sector bancario. En concreto recomendamos comprar: BBVA, Sabadell y Unicaja.
TALGO (Neutral; P. Obj: 4,30€, Cierre: 3,90€, Var.día: -3,70%, Var. % 2020: -35,96%). Anunció ayer su proyecto de tren de hidrógeno para 2023.Talgo anunció ayer el calendario de su proyecto de tren de hidrógeno. La compañía espera una primera fase de pruebas durante el 2021 y la instalación de esta tecnología en nuevos trenes entre 2022 y 2023. Ayer en un acto sobre el hidrógeno con la presencia del vicepresidente de la CE y la Comisaria Europea de Energía, el Presidente del gobierno anunció que destinarán 1.500 M€ entre 2021 y 2023 con cargo al fondo europeo de recuperación a proyectos de desarrollo de hidrógeno. Opinión de Bankinter: Las compañías de material ferroviario están anunciando proyectos para el desarrollo de la aplicación de tecnología basada en hidrógeno verde. La importancia de esta tecnología es que permitiría ser utilizada en las zonas de las redes ferroviarias no electrificadas, sustituyendo en estas zonas combustibles más contaminantes (como diésel). Alstom está en pruebas de su primer tren regional, CAF anunciaba recientemente que una agencia de la CE había seleccionado a su consorcio para el desarrollo de un prototipo de tren de hidrógeno con un presupuesto de 14M€, mientras que Talgo espera presentar su proyecto, Talgo Vittal-One para 2023. Además, la compañía espera con una tecnología modular poder reconvertir trenes de diésel a hidrógeno.


3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Energía +1,53%; Tecnología +0,8%; Consumo Discrecional +0,5%.

Los peores: Utilities -1,0%; Salud -0,1%; Inmobiliario +0,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) L BRANDS (39,55$; +17,67%) tras batir ampliamente las expectativas (BPA 1,13$ vs 0,11$). Las ventas ascienden hasta 3.060M$ (+14% a/a). Buena evolución de Victoria Secret, sus ventas directas ascendieron hasta 470M$ (+42% a/a), en agosto la compañía contrató asesores para la división de sus negocios de productos de baño y Victoria Secret. (ii) VIATRIS INC (18,11$; +11,86%) tras una mejora del precio objetivo por un reconocido Bróker y (iii) ZEBRA TECHONOLOGIES (358,39$; +6,16%) tras afirmar que domina el mercado de impresión de códigos de barras con un 40% de la cuota y afirmar que lidera el mercado de escáneres. También afirmó, que las recientes adquisiciones (Reflexis Systems) podrían impulsar el crecimiento.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ROBERT HALF (62,32$; -4,67%) tras la revisión a la baja de recomendación de un conocido Bróker tras su fuerte subida debido al anuncio de la vacuna; y los intermediarios de productos médicos y las aseguradoras de salud debido a que la administración Trump planea implementar el viernes dos programas: uno para restringir los rembolsos pagados a intermediarios de Medicare y otro para reducir el coste de los medicamentos: (ii) CENTENE CORP (63,61$; -3,56%), (iii) ANTHEM INC (311,85$; -3,27%), (iv) BERKLEY CORP (66,86$; -2,97%)…

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): INTUIT (094$ vs 0,39$), ROSS STORES (0,37$ vs 0,614$),

Hoy no publica ninguna compañía del S&P500.

RESULTADOS 3T20 del S&P500: Con 473 compañías publicadas el retroceso medio del BPA es -7,5% vs -21,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 84,8%, el 2,5% en línea y el restante 12,7% decepcionan. En los trimestres anteriores la caída del BPA fue -31,1% en el 2T20 y -17,7% en el 1T20.

ASTRAZENECA (Cierre 81,25GBP, Var. Día -0,67%, Var. 2020 +6,8%). Buenos resultados de su vacuna contra el COVID-19. La vacuna contra el COVID-19 en desarrollo por AstraZeneca y la Universidad de Oxford produce una inmunidad elevada en las personas más mayores. De 560 casos estudiados en fase II, 240 eran mayores de 70 años. El estudio concluye que la vacuna de Oxford es segura, ha sido bien tolerada por los participantes y protege con una respuesta inmune similar a las personas jóvenes y a los adultos más mayores. La compañía anuncia que en las próximas semanas se conocerán los datos de fase III que permitirán comparar la eficacia de esta vacuna con las de Moderna y Pfizer (eficacias de 94,5% y 95%, respectivamente). Los datos de este se han publicado hoy en la revista médica The Lancet. Mientras tanto, la china Sinopharm anuncia que ya ha vacunado a un millón de personas, no ha habido reacciones adversas y que espera los resultados en diciembre. Esta compañía desarrolla no una, sino tres vacunas y no está claro a cuál de las tres se refieren. OPINIÓN: Ya hay cuatro vacunas en la fase final previa a solicitar la licencia de comercialización de la vacuna contra el COVID-19: Pfizer, AstraZeneca, Moderna y Johnson & Johnson más los fase II de Sanofi y Curevac. Lo más importante es que hay múltiples opciones y que al menos una debería triunfar. Y cuantas más mejor al poder diversificar el suministro. Estamos asistiendo al final de la pandemia, todo pasa porque tengamos una vacuna aprobada en breve y que en pocos meses esté disponible para suministrarla a la población.

GILEAD. (Cierre 60,63$, Var. Día -0,44%, Var. 2020 -6,7%). La OMS desaconseja el Remdesivir para tratar a enfermos de COVID-19. Este fármaco ha sido el primero autorizado, ahora la OMS publica un artículo en el British Medical Journal argumentando que "no está recomendado para pacientes que ingresen en un hospital con COVID-19, sin importar su gravedad, ya que actualmente no existe evidencia de que mejore la supervivencia o la necesidad de ventilación". OPINIÓN: Remdesivir es un antiviral diseñado para combatir el ébola que en mayo obtuvo permiso provisional en EEUU y en junio en la Unión Europea para tratar a enfermos de COVID-19 y que siempre hubo dudas sobre su eficacia, pero sirvió mientras se desarrollaba la segunda generación de fármacos para tratar el COVID-19. El Bamlanvimab de Eli Lilly es el primer fármaco de segunda generación en aprobarse, lo importante es que sea efectivo contra el COVID-19. Y llegarán otros tratamientos.

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