INFORME DIARIO - 02 de Julio de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer:”Buen comienzo de semestre.”

Los principales índices mundiales recibieron el semestre con buen pie. Las bolsas rebotaron ayer impulsadas por el PMI Manufacturero chino y por la fortaleza de Wall Street, incluso a pesar de que la macro no fue demasiado positiva. El PMI Manufacturero en la Eurozona fue algo más débil de lo estimado 51,8 (vs 51,9 estimado), aunque destacó positivamente el español al repuntar hasta 54,6 desde 52,9 anterior. Tampoco acompañaron los datos alemanes, ya que aumentó el número de desempleados y el PMI Manufacturero decepcionó. No obstante, las bolsas europeas ignoraron a la macro y se decantaron por los ascensos. En el otro lado de Atlántico, la referencia más importante del día era el ISM Manufacturero y decepcionó al situarse en 55,3 vs 55,9 estimado, aunque el PMI Manufacturero elaborado por Markit mejoró con respecto al dato anterior (57,3 vs 56,4). En el mercado de renta fija se produjo una consolidación de niveles y el B10A español cerró en 2,63%.

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Hoy: ”Encuesta Empleo ADP y Paro en España”

El factor más relevante de la apertura española será la Variación de Parados que elabora el INE. Se espera que el número de desempleados se haya reducido en -150K y, de confirmarse, sería la mejor cifra de un mes de junio desde que hay registros (1997) y que compararía con -127,3 en junio de 2013. Además, se espera que haya aumentado el número de afiliados a la Seguridad Social en términos desestacionalizados. Si así fuera, sería el décimo mes consecutivo que esto ocurre. La segunda referencia más importante del día será la Encuesta de Empleo Privado ADP (EE.UU.), muy relevante ya que es la antesala de los datos de Creación de Empleo No Agrícola que se publicarán mañana. Se espera que se hayan creado en torno a 205K empleos lo que pondría una vez más de manifiesto la buena evolución del mercado laboral norteamericano, el cual desde que comenzara el año habría creado en torno a 213K empleos/mes. Hoy esperamos unas bolsas moderadamente alcistas animadas por la macro y porque los inversores estarán expectantes ante las referencias de mañana: reunión de tipos del BCE y comparecencia de Mario Draghi y, en EE.UU. “Payrolls”. El impacto de ambas referencias será relevante, a pesar de que no se espera que el BCE vaya a anunciar medidas de política monetaria adicionales, después del ambicioso programa que presentó el pasado mes.  En el mercado de renta fija no esperamos grandes variaciones hasta que no se celebre la reunión del BCE y el euro debería mantenerse en niveles similares a los de ayer.

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) PMI Manufacturero (junio): 54,6 desde 52,9 en mayo, nivel más elevado desde junio de 2007. Los nuevos pedidos aumentaron hasta 56,3 desde 53,4. Se trata del séptimo mes consecutivo que se sitúa en zona de expansión; (ii) Sematricularon 90.158 turismos en junio (+23,9%), la mejor cifra desde junio 2010. El acumulado del 1S’14 es 454.942 (+17,8%). Parece que el impacto del Pive 6 fue muy bueno a finales de junio. Estas cifras son coherentes con la recuperación del Consumo Privado (tanto en gasto corriente, como en bienes duraderos), que regresó a tasas positivas ya en el 4T’13 (a/a +0,7%), signo que consolidó en el 1T’14 (+1,6%) y que nosotros estimamos será +1,8% este año vs -2,1% en 2013 y +2,0% en 2015.

ALEMANIA.- (i) El número de parados aumentó en el mes de junio en 9.000 personas cuando se esperaba un retroceso de -10.000. Además el dato anterior fue revisado al alza hasta 26.000 desde 24.000 que se publicó en un primer momento. A pesar de este incremento en el número de desempleados, la tasa de paro se mantiene en 6,7%. (ii) El PMI Manufacturero se situó en 52 desde 52,3 de mayo, peor nivel desde octubre de 2013, si bien suma 12 meses consecutivos en expansión.

REINO UNIDO.- (i) El Tesoro emitió 4.000MGBP en bonos a 2019 a una rentabilidad de 2,055% y un ratio bid to cover de 1,54x; (ii) Precios de Vivienda según Nationwide de junio: a/a +11,8% vs +11,2% esperado vs +11,1% mayo; m/m +1,0% vs +0,5% esperado vs +0,7% ant. Al margen de que los precios del residencial siguen subiendo en R. Unido y eso representa una preocupación tanto para el BoE como para el Gobierno, la subida intermensual (m/m) parece excesiva y podría terminar acelerando aún más la tasa interanual (a/a).

EUROPA.- (i) El PMI Manufacturero en la Eurozona (final) se situó en junio en 51,8, una décima por debajo de expectativas y de la primera revisión. Además, también retrocede con respecto al dato del mes de mayo, 52,2. Se trata del peor registro desde noviembre de 2013. Las nuevas órdenes caen hasta 51,9 desde 52,3. (ii) Martin Schulz fue reelegido como Presidente del Parlamento Europeo para los próximos dos años y medio.

EE.UU.- (i) El ISM Manufacturero en junio se situó en 55,3 cuando se esperaba 55,9 y 55,4 anterior. (ii) El Gasto en Construcción en mayo decepcionó al situarse en +0,1% desde +0,8% anterior (revisado desde +0,2%) y además es considerablemente inferior a estimaciones +0,5%. La construcción residencial retrocede -1,4%, mientras que la no residencial aumenta +1,1%. (iii) El PMI Manufacturero elaborado por Markit (final) de junio también decepcionó hasta situarse en 57,3 vs 57,5 estimado y primera revisión, si bien es un buen dato y mejora considerablemente con respecto a 56,4 de mayo; (iv) Las ventas de autos en junio batieron expectativas: 13,25M en el mercado doméstico vs 13,00M esperados vs 13,11M mayo; 16,92M incluyendo exportaciones vs 16,38M esperados vs 16,70M anterior. Los ganadores de estas cifras son los fabricantes japoneses y coreanos, cuya cuota de mercado agregada sube +40 p.b., hasta 44,7%. Reducen cuotas tanto los fabricantes europeos (-20 p.b., hasta 8,9%) como los americanos (-30 p.b., hasta 46,4%). Entre estos últimos la excepción positiva es Chrysler, con un aumento de 90 p.b. de cuota, hasta 12,0%. Por el contrario, la mayor pérdida de cuota entre los americanos la sufre Ford: -110 p.b., hasta 15,4%.

RUSIA.- PIB final 1T’14 +0,9% vs +2% en 4T’13. Se produce una fuerte desaceleración, como habíamos estimado.

AUSTRALIA.- Balanza Comercial (mayo) -1.911M AUS$ vs -200M AUS$ estimado y -780M AUS$ anterior (revisado desde -122M). Cifras algo más débiles de lo esperado que podrían debilitar algo la divisa.

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2.- Bolsa española

SACYR (Vender; Cierre 4,55€; Var. Día: -1,58%): Negocia con la banca acreedora la refinanciación del préstamo de 2.424 M€ originado por su entrada en Repsol.- La intención de Sacyr es mantener su participación del 9,2% en Repsol y para ello negocia la refinanciación del crédito, que podría cerrarse a un coste cercano a Euribor 3 meses + 350 p.b., lo que equivaldría a un coste de 3,70% en el momento actual. Aunque algunos bancos acreedores estarían dispuestos a rebajar el precio si Sacyr accediera a vender un 3% de Repsol, la compañía constructora tiene la intención de mantener su participación actual en Repsol. Como referencia, la petrolera tiene un dividend yield de 5,2% y Sacyr obtuvo un resultado de 18 M€ por su participación en los beneficios de Repsol. Repsol cotiza actualmente a un precio de 19,33€, superior al precio de 18,5€ por acción al que está valorada Repsol en los libros de Sacyr tras el ajuste por deterioro de 1.066 M€ que se realizó en el año 2012.Impacto: Positivo.

ACS (Neutral: Pr. Obj: 33,6€; Cierre: 33,52€; Var. Día: +0,36%): Prepara una emisión de deuda por importe de 500 M€.- ACS iniciará un road show la próxima semana para presentar la compañía y preparar una emisión de bonos de 500 M€, aprovechando las favorables condiciones del mercado actualmente. La intención de ACS es incrementar su financiación en el mercado de capitales y reducir su dependencia de la financiación bancaria. Esta emisión de ACS pone de relieve que el contexto de mercado es benigno y existe apetitito por la deuda corporativa, ya que ACS prepara esta emisión sin tener asignado hasta el momento un rating. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

ROCHE (Neutral; Cierre: 264,2CHF; Var. Día: -0,11%): Anuncia la compra de Seragon Pharmaceuticals.- La operación debería concluir en el 3T¿14 y supone valorar la biotecnológica americana en 1.725M$ (725M$ se abonarán en efectivo y los restantes 1.000M$ estarán vinculados a la consecución de determinados objetivos). Seragon (compañía no cotizada) está especializada en tratamientos experimentales ara el cáncer de mama. Esta sería la segunda adquisición que realiza Roche en los dos últimos meses, después de la adquisición de Genia Technologies para la secuenciación del ADN. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +1,26%; Tecnología +1,00%; Consumo +0,96% Los peores: Utilities -0,91%; Petróleo +0,10%; Materiales Básicos +0,18%

Los principales índices de EE.UU registraron subidas generalizadas en una sesión en la que la evolución de los índices de gestores de compra fue la principal referencia macro de la sesión. Así el Dow Jones alcanza máximos históricos y se encuentra cerca de los 17.000 puntos mientras que el S&P 500 también alcanza nuevos máximos y se acerca al nivel psicológico de los 2.000 puntos.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan las pertenecientes al sector de la salud así como de tecnología que se vieron favorecidos por la mejora de perspectivas de crecimiento y por nuevas expectativas de operaciones corporativas. (i) así Twitter (42,46$;+3,6%) cotiza favorablemente el cambio en el equipo directivo por el que el actual Director Financiero se dedicará a realizar inversiones estratégicas, (ii) Netflix (467,3$;+6,0%) se dispara tras la mejora de recomendaciones y (iii) Amicus Therapeutics (4,08$;+22,2%) publicará próximamente los resultados obtenidos en la fase final de su medicamento para tratar desórdenes genéticos.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacaron las utilities afectadas por la rotación sectorial hacia sectores de crecimiento y la toma de beneficios. (i) NRG Energy (36,34$;-2,31%) y (ii) Exelon Corporation (35,70$;-2,14%).

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