En el informe de hoy podrá encontrar:
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| Hoy: ”La inercia de Draghi hará ganar a las bolsas europeas.” |
| En la sesión se espera cierta atonía por la festividad en EE.UU. y la falta de datos macroeconómicos que puedan catalizar movimientos. Aún así, consideramos que el mensaje de Draghi podría seguir impulsando a las bolsas europeas. Pensamos que es muy positivo que el BCE muestre voluntad y medios para reactivar el crédito al sistema bancario, y por lo tanto también al sector privado. Hasta ahora las medidas se percibían de difícil implantación pero las palabras de ayer, dirigidas hacia una regulación más favorable, hacen pensar que la economía podría tener el impulso que necesitaba para consolidar la senda de la recuperación. De cara ala semana que viene, hay que prestar especial atención a Norteamércia ya que dos de sus principales índices cotizan en máximos históricos. El S&P500 ha cerrado los cuatro días de cotización de esta semana por encima del 1.950 puntos y con máximos crecientes. Parece que este movimiento podría ser el preludio de la ruptura de los 2.000 puntos la semana que viene. A partir de ahí, no se identifica una resistencia del índice. Mantenemos nuestra visión positiva de mercado a falta de amenazas. |
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| 1.- Entorno Económico |
| EUROZONA.- Tal y como se esperaba Draghi mantuvo los tipos directores en el 0,15% y además mando un mensaje tranquilizador al mercado a través de cuatro claves: (i) el programa de compras de préstamos titulizados “ABS” se implementará de una manera clara y transparente (ii)las entidades financieras se beneficiarán de los TLTROs que harán fluir el crédito por una cantidad de 400.000M€ y 1.000.000M€, (iii)el BCE aprecia mejora en el acceso a la financiación de los bancos y las empresas privadas. En este sentido los TLTROs serán determinantes para facilitar el crédito a las pymes, (iv) como muestra de la normalización económica y financiera el Consejo del BCE se reunirá menos veces, una vez cada seis semanas, y publicará actas de cada reunión; acercándose así más al modelo que sigue la Reserva Federal.(documento completo adjunto al informe diario). Por otro lado, se cambiará el sistema de votación para hacerlo rotatorio: seguirá habiendo 6 puestos fijos más 15 rotatorios para hacer un total de 21 votos frente a los 24 actuales (18 países +6 fijos). Los 15 puestos rotatorios se dividirán en dos grupos, el de los 5 países más grandes (Alemania, Francia, Italia, España y Holanda) que contará con 4 votos, y los otros 14 países (Lituania entra a formar parte de la UEM en 2015), se repartirán los 11 votos restantes. Con este sistema es más probable que haya variabilidad en la toma de decisiones. En cualquier caso, en las actas se podrá ver qué ha votado cada país. |
| ESTADOS UNIDOS.- Buenos datos de empleo y balanza comercial en Estados Unidos que ratifican su buen momento económico. La creación empleo no agrícola sorprendió positivamente superando las estimaciones. En junio se crearon 288k nuevos puestos de trabajo, por encima de los 215k que esperaba el consenso de mercado. La mayor creación de empleo se produjo en el sector privado que generó 262k puestos de trabajo. Otro dato a tener en cuenta es que la tasa de infraempleo desciende una décima hasta situarse en las 12,1%. En este contexto la tasa de paro baja a +6,1% cuando se estimaba un 6,3%. La Balanza Comercial se contrajo en el mes de mayo hasta los -44.400M$, mientras se esperaba -45.000M$, lo que supone un -5,6% respecto del mes anterior. Esta cifra se debió a un repunte de las exportaciones, por el buen tono de la demanda internacional, y un descenso de las importaciones provocado por el descenso de la demanda de petróleo y el incremento de demanda de partidas como automóviles, maquinaria industrial y equipos de perforación. |
| SUECIA.- Baja medio punto el tipo de referencia de 0.75% a 0.25% en línea con otras economías desarrolladas. El consenso de mercado esperaba una bajada de un cuarto de punto por lo que el mercado hizo una lectura positiva y subió un +1,54% en la sesión. Sin embargo la Corona Sueca llegó a perder más de un 2% en la jornada y cerró a 0,1076 SEK/EUR. |
| ESPAÑA.- colocó dos emisiones, con muy buena acogida ambas, a 5(3.646 M€)) y 30(863M€) años: La emisión de bonos a cinco años se colocó a 1.568% con un Bid to Cover de 1.39, el precio medio fue de 99.11. La emisión a 30 años se colocó con un tipo de 4,043% y un Bid to Cover de 1.82, en esta ocasión el precio medio fue de 119,19. |
| FRANCIA.- (i) El FMI rebaja la perspectiva de crecimiento para el 2014 desde +1,0% a +0,7% y para el 2015 desde +1,5% a +1,4% (ii) Emitió a tres vencimientos diferentes, los tres con una demanda muy superior a la cantidad ofrecida: bonos a 10 años (9.305M€) con una rentabilidad del 1,77%. El Bid to Cover fue de 2.74. La segunda emisión a 13 años fue suscrita a 2,13% y a un precio medio de 107,15. El Bid to Cover fue de 2.88. Por último la emisión a 36 años se colocó a 2.38% con un precio medio de 101.57 el Bid to Cover fue de 2.62. |
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2.- Bolsa española |
| ACERINOX (Comprar; Pº Objetivo 15,6; Cierre 13,3€; Var. 0%): Casa Grande de Cartagena vende el 3% de Acerinox.- Ayer colocó de manera acelerada entre inversores cualificados la totalidad de las acciones de las que disponía, el 3% del capital que equivaldría a 7,7 millones de títulos. El paquete estaría valorado en torno a 102M€ a precio de cierre de ayer aunque no se ha hecho público el precio de colocación. En nuestra opinión, se trata de una noticia positiva ya que existía la expectativa de que este accionista saliera de la compañía desde que el septiembre pasado vendiera el 1,9% del 5% del que disponía. Además, es positivo que el valor no cerrara en negativo a pesar de esta colocación acelerada. Impacto: Positivo. |
| BANCO POPULAR.- (Vender; Cierre: 4,98€; Pr.Obj. 4,00€): Emitirá, de nuevo, 500M€ en CoCos.- La rentabilidad ofrecida podría ser aprox. 6% y su finalidad es reforzar su Tier I de cara a Basilea III. En octubre pasado emitió 500M€ también en CoCos, pero al 11,5%. Aunque aún no se han definido los detalles, parece que los CoCos que ahora emitiría se convertirían en capital si su Core Capital se situara en el 7%, mientras que los emitidos en octubre contemplaban la conversión a partir del 5,125%. A cierre de marzo su Core Capital se situaba en 10,67%. En nuestra opinión, Popular lógicamente aprovecha un momento de mercado benigno que le permitirá colocar con facilidad a un coste inferior y con un trigger o referencia de contingencia más cómoda (menos probable). La contrapartida es la dilución (BPAs, etc) que acarrea cuando las cifras se calculan fully loaded o considerando todas las acciones emitidas y también las susceptibles de ser emitidas si se dieran determinadas circunstancias, como es el caso de los CoCos. Nota: Los CoCos son bonos perpetuos convertibles bajo determinadas circunstancias (contingencias), normalmente cuando se produce un déficit de recursos propios. Impacto: Neutral (positivo desde el punto de vista de la solvencia, pero negativo debido a la dilución implícita). |
| REPSOL (Neutral, P. Objetivo: 20,5€; Cierre: 19,57€): Descubre un yacimiento en Trinidad y Tobago.- Repsol ha realizado un descubrimiento en aguas de Trinidad y Tobago, dentro del campo Teak en el bloque TSP aunque fuera de la zona delimitada hasta ahora, lo que supone la apertura de una nueva área en el norte del campo y añadir producción. Repsol es el operador del consorcio que explota el campo Teak con una participación del 70% acompañado de Petrotrin y National Gas Company of Trinidad and Tobago. Actualmente Trinidad y Tobago es el principal foco de producción para Repsol con unos 135 Kbep/d y el nuevo pozo TB14 añadiría otros 1.200 bep/d de alta calidad. Impacto: Positivo. |
| IAG (Cierre: 4,602€; Var. Día: +0,04%): Vueling, el motor del holding.- Durante el 1T¿14 el grupo IAG transportó 35,4 millones de clientes (+21,8%). Quitando la contribución de Vueling, la mejora respecto al 1T¿13 se situó en +7,8%. Estas cifras recogen el importante peso de la cow-cost en la actividad de IAG. De tal manera, que la mejora del tráfico aéreo se concentra en las rutas donde opera Vueling: +37,5% en vuelos domésticos (España, Reino Unido e Italia) y +25,9% en el resto de Europa. Por el contrario, las rutas a Latinoamérica mostraron un comportamiento más débil (+2,1%). Esto explica que parte del Plan Estratégico de la aerolínea esté focalizado en recuperar destinos en los que dejó de operar en Latinoamérica. La mejora del tráfico aéreo en el 1T¿14 debería quedar recogida en los resultados de la compañía que presenta sus próximas cuentas el 1 de agosto. Impacto: Positivo. |
| BANKIA (Neutral; Pr.Obj. 1,51€; Cierre 1,45€; Var. Día: +0,8%): La entidad confía en que el FROB recuperará la inversión realizada en la recapitalización del banco.- Los avances realizados en el proceso de reestructuración están permitiendo la vuelta a la normalidad de la actividad comercial del banco, que aprecia signos de mejora en los volúmenes de actividad y en la captación de clientes. El Consejero Delegado de la entidad se muestra confiado en que la mejora de resultados del banco se refleje en la cotización y considera que el FROB tendrá oportunidades para desinvertir a precios superiores a los actuales. Impacto: Positivo. |
| 3.- Bolsa europea |
| AIRBUS (Comprar; Cierre 47,7€; Var. +1%): Boeing y Airbus habrían recibido un pedido de Corea del Sur por 1.380M$.- Corea del Sur comprará cuatro aviones de reabastecimiento. Se espera que el acuerdo se cierre a finales de este año. Impacto: Positivo. |
4.- Bolsa americana y otras |
| S&P por sectores.- Los mejores: Industriales +0,79%; Materiales +0,78%; Financieras +0,77% Los peores: Utilities -1,0%; Telecomunicaciones +0,28%; Energía +0,39%; |
| Los principales índices de EE.UU repuntaron ayer impulsados por los sólidos datos de creación de empleo, de forma que se alcanzaron nuevos máximos históricos, con el DJ Industrials superando por primera vez los 17.000 puntos. El mercado permanecerá cerrado hoy en EE.UU. por la celebración del Día de la Independencia, por lo que la atención del mercado se centrará en la próxima semana, en la que comienza la temporada de presentación de resultados empresariales del 2T’14. Las compañías más destacadas que publicarán resultados son Alcoa (martes) y Wells Fargo (viernes). El consenso de mercado estima un incremento medio del BPA ajustado para el conjunto de compañías del S&P500 de +5,0%. |
| Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan (i) PETSMART (67,3€; +12,5%), después de que el hedge fund Jana Partners haya adquirido un 10% de la compañía, lo que ha provocado que el mercado descuente un giro estratégico de la compañía más rápido de lo previsto o incluso una venta de la compañía y (ii) PACCAR (67,25€; +5,4%), después de que rumores de mercado señalaran a esta compañía fabricante de camiones pesados como posible objeto de una OPA por parte del Grupo Volkswagen. Volkswagen ha desmentido que esté interesado en adquirir esta compañía, a pesar de que sus marcas de camiones MAN y Scania apenas tienen presencia en EE.UU. |
| Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacaron nuevamente las Utilities afectadas no sólo por la rotación sectorial hacia sectores de crecimiento tras unas cifras muy favorables del mercado laboral, sino también por una notable caída de los precios del gas, desde 6,15$ en febrero hasta 4,36$ esta semana. Esta caída del precio del gas viene motivada por la caída de la demanda de gas y energía en un comienzo de verano menos caluroso que en años anteriores. Esta tendencia está afectando especialmente a compañías de gas y electricidad en el Este y el Medio Oeste como Public Service Enterprise (38,16$; -2,5%); Entergy (76,97$; -2,2%) y Exelon (33,98$; -2,2%). |
| Otras noticias relevantes: |
| GOOGLE (593,08€; +0,4%). Restaura los enlaces a noticias del periódico The Guardian que habían sido suprimidos por el motor de búsqueda de Google la pasada semana. Estos artículos habían sido suprimidos debido a la nueva legislación que obliga a Google a eliminar algunos enlaces si lo solicita alguna persona que se vea negativamente afectada por alguna decisión del pasado, según la nueva normativa europea conocida como “el derecho a ser olvidado”. Esta normativa no está afectando por el momento a la cotización, pero la compañía podría enfrentarse a más reclamaciones en las próximas semanas. Por otra parte, su compañía YouTube ha rectificado su decisión de bloquear los vídeos de compañías discográficas independientes que rechazaran firmar los acuerdos de licencia que quiere aplicar YouTube, que quiere iniciar un servicio premium de pago basado en suscripciones para competir con Spotify. |
| MORGAN STANLEY (32,62€; +0,4%) adquiere parte de la división de commodities de Deutsche Bank. En concreto, Morgan Stanley adquiere la actividad de trading de carbón, mineral de hierro, y fletes de transporte, con el objetivo de expandir su negocio de derivados sobre materias primas. Por el momento no se ha publicado el precio pagado por Morgan Stanley |
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