INFORME DIARIO - 08 de Julio de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Sigue la toma de beneficios"

La toma de beneficios en las bolsas continuó durante la sesión de ayer, y en España se vio potenciada por el escándalo deGowex (el MAB se tiñó de rojo y BME cayó -3%). Lo cierto es que la sesión ya comenzó a la baja dado que la producción industrial alemana registró el mayor retroceso en dos años y no hubo ninguna otra noticia que ayudara al mercado. Lo bueno es que los bonos, tanto core como periféricos, permanecieron relativamente estables, con un euro que repuntó ligeramente hasta 1,36 en su cruce con el dólar. En el Eurogrupo se habló de la Unión Bancaria, del programa de ajuste de Grecia y de Lituania (se incorporará a la UEM en 2015) pero no transcendieron detalles relevantes.

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Bolsas: "Comienza la temporada de resultados"

La sesión de hoy también arranca con datos flojos de Alemania (el superávit comercial ha aumentado pero se explica por la caída de las importaciones ya que las exportaciones también caen), algo que podría pesar en la apertura. Por lo demás, la jornada se presenta tranquila, sin apenas referencias. Sí puede haber noticias por el lado de la deuda ya que Grecia está a punto de anunciar la emisión de un bono a tres años, después de haber colocado bonos a cinco años hace unos meses, y porque Islandia también se está planteando volver al mercado dos años después de su default con un eurobono a seis años (¡el mercado se lo traga todo!). En el plano nacional, será importante ver si el tema de Gowex ya se ha digerido y también, aunque más en el medio plazo, si sirve para que se tomen las medidas necesarias para evitar otro caso parecido en el futuro. Con todo, puede ser que la sesión arranque de forma débil para animarse después ya que tras dos días de tomas de beneficios los inversores podrían volver a posicionarse dado que el entorno sigue siendo pro-bolsas. Además, en EEUU hablan dos miembros de la Fed, Kocherlakota y Lacker, que serán importantes para discernir como irá la estrategia de salida de la Fed. Ahora bien, como el primero es más bien bajista (dovish) mientras que el segundo es más duro (hawkish) el efecto conjunto de sus mensajes puede acabar siendo neutral. Por último, Alcoa dará el pistoletazo de salida a los resultados empresariales, pero será al cierre por lo que su impacto no se recogerá hasta el miércoles.

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) La Producción Industrial aumentó +2,5% a/a en mayo (ajustado estacionalmente) vs +3,7% estimado y +4,1% anterior. (ii) La Comunidad de Madrid colocó 546M€ en bonos a 2023 con un diferencial de 38pb sobre el bono del Tesoro equivalente. (iii) El fondo MEDE ha aprobado la solicitud de España de devolver anticipadamente 1.300M€ de los 41.300M€ de ayuda para la recapitalización del sector bancario español.

FRANCIA.- (i) Emitió 7.600M€ en letras a 3, 6 y 12M con tipos 0,016%, 0,021% y 0,029%, respectivamente. (ii) El CEO de Airbus ha pedido al BCE que intervenga para debilitar al euro y llevarlo de 1,35 a 1,20-1,25 en su cruce con el dólar, tal y como refleja el Financial Times en su portada.

ALEMANIA.- La Balanza comercial alcanza un superávit de 17.800M€ en mayo vs 16.200M€ estimado y 17.200M€ anterior, pero el desglose no arroja una buena visión ya que las exportaciones caen -1,1% vs -0,4% e y +2,6% ant. y las importaciones también caen -3,4% vs +0,5% e y +0,1% ant.

JAPÓN.- La Balanza comercial de mayo se sitúa en -675.900MJPY vs -822.500MJPY estimado y -780.400MJPY (Exportaciones +2% a/a, Importaciones -0,4% a/a). A pesar de este déficit, la cuenta corriente continúa en superávit por cuarto mes consecutivo con un saldo de 384.600MJPY (en términos ajustados) vs 158.100MJPY estimado y 130.500MJPY anterior.

AUSTRALIA.- La Confianza empresarial sube en junio y pasa de 7 a 8.

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2.- Bolsa española

BANCO SABADELL (Vender; Pr. Obj. 2,0€; Cierre: 2,44 €): La venta del negocio de recobro de morosos podría generar ingresos por hasta 200 M€. La venta de la plataforma de recobros podría generar al banco ingresos comprendidos entre 150/200 M€. De confirmarse estas cifras, la operación de venta prevista para este mismo mes de julio, se encontraría en el rango alto de precios ya que inicialmente se esperaban unos ingresos entre 100/150 M€. Entre los principales interesaros por la plataforma del banco que actualmente gestiona en torno a 20.000 M€ se encuentran dos fondos de inversión internacionales (Centerbrige y Elliot) así como la empresa especializada en el negocio (Linforff). Entendemos que es probable que el banco genere plusvalías en la venta de este negocio que además le permitiría reducir costes de gestión y personal (dependiendo de cómo se estructure la transacción). Sabadell estudia además la salida a bolsa de su filial inmobiliaria Solvia por la recibió ofertas en 2013 cercanas a 1.000 M€. Impacto: Positivo.

FERROVIAL (15,84$; -1,37%).- Fitch mejora su rating desde BBB- hasta BBB con perspectiva estable.- La subida del rating se basa en una mejora de la estructura de financiación de la compañía y la constante internacionalización del negocio a lo largo de los últimos años. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

BANCOS EUROPEOS.- Aumenta el interés de los inversores por los activos (préstamos) de los bancos. El volumen de venta de activos, fundamentalmente préstamos, realizado y/o acordado por el sector financiero en 2014 se sitúa en torno a 83.000 M€ y las estimaciones de mercado apuntan a 100.000 M para el conjunto del año, lo que implicaría un incremento del +56,3% a/a con respecto a 2013. Desde nuestro punto de vista, aunque el volumen de ventas es pequeño en términos relativos ya que representa el 3,5% del total de activos problemáticos estimados para el conjunto del sector (2.400 B€) pone de manifiesto un cambio de tendencia favorable que irá permitiendo al sector gestionar más eficazmente los APR¿s(activos ponderado por riesgo) y los ratios de capital, especialmente con vistas a Basilea III. Entendemos que los principales factores que impulsarán el desarrollo de este tipo de operaciones serán básicamente los siguientes: (i) La mejora en las condiciones financieras de los mercados de capitales y la búsqueda de rentabilidades elevadas en un entorno de bajos tipos de interés por parte de los inversores institucionales, (ii) La mejora en las perspectivas económicas lo que implica esperar menores tasas de morosidad y mayores porcentajes de recuperación en las carteras de fallidos y (iii) el estrechamiento en la horquilla de precios entre vendedores (bancos) y compradores (fondos) tras los esfuerzos en provisiones que han venido realizando las entidades financieras. Impacto: Positivo.

SANOFI (Neutral; Pr. Obj.: 83,50€; Cierre: 76,83€; Var. Día: -1,22%): Empezará a comercializar un medicamento mejorado para la diabetes cuando venza la patente de su producto estrella.- La FDA ha aprobado una nueva aplicación para su medicamento para la diabetes llamado Toujeo, pudiendo estar disponible para su comercialización en el primer semestres de 2015. Se trata de una versión mejorada Lantus, el fármaco para la diabetes más recetado en el mundo y cuya patente expira en EE.UU. en Febrero de 2015. Impacto: Positivo

CARREFOUR (Cierre: 27,32€; Var.Dia -1,53%).- Anuncia que cerrará sus supermercados en India. La empresa tiene cinco tiendas del tipo cash&carry y ha comunicado la intención de cerrarlas efectivamente para finales de septiembre. La empresa llevaba operando desde el 2010 en el país y ha decidido cesar su actividad porque no parece que el gobierno indio vaya a permitir a multinacionales extranjeras operar en el tramo de hipermercados. Carrefour ha hecho el intento de vender su división a la cadena local Sunil Mittal¿s Bharti pero las conversaciones finalmente no han sido fructíferas. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,3%; Telecomunicaciones +0,23%; Tecnología +0,4%  Los peores: Materiales -0,82%; Salud -0,78%; Servicios de consumo -0,59%

Hoy comienza la temporada de publicación de los resultados empresariales del 2T’14, en las que el consenso de mercado espera un aumento medio del +5,0% en el BPA para el S&P 500. La única compañía que presenta sus resultados hoy es Alcoa, que publicará sus resultados tras el cierre del mercado, con un BPA estimado de 0,124$.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destaca nuevamente PETSMART (68,9€; +2,5%), después de que el inversor Longview Asset Management se haya unido al hedge fund Jana Partners en su petición de venta de la compañía a inversores privados con el objetivo de incrementar la rentabilidad poara los accionistas actuales.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacaron (i) CHESAPEAKE ENERGY (28,14$; -4,5%), después de que la compañía anunciara la venta de los activos Marcellus Shale, yacimientos de gas de esquisto en Pensilvania. Aunque esta venta de activos por importe de 336 M$ permitirá reducir el endeudamiento y los costes financieros de la compañía, el mercado no ha reaccionado de forma positiva ya que Chesapeake ha vendido activos con una capacidad de producción significativa; DELTA AIRLINES (36,9$; -4,4%), que descendió después de que los ingresos por pasajero y asiento disponible crecieran +4,5%, una tasa inferior al crecimiento de +7% estimado por la compañía a principios de año y a la tasa de +4,7% que fue facilitada por la compañía en su último guidance. Además, Delta ha decidido reducir sus vuyelos a Venezuela debido a las disputas con el gobierno venezolano por la dificultad para repatriar beneficios. Por último, (iii) TESLA MOTORS (222,66$; -2,9%) descendió debido a que el consenso de mercado estima que las ventas del 2T’14 en los mercados europeos serán débiles y a que la compañía ha sido denunciada en China por incumplir la legislación de marcas comerciales, después de que un empresario chino registrara la marca Tesla para comercializar componentes de vehículos en China 3 años después de que se fundara la marca estadounidense. Esta denuncia puede dificultar la apertura de nuevos concesionarios y estaciones de recarga en el país.

Otras noticias relevantes:

SAMSUNG (1.300.000 KRW; +0,6%). Presentó ayer una estimación de beneficios operativos decepcionante para el 2T’14, en el que el beneficio operativo descenderá -24,5% hasta 7,2 billones de won frente a 8,3 billones de won estimados por el consenso de mercado (Reuters). A pesar de este guidance negativo, la reacción del mercado ha sido moderadamente positiva ya que se considera que este descenso estaba ya descontado en el precio tras el descenso de -10% en la cotización desde principios de junio y que este trimestre será un punto de inflexión y los resultados mejorarán en el 3T’14. No obstante, el consenso de mercado considera que Samsung no podrá igualar su cifra de beneficios del pasado año, debido a la creciente competencia en el segmento de móviles de menor coste comercializados por rivales chinos como Huawei, el impacto negativo para Samsung del lanzamiento de un nuevo iPhone y la desaceleración del mercado de smartphones, cuyas ventas globales ralentizarán su crecimiento desde +39% hasta +19%, con un previsible estrechamiento de márgenes.

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