INFORME DIARIO - 09 de Julio de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ”A la espera de resultados empresariales”

Ayer las bolsas retrocedieron con fuerza acumulando tres días de toma de beneficios, en una jornada de escasez de referencias macro. En nuestra opinión, la combinaciación de varios factores puntuales fue lo que motivó las acusadas ventas:(i) Agotamiento del mercado por no conseguir romper niveles clave. (ii) El hecho de que EE.UU pueda multar a Commerzbank por obviar las sanciones comerciales interpuestas a Sudán e Irán, arrastrando la cotización de los bancos europeos como ya ocurrió con el caso de BNP. (iii) Las declaraciones de Lautenschlaeger (BCE) acerca del QE en la Eurozona, no fueron bien interpretadas por el mercado a pesar de que no aportaban ninguna nueva información (Ver Entorno Económico). A esto se unieron las dudas de los inversores sobre si los resultados empresariales del 2T¿14 batirán las expectativas. Además, Air France-KLM anunció un porfit warning, aumentando el escepticismo al respecto. En este contexto, la prima de riesgo se amplió hasta 149pb (+8pb) debido al aumento de la rentabilodad de los bonos periféricos, mientras que el euro volvía a repuntar hasta 1,361.

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Hoy: ”Parando el golpe progresivamente”

Alcoa batió las expectivas de mercado (ver Noticias) , pero no ha sido suficiente para salvar la sesión asiática que también se ha teñido de rojo. El resto de la jornada carecerá de referencias macroeconómicas y también de resultados empresariales relevantes. Sólo se publican las Actas de la Fed que no tendrán impacto sobre el mercado (el debate seguirá siendo el timingpara implementar la subida de tipos cuando se produzca), que se mantendrá a la expectativa hasta comprobar si las expectativas de crecimiento de los resultados empresariales se cumplen. Por lo tanto, podemos esperar una sesión deconsolidación de niveles, a la espera de que los resultados empresariales que se publicarán en el tramo final de la semana (Family Dollar, Wells Fargo) puedan proporcionar cierto impulso al mercado. En conjunto, el contexto sigue siendo constructivo, realmente nada ha cambiado ni nada grave ha sucedido, por lo que no creemos que los recientes retrocesos se prolonguen. En el mercado de deuda, los bonos periféricos podrían recuperar algo de terreno tras la corrección de ayer, mientras que eleuro se mantendrá en un rango muy cercano a 1,361$, ya que el mensaje de la Fed parece ampliamente descontado.

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- La Comunidad Autónoma de Aragón emitió 300M€ en bonos a 3 años con diferencial de +42pb sobre el bono del Tesoro equivalente (vs. +38pb en la emisión realizada el lunes por la Comunidad Autónoma de Madrid).

REINO UNIDO.- (i) La Producción Industrial decepcionó en mayo: -0,7% cuando se estimaba que repuntase ligeramente hasta +0,3%, siendo el nivel más débil desde los últimos 10 meses. El dato del mes anterior es revisado una décima hasta +0,3%. Tasa interanual: +2,3% vs. +3,2% estimado y +2,9% anterior (revisado desde +3,0%). La Producción Manufacturera retrocedió por primera vez en 6 meses: (m/m) -1,3%, vs. +0,4% estimado y +0,3%. (a/a) +3,7% vs.+5,6% estimado y +4,3% anterior (revisado desde +4,4%). (ii) Emitió 1.750M GBP en bonos vencimiento 2060 a tipo de interés medio de 3,367% y ratio bid to cover de 1,83x. .

UEM.- Sabine Lautenschlaeger, ex-vicepresidente del Bubdesbank y miembro del BCE, realizó unas declaraciones en las que explicaba que un programa de compra de activos sólo debería aplicarse como medida de emergencia ante un riesgo inmediato de deflación.

FRANCIA.- (i) Según las previsiones de su Banco Central la economía gala crecerá +0,2 en 2T¿14 vs. +0,0% en 1T¿14. (ii) El déficit comercial se situó en mayo en -4.866M€ vs. -4.250M estimado y -4.101M€ anterior.

ESM.- Emitió 1.495M€ a 91 días a tipo de interés -0,0227% y sobredemanda de 3,14x.

SUIZA.- IPC de junio retrocedió hasta (m/m) -0,1% vs. +0,1% estimado y +0,3% anterior. (a/a) 0,0% vs. +0,2% estimado y anterior. (ii) Ventas Minoristas de mayo (a/a) -0,6% vs. +0,8% anterior (revisado desde +0,4%).

GRECIA.- Emitió 1.250M€ en letras a 6 meses a tipo medio de 2,05% (vs. 2,15% anterior subasta) y ratio bid-to-cover 3,32x vs. 3,36x anterior.

ALEMANIA.- Emitió 1.465M€ en bonos ligados a inflación con vencimiento en 2018, a tipo de interés medio -0,58% y ratio bid to cover de 1,5x.

BRASIL.- La inflación en junio (m/m) repuntó +0,40% vs. +0,39% estimado y +0,46% anterior. (a/a) +6,52% vs. +6,51% estimado y +6,37% anterior

AUSTRALIA.- Confianza del Consumidor de junio +1,9%% vs, +0,2% anterior.

CHINA.- (i) IPC de junio (a/a)+2,3% vs. +2,4% estimado y +2.5% ant. (ii) Precios Producción de junio (a/a) -1,0% vs.-1,0% estimado vs. -1,4% ant.

JAPÓN.- (i) Pedidos de Maquinaria de Herramienta (dato preliminar) junio a/a 34,2% vs. +24,1% ant.

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2.- Bolsa española

FERROVIAL (Cierre: €; Var. Día -%): Emite 300 M€ en bonos a 10 años.- La compañía ha aprovechado las favorables condiciones del mercado y la reciente mejora de rating para lanzar una emisión de bonos con vencimiento en 2024, a un coste de midswap +113 p.b. Un 84% de la emisión se ha colocado entre inversores internacionales. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

AIR FRANCE-KLM (Cierre: 8,58€; Var. Día -8,7%): Lanza un profit warning-. La aerolínea advirtió ayer que inclumplirá su previsión de ganancias contagiando a todo el sector. Anunció que sus beneficios de 2014 podrían ser hasta un 12% inferiores a lo estimado previamente. Así, recortó su previsión de EBITDA para el conjunto del año hasta 2.200/2.300M€ desde 2.500M€ debido a la sobrecapacidad en las rutas en Norteamérica y Asia, al deterioro de la demanda en los servicios de carga y a las disputas con Venezuela.

BANCOS ALEMANES.- Las autoridades norteamericanas investigan posibles irregularidades cometidas por Commerzbank (Cierre: 10,8 €; Var. Dia -5,6%) y Deutsche Bank (Vender; Cierre 25,5€; Var. -2,1%) en EE.UU. El origen de las investigaciones está relacionado con el posible incumplimiento por parte de ambas entidades de las sanciones que los EE.UU imponen a países como Irán, Sudán o Cuba. Es un proceso similar al llevado a cabo recientemente con BNP Paribas y que ha concluido con una sanción de 8.830 M$. En relación a Commerzbank, la entidad podría haber llegado a un acuerdo con las autoridades norteamericanas para pagar una multa de 500 M$ (370 M€) lo que representa el 50,0% del resultado operativo del banco (731 M€) y un importe 4,6 veces superior al BNA 2013 (81 M€) lo que dificultaría aún más los esfuerzos de recapitalización del banco cuyo Core Tier I ratio se sitúa en el 1T¿14 11,3%. En cuanto a Deutsche Bank, el banco ha declarado que no realiza operaciones con los citados países desde el año 2007 pero desde nuestro punto de vista, no debemos descartar la posibilidad de que también reciba una sanción ya que en el caso de BNP, se investigaron las operaciones realizadas con dichos países desde el año 2002. Impacto Negativo.

L¿OREAL (Cierre: 124,65€; Var.Dia -0,60%).- Finaliza la recompra de la participación que tenía Nestlé en el grupo cosmético. L¿Oreal ha terminado la recompra del 8% de participación que poseía Nestlé y además ha anunciado que le ha vendido la totalidad de su 50% de participación en la dermatológica Galderma. La recompra de sus acciones impulsará las ganancias por acción de L¿Oreal en más de un 5% anual. Impacto: Positivo.

ENI (Comprar; Cierre: 19,59€; Var. Día: -1,9%): Fitch llama la atención de su negocio de refinerías.- La agencia de rating Fitch advirtió ayer que si Eni no prospera en la reestructuración de su negocio de refinerías podría sufrir un rebaja de calificación (actualmente en A+ con perspectiva negativa). En general, Fitch señaló que ya no espera que la debilidad de los márgenes de refino siga pesando en las petroleras europeas pero que Eni era una excepción por el peso de dicha división en el conjunto de los negocios. Impacto: Negativo. AIR FRANCE-KLM (Cierre: 8,58€; Var. Día -8,7%): Lanza un profit warning-. La aerolínea advirtió ayer que inclumplirá su previsión de ganancias contagiando a todo el sector. Anunció que sus beneficios de 2014 podrían ser hasta un 12% inferiores a lo estimado previamente. Así, recortó su previsión de EBITDA para el conjunto del año hasta 2.200/2.300M€ desde 2.500M€ debido a la sobrecapacidad en las rutas en Norteamérica y Asia, al deterioro de la demanda en los servicios de carga y a las disputas con Venezuela.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,59%; Energía -0,17%; Bienes de consumo -0,28%  Los peores: Telecos -1,41%; Tecnología -1,06%; Servicios de consumo -0,95%

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacaron las compañías de telecomunicaciones y tecnología. En una jornada marcada por el sell-off en bolsas, los sectores de mayor crecimiento y las compañías con mayor beta fueron las más perjudicadas, con significativas caídas en TRIPADVISOR (101,45$; -5,6%), FIRST SOLAR (64,39$; -4,9%), FACEBOOK (62,7$; -3,9%) y VERIZON (48,76$-2,0%).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan las del sector Utilities, que fue el único sector que repuntó ayer en una jornada en la que los inversores optaron por valores más defensivos.

Otras noticias relevantes:  ALCOA (14,85$; +0,75%).- Presentó resultados que batieron las expectativas, con un BPA ajustado de 0,18$ frente a 0,12$ estimado por el consenso de mercado y unos ingresos de 5.840 M$ frente a 5.650 M$ estimado. Estos resultados fueron publicados tras el cierre del mercado, por lo que la cotización repuntó +1,2% en el after-market. La mejora de los resultados se debe esencialmente a su unidad de fundición de aluminio, que obtuvo un resultado neto de 97M$ tras haber registrado pérdidas de 32 M$ en el mismo período del año anterior. La compañía estima que la demanda de aluminio crecerá +7% en el conjunto del año.

ABBVIE (55,69$; -2,98%).- Mejoró su oferta para adquirir la farmacéutica británica Shire, por la que está dispuesta a pagar 30.000 M.GBP. El nuevo precio de 51,15GBP por acción supone una mejora del 11% sobre la oferta previa presentada por AbbVie el mes pasado. Shire, que está especializada en el desarrollo de medicamentos para enfermedades raras y problemas neurológicos, ha respondido que su consejo se reunirá para estudiar la oferta. Las cotización de AbbVie cayó ayer, ya que el mercado espera que tendrá que subir aún más su oferta para adquirir Shire y además existe un riesgo de que la oferta no sea aceptada, como sucedió con el intento de adquisición de AstraZeneca por parte de Pfizer.

AMAZON (323,8$; -2,9%).- Prosigue su disputa con la editorial Hachette, tras haber ofrecido a sus autores todos los ingresos procedentes de las ventas de sus e-books, en un intento por parte de Amazon de alcanzar acuerdos directamente con los escritores y prescindir de la compañía editorial. En la disputa que mantienen ambas compañías, Amazon bloquó los pedidos de algunos de los libros más vendidos de autores que tienen contrato con Hachette. Ambas compañías mantienen su disputa por obtener una mayor proporción de los ingresos por la venta de e-books, que se multiplicará por 8 en los próximos años, mientras que los ingresos por la venta de libros tradicionales descenderán -25% este año.

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