En el informe de hoy podrá encontrar:
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| Hoy: ”Los resultados 2T¿14 marcan el ritmo” |
| La sesión arranca con la digestión de unas cifras aceptables para Apple y Microsoft. En Europa ha publicado Daimler sin batir expectativas y en España rendirán cuentas Iberdrola y Mediaset. Al otro lado del Atlántico continuará el turno de las tecnológicas (Facebook, TripAdvisor, Qualcomm..) y biotecnológicas (Biogen, Illumina y Gilead). A pesar de que el contexto actual muestra una especial sensibilidad ante un posible sobreprecio en estos sectores, se espera que las cifras del 2T¿14 sean buenas y podrían reflejarse con nuevos avances. En el frente macro, sólo dos referencias (i) en Reino Unido se publican las Actas del BoE. (ii) En la Eurozona el Indicador de Confianza parece que seguirá en terreno negativo sin que se espere ningún avance y las Cifras de Déficit (UEM) aunque no creemos que ninguno de estos datos vaya a tener un impacto relevante sobre el mercado. En definitiva, hoy esperamos que continúe el tono moderadamente alcista con los resultados empresariales concentrando todo el protagonismo. Si, la tensión derivada del conflicto en Israel y las sanciones a los bancos de inversión en EE.UU no enturbian demasiado el escenario, las bolsas podrían tomar algo más de inercia. El dólar podría apreciarse algo más y la TIR del Bund situarse en el entorno de 1,15%. |
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| 1.- Entorno Económico |
| ESPAÑA.- (i) El Tesoro emitió 2.541,8M€ (vs. 2.500M€ importe objetivo) en letras con referencias a tipo de interés por debajo del secundario: (i) 640,7M€ en letras a 3 meses a tipo medio de 0,127% vs. 0,13% en secundario esta mañana y ratio bid to cover 4,48x. (ii) 1.871M€ en letras a 9 meses a tipo medio de 0,205% vs. 0,22% en secundario esta mañana y ratio bid to cover 3,21x. (ii) La Deuda del Estado se situó en 96,8% sb/PIB en el 1T¿14 vs. 92,5% en 1T¿13. El endeudamiento aumentó +2,9% en el primer trimestre del año hasta alcanzar 989.925M€. España ocupa la 7º posición en términos de deuda entre los países de la UE. |
| REINO UNIDO.- (i) La Deuda del Estado se situó en junio en 18.100MGBP vs. 12.400MGBP anterior (revisado desde 12.300MGBP. Los Préstamos ascendieron a 9.500MGBP cuando se estimaba 9.400MGBP, un nivel claramente inferior a los 11.900MGBP de mayo (revisado desde 11.500M GBP). (ii) Emitió 3.250M GBP en bonos a 10 años a tipo de interés medio 2,7% y ratio bid to cover de 1,84x. |
| UEM. - EFSF emitió 4.000M€ en bonos con a 30 años a un tipo de interés medio de 2,392% (mid swap + 31pb). |
| MÉXICO.- Ventas Minoristas de mayo (a/a) +1,0% vs. -0,4% anterior. Se trata de un indicador que viene registrando erraticidad desde dic¿12. |
| EE.UU.- (i) El IPC de junio a/a +2,1%, tal como se esperaba, repitiendo registro del mes de mayo (nivel más elevado desde abr¿12). m/m +0,3% en línea con estimaciones vs. +0,4% anterior. La tasa subyacente (ex - energía y ex - alimentos) +1,9% vs. +2,0% estimado y +2,0% anterior. EE.UU. mantiene un nivel óptimo de consolidación de precios que facilita el contexto para que la Fed mantenga su política monetaria de tipos bajos en 2015. (ii) Las Ventas de Vivienda de segunda mano avanzaron por 5º mes consecutivo 5,04 millones cuando se estimaba la cifra de 4,99 millones y el dato del mes mayo fue revisado al alza desde 4,89 millones hasta 4,91 millones. m/m +2,6% vs. +1,9% estimado y +5,4% anterior (revisado desde +4,9%). (iii) La Fed de Richmond de julio batió ampliamente expectativas: 7 vs. 5 estimado y 3 anterior. |
| INDONESIA.- Joko Widodo (Gobernador de Jakarta) ha sido elegido como nuevo Presidente de con un total del 53% de los votos (vs. el 47% del ex general Prabowo Subianto). Este nombramiento debería ser una buena noticia, no solo para la bolsa local sino también para la Rupia, ya que se espera un ambicioso plan de reformas para la economía indonesia acompañado, reforzando las anticorrupción. |
| JAPÓN. –Nakaso en unas declaraciones aseguraba que el BoJ no tendrá dudas en ajustar la política monetaria. El yen se fortalecía ayer hasta 136,54 desde 137,35 sin un motivo particular, ni por su condición de activo refugio. Cuestión que podría presionar al Abe para que adopte alguna medida a través del BoJ para frenar a apreciación de la divisa. |
| AUSTRALIA.- Continúa la tendencia alcista de la inflación desde el nivel más bajo (+1,2%) alcanzado en jun¿12, con el nuevo repunte del IPC del 2T¿14 a/a +3,0% como se estimaba desde +2,9% anterior. (t/t) +0,5% (en línea) y +0,6% ant . Este incremento provocó una fuerte apreciación del dólar australiano (1,0640 desde 1,0659) y supone un obstáculo para que el banco central implemente nuevas medidas de política monetaria, en línea con las declaraciones de ayer de su gobernador. |
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2.- Bolsa española |
| IBERDROLA (Neutral; Pº Objetivo: 4,90€; Cierre: 5,47€): En línea con lo esperado, el BNA desciende -13,0% a/a hasta 1.503 M€ en el 1S¿14. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Las ventas se sitúan en 15.181 M€ (-4,5% a/a), el EBITDA se dispara hasta 2.359 M€ (+250% a/a) por la fuerte reducción en el nivel de provisiones (se reducen en -1.685 M€ durante el período) ya que sin dicho impacto el resultado operativo se mantendría plano. En la parte baja de la cuenta de resultados, el BNA desciende -13,0% a/a hasta 1.503 M€ (vs 1.500 M € esperados) ya que la caída en el coste financiero y las plusvalías generadas por la venta de activos se ve compensada por el aumento de impuestos. Impacto: Neutral. |
| REPSOL (Neutral; Pº Objetivo: 20,50€; Cierre: 18,6€; Var. Día +1,6%): Repsol podría estar considerando la adquisición de la petrolera canadiense Talisman Energy.- La posible adquisición se financiaría con parte de los recursos obtenidos por la venta de YPF. Talisman Energy, especializada en el upstream - exploración y producción- con presencia en diversas áreas geográficas, en particular América del Norte, Colombia y Asia –Pacífico, se encuentra en pleno proceso de reestructuración de sus operaciones y de reducción de deuda. Esta adquisición se encuadraría con la política adelantada por Repsol durante el primer trimestre 2014 de realizar alguna adquisición selectiva dentro del sector en el área OCDE. Impacto: Negativo. |
| ABERTIS (Neutral; Pr. Objetivo: 17,2€; Cierre: 16,66€; Var. Día: +1,28%): Presenta resultados superiores a las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ingresos 2.306 M€ (+5,0%); Ebitda 1.483 M€ (+10,8%); Beneficio Neto 306 M€ (+4,6%) frente a 294 M€ estimado. El crecimiento de ingresos y Ebitda se debe fundamentalmente a cambios en el perímetro de consolidación. Excluyendo este efecto, el Ebitda habría aumentado +7,6%, impulsado por un incremento medio comparable de +3% en la intensidad media diaria de tráfico en las autopistas. Además, otra nota positiva de los resultados es la mejora del margen Ebitda como consecuencia del recorte de costes. Impacto: Positivo. |
| 3.- Bolsa europea |
| DEUTSCHE BANK (Vender; Cierre 26,6€; Var. +0,8%): El Regulador norteamericano identifica problemas de contabilidad y control en la filial de DB en EE.UU. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York, considera que la filial norteamericana de DB tiene problemas serios relacionados con la contabilidad, los procesos de auditoría que considera inadecuados y la tecnología. Desde nuestro punto de vista, lo más probable es que el banco alemán tenga que presentar un plan de acción a las autoridades de EE.UU para corregir las deficiencias encontradas. Entendemos además que el valor se verá negativamente afectado ante la posibilidad de ser sancionado por el regulador y la incertidumbre acerca del valor de los activos en EE.UU. Impacto: Negativo. |
| DAIMLER (Comprar; Cierre: 66,1€; Var. Día: +1,9%): Resultados 2T¿14 por debajo de expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 31.544M€ (+6%) vs 31.814M€ estimado; EBIT 2.460M€ (+12%); BNA 2.196M€ (-52%); BPA 1,514€ vs 1,620€ estimado. Por otra parte, el EBIT de la división de Mercedes Benz aumentó hasta 1.410M€ (+35%), mientras que la división de camiones se incrementó hasta los 455M€ (+5%). El margen Ebit sobre ventas de la división de Mercedes Benz fue de 7,9% de los ingresos, desde 6,4% anterior. La compañía ha establecido dos objetivos para conseguir liderar la entrega mundial de coches Premium a finales de la década y para generar un margen Ebit de 10% de los ingresos. La estrategia consiste en lanzar treinta nuevos modelos y reducir el gasto en 2.000M€ en los dos próximos años. Finalmente, Daimler sitúa su pronóstico de crecimiento mundial del sector automovilístico en la parte baja del rango hasta 4% desde 4%/5% anterior. En necesario considerar que estos resultados comparan con los obtenidos en 2T¿13, que se vieron favorecidos por la venta de la participación que la compañía tenía en Airbus y que le generó beneficios extraordinarios de 3.200M€. Estos resultados tendrán previsiblemente un impacto moderadamente negativo en el mercado, ya que se sitúan por debajo de expectativas. No obstante, de cara a los próximos meses esperamos una mejoría en los resultados impulsado por la fortaleza de los mercados de Norte América y Japón, fuerte ahorro de costes y también una amplia selección de modelos de reciente la lanzamiento. Impacto: Negativo. |
4.- Bolsa americana y otras |
| S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +0,9%; Salud +0,81%; Gas y petróleo +0,76%; Los peores: Bienes de consumo -0,26%; Utilities -0,06%; Materiales +0,22% |
| Resultados 2T’14: Hasta la fecha han publicado 128 compañías del S&P 500 y el BPA ha aumentado de media +7,9% vs +5,2% que se estimaba al inicio de la temporada de resultados. El 70% de las compañías ha sorprendido positivamente, el 19% ha presentado resultados decepcionantes y el 11% de las compañías ha presentado resultados en línea con las expectativas. |
| En el capítulo de los resultados empresariales, ayer presentaron (compañías más relevantes BPA vs. BPA estimado por el consenso): Lockheed Martin (2,76$ vs. 2,658$e.); Coca-Cola (0,64$ vs. 0,633$e.); Comcast (0,75$ vs. 0,722$e.);Kimberly-Clark (1,49$ vs. 1,497$e.); McDonald’s (1,40$ vs. 1,438$e.). A las 12:30h: Verizon Communications (0,91$ vs. 0,897$ e.). Tras el cierre del mercado: Apple (1,28$ vs. 1,233$ e.); Microsoft (0,58$ vs. 0,604$e.) |
| Hoy presentan (BPA estimado): Antes de la apertura del mercado: Boeing (1,98$e.); Dow Chemical (0,71$e.); Delta Air Lines (1,03$e.). A las 13:00h: Pepsi (1,23$e.); EMC (0,425$e.). A las 22:00h: Qualcomm (1,21$ e.). Tras el cierre del mercado: AT&T (0,63$ e.); Facebook (0,32$e.) |
| APPLE (94,72$; +0,83%).- Presenta resultados levemente superiores a las expectativas del mercado, aunque sus cifras de ventas y márgenes han causado una impresión neutral. El BPA ascendió a 1,28$ vs. 1,233$ estimado, con un beneficio neto trimestral de 7.750 M$ (+12%) frente a 7.500 M$ estimado y unas ventas de 37.400 M$ (+6%) frente a 37.500 M$ estimado. La mejora de los resultados se debe fundamentalmente al aumento en las ventas de iPhone y Mac (+13% y +18% respectivamente), que han permitido compensar la caída en las ventas de iPad. Estos resultados suponen el segundo trimestre consecutivo de incremento de beneficios para la compañía, después de que Apple experimentara en 2013 el primer descenso en los beneficios de los últimos 10 años. Apple estima que los ingresos se situarán en el próximo trimestre en el rango 37.000 M.$ / 40.000M$ frente a 40.600 M$ estimado. La evolución de la compañía vendrá determinada por el lanzamiento de nuevos productos que Apple presenta habitualmente en septiembre (entre los que se baraja un nuevo iPhone con mayor pantalla). No obstante, las ventas del próximo trimestre podrían verse negativamente afectadas por el aplazamiento de las compras a la espera de que se comercialicen los nuevos productos de la compañía. Actividad: Tecnología. |
| MICROSOFT (44,83$; -0,01%).- Presenta resultados inferiores a las expectativas del mercado, influidos negativamente por la adquisición de Nokia, debido a que la compañía no está siendo capaz de ganar cuota en el mercado de smartphones y tabletas.El BPA se situó en 0,58$ vs. 0,604$e, aunque el BPA excluyendo Nokia se habría situado en 0,66$ frente a 0,64$ estimado. Las acciones de Microsoft repuntaron en el after-market, lo que se reflejará en la cotización de hoy debido a una mejora de las perspectivas de la compañía basada en los siguientes aspectos positivos: (i) las ventas de software para empresas han mostrado un buen comportamiento, de forma que los ingresos generados por las versiones en la nube de Office y Azure se han duplicado; (ii) los ingresos de contratos multi-anuales, que serán reconocidos en próximos ejercicios, han ascendido a 25.200 M$ frente a 24.500 M$ estimado y (iii) la compañía ha iniciado un plan de reestructuración y recorte de costes. Actividad: Tecnología |
| VERIZON COMMUNICATIONS (50,98$; +0,55%).- Presenta resultados superiores al consenso de mercado (Bloomberg): BPA de 0,91$ vs. 0,90$, con unos ingresos de 31.500 M$ (+5,7%) vs. 31.100 M$ estimado. La compañía sumó 1,4 millones de nuevos clientes de contrato, y el gasto medio por cliente se incrementó +4,7% hasta 159,7$ frente a 160,4$ estimado. El incremento del número de usuarios y del gasto medio por cliente parece sugerir que la estrategia de Verizon de separar los costes del servicio del coste de los terminales y permitir el pago aplazado de dichos terminales está teniendo éxito. Los ingresos de las líneas fijas, que suponen prácticamente un tercio de los ingresos totales de la compañía, aumentaron +0,3% tras 7 años consecutivos de descensos, lo que podría anticipar una fase de estabilización. El único aspecto negativo de los resultados es el margen del negocio móvil, que se situó en 50,3% frente a 51,3% estimado por el consenso. Actividad: Telecomunicaciones. |
| McDONALD’S (96,27$; -1,31%).- Presenta unos resultados inferiores a las expectativas con un BPA de 1,40$ (+1,4%) frente a 1,438$ estimado. El beneficio neto descendió -0,8% hasta 1.390 M$ y los ingresos se situaron en 7.180 M$ (+1,4%) frente a 7.290 M$ estimado. Los resultaos tuvieron una mala acogida en el mercado debido a que las ventas en los restaurantes abiertos durante al menos 13 meses en EE.UU. descendieron -1,5% en el 2T’14, tras haber caído -1,7% en el trimestre anterior, lo que revela que McDonald’s está encontrando dificultades para generar crecimiento sin recurrir a nuevas aperturas y no está consiguiendo mantener su cota de mercado frente a competidores como Taco Bell o Burger King. Las ventas en las regiones de Asia-Pacífico, Oriente Medio y África aumentaron +1,1%, pero este leve incremento no fue suficiente para compensar la caída en EE.UU. Actividad: Consumo. |
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