INFORME DIARIO - 20 de Noviembre de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Excelente comienzo de semana"

El acuerdo en EE.UU. para evitar el Fiscal Cliff parece algo más cercano que la semana pasada y las bolsas han repuntado con fuerza tras dos semanas claramente negativas. La predisposición de republicanos y demócratas a flexibilizar sus posiciones y el hecho de que la primera reunión entre Obama y los legisladores fuera calificada como “constructiva” ha sido suficiente para impulsar las fuerzas con cierta contundencia. Además de la expectativa de que EE.UU. se aleje del abismo fiscal, las cifras positivas del sector inmobiliario norteamericano sirvieron de respaldo al mercado. En Europa, la posibilidad de que Grecia pueda obtener condiciones más ventajosas para el pago de la deuda también fue bien recibida por las bolsas y el euro, que se apreció hasta 1,281$. En el plano negativo, cabe destacar que la sesión alcista de la renta variable no se trasladó al mercado de deuda, en el que se vivió una jornada de cierta tensión. El Bund mantuvo su TIR en 1,36% y ello impidó que la prima de riesgo bajara de los 450 puntos básicos. Por último, la tensión en Oriente Medio continúa encareciendo el petróleo Brent, que repuntó hasta 112$.

Bolsas: "Digestión de la rebaja de rating a Francia"

La jornada de hoy arranca con la rebaja de rating por parte de Moody¿s a Francia, que pierde la máxima calificación crediticia. No obstante,el mercado ha ido aprendiendo a digerir estas noticias con mayor entereza, por lo que estimamos que el impacto negativo sobre las boslas se limitará a una apertura levemente bajista. Posteriormente, la referencia determinante para la sesión de hoy será la emisión de deuda española. El Tesoro prevé colocar hoy un máximo de 4.500 M.€ en Letras a 12 y 18 meses, que deberían tener una buena acogida en el mercado debido a que se trata de deuda a corto plazo protegida por el “paraguas” del BCE. Además de la emisión española, el otro centro de atención será la reunión de los ministros de finanzas de la UEM, que tiene como objetivo avanzar en un acuerdo que permita una flexibilización de los tipos de interés y los plazos de vencimiento de la deuda de Grecia. Aunque la decisión sobre el pago a Grecia de 44.000 M.€ por la unificación de varios tramos del rescate deberá ser referendada por los parlamentos nacionales, la expectativa de un acuerdo de mínimos puede seguir impulsando las bolsas. En EE.UU. las cifras del sector inmobiliario seguirán siendo un factor de respaldo, por lo que las bolsas podrían cerrar hoy con un moderado rebote. La TIR del Bund subirá hacia 1,40%, con un leve estrechamiento de diferenciales, y el el euro se apreciará hasta 1,28$.

1.- Entorno Económico .-

FRANCIA.- La agencia de calificación crediticia Moody¿s ha rebajado el rating desde AAA hasta Aa1 y mantiene la perspectiva negativa. Moody¿s sigue de esta manera a Standard&Poor’s, que rebajó el rating de Francia en enero de 2012 desde AAA hasta AA+. Las razones argumentadas por Moody’s son el deterioro de las perspectivas de crecimiento económico, la pérdida de competitividad y los desafíos estructurales que afronta el país.

GRECIA.- Los ministros de finanzas de la Eurozona se reúnen hoy en Bruselas para tratar la situación fiscal de Grecia. Es probable que la decisión final acerca de la liberación del siguiente tramo de la ayuda a Grecia o de la unificación de diferentes tramos en un solo pago de 44.000 M.€ no se adopte hoy, ya que es necesario esperar al informe de la Troika sobre Grecia y el refrendo de los parlamentos nacionales, aunque podría avanzarse en un principio de acuerdo. Los aspectos que van a negociarse son: (i) Posible reestructuración de los intereses que recibe el BCE por los bonos griesgos que tiene en su balance; (ii) reducción de los tipos de interés de la deuda griega; (iii) Ampliación del plazo de vencimiento de la deuda de Grecia. Recordamos que la semana pasada, la UEM acordó conceder dos años adicionales a Grecia para reducir su déficit público al 2%, una concesión que en principio no ha contad con el apoyo explícito del FMI.

PORTUGAL.- Recibe la aprobación para un nuevo tramo del rescate por importe de 2.300 M.€.

ALEMANIA.- El Bundesbank espera que la economía alemana retroceda en tasa intertrimestral en el 4T’12.

EE.UU.- (i) Las ventas de viviendas de 2ª mano se situaron en octubre en 4,79 M. frente a 4,74 M. estimado. Esta cifra representa un aumento de +2,1% con respecto al mes anterior, cuando se había estimado un descenso de -0,2%. El aumento de la demanda de vivienda ha reducido el número de viviendas a la venta a tan solo 2,1 M, lo que implica que el stock de vivienda disponible se consumiría en 5,4 meses, el plazo más corto desde Feb-06. (ii) El índice de confianza de los promotores inmobiliarios norteamericanos NAHB repuntó en el mes de octubre desde 41 hasta 46, el nivel más elevado de los últimos 6 años.

BRASIL.- La creación de empleo durante el mes de octubre ascendió a 92k nuevos puestos de trabajo frente a los 150k creados el mes anterior.

JAPÓN.- (i) El Bank of Japan ha mantenido los tipos de interés en 0,1%. Asimismo, el programa de compra de activos no ha sufrido variaciones. Ambas decisiones están en línea con lo esperado por el mercado. La próxima reunión del BoJ tendrá lugar tras las elecciones del 16 de diciembre, en las que el candidato Abe, partidario de mayores medidas de estímulo monetario es claro favorito. En consecuencia, creemos que la presión sobre el BoJ para que flexibilice aún más su política monetaria irá in crescendo en las próximas semanas. (ii) Las ventas en grandes almacenes descendieron -2,4%, una caída superior a la de -0,2% registrada en septiembre.

CHINA.- La inversión extranjera directa cayó -0,2% en octubre cuando se estimaba un aumento de +1,0%.

AUSTRALIA.- Las Actas del Banco Central correspondientes a la reunión del 6 de noviembre revelan que un recorte de los tiupos de interés en los próximos meses podría ser apropiado para apoyar el crecimiento económico, debido a la ralentización de la actividad en el sector de la minería.

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2.- Bolsa española .-

IBERDROLA (Neutral, P. Objetivo: 4,1€; Cierre: 3,96€): Interés por su red británica.- Está negociando la venta de una participación minoritaria de Scottish Power Energy Networks Holding, compañía creada por Iberdrola que comprende las redes de su filial británica. Grandes inversores internacionales como fondos de pensiones británicos y canadienses, fondos soberanos de Oriente Medio y Asia así como sociedades de inversión en infraestructuras estarían preparando ofertas por una participación del 20%. Para llevar adelante la transacción Iberdrola impone tres condiciones: 1) mantener el control y la gestión, 2) que el precio permita una prima significativa sobre el valor regulado de los activos (4.000MGBP) y 3) que el comprador contribuya a financiar las inversiones.Impacto: Positivo.

REPSOL (Vender, P. Objetivo: 18€; Cierre: 16,07€; Var. Día: +2,72%): Admitida su demanda contra Chevron.- Ayer se conocía que un juzgado de lo Mercantil ha admitido a trámite la demanda interpuesta por la petrolera española a Chevron por la alianza que tiene desde septiembre con YPF para explotar Vaca Muerta, expropiado a Repsol. Impacto: Neutral.

ENAGAS (Comprar; Pº Objetivo: 19,50€; Cierre: 15,22€): Más competencia en su puja por TIGF.- Presentó su oferta en consorcio con el fondo canadiense Borealis por TIGF, la filial de almacenamiento y transporte de gas de Total. A la puja se ha sumado EDF lo que complica la adjudicación a la española ya que los activos de TIGF (5.000 Km en el sur del país, 500 empleados) son considerados estratégicos para Francia. TIGF está valorada en unos 2.000/3.000M€. Impacto: Negativo.

3.- Bolsa europea.-

CARREFOUR (Vender; Cierre: 18,13€; Var. Día: +3,16%): Abandona Indonesia.- En línea con la nueva estrategia del grupo, de reorganizar mercados, ha anunciado la venta del 60% de Carrefour Indonesia a su socio local CT Corp, por unos 252M€. Esperan que la operación cuente con el visto bueno de las autoridades y pueda cerrarse en enero’13. Impacto: Neutral.

ING (Cierre: 6,75€; Var. Día: 3,78%): Bruselas le concede más tiempo para cancelar su deuda con el Gobierno.- El regulador de la competencia de la Unión Europea junto con el gobierno holandés acordaba ayer una ampliación del plazo a ING para llevar a cabo la desinversión de su unidad seguros y la salida a bolsa de sus operaciones de seguros y asset management. De este modo, la entidad tiene ahora hasta finales de 2015 para desinvertir más del 50% de su unidad de seguros y hasta 2018 para vender el resto, frente a finales de 2013 (fecha límite anterior). Los nuevos plazos establecen que la entidad holandesa realizará 4 pagos de 1.125M€ para afrontar los 3.000M€ más 50% de prima que todavía debe pagar para poder recomprar la participación del gobierno holandés tras la asistencia en 2008. Valoramos la noticia como ligeramente positiva ya que la situación de mercado actual y la presión en cuanto a los plazos llevaba a ING a deshacerse de su negocio a precios muy reducidos. No obstante, pospone aún más la posible reanudación del pago de dividendo. Impacto: Neutral.

TOTAL (Comprar, Cierre: 38,21$; Var. Día: +3,35%): Vende el 20% de su participación en el yacimiento Usan.- La compañía francesa anunciaba ayer la venta por 2.500M$ a la china Sinopec del 20% de su participación en el yacimiento nigeriano que también es propiedad de Chevron (30%), Exxon (30%) y Nexen (20%). Esto representa el 10% de la producción de Total en Nigeria y entra dentro del plan de desinversiones iniciado en septiembre. Así, la compañía tiene como objetivo conseguir entre 2012 y 2014 ventas de activos por valor de 15.000M$-20.000M$. De aprobarse esta operación por el regulador, ya habría desinvertido 7.500M$.Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Materiales +2,87%; Tecnológicas +2,82%; Telecos +2,32%. Los peores: Utilities -0,01%; Salud +1,04%; Consumo Básico +1,65%;

Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): Lowe¿s +0,40$ vs 0,352$; Tyson Foods 0,55$ vs 0,442$ Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Campbell Soup 0,853$, Heinz Co 0,88$, Hewlett-Packard 1,14$ y Medtronic 0,883$, Best Buy 0,118$. Hasta el momento han publicado 480 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +2,90% frente al -1,7% esperado para 3T’12 al inicio de la temporada. El 64,6% ha sorprendido positivamente, el 10,9% sin sorpresas y el 24,5% ha quedado por debajo de las expectativas.

TYSON FOODS (Cierre 18,72$; Var. Día: +10,9%).- Ha publicado resultados 4T (fiscal) que superan expectativas: Ventas 33.278M$ (+3,1%), BPA 3T 0,55$ vs 0,442$ esperado (BPA ajustado año completo 1,91$,+1%). Anuncia un plan de recompra de 12,5M de acciones por un importe de 230M$ a lo largo de 2012, lo que implicaría comprar para autocartera en aprox. 18,40$ vs 18,72$ ayer, de manera que podríamos identificar ese nivel (18,40$) como el de entrada por la propia compañía y, por tanto, sería el suelo más probable para el valor en el corto plazo. Repartirá un dividendo extraordinario de 0,10$ e incrementará en un 25% el dividendo ordinario. No obstante, se ha producido un incremento de gastos adicionales por importe de 320M$ en lo que va de año debido a un aumento del precio de la carne y el grano. Actividad: Alimentación

LOWE¿S (Cierre 33,96$; Var. Día: +6,19%).- Presentó resultados 3T superiores a lo esperado (según consenso de Bloomberg): BPA 0,40$ vs 0,352$ esperados y eleva guidance de ventas 2012 (año completo) desde +1% hasta +2%, gracias a la recuperación del mercado inmobiliario en EE.UU., consecuencia, fundamentalmente, de la mejora del empleo. Importante reducción de costes de ventas y administrativos en el tercer trimestre (-6,5%) dentro de su plan ajuste, que incluye reducciones de plantilla, cierre de tiendas y cancelación de nuevas aperturas. Actividad: Materiales de construcción y similares.

WAL MART. (Cierre 69,02 $; Var. Día: +1,46%).- Anticipa abono de dividendo ante la incertidumbre del Fiscal Cliff. Adelanto del pago de enero a diciembre para que los accionistas se beneficien de una tasa impositiva más baja en caso de que no se alcance un acuerdo político con respecto al Fiscal Cliff a finales de 2012 y la fiscalidad se endurezca en 2013 pasaría del 15% actual hasta incluso 39,6% para las rentas más altas). Actividad: Distribución comercial (supermercados).

Análisis Bankinter

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