INFORME DIARIO - 08 de Noviembre de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El mercado no da la bienvenida a Obama.”

Se ha eliminado la incertidumbre de las elecciones estadounidenses y el mercado no se ha relajado en absoluto sino más bien lo contrario. ¿El motivo? Que EEUU tiene el mismo presidente y la misma composición de las Cámaras para hacer frente a importantes problemas como el Fiscal Cliff (recorte de gasto público y subida automática de impuestos por 600.000M$). Volviendo a Europa, la sesión comenzó bastante bien pero se fue estropeando con los débiles datos macro alemanes, las malas previsiones económicas de la CE y unas palabras de Draghi que constataban el deterioro económico alemán. Al final, se registraron importantes caídas en las bolsas y el euro volvió a depreciarse (de 1,285 a 1,275). La victoria de Obama se dejó notar en la renta fija por sus implicaciones en la política monetaria (más expansiva que con Romney). Los bonos estadounidenses subieron con fuerza: la TIR del 10 años cayó -11pb a 1,64% y el Bund también se encareció (TIR -6pb a 1,38%). Este último, ayudado también por los flujos de búsqueda de refugio y por una buena colocación de deuda.

Hoy: “Recobrando la calma.”

Asia, que ayer acogió la victoria de Obama con números verdes, hoy se ha teñido de rojo. Además de la preocupación por el Fiscal Cliff, unos malos datos en Japón han propiciado las ventas. Aún así, la sesión europea debería tener mejor tono: Grecia ha aprobado el paquete de reformas y los resultados de compañías como Repsol y Amadeus han batido expectativas. No obstante, la jornada vendrá condicionada por los bancos centrales y las emisiones de deuda española. Parece que el Banco de Inglaterra optará por mantener el status quo pero las opiniones están divididas por lo que es fácil que veamos movimientos en el mercado en función de lo que se anuncie. En la UEM, Draghi debería dar un mensaje más tranquilizador después del pesimismo que desataron ayer su declaraciones sobre Alemania. Y en España, el Tesoro afronta unas subastas complicadas después del informe de la Comisión Europea. Si se colocasen razonablemente bien, la prima de riesgo debería volver a caer por debajo de 425 pb, con un Bund perdiendo algo de lo ganado ayer (TIR hacia 1,40%). En cuanto al euro, como apenas se ha apreciado con la noticia de Grecia, es probable que siga débil, en el entorno de 1,2770.

1 -. Entorno Económico . -

UEM -. (i) Ventas Minoristas septiembre -0,8% a / a vs -0,9% según la estimación anterior (revisado desde -1,3%). (Ii) LaComision Europea públicas UNAS previsiones económicas en vez peores: la UEM PIB -0,4% y +0,1% en 2012 en 2013 y -0,3% vs +1,0% estimado anteriormente, el IPC de 2,5 UEM % en 2013 y 2012 en un 1,8% frente a 2,4% y 1,8% TASA parada anterior del 11,3% en 2013 y 2012 en un 11,8% frente al 11,0% en 2012 y 2013 en primavera estimado .

ESPAÑA.- (i) Producción industrial septiembre -7,0% a/a vs -3,5% estimado y -2,5% anterior. (ii) La Comisión Europea actualizó sus previsiones a peor (cifras 2013): PIB -1,4% vs -0,3% anterior, IPCA 2,1% vs 1,1% anterior, paro 26,6% vs 25,1% anterior. Cifras de déficit: -8% en 2012, -6% en 2013 y -6,4% en 2014 frente al -6,3%, -4,5% y -3%, respectivamente, estimados por el gobierno. Con respecto a los Presupuestos’13, Oli Rehn, Comisario de Asuntos Económicos, señaló que los están estudiando pero sí dijo que ya advirtió a De Guindos sobre la adopción de nuevas medidas para 2014 en el pasado G20. También señaló que la CE se centrará en el déficit estructural y no en el nominal a la hora de evaluar si España está tomando medidas efectivas de consolidación fiscal.

EFSF -. Coloco 1.500 € de bono en el 2019 a midswap 26 pb.

BCE.- Draghi señaló que el BCE estima que la economía de la Eurozona permanezca débil en el corto plazo, con una inflación bien contenida. Recalcó que el programa OMT permite al BCE intervenciones ilimitadas (no descontroladas) en los mercados de deuda soberana debiendo disipar las dudas sobre la continuidad del Euro. Además, dijo que los inversores están volviendo a Europa, incluso a los países del sur, pero también señaló que la economía alemana estaba empezando a verse afectada por la crisis.

ALEMANIA.- (i) Producción industrial -1,2% a/a vs +0,1% estimado y -1,3% anterior. (ii) Colocó 3.290M€ en bonos a 5 años con tipo medio 0,42% y sobredemanda de 1,48x. (iii) Merkel dijo que trabajará para asegurar que una mayor unión monetaria no lleve a una Europa de dos velocidades, y que quiere una Gran Bretaña fuerte dentro de la UE. (iv) Balanza comercial septiembre 16.900M€ vs 15.500M€ estimado y 16.300M€ anterior. Exportaciones -2,5% m/m vs -1,5%e y +2,3% ant. (la mayor caída desde diciembre’10). Importaciones -1,6% m/m vs -0,4%e y +0,4% ant. Cuenta corriente sept 16.300M€ vs 10.800M€ estimado y 12.500M€ anterior.

POLONIA.- Su banco central rebajó -25pb el tipo de intervención, hasta 4,5% tal y como se esperaba.

EEUU. Las solicitudes de hipotecas semanales 2-nov -5,0% vs -4,8% anterior.

GRECIA.- En medio de otra huelga general y de manifestaciones que llegaron a ser violentas, el ejecutivo de Samaras logró los apoyos necesarios para sacar adelante el plan de recortes de 13.500M€ para poder acceder al siguiente tramo de ayuda del segundo rescate. Hubo 153 votos a favor de 300 escaños totales en el Parlamento (128 votaron en contra). El plan incluye despidos de funcionarios y recorte de las pensiones entre otras medidas. Ahora, el siguiente paso es el Presupuesto de 2013, que previsiblemente se votará el domingo.

JAPÓN.- (i) Pedidos maquinaria sept -7,8% a/a vs -4,9% estimado y -6,1% anterior. (ii) Balanza comercial sept -471.300M JPY vs -413.500M JPY estimado y -644.500M JPY anterior. (iii) Cuenta corriente sept 503.600M JPY vs 761.800M JPY estimado y 454.700M JPY anterior. Se trata del peor mes de septiembre desde 1985 y de no corregirse esta tendencia, Japón podría registrar déficit por cuenta corriente en 2016.

AUSTRALIA.- (i) Creación de empleo octubre 10,7 vs 0,5k estimado y 15,5k anterior. (ii) Tasa de paro octubre 5,4% vs 5,5% e y 5,4% anterior.

INDONESIA.- Su banco central ha mantenido estable el tipo de intervención en 5,75%, tal y como se esperaba.

CHINA.- Hoy ha comenzado el congreso del Partido Comunista donde el presidente Hu Jintao dará el relevo al vicepresidente Xi Jinping que gobernará durante los próximos 10 años. En su discurso, Hu ha dicho que había que combatir la corrupción y reformar la estructura política del país como parte de las reformas globales que están afrontando. Para 2020 esperan doblar el PIB per capita de 2010 tanto en las zonas urbanas como rurales.

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3.- Bolsa española.-

REPSOL (Cierre: 15,01€; Var. Día: -2,97%): Fuerte crecimiento de sus resultados por el incremento de la producción.-Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Beneficio neto: 760 M.€ (+36%) frente a 587 M.€ estimado; Ebit recurrente 1.251 M.€ (+64%) frente a 1.100 M.€ estimado. El Ebitda ha registrado un incremento de +46,8% hasta 2.070 M.€. La compañía ha presentado estas cifras en términos comparables con el ejercicio anterior, aislando la contribución de YPF durante el año anterior. La mejora de los resultados se debe al aumento de +20% en la producción hasta los 339.000 barriles diarios equivalentes, gracias a la reapertura de los pozos petrolíferos en Libia a y a la producción en Bolivia. La compañía ha conseguido reducir su deuda en 252 M.€ a lo largo del 3T’12 hasta una cifra de 4.920 M.€. Impacto: Positivo.

AMADEUS (Cierre: 19,00€; Var. Día: +0,21%): Presenta resultados en línea con las estimaciones de mercado.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): beneficio neto recurrente 431,6 M.€ (+10,5%) frente a 439 M.€ estimado; Ebitda 890 M.€ (+6,4%) frente a 886 M.€ estimado, ingresos 2.230 M.€ (+8%) frente a 2.230 M.€ estimado. La compañía ha conseguido reducir su deuda desde 1.850 M.€ hasta 1.570 M.€ en los primeros 9 meses del año. Impacto: Neutral.

IAG (Cierre: 2,162€; Var. Día -1,10%): Lanza una OPA para hacerse con el 100% de Vueling.- El precio de la compra aún está por determinar, pero contemplará una prima sobre el precio de Vueling que ayer capitalizaba 163M€. Esta operación forma parte del proceso de reestructuración que está llevando a cabo la aerolínea e incluye una nueva oleada de despidos de 4.500 empleados aproximadamente. El objetivo que persigue IAG es hacerse con el 100% de capital de Vueling (actualmente IAG tiene una participación de 45,85%) para posteriormente fusionarla con Iberia Express, de tal manera que, Iberia realizaría exclusivamente vuelos de largo recorrido y sería Vueling la que operaría en los trayectos de corta y media distancia. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

SIEMENS (Cierre: 78,85€; Var. Día: -1,43%). Publica unos beneficios ligeramente superiores a las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg) en el último trimestre: beneficio neto 1.210 M.€ frente a 1.170 M.€ estimado; beneficio neto ajustado se situó en 1.480 M.€ (-2%) frente a 1.410 M.€. La cifra de ingresos asciende a 21.700 M.€ (+7%) frente a 21.300 M.€ y la cartera de pedidos aumentó +2% hasta 21.500 M.€. En el conjunto del año fiscal, el beneficio neto de Siemens ascendió a 5.180 M.€ una cifra muy cercana a los 5.200 M.€ que la compañía se había fijado como objetivo. Siemens planea reducir sus costes en 6.000 M.€ durante los dos próximos años, para lo que emprenderá algunas acciones de mejora de su eficiencia operativa y la venta de parte de sus negocios de tratamiento de aguas. Este plan de ahorro tendrá un coste inicial de 1.000 M.€, por lo que la compañía espera reducir su beneficio neto en el año 2013 en un 13% hasta 4.500 M.€. Impacto: Neutral.

ADIDAS (Cierre: 65,30€; Var. Día: -1,34%): Sólidos resultados en el 3T’12, aunque rebaja de sus estimaciones de ventas para el conjunto del año.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): beneficio neto 344 M.€ (+14%) frente a 326,7 estimado; beneficio operativo 494 M.€ frente a 476 M.€ esperado; ingresos 4.170 M.€ (+11%) frente a 4.160 M.€ estimados. El crecimiento de las ventas en sus marcas Adidas (+10%) y TaylorMade (+4%) y el repunte de la demanda en mercados emergentes (+19%) ha permitido compensar en buena medida el exiguo crecimiento europeo (+1%) y el descenso de -25% en las ventas que ha sufrido su marca Reebok. Adidas mantiene sus objetivos de beneficios para el conjunto del año 2012, para ha rebajado sus estimaciones de crecimiento de ingresos desde hasta un nivel ligeramente inferior al 10% que había previsto anteriormente.Impacto: Positivo.

SOCIETE GENERALE (Cierre: 24,59€; Var. Día: -2,92%). Registra un fuerte descenso en sus resultados por la venta de sus activos en Grecia.- El segundo mayor banco francés ha conseguido un beneficio neto de 85 M.€ (-86%) frente a 260 M.€ esperado en el 3T’12. La caída del beneficio se debe a la pérdida de 130 M.€ en la venta de su unidad de negocio en Grecia al Piraeus Bank. Además, los resultados se vieron negativamente afectados por la venta de la firma de gestión de activos TCW Group y por la provisión contable de 389 M.€ que SocGen ha realizado para reconocer de forma teórica el mayor coste que tendría una hipotética recompra de la propia deuda emitida. La entidad se encuentra en un proceso de desinversiones para reducir sus activos ponderados por riesgos. SocGen no ha facilitado datos acerca de su ratio Tier I actual, aunque ha afirmado que espera alcanzar el rango 9%/9,5% a finales de 2013. Impacto: Negativo.

4 -. Americana Bolsa y Otras . -

S&P por sectores.- Los mejores: Consumo cíclico -1,23%; Materiales -1,56%; Salud -1,9%. Los peores: Financieras -3,52%; Energía -3,06%; Telecos -2,82%.

Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): Kraft (0,84$ vs.0,665$ e), Macy¿s (0,36$ vs. 0,295$ e), Qualcomm (0,89$ vs 0,816$ e). Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Kohl¿s (0,876$), Duke Energy (1,445$), Walt Disney (0,678$)y NVIDIA (0,358$).

Hasta el momento han publicado 436 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +2,66% frente al -1,7% esperado para 3T’12 al inicio de la temporada. El 64,5% ha sorprendido positivamente, el 10,4% sin sorpresas y el 25,1% ha quedado por debajo de las expectativas.

MACY¿S (Cierre: 40,45$; Var. Día: -2,25%).- Presenta buenos resultados en 3T¿12 y revisa al alza sus estimaciones para el conjunto del año. Principales cifras: Ingresos 6.075M$ (+3,8%); ventas comparables (tiendas abiertas durante al menos un año) aumentaron +3,7%; Ebitda 594M$ (+3,6%); BNA 145M$ (+4,3%); BPA 0,36$(+12%) vs. 0,295$ estimado por Bloomberg. En el 4T del año, con las fiestas navideñas, prevén un incremento de las ventas comparables de +4,2% y un BPA de 1,99$ (vs. 1,94$ estimado previamente). Para el conjunto del año mejoran su estimación hasta un BPA 3,35$/3,40$ frente a 3,30$/3,35$ estimado en agosto.Este es uno de los valores que hemos incluido como nueva apuesta en nuestra última revisión de la cartera Top USA. Actividad: Grandes almacenes.

KRAFT (Cierre: 44,57$; Var. Día: -0,29%).- Bate expectativas y reafirma sus previsiones para 2013. Principales cifras de 3T¿12 comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 4.864M$ (+3,55) vs. 4.600M$ estimados; Ebitda 1.691m$ (+6%); BNA 460M$ (+9%); BPA 0,84$ vs. 0,69$ estimado. Kraf que ha focalizado sus ventas en América del Norte tras la escisión, el pasado mes octubre, de Mondelez International (fabricante de chocolates Cadbury y las galletas Oreo), está dedicando sus esfuerzos a adaptar sus productos a la debilitada economía americana. Por ello, la compañía explicó que está tratando de impulsar las ventas vía inversiones en publicidad y con una amplia gama de productos a buen precio. Para el ejercicio 2013 ratifican sus estimaciones de BPA 2,60$ vs. 2,66$ estiamdo por Reuters. Actividad: Alimentación.

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