INFORME DIARIO - 11 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Mejor semana para bonos que para bolsas: Pekín, Gob. Americano... y Europa muy débil."

Lo más importante es que en Pekín no se rompan los puentes.-
Continúan las negociaciones comerciales chino-americanas en Pekín. No las protagonizan ni Trump, ni Xi Jing Pin, pero ofrecen el siguiente nivel de interlocución en importancia: Secretario de Comercio (R. Lighthizer) y Secretario del Tesoro (S. Mnuchin). El fin de la tregua se aproxima (1 Marzo), así que este asunto pasa a ser el nº 1. Debemos estar preparados para que no haya avances inmediatos porque en el tramo final de cualquier negociación es cuando las partes amenazan con romper presentando reclamaciones exageradas para presionar. Eso es lo que puede ocurrir esta semana. Lo único importante es que los puentes de negociación no se rompan. Una solución temprana es improbable. Continuamos defendiendo como escenario más probable avances muy lentos, pero sin represalias adicionales; tampoco debemos esperar la firma de un único acuerdo que solucione el asunto, sino más probablemente avances y retrocesos parciales. Y el mercado bailará al son de los mismos. Tal vez toque vivir una semana de bloqueo no destructivo que probablemente desembocará en una extensión de la tregua más allá del 1 de Marzo. Por eso esta semana las bolsas entrarán en una etapa más neutral, continuando con el tono de finales de la pasada, pero con movimientos más suaves. Semana de transición, salvo sorpresas.  

INFORME DIARIO - 08 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas europeas a la baja ante el deterioro de las perspectivas de crecimiento por parte de la CE" 
Las bolsas europeas acusaron la revisión a la baja en las previsiones de crecimiento en la UEM por parte de la CE. En EE.UU. no gustó elguidance de Twitter (-9,8%), las tecnológicas sufrieron, los bancos regionales se animaron ante la fusión entre BB&T y Sun Trust y los valores defensivos subieron (Utilities e Inmobiliario). La TIR del Bund (10 A alemán) cerró en mínimos desde 2016 (~0,11%) y la prima de riesgo italiana se amplió hasta 281 p.b. (+16,0 p.b.). La Libra se debilitó hasta 0,875/€ (-0,5%) por la rebaja de previsiones macro del BoE y el Euro consolidó en torno a ~1,13/$. En definitiva, una sesión mala para bolsas, especialmente en Europa y buena para bonos (salvo Italia).

INFORME DIARIO - 07 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas paradas por Trump y desaceleración" 
Las bolsas optaron ayer por tomar beneficios. El mensaje de Trump sobre el Estado de la Nación no sorprendió y los Pedidos de Fábrica en Alemania decepcionaron (-7% vs -3,4% ant.), lo que de nuevo despertó las alertas sobre una hipotética desaceleración en Europa y particularmente en Alemania. Recordemos que la semana pasada el Gobierno alemán redujo su estimación de crecimiento hasta +1,8% desde +1% para este año. Además tampoco fueron bien acogidos algunos resultados empresariales, como Daimler. En EE.UU. los resultados mostraron un tono mixto: General Motors y Snap batieron, mientras que Electronic Arts o Microchip decepcionaron. Por otra parte, el FMI alertó a Italia de la necesidad de introducir reformas y reiteró que el crecimiento se situará por debajo de +1% hasta 2023. Insistió además en la necesidad de reducir la deuda 
pública (130% del PIB). Todo ello en un contexto en el que el mercado está expectante ante la reunión de EE.UU./China en cuanto a Proteccionismo la próxima semana. Ayer fue un buen día para la deuda pública, aunque la italiana volvió a sufrir (+7 p.b. hasta 2,85%), tras la colocación de un sindicado. El dólar se apreció (1,136). 

INFORME DIARIO - 06 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los resultados siguen dando impulso a las bolsas" 
La temporada de publicación de resultados avanza y éstos aportan el impulso necesario para mantener el avance de las bolsas. Sin referencias macro relevantes, ayer las bolsas europeas cerraron al alza animadas por los buenos resultados de BP y las revisiones al alza de los PMI finales de enero en la Euro Zona. Los buenos resultados de Estee Lauder, que publicaba su 2T19 antes de la apertura del mercado americano y batía ampliamente las estimaciones mostrando un fuerte crecimiento en Asia, impulsaron al sector del consumo en Europa, que lideró las ganancias. Los índices americanos, a la espera del discurso sobre el estado de la Nación de Trump, cerraban en positivo por 5ª sesión consecutiva. A las buenas noticias de Estee Lauder se unía también Ralph Lauren. La mayoría de los mercados asiáticos permanecían cerrados por el Año Nuevo Lunar (China, HK, Corea). 

INFORME DIARIO - 05 de Febrero de 2019 -

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Ayer: “Sin grandes referencias hasta Google" 

Iniciamos la semana sin grandes referencias, con el mercado chino cerrado (toda la semana por el inicio del Nuevo Año). Los movimientos de ayer podrían considerarse de consolidación tras la reacción al mensaje dovish de la Fed que despidió un mes de enero marcado por las subidas: S&P +7,9%, EuroStoxx50 +5,3% y el Ibex 35 +6,1%; ayer +0,7%, -0,2% y –0,5% respectivamente. Los índices europeos se vieron lastrados por el sector financiero (-1,2%) y autos (-1,3%). 

INFORME DIARIO - 04 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas:Desacoplamiento EE.UU./ Europa. Semana guiada por resultados y previsiones CE "

Qué tenemos esta semana? (i) Intensidad en resultados. En EE.UU. el flujo de noticias es cada vez menor, pero todavía compañías importantes como Google, Walt Disney, Eli Lilly o Philip Morris tienen que presentar sus cuentas. En Europa presentarán resultados BNP Paribas, ING, Daimler, ArcelorMittal, LÓreal, Total o Sanofi. (ii) Macro relevante: En EE.UU. Bienes Duraderos, ISM No Facturero, Productividad No Agrícola o PIB. En Europa Ventas Minoristas. (iii) El BoE celebrará su reunión de tipos (se espera mantenga en 0,75%, pero lo más destacado será el Informe de Inflación y posibles declaraciones de Carney. (iv) Previsiones de la Comisión Europea. (v) China se mantendrá cerrado toda la semana por la celebración del Año Nuevo Lunar. Por lo tanto, no tendremos novedades en cuanto al Proteccionismo. La semana pasada China anunció que iba a elevar la compra de determinados productos y ambas partes se habrían comprometido a continuar avanzando en las negociaciones para tratar de alcanzar un acuerdo antes del 1 de marzo.

INFORME DIARIO - 01 de Febrero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las negociaciones avanzan. Débil macro en Italia" 
Los mercados de RV americanos cerraron de nuevo al alza (S&P +0,9%), impulsados por el mensaje dovish de la Fed y por los comentarios positivos de Trump sobre la evolución de las negociaciones con China (bajo la expectativa de que se reúna próximamente con el Presidente Chino Xi Jinping). En Europa, a pesar de que el PIB de la Zona cumplió con las expectativas, los mercados se vieron afectados por el nuevo descenso trimestral en el PIB italiano (que supone recesión técnica, ver Entorno Económico). Las principales bolsas continentales cerraron con ligeros descensos (-0,1% EuroStoxx50), siendo el sector financiero el más afectado (-2,6%).

Los mercados de bonos a ambos lados del Atlántico siguen marcados por los recortes de rentabilidad (subidas en precio), tras el tono dovish de la Fed. El T-Note bajó 5 p.b. hasta 2,628% y el Bund retrocedió 4 p.b. hasta 0,15%. El Spread de Italia se amplió a 243pb (+2,9pb) tras la publicación del PIB del 4T’18.

INFORME DIARIO - 31 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La Fed echa el freno en la subida de tipos" 
Sesión de ligeras ganancias en las bolsas europeas (EuroStoxx +0,3%) favorecidas por algunos buenos resultados empresariales (Apple, Boeing, AMD..). Las ganancias se aceleraron en WS (S&P +1,6%) tras el mensaje con un tono muy dovish por parte de la Fed. Powell reconoció que los riesgos al crecimiento habían aumentado (desaceleración en China y Europa, cierre parcial de la Administración, disputas comerciales,..) y abogaba por ser prudente. La Fed quitó del comunicado la referencia a “subidas graduales adicionales de tipos”. Enfatizó que el Comité será paciente y dependiente de los datos. Ya no habla de subidas sino de futuros “ajustes” en tipos. Además, anunció flexibilidad en el ritmo de reducción del balance para ajustarse a las circunstancias del entorno. La reacción fue positiva también en el mercado de bonos. La TIR del T-Note se redujo hasta 2,677% (-3,4 bp) con ligero incremento de la pendiente de la curva. En resumen, sesión de avances en bolsas -favorecidas por el tonodovish de la Fed y buenos resultados empresariales- y debilidad en el dólar (EURUSD 1,148)

INFORME DIARIO - 30 de Enero de 2019 -

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Ayer: “Anticipando desenlaces constructivos" 
Las bolsas europeas subieron anticipando desenlaces positivos en los eventos de los próximos días. En EE.UU. el Índice de Precios de Vivienda Case-Schiller y la Confianza del Consumidor desaceleraban más de lo esperado aunque manteniendo niveles históricamente altos y consistentes con una economía robusta. En el frente empresarial, aunque hay algunas decepciones, el saldo de los resultados publicados sigue siendo positivo. De los 11 valores que publicaron en Europa ayer, 8 sorprendieron en positivo y en EE.UU., el saldo fue de 18 de 20. Con el mercado cerrado, el Parlamento Británico votó a favor del plan de May de reabrir negociaciones con la CE y descartó la posibilidad de impedir un Brexit sin acuerdo. Con el rechazo de la CE y a dos meses de la salida efectiva, este desenlace mantiene la incertidumbre.

INFORME DIARIO - 29 de Enero de 2019 -

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Ayer: “Sin referencias, toma de beneficios" 
Sesión negativa en bolsas en una jornada sin referencias y a la espera de importantes eventos. En concreto: hoy el Parlamento Británico votará el “plan B” de May para el Brexit, el miércoles arrancará una nueva ronda de negociaciones comerciales entre China y EE.UU y, además, se reunirá la Fed. Sin olvidar la publicación de importantes indicadores macro (PIB de EE.UU. y de la UEM o datos de empleo americanos) y una avalancha deresultados empresariales. Precisamente ayer tampoco ayudó el frente micro. Caterpillar publicó unos resultados trimestrales débiles y Nvidia recortó su previsión de ingresos. Ambas compañías aludían a la debilidad de China, lo que hace temer el impacto de esta situación sobre el PIB global y el frente empresarial. Esto pesaba sobre el petróleo (WTI -2,8%). En definitiva, mala sesión para activos de riesgo, pero sólo una toma de beneficios en un contexto francamente mejor.

INFORME DIARIO - 28 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Semana data-dependiente pero, sobre todo y de nuevo, Brexit y reunión chinoamericana"
:: ¿Punto de inflexión en la macro? En Estados Unidos probablemente sí. En Europa aún no.-
Parece que termina esta etapa de debilitamiento de la macro. El PMI Manufacturero americano del jueves pasado salió bueno y esta semana el ISM Manufacturero rebotará algo. Una cifra no marca tendencia, pero sí puede anticipar un punto de inflexión. Es pronto para Europa, pero no tardará. Al menos se estabilizará. Esta semana se publican “todos los datos imaginables”: muchísima macro y resultados empresariales de todo tipo, tanto americanos (Apple, Facebook, Microsoft, Amazon, GE…) como europeos (Bankia, Phillips, LVMH, Unilever, B.santander…). La macro “mala” no influirá, mientras que la americana empezará a mejorar. Algunos “guidances” o guías a la baja no harían demasiado daño. Sobre tod en combinación con cifras decentes o buenas. Las bolsas dudarán, pero poco.

INFORME DIARIO - 25 de Enero de 2019 -

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Ayer: “La tecnología anima las bolsas” 

El BCE alertó del aumento en los riesgos que afectan al crecimiento y las bolsas europeas se desinflaron, aunque la apertura de WS volvió a impulsar las cotizaciones. Wall Street se animó gracias a los resultados empresariales y al buen comportamiento de las compañías de semiconductores. La política monetaria en la UEM es expansiva (bueno para bonos) y no se vislumbra una recesión (tranquilizador). Las primas de riesgo periféricas se estrecharon, la TIR del Bund cerró por debajo del nivel psicológico de 0,20% y el Euro se debilitó hasta 1,13/$ (-0,7%). En definitiva, una sesión volátil pero buena para bolsas y bonos. La mejora del tono es obvia. 

INFORME DIARIO - 24 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de más a menos en bolsas” 

Buen arranque de sesión en bolsas animadas por la publicación de algunos buenos resultados empresariales tanto en Europa (Carrefour, Ahold) como en EE.UU. (IBM, United Tecnologies, Procter & Gamble). Sin embargo, las ganancias se fueron diluyendo en Europa (EuroStoxx +0,0%) por las incertidumbres sobre el crecimiento global y las disputas comerciales. WS logró cerrar con avances (S&P +0,2%). En renta fija, ligero retroceso en TIR del Bund (0,225%) por el mal dato de Confianza del Consumidor en la Eurozona. En divisas, la libra sigue ganando terreno (EURGBP 0,87) -al subir la probabilidad de un retraso que evite el escenario de un Brexit duro- y el Yen se debilita tras la reducción del objetivo de inflación del Banco de Japón (EURJPY 124,8). En resumen, sesión de más a menos en bolsas y recuperación en la libra por el retraso en el Brexit. 

INFORME DIARIO - 23 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Toma de beneficios en bolsas….” 

Tras 4 semanas de subidas en las bolsas americanas y 3 en las europeas, tocaba un respiro. EE.UU., además, tenía que “recuperar” la jornada de recortes del lunes cuando estuvo cerrado. El flujo de noticias tampoco ayudaba: falta de avance en las negociaciones comerciales entre China y EE.UU., declaraciones de Xi Jinping sobre el estado de la economía china, ausencia de noticias desde Davos e indicadores económicos en desaceleración. Ayer destacó el ZEW alemán de enero, donde el componente de Situación Actual defraudó ampliamente con una lectura más negativa de lo esperado, alcanzando mínimos desde enero 2015, aunque el Componente Expectativas mejoró inesperadamente. En EEUU, las Ventas de Viviendas de Segunda Mano de diciembre retomaban la senda descendente iniciada en marzo y que temporalmente se había revertido en octubre y noviembre. Los resultados de UBS, J&J y Halliburton, entre los más destacados, decepcionaban. En este entorno, las bolsas recortaban mientras los bonos recuperaban ligeramente (Bund 0,232%, T-Note 2,744%).

INFORME DIARIO - 22 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Caídas ligeras en bolsa pese al débil flujo de noticias" 

Sesión ligeramente negativa en bolsas europeas. Con EE.UU. cerrado, la sesión arrancaba con nuevos datos flojos desde China. El PIB de 2018 se ralentizaba hasta el nivel más bajo desde 1990 (+6,6% desde +6,7%). A lo que se unía la revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento del FMI (ver Entorno). Además, diferentes noticias apuntaban a la falta de avance en temas de propiedad intelectual en las negociaciones comerciales entre China y EE.UU. Todo ello sin olvidar la incertidumbre en torno al Brexit y la presentación de un “plan B” para tratar de desatascar la situación. Con ello, en bonos tenía sentido ver una sesión mejor para países core que para periféricos, con la consiguiente ampliación de primas de riesgo. Aunque de manera muy ligera: +2,6 p.b. en España (hasta 110,9 p.b.) y +3,5 p.b. en Italia (hasta 250,3 p.b.). En definitiva, con este mix de noticias resulta llamativo (y positivo) que las bolsas cayeran tan sólo testimonialmente.

INFORME DIARIO - 21 de Enero de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Resurge el optimismo en el frente comercial. Inercia alcista en bolsas.”

Esta semana la atención del mercado estará focalizada en 3 frentes: la cumbre de Davos y las declaraciones sobre las disputas comerciales, la reunión del BCE y los resultados. En Davos, los inversores estarán atentos a cualquier declaración que realicen en este foro los líderes mundiales, sobre todo en el tema del proteccionismo. EE.UU ha cancelado su asistencia, debido al cierre parcial de la Administración, pero las disputas comerciales seguirán siendo el principal centro de interés. Se ha cumplido ya la mitad de la tregua de 90 días acordada entre China y EE.UU. y que finaliza el próximo 1 de marzo. Los últimos acontecimientos han tenido un sesgo positivo. Se han filtrado rumores (sin confirmación oficial) sobre una posible oferta de China de incrementar sus importaciones desde EE.UU y sobre una posible rebaja de los aranceles de EE.UU. a productos chinos. El resultado de las negociaciones es todavía incierto, pero la

INFORME DIARIO - 18 de Enero de 2019 -

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Ayer: “Expectativa de avances en las disputas comerciales." 

Algunas sorpresas negativas en resultados empresariales se compensaron con datos macro americanos positivos y la expectativa de avances en las disputas comerciales. Los mercados americano y asiático mantenían las subidas (S&P500 +0,76%, Nikkei +1,29%) ante los comentarios del WSJ sobre la posibilidad de que se estuviera considerando una rebaja de los aranceles de EE.UU . a China, que fue posteriormente denegado por el Tesoro.

La debilidad de las cifras empresariales vino de Morgan Stanley (-4,41%) y en Europa, Société Générale (-5,66%) que advertía de menores ingresos por trading en el 4T18. 
Repuntes de rentabilidad del T-Note (2,73% +1,1pb) tras los buenos datos de la Fed de Filadelfia, mientras que en Europa los periféricos recortaron spreads. En resumen, una sesión con ligeras tomas de beneficios en la renta variable europea (-0,26% EuroStoxx50, -0,05% Ibex35), con repuntes de rentabilidad en bonoscore.