martes, 2 de noviembre de 2021

INFORME DIARIO - 02 de Noviembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La Fed debería concretar el miércoles y el BoE podría cambiar algo el jueves. Cuidado con esto"

Nuevos máximos en EE.UU. (S&P500 +0,98%, Nasdaq100 +1,15%), Europa más tibia (ES50 +0,31%) a pesar del tono más contundente de Lagarde y un menor dato de PIB 3T 2021 en EE.UU. Como esperado, el BCE no toca tipos e insiste en la transitoriedad de la inflación, pero Lagarde anuncia con más contundencia que en anteriores ocasiones el fin del programa de emergencia de compras de bonos (PEPP) en marzo 2022 como estipulado. Esto presiona sobre todo a los bonos periféricos (Italia +10,7 pb, Grecia +6,9pb, España +4,5 pb, Portugal +4,8 pb vs Bund +4,3 pb) e impulsa al € (1,168 €/$, +0,67%). El PIB 3T 2021 de EE.UU. desacelera más de lo esperado (+2% vs 2,6% esperado) pero el freno parece temporal e indicadores más recientes apuntan a una reactivación de la actividad económica como las Peticiones Semanales de Desempleo que ayer sorprendieron positivamente y marcaron mínimos desde el inicio de la pandemia. La fuerza motora del mercado, los resultados empresariales, siguen impulsando las bolsas que cerrarán hoy un saldo mensual nada desdeñable (ES50 +4,6%, S&P500 +6,7%, Nasdaq100 +7,4%). Ayer destacaban Anheuser-Busch (+10,3%), Airbus (+1,8%) en Europa, Caterpillar (+4,1%), Merck (+6,1%) y Ford (8,7%) tras sorprender positivamente y presentar buenas perspectivas.

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Hoy: "La Fed debería concretar el miércoles y el BoE podría cambiar algo el jueves. Cuidado con esto"



Semana de concreción americana y… ¿también de sorpresa inglesa?.- Aunque el flujo de resultados corporativos continuará, perderá atractivo porque ya han publicado las principales tecnológicas y financieras americanas. El mercado está tranquilo con el saldo provisional: con 295 compañías publicadas el incremento medio del BPA del S&P500 es +37,9% vs +28,4% esperado y baten expectativas el 82,0%. Eso es lo que realmente da soporte a las bolsas. Las referencias más relevantes de esta semana son el BoE, la Fed y el empleo americano. Hay más cosas, pero quedan en segundo plano. El empleo americano (miércoles y viernes) será bueno o normal, pero improbablemente decepcionará. Lo malo es que el mercado lo acogerá con indiferencia porque ya lo tiene descontado. En cuanto a la reunión de la Fed del miércoles (19h), debería concretar cuándo - si en noviembre o en diciembre - empezará a reducir su programa de compras puesto que, si el mercado lo encajara sin alterarse lo más mínimo (cosa que ya veremos), debería expirar hacia julio 2022. Así que debería empezar ya a reducir y es precisamente esta confirmación, esta concreción, la que el mercado espera para el miércoles o, de lo contrario, podría reaccionar mal. Pero lo más importante, sin duda, puede ser el BoE del jueves porque es el único de los bancos centrales de 1ª línea que no tiene en marcha un programa constante de compra de activos, sino que introdujo un total de 895.000M GBP en su momento, redujo su tipo director hasta 0,10%... y, por tanto, su primer movimiento, cuando sea que lo realice, será directamente una subida de tipos (¿+10 p.b., hasta 0,20%?). Y eso puede suceder antes de que termine 2021, así que no es descartable en absoluto que, por ejemplo, el jueves lo transmita y en su siguiente reunión del 16 Dic. lo ejecute. De esto se habla poco, tal vez demasiado poco, y el mercado no lo tiene descontado. Cuando el BoE mueva, la presión sobre el BCE aumentará. Conviene tener cuidado con esto porque las bolsas pueden asustarse, aunque sea transitoriamente. Y eso puede suceder esta misma semana.

Bonos: “Cuellos de botella, Inflación y TIRES al alza”.

Continúa el ajuste de TIRes al alza en Europa. La inflación sorprende (+4,1% octubre) y Lagarde no convence. Anuncia que el PEPP (compras de bonos) finalizará en marzo. Varios focos de atención esta semana: La Fed (miércoles) podría poner fechas a su estrategia de retirada de estímulos (dentro de lo previsto) y la atención se centrará en el tono de Powell. El jueves podemos tener volatilidad debido al BoE (Inglaterra). En su última reunión ya mostró un tono más hawkish. Además de anunciar la retira de sus programas de compra de bonos, podría dejar entrever subidas de tipos en el corto plazo lo que presionaría las rentabilidades al alza (precios a la baja). Cerraremos la semana con unos datos de empleo americano acelerando (425k) tras dos registros flojos en los últimos meses. En consecuencia, estimamos una semana de TIRes al alza. Rango (semanal) estimado T-Note: 1,52%/1,62%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,12%/-0,07%.

Divisas: “La Fed concreta la retirada de estímulos y dólar se fortalece".

Eurodólar (€/USD).– En la reunión el miércoles la Fed concretará el calendario de reducción de compra de activos. El tapering podría comenzar ya en noviembre o diciembre y finalizar a mediados de 2022. La primera subida de tipos de tipos se espera para el 4T 2022. El inminente comienzo de la retirada de estímulos junto con datos positivos de sobre el mercado laboral debería fortalecer al dólar esta semana. Rango estimado (semana) 1,155/1,167.

Euroyen (€/JPY).- El resultado de las elecciones de este fin de semana no ha presentado sorpresas y por tanto no debería afectar especialmente a la evolución de la divisa. Por el lado macro tampoco hay referencias relevantes (solo el PMI Servicios el jueves). Rango estimado (semana): 133,5/130

Eurolibra (€/GBP).- Este jueves se reúne el BoE, podría anticiparse a otros bancos centrales de economías de primer nivel y anunciar una subida de tipos o, dar señales de cuándo lo podría hacer, nosotros estimamos que como tarde será en 1T 2022. Rango estimado (semana): 0,835/0,855.

Eurosuizo (€/CHF).– Las palabras del BCE no lograron cambiar la tendencia de fortalecimiento del franco suizo en las últimas sesiones. Además el indicador adelantado suizo (KOF) superó las expectativas en su lectura de octubre. Esperamos estabilización vs EUR en las próximas sesiones, tras situarse en mínimos de 18 meses. Rango estimado (semana): 1,051/1,065.

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1. ENTORNO ECONÓMICO AUSTRALIA (04:30h).- El Banco Central (RBA) mantiene el tipo de interés de referencia en 0,10% (en línea con lo esperado). El RBA considera que todavía no se dan las condiciones para subir tipos a pesar de la Inflación porque los salarios crecen de forma moderada.

EE.UU. (Ayer).- (i) El ISM Manufacturero afloja en octubre hasta 60,8 puntos (vs 60,5 esperado vs 61,1 anterior). OPINIÓN: Lo más importante es que el indicador se mantiene en niveles históricamente altos. Como referencia, el ISM se situaba en 50,3 puntos antes del CV19 (febrero 2020) con niveles inferiores a 60 puntos en julio y agosto 2021 (59,5 y 59,9 puntos respectivamente). El desglose de las componentes confirma la solidez del mercado laboral (52,0 puntos en índice de Empleo vs 51,0 e vs 50,2 anterior) pero también el impacto negativo de los cuellos de botella en la cadena de suministros. Así, la componente que mide la evolución de los nuevos pedidos afloja hasta 59,8 puntos (vs 64,2 e vs 66,7 ant.) con un repunte significativo en los precios pagados (85,7 vs 82,0 e 81,2 ant.). (ii) El PMI Manufacturero (dato final) afloja en octubre hasta 58,4 puntos vs 59,2 esperado vs 59,2 (preliminar) vs 60,7 anterior.

CHINA (Ayer).- El PMI Manufacturero Caixin sorprende positivamente al repuntar en octubre hasta 50,6 puntos vs 50,0 esperado vs 50,0 anterior. OPINIÓN: Es una buena señal porque el indicador venía perdiendo tracción desde mayo 2021 (52 puntos) y acumula dos meses en zona de expansión económica (> 50 puntos). Cabe recordar que el PIB chino registró un crecimiento de apenas +4,9% en 3T 2021 (vs 7,9% en 2T 2021) – el nivel más bajo en la historia reciente.

JAPÓN (domingo).- El LDP gana de nuevo las elecciones generales y consigue inesperadamente mayoría absoluta. En concreto, 261 escaños de 465 totales y ligeramente por debajo de los 276 que tenía antes de las elecciones. OPINIÓN: Pese a que la gestión de la pandemia había provocado una fuerte pérdida de popularidad, el LDP consigue revalidar en solitario la mayoría absoluta. Kishida, el Primer Ministro, defiende una postura más dura hacia China, una mayor unión con EE.UU. y un posible nuevo paquete de medidas para acelerar la recuperación tras la pandemia.

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

SECTOR DEL ACERO.- ARCELORMITTAL (Comprar, P. Obj: 33,40€/acc. P. Cierre: 29,92€/acc. Var. día: +2% Var: Año: +58,4%). ACERINOX (Comprar, P. Obj: 14,50€/acc. P. Cierre: 12,245 €/acc. Var. día: +1,7%, Var: Año: +35,5%). EE.UU. y Europa acuerdan suspender los aranceles sobre el acero y aluminio. Tras la reunión este fin de semana del G20 EE.UU. y Europa decidieron la suspensión por parte de EE.UU. de los aranceles a las importaciones de acero (del 25%) y el aluminio (del 10%), impuestos por la Administración Trump en 2018 (sección 232); por su parte, la UE suspenderá los aranceles a varios productos estadounidenses con los que había respondido a la sección 232. Ambos negociarán un nuevo acuerdo comercial global para abordar el exceso de capacidad mundial de acero y aluminio. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para el sector europeo del acero y aluminio que recupera el potencial de un comercio normalizado previo a las distorsiones que los aranceles 25% al acero y 10% al aluminio habían generado. Asia es la geografía donde se produce un exceso de capacidad en estos productos y no tanto entre EE.UU. o la UE. Buenas noticias en particular para ArcelorMittal cuya producción se concentra principalmente en Europa, mientras que Acerinox no se había visto tan afectado ya que una de sus principales plantas NAS se encuentra en EE.UU. Ambas compañías descontaron la noticia ayer con subidas del 2% MTS y 1,7% ACX. Mantenemos una recomendación de Comprar en ambos valores y en particular en ArcelorMittal con mayor peso en nuestras Carteras Modelo.

MAERSK (Cierre: 19.255DKK; Var. Día: +3,55%; Var. 2021: +41,63%). Los espectaculares resultados 3T 2021 y el guidance al alza confirman lo anunciado en los preliminares. Anuncia la compra de SENATOR INTERNATIONAL, un operador de carga aérea. Principales cifras frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 16.612M$ vs 16.076M$ esp.; EBITDA 6.943M$ vs 6.798M$ esp.; EBIT 5.859M$ vs 4.968M$ esp. y BNA 5.438M$ vs 5.248M$ esp. El guidance para el conjunto del año se mantiene sin cambios tras la mejora anunciada en los resultados preliminares. Maersk espera un EBITDA en el rango de 22.000M$/23.000M$ (frente a 18.000M$/19.000M$ anterior y 22.089M$ esp.) y un EBIT en el rango de 18.000M$/19.500M$ (frente a 14.000M$/15.500M$ anterior y 17.777M$ esp.). El free cash flow para 2021 se sitúa ahora en un mínimo de 14.500M$ (frente a 11.500M$ anterior y 15.238M$ esp.) y el Capex acumulado para 2021/2022 se mantiene intacto en 7.000M$ (vs 7.030M$ esp. consenso). Además, espera que las disrupciones en el transporte marítimo duren como mínimo hasta el 1T 2022. Por último, extiende el programa de recompra de acciones en 5.000M$ (32.000M DKK aprox.) hasta 2025. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Los resultados de Maersk siguen sorprendiendo al alza en el 3T 2021. El entorno actual permite un buen comportamiento del Transporte Marítimo (crecimiento de la demanda mundial de contenedores en 2021 entre +7%/+9% vs +6%/+8% anterior estimado por Maersk) gracias a la persistencia de los cuellos de botella. La escasez de contenedores unido a la infrautilización de la capacidad de los buques, almacenes y puertos provoca bloqueos logísticos. Esto provoca que el precio de los fletes marítimos se encuentre en niveles históricamente muy superiores a la media (Índice Global del Precio de Fletes de Contenedores FBX 10.321$ vs 2.231$ hace un año; +463%). En otro orden de cosas, también es importante la adquisición del operador de carga aérea SENATOR INTERNATIONAL con la intención de diversificar a través del transporte marítimo. Maersk es uno de los valores que forman parte de nuestras Cartera Modelo de Acciones Europeas. Además, es uno de los valores seleccionados dentro del Informe del Sector Logístico que publicamos el 18 de febrero (junto con Deutsche Post, Logista y DSV Panalpina). Estos valores llevan en 2021 una revalorización de +34,37%, +17,91% y +47,89% respectivamente.

IAG (Comprar; P. Obj: 2,50€; Cierre: 1,97€, Var. día: +1,8%; Var. 2021: +9,9%).
British Airways firma una línea de crédito por 1.000MGBP con Reino Unido.-. El crédito se firma con UK Export Finance (UKEF) y un grupo de bancos con un horizonte temporal de cinco años. Este crédito se une al firmado en diciembre de 2020 por 2.000MGBP. Este acuerdo exige ciertas clausulas como las restricciones al pago de dividendo. Link al comunicado. Opinión de Bankinter: El impacto de la noticia es positivo porque le permite obtener financiación de manera sencilla, flexible y a bajo coste. IAG ha realizado operaciones destinadas a fortalecer balance, como nuevas líneas de crédito a más largo plazo, la emisión de bonos convertibles por 825M€ o la emisión de bonos senior por 1.200M€, en ambos casos con elevados volúmenes de demanda. Inició la pandemia con uno de los balances más saneados de la industria, pero la crisis del COVID-19 ha impactado directamente en la compañía y ha supuesto un fuerte incremento del endeudamiento. Lo más importante es que la reactivación de la actividad ya ha comenzado y eso favorece la estabilización de la deuda. IAG, si se excluyen Arrendamientos, tendría una Deuda Neta muy reducida y Caja Neta en 2020. Además, a pesar de las fuertes pérdidas incurridas en 2020, -6.923M€, cierra 2S 2021 con Fondos Propios positivos de 914M€. Nuestro escenario central recoge que el Patrimonio Neto cerrará en positivo este año. No obstante, uno de los principales riesgos es que se sitúe en negativo, escenario en el cual la compañía podría recapitalizar por la elevada liquidez de la que dispone (7.700M€ en 1S 2021) y teniendo en cuenta que los vencimientos de deuda en los próximos años son reducidos (2021:39M€, 2022: 626M€; 2023: 862M€, 2024:274M€ y 2025: 810M€). Reiteramos nuestra recomendación de Comprar el sector, pero solo valores saneados y líderes, nuestras principales recomendaciones de Compra son: IAG y Ryanair.

HELLOFRESH (Comprar; Precio Objetivo: 112,0€; Cierre: 70,2€; Var. Día: +0,3%; Var. 2021: +11,1%). Las ventas baten expectativas y el Grupo mejora de nuevo su guidance.
Principales cifras 3T21 comparadas con el consenso de Bloomberg y publicadas ayer: Las ventas alcanzan 1.416M€ (+45% a/a) vs 1.317M€ esperado; EBITDA 79,8M€ (-30,4% a/a) vs 82,8M€ esperado; Margen EBITDA 5,6% (-4,6 p.p.) vs 6,2% esperado; BNA 26,8M€ (-69% a/a) vs 30,6M€ esperado. Link a los resultados publicados por el Grupo. Opinión de Bankinter: Resultados positivos porque las ventas baten expectativas a pesar de comparar con el 3T20 todavía especialmente impulsado por el CV19 y el mayor consumo doméstico. Además, la Compañía aumenta sus expectativas de crecimiento para este año: esperan que sus ventas aumenten en torno a +60% a/a vs +50% a/a proyectado anterior y mantienen su objetivo de M. EBITDA entre 8,25% y 10,25%. Es decir, la Compañía espera que sus resultados de 2021 completo superen ampliamente los resultados del año pasado (el mejor año hasta ahora para el Grupo y en el que consiguieron BNA positivo por primera vez en su historia). Por el lado negativo, Hellofresh se queda por detrás de expectativas en Margen EBITDA por (i) presión inflacionista (algo generalizado en todos los sectores y especialmente en el suyo por costes de transporte y alimentos frescos) y (ii) aumento de costes productivos por inversiones anteriores en países y áreas productivas (en el corto plazo presionan sus márgenes, que irán compensándose a medida que aumenten los clientes esperados en esas áreas). Y, como el M. EBITDA desacelera, también lo hacen sus cifras de EBITDA y BNA. En cualquier caso, estimamos que los 3 factores más importantes para Grupo y sus resultados son: (a) las ventas baten estimaciones una vez más incluso comparando con cifras “imposibles” de superar, (b) la Compañía sigue su estrategia de inversión tecnológica y expansión geográfica, clave en su estrategia de crecimiento y (c) mejora de nuevo sus propias estimaciones, reforzando las expectativas del mercado. Por estos motivos mantenemos nuestra recomendación de Comprar y P. Objetivo de 112,0€/acc.

PHARMA MAR (Neutral; Precio Objetivo: 89,20€; Cierre: 60,42€, Var. Día: -10,01%; Var. 2021: -14,9%). El viernes publicamos un informe de resultados, reiteramos recomendación Neutral. En dos días el valor cae -13,5%. Los resultados 9M 2021 reflejan un año de transición. Link a los resultados. Nuestra valoración de los resultados 3T 2021 es neutral. La caída de beneficios está distorsionadas por las royalties de Zepzelca en EE.UU. cobradas en 2020. No obstante, las ventas recurrentes van disminuyendo a lo largo de 2021. Vemos el 2021 como un año de transición donde el foco está puesto en el proceso de aprobación definitiva de Zepzelca en EE.UU. El próximo inicio de un ensayo comparativo en monoterapia o en combinación con irinotecan será un avance en este proceso. La aprobación definitiva de Zepzelca debería ser un nuevo catalizador para la cotización, pero creemos que, como pronto, esto podría ocurrir a finales de 2022. Aunque los precios actuales sugieren valor en la acción, no vemos catalizadores a corto plazo. Preferimos esperar a que el proceso de aprobación de Zepzelca evolucione y, mientras tanto mantenemos nuestra recomendación Neutral y el precio objetivo en 89,20 €/acción. Link al informe en el bróker. En 2 días el valor cae -13,5%, la compañía ha publicado hoy un HR afirmando desconocer las razones desde el punto de vista de fundamentales ni noticias que pudieran justificar la caída del valor de las acciones.

FRESENIUS (Neutral; Precio Objetivo: 50,00€; Cierre 39,91€, Var. Día +1,64%; Var. 2021: +5,5%). Resultados 3T 2021: Las ventas aceleran su crecimiento, la compañía revisa sus guías al alza. Las principales magnitudes 3T 2021: ventas 9.324M€ (+5% a tipo de cambio constante, consenso 9.281M€), que se desglosan en Fresenius Medical Care (también cotizada, es el negocio de diálisis) 4.441M€ (+1%), Kabi (productos farma) 1.851M€ (+9%), Helios (hospitales) 2.622M€ (+9%), Vamed (servicios a hospitales) 516M€ (+0%), EBIT 1.041M€ (-6% y -6% a tipo de cambio constante, consenso 1.046M€), BNA 435M€ (+2% y +2% a tipo de cambio constante, consenso 435,8M€), cash flow libre 793M€ (+16%). En 9M 2021 las cifras son: ventas 27.554M€ (+2% y +4% a tipo de cambio constante), que se desglosan en Fresenius Medical Care 12.972M€ (-4%), Kabi 5.161M€ (+4%), Helios 7.181M€ (+12%), Vamed 1.491M€ (+4%), EBIT 3.080M€ (-8% y -5% a tipo de cambio constante), BNA 1.345M€ (-3% y +6% a tipo de cambio constante), cash flow libre 1.986M€ (-45%), deuda financiera neta 24.778M€ (+3% desde 4T 2020), DFN/EBITDA 3,6x. La compañía eleva las guías 2021: crecimiento de ventas a tipo de cambio constante de un digito medio (anterior entre un digito bajo a medio) y, crecimiento de BNA en un dígito doble bajo (previamente un dígito alto), DFN/EBITDA en línea con el trimestre actual (anterior parte superior del rango 3,0x-3,5x). Además, confirma el plan de ahorro de costes de 100M€ anuales a partir de 2023. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Nuestra valoración de los resultados es positiva, reflejan una mejora del negocio en las divisiones de menos tamaño, mientras que diálisis (la de mayores ventas) sufre por la expansión en 3T de la variante Delta del COVID-19. Las ventas aumentan su tasa crecimiento en 3T a +5% vs +4% en 2T y -2% en 1T. La mejora de las guías de beneficios no nos parece elevada y es alcanzable. Las expectativas están en el plan de mejora de costes 2023 que estimamos supone un aporte adicional de 3,5p.p. al crecimiento del BNA. Nuestra recomendación (Neutral) y Precio Objetivo se mantienen sin cambios.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –



S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario +1,5%; Consumo Discrecional +1,4%; Industriales +1,3%.

Los peores: Comunicaciones +0,3%; Consumo Básico +0,4%; Utilities +0,7m%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) FRANKLIN RESOURCES (35,15$; +11,6%) tras publicar resultados y batir expectativas (BPA 1,26$ vs 0,86$ esperado). Además, anuncia la adquisición del private equity Lexington Partners por 1.750M$. Tiene como objetivo diversificar sus fuentes de ingresos (principalmente fondos de inversión). De esta forma se convierte en uno de los líderes en este segmento. (ii) TESLA (1.208,6$; +8,5%) tras firmar un acuerdo de suministro de litio con Ganfeng. Esto le permite asegurarse un componente clave para las baterías de sus coches hasta 2024. (iii) DEER&CO (358,75$; +4,8%) tras llegar a un acuerdo con el sindicato United Auto Workers y evitar una extensión de la huelga de sus trabajadores. Los detalles del acuerdo llegan dos semanas después de que 10.000 empleados se pusieran en huelga.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FORTINET (336,34$; -3,6%) sesión de recogida de beneficios. La empresa de ciberseguridad acumula una revalorización de 118% y en octubre subió +15,2% vs +6,9%. Es una de las compañías que forman parte de nuestra selección de valores americanos. (ii) ALPHABET (44,58$; -6,2%) toma de beneficios en las grandes tecnológicas. Los resultados del 3T 2021 fueron mejores de lo esperado apoyados por los fuertes ingresos por publicidad y se reflejó en la cotización (+7,6%). (iii) AMAZON (3.318,1$; -1,6%) cae ligeramente por segundo día consecutivo tras presentar resultados. Los resultados 3T 2021 son peor de lo esperado y las guías para el 4T 2021 se quedan lejos de las expectativas. La acción permanece prácticamente plana en lo que va de año (+1,9%).

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): 16 compañías entre las que destacan: NXP SEMICONDUCTORS (3,09$ vs 2,758$); DIAMONDBACK ENERGY (2,94$ vs 2,79$); MCKESSON (6,15$ vs 4,658$); ARISTA NETWORKS (2,96$ vs 2,71$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): 51 compañías entre las que destacan: ESTEE LAUDER (a la apertura; 1,691$); RALPH LAUREN (a la apertura; 1,996$); PFIZER (a la apertura; 1,079$); T-MOBILE (21:05h; 0,507$); MONDELEZ (21:05h; 0,697$); ACTIVISION (después del cierre; 0,704$), MATCH GROUP (después del cierre; 0,565$).

RESULTADOS 3T 2021 del S&P 500: Con 295 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +37,9% vs +28,4% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 82,0%, el 3,7% en línea y el restante 14,2% decepcionan. En el trimestre pasado (2T 2021) el BPA fue +96,1% vs +65,9% esperado.

INFORMACIÓN IMPORTANTE. -

NOTAS DE COMPAÑÍAS RECIENTEMENTE PUBLICADAS. -

Todas nuestras notas de compañías se encuentran disponibles en: Link a informes de compañías.

EQUIPO DE ANÁLISIS:

Ramón Forcada – Director Rafael Alonso – Bancos Pedro Echeguren – Farma & Salud Juan Tuesta – Construcción & Tecnología

Eduardo Cabero – Seguros Aránzazu Bueno – Eléctricas AGR Pilar Aranda – Petróleo & Aerolíneas Luis Piñas – Alimentac./Distribuc.&Otros

Juan Moreno – Inmobiliarias Aránzazu Cortina – Industriales Esther Gutiérrez de la Torre – Autos Elena Fdez.–Trapiella – Consumo/Lujo

Jorge Pradilla – Logística Filipe Aires Lopes – Químicas & Papel Mariana Queirós Ferro – Telecoms Susana André – Portugal, Assistant

Tel.: 912759421

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el equipo:


    Macroeconomía

    Estrategia de Inversión

    Bonos

    Divisas

    Fondos de Inversión

    ETFs

    Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable.


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Publicado por Txema en 9:41
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