INFORME DIARIO - 04 de Enero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Punto de inflexión en lo económico. Por fin llega 2021. Feliz Año."

Semana de Lateralidad/ligeros ascensos: el flujo inversor aumentará con el final de la temporada de Navidad, tras una semana de niveles mínimos. En ella habrá varias referencias importantes: (i) El día 5 se celebrarán elecciones en Georgia (EE.UU.). Son decisivas porque está en juego la mayoría en el Senado. En la actualidad son 50 senadores republicanos y 48 demócratas. Los dos restantes resultarán de estas elecciones. Hasta el momento, los dos senadores son republicamos, pero la tensión en el partido ha aumentado

considerablemente y existen dudas de que puedan mantenerlos. Si finalmente los dos votaran al Partido Demócrata, éste terminaría con mayoría en el Senado por los próximos dos años. (ii) El día 6 se reúne la EMA y podría aprobar la vacuna para combatir el COVID-19 de Moderna en la Unión Europea. De confirmarse, sería una buena noticia porque entraría en vigor una nueva vacuna que ayudará a lograr más rápidamente la inmunidad ante la pandemia. La campaña de vacunación contra el CV-19 ya es una realidad global con 3 vacunas aprobadas hasta la fecha. (iii) Macro muy intensa. En Europa conoceremos datos de PMIs, Confianza del Consumidor, IPC y Tasa de Paro. En EE.UU. ISM Manufacturero, Pedidos de Fábrica y Creación de Empleo No Agrícola. Además, se publicarán las Actas de la Fed de la reunión del 16 de diciembre. El tono tenderá a ser bueno a pesar del alza de los rebrotes de COVID-19. Con todo ello, probablemente asistamos a una semana lateral o ligeramente alcista, en el que los inversores comenzarán a tomar posiciones de cara al nuevo año.
2021 será el año de recuperación de la economía. Estrategia pro-bolsas: Esta semana de consolidación parece el momento propicio para posicionarnos de cara a 2021, en el que la estrategia de inversión (Link al Informe de Estrategia Trimestral 1T21) estará centrada en renta variable. El año viene marcado por la conjunción de menores riesgos, mucha liquidez, recuperación progresiva de la economía y de los resultados empresariales. Por tanto, esta semana debe servir para realizar leves ajustes en cartera para optimizar el posicionamiento en 2021: mantenemos Tecnología, Consumo (lujo) y Energía (renovables) e incorporamos sectores cíclicos muy afectados por la pandemia y favorecidos por la vacuna. Eso sí, escogiendo compañías con balances saneados y posición de liderazgo, como aerolíneas (IAG o Ryanair), Industriales (Acerinox o ArcelorMittal) o Autos (CIE Automotive). También es buen momento para elevar el universo de inversión geográfica e incorporar Asia: China y Japón. ¡Feliz 2021!

Bonos: “Soportados, por Brexit y por acuerdo en EE.UU.”

Semana de poca actividad con solo emisiones en Alemania y España. Aunque no esperamos grandes variaciones en las TIR de los bonos soberanos, éstos continuarán soportados. Los riesgos se mueven a la baja: inicio despliegue vacunas contra CV-19, resolución positiva de las elecciones americanas, acuerdo del Brexit y acuerdo comercial con China, desbloqueo del Fondo de Recuperación… Como contrapartida, tenemos los rebrotes y nuevas restricciones a la movilidad, pero el ciclo económico irá ganando tracción a lo largo de 2021 sin tensiones inflacionistas. Nuestra principal recomendación de inversión continúa siendo la renta fija corporativa, de elevada calidad crediticia. La rentabilidad es atractiva en términos relativos (vs soberanos) en un entorno de elevada liquidez y de recuperación económica que permitirá una mejora de los niveles de riesgo. Rango estimado para la TIR del Bund (semana): -0,58%/-0,55%.

Divisas: “Estabilización del dólar”

Eurodólar (€/USD). - Anticipamos un arranque de año más tranquilo para el dólar tras una depreciación de -8,9% en 2020 (1,2216 vs 1,1213). Una probable victoria republicana en las elecciones al Senado en Georgia confirmaría el reparto de las Cámaras entre ambos partidos, con un desenlace positivo para el dólar. Rango estimado (semana): 1,220/1,230.

Eurolibra (€/GBP).- Estimamos que la libra se apreciará de nuevo esta semana. El Brexit ya es una realidad sin impacto comercial práctico. Es decir, se diluye el principal riesgo de la libra y comenzará a recuperar el terreno perdido frente al euro desde 2016 (-22% en 4 años), cuando se votó el Brexit. Rango estimado (semana): 0,892/0,896.

Euroyen (€/JPY).- Estimamos una nueva semana de depreciación para el yen frente al euro. La vacunación ha comenzado, el frente político mejora progresivamente (Brexit, acuerdo UE-China, nuevos estímulos americanos) y Tokio podría adoptar medidas más duras contra el virus. Por eso el yen tenderá a perder atractivo como divisa refugio. Rango estimado (semana): 126,1/126,5.

Eurosuizo (€/CHF). - El SNB (b.c.) sigue determinado a intervenir en el caso de que sea necesario frenar una mayor apreciación del CHF. Hasta sept. 2020 consumió nada menos que 90.000M CHF (aprox. 12% de su PIB) en depreciar el CHF para evitar pérdidas de competitividad relativa. Rango estimado (semana): 1,081/1,0832.

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1. Entorno económico

CHINA (02:45h). - El PMI Manufacturero (Caixin) se deteriora en diciembre hasta 53,0 frente a 54,7 estimado y 54,9 anterior. OPINIÓN: El PMI Manufacturero afloja en diciembre más de lo estimado, después de alcanzar en noviembre su máximo nivel tras el paso del virus (54,9). Si bien, sigue en zona de expansión económica (>50). El CSI sube en estos momentos +1,21%.

JAPÓN (01:30h). - El PMI Manufacturero final se revisa ligeramente al alza hasta 50,0 desde 49,7 preliminar y 49,0 del mes anterior. OPINIÓN: Buenas noticias. Aunque la revisión al alza es moderada, el PMI Manufacturero de Japón alcanza el nivel de 50, que separa la expansión económica de la contracción. Sin embargo, el Nikkei ha perdido hoy un -0,68% ante la posibilidad de que se declare un nuevo estado de emergencia por la propagación del virus.

PETRÓLEO. - La OPEP + Rusia se reúnen para monitorizar la situación del petróleo y decidir nivel de oferta en febrero. - El pasado lunes, tal y como se anunció en diciembre, entró en vigor un aumento de medio millón de barriles/día. Tras este ascenso, el recorte de producción se reduce desde enero a 7,2MBarr./día desde 7,7M/barr. a finales de 2020. OPINIÓN.- Es una reunión rutinaria y como se anunció en diciembre, el petróleo será monitorizado mensualmente, pudiendo hacer cambios si lo consideran necesario. El mercado no descarta que puedan aumentar los recortes por el alza de los rebrotes por COVID-19. Mantenemos recomendación de Neutral en el sector. La introducción de una vacuna tiene impacto directo en términos de crecimiento económico y ello en demanda de crudo. Sin embargo, el auge de las energías limpias y la mayor producción norteamericana le restan atractivo.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

IAG (Comprar; Pº Objetivo: 2,5€; Cierre: 1,79€; Var. Día: -3,4%; Var. 2020: -62,55%): Crea un plan para garantizar que sus aerolíneas cumplen con los requisitos de la UE sobre propiedad y control tras el Brexit. Los planes incluyen: (i) Implementación de una estructura de propiedad nacional para Aer Lingus y cambios en la estructura del Grupo en España (no han sido definidos). (ii) Modifica la estructura del Consejo de Administración para contar con una mayoría de consejeros no ejecutivos independientes, de la UE. Opinión de Bankinter: Según la legislación de la UE, para beneficiarse de la política de “cielos abiertos” (es decir, para operar libremente en rutas aéreas intra-UE) las aerolíneas deben tener el 50% + 1 acción en poder de accionistas de la UE. Para asegurarse de cumplir este requisitito, IAG tomó medidas preventivas en febrero de 2019 limitando la entrada a inversores ex - UE. En enero de 2020 levantó el veto al confirmar que el nivel de participaciones ex UE había bajado al 39,5% (última cifra disponible). Por tanto, estas medidas son preventivas y continuará volando como una compañía europea. Este aspecto era uno de los principales riesgos del valor y con esta información queda despejado, por lo que la noticia debe ser interpretada positivamente. Recordamos nuestra recomendación de Compra en IAG, para inversores dinámicos y con un horizonte temporal de largo plazo.

3. Bolsa estadounidense

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el 31 Dic. destacan: (i) WESTERN DIGITAL (55,39$; +11,8%), DXC TECHNOLOGY (25,75$; +5,8%) y MICRO TECHNOLOGY (75,18$; +4,5%). Fuertes rebotes de estas 3 compañías al anunciar Samsung y Hynix que no incrementarán sus inversiones en DRAM en 2021. Esto favorece a sus competidores en DRAM, que rebotaron por eso, mientras que impactó negativamente sobre los fabricantes de semiconductores (ver compañías con peor evolución en el párrafo siguiente). (ii) MOSAIC (23,01$; +3,8%). Favorecida por un fortalecimiento de las expectativas de demanda en 2021 para los fertilizantes (potasio, fosfatos y similares, que es lo que Mosaic produce básicamente) ante una campaña agrícola que se presenta buena o muy buena. (iii) NETFLIX (540,73$; +3,1%). Rebotó el último día de 2020 al publicarse que los suscriptores de las principales plataformas de streaming aumentaron aprox. +50% en 2020 gracias a los confinamientos por la pandemia. No es una noticia sorprendente, ni nueva, pero impulsó la cotización de Netflix al cierre del año.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el 31 Dic. se encuentran: (i) OCCIDENTAL PETROLEUM (17,31$; -3,4%) y APACHE CORP (14,19$; -2,6%). Las petroleras americanas sufrieron un último golpe en sus cotizaciones el último día del año al publicarse noticias de revisiones generalizadas a la baja de las valoraciones en el sector en base a una transición energética que resulta dinamizada por la pandemia (inversiones de los gobiernos reforzando las inversiones en las energías sostenibles) y una demanda final de petróleo confusa o incluso débil en 2021. (ii) LAM RESEARCH (472,27$; -2,5%). Retrocedió por la razón expuesta en el párrafo anterior. (iv) UNITED AIRLINES (43,25$; -3,1%) y AMERICAN AIRLINES (15,77$; -2,4%). Las principales aerolíneas americanas sufrieron de manera inercial al tener lugar un aterrizaje de emergencia en el aeropuerto de Alexandria (Louisiana) ante una amenaza de explosivos a bordo.

CHINA, TELECOS. - En la sesión asiática de hoy lunes (Hong Kong) las 3 mayores telecos chinas han sufrido fuertes retrocesos (hasta aprox. -5%, aunque se han reducido al avanzar la sesión) después de que NYSE (Bolsa de NY) anunciara que dejarán de cotizar en el mercado americano acatando la instrucción dada por el Gobierno USA en noviembre con el objetivo de bloquear su captación de nuevos fondos para financiar su expansión por considerar que están controladas por el ejército chino. Se trata de China Mobile Ltd (-1,2% en el momento de elaborar este informe), China Telecom Corp Ltd (ídem -1,9%) y China Unicom Hong Kong Ltd (ídem -1,6%) … aunque estas son solo las más relevantes por tamaño de un total de 31 telecos chinas afectadas por esta medida.

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