INFORME DIARIO - 08 de Enero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza. Menor incertidumbre política."
Sesión de subidas en bolsa a ambos lados del Atlántico (S&P 500 +1,5% en nuevos máximos históricos y Eurostoxx 50 +0,3%). Tras los disturbios del miércoles en el Capitolio, ambas cámaras (Senado y Congreso) ratificaron ayer la victoria de Biden en las elecciones americanas. Se da por cerrada así la incertidumbre política de los últimos 2 meses. Además, el mercado interpreta positivamente la inesperada victoria demócrata en el Senado. Aunque el control de ambas cámaras por parte de los demócratas podría llevar a más impuestos y regulación a lo largo de la legislatura, también podría dar lugar a estímulos fiscales más generosos en el corto/medio plazo. Las subidas fueron lideradas por tecnología (Nasdaq +2,5%) y sectores denominados “value”, como consumo discrecional, energía o financieras.

En renta fija, el Bund cerró sin cambios significativos (TIR -0,55%) y el T-Note ligeramente a la baja, incrementando su TIR en +4p.b. hasta 1,08%, después de que Kaplan (Fed de Dallas), dijera que no considera necesario intervenir para frenar el incremento de rentabilidad de los bonos.

Hoy: "La expectativa de nuevos estímulos fiscales ilusiona. Lo negativo se interpreta como positivo."

Las bolsas buscan argumentos para seguir subiendo, y los encuentran en posible nuevos estímulos fiscales. Podrían superar los 2.000M$, que representan cerca del 10% del PIB americano. En este entorno, lo negativo se interpreta como positivo para las bolsas, y hoy tendremos un nuevo ejemplo. Los datos de empleo en EE.UU. serán previsiblemente débiles y esto dará nuevos argumentos al mercado para esperar nuevos estímulos fiscales. Se prevé un ligero incremento de la Tasa de Paro y una brusca ralentización de la Creación de Empleo no Agrícola (50k estimado para diciembre vs 245k anterior), que podría situarse por debajo de los niveles previos al virus. Subidas generalizadas en Asia, excepto China donde las principales telecos caen con fuerza tras ser excluidas de los índices MSCI. Destaca positivamente el Kospi (+4%), tras conocerse que Apple y Hyundai podrían aliarse para desarrollar un vehículo eléctrico.

Por tanto, esperamos bolsas ligeramente al alza hoy para cerrar la primera semana del año con saldo positivo próximo al +2%. ¡Buen comienzo de año!

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1. Entorno económico

JAPÓN (06:00h). – Mejora del sentimiento y gasto familiar por encima de lo esperado, en noviembre. (i) Indicador Adelantado: 96,6 vs 94,3 Oct., exactamente lo esperado. (ii) Indicador Coincidente (situación actual): 89,1 vs 89,4 esperado y anterior. (iii) Gasto de las Familias (a/a): +1,1% vs -1,0% esperado vs +1,9% anterior. OPINIÓN: Impacto ligeramente positivo sobre el mercado (Nikkei-225 +2,4% en el momento de redactar esta nota, aunque la fuerza del rebote no se debe solo a esto). Aunque las cifras sean más bien buenas, es preciso tener en cuenta que se trata de registros de noviembre y que el endurecimiento de las medidas de movilidad en diciembre por el rebrote del virus darán como resultado más probable registros más débiles en dicho mes.
EE.UU. (ayer). - (i) ISM de Servicios sorprende positivamente y mejora hasta 57,2 en diciembre vs. 54,5 estimado y 55,9 anterior. OPINIÓN: Buena noticia para bolsas. El ISM de Servicios mejora en diciembre contra todo pronóstico, al igual que ocurrió esta misma semana con el Manufacturero (60,7 en diciembre vs 56,8 estimado y 57,5 anterior)​. Mejora a pesar de los rebrotes de CV-19 y el deterioro de la componente de empleo por primera vez en 4 meses. (ii) Las Peticiones Iniciales de Desempleo se mantienen en 787k vs. 800k estimado y 790k anterior (revisado desde 787k). El Paro de Larga Duración se reduce más de lo estimado hasta 5.072k vs 5.200k estimado y 5.198k anterior (revisado desde 5.219k). OPINIÓN: Impacto neutro en bolsas. Las Solicitudes Iniciales de Desempleo se mantienen estables en niveles mínimos desde la llegada del virus, aunque todavía por encima de los niveles de 200k/300k previos al virus.
UEM (ayer).- Batería de datos de sesgo mixto: (i) Ventas Minoristas -2,9% en noviembre (a/a) frente a +0,9% estimado y +4,3% anterior (revisado desde +4,2%). En términos intermensuales, -6,1% en noviembre vs -3,4% estimado y +1,5% anterior (revisado desde +1,4%). (ii) Datos de Confianza: Económico 90,4 en diciembre frente a 89,8 estimado y 87,6 anterior (revisado desde 87,7); Industrial -7,2 en diciembre frente a -8,6 estimado y -10,1 anterior; Servicios -17,4 en diciembre frente a -15 estimado y -17,3 anterior (revisado desde -17,1); Consumidor (final) -13,9 en diciembre frente a -13,9 preliminar y -17,6 anterior; Clima Empresarial -0,41 en diciembre frente a -0,63 anterior.(iii) IPC (preliminar) -0,3% en diciembre frente a -0,3% estimado y -0,3% anterior. OPINIÓN: Datos de sesgo mixto con impacto neutro o ligeramente positivo en bolsas. Aunque las Ventas Minoristas decepcionan, los datos de Confianza anticipan una mejora tanto de la actividad industrial como del consumo en la UEM. Tan sólo se deteriora la Confianza del sector Servicios, que se ve especialmente afectada por las medidas de contención de CV-19.
UEM/BCE (ayer). - El Boletín Económico del BCE aporta un enfoque más conservador en el corto plazo, probablemente dirigido a justificar la ampliación de medidas adoptadas en la reunión del 10 de diciembre, momento en el que amplió los programas de compras de activos tanto en importe como en plazos e introdujo nuevos programas de liquidez para los bancos. El BCE prevé un retroceso de la actividad en el 4T por los rebrotes de CV-19. El impacto del virus sobre la actividad de la UEM será mayor del estimado en los próximos meses, sobre todo por el lado de los servicios. Aunque mejora sus previsiones de PIB para 2020 hasta -7,3% en 2020 (vs -8,0% anterior), revisa a la baja las de 2021 hasta +3,9% (vs. +5,0% anterior). Para 2022 estima +4,2% (vs. +3,2% anterior) y para 2023 +2,1% (sin estimación anterior). Por el lado de la inflación, las estimaciones son +0,2% en 2020 (vs +0,3% anterior), +1,0% en 2021 (vs. +1,0% anterior), +1,1% en 2022 (vs +1,3% anterior) y +1,4% en 2023 (sin estimación anterior). Link al Boletín
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

PRISA (Vender; Cierre: 0,926€; Var. Día: +0,65%; Var. 2021: +3,7%): S&P sube su rating desde SD hasta CCC+ tras conseguir cerrar su refinanciación. Hace unos días le asignó provisionalmente SD (Selective Default vs CC anterior) hasta conocer el desenlace de la refinanciación y ahora, al haberla cerrado (31.12.2020), sube su rating hasta CCC+ con Perspectiva Negativa. El acuerdo de refinanciación cerrado implica extender vencimientos hasta 2025 (por 275M€ concedidos), un coste medio inicial del 5,50% y el compromiso de escindir los negocios de Media y Educación. Opinión de Bankinter: Impacto ligeramente positivo, pero no cambia nuestra recomendación de Vender puesto que la Compañía mantiene Patrimonio Neto negativo (aprox. -700M€, aunque estimamos que tras la venta de Santillana con plusvalías de 360M€ se habrá reducido a la mitad) y parece improbable que protagonice alguna operación corporativa que pueda dinamizar su cotización (en noviembre rechazó una oferta de 200M€ por sus negocios de prensa y radio que nos parecía razonable). El rating CCC+ es el nivel anterior a B- pero significa “vulnerable a impago y altamente dependiente de las circunstancias del negocio” y la Perspectiva Negativa indica que el siguiente movimiento más probable sería bajar a CCC antes que subir a B-. A pesar de que esta noticia de asignación de rating es positiva, la debilidad financiera y de negocio nos llevan a concluir que el nivel de riesgo continúa siendo muy elevado, por lo que consideramos que los cambios son insuficientes como para permitir una subida de recomendación por nuestra parte.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Tecnología de la Información +2,7%; Consumo +1,8%; Energía +1,5%.

Los peores: Utilities -1,3%; Consumo Básico -0,3%; Inmobiliario +0,3%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) DXC TECHNOLOGY (23,6$; +9,6%) tras confirmar que ha recibido una oferta de adquisición por parte de Atos. La oferta es por la totalidad de la Compañía. El Consejo evaluará la propuesta. (ii) L Brands (37,6$; +6,3%) publicó la cifra de ventas de la temporada de Navidad, que sorprendieron positivamente: +17%. Las ventas aumentaron +5% en tiendas y +64% en internet. Evoluciona débilmente la marca Victoria Secret, con una caída de ventas de -9%. Por tanto, en conjunto, cifras positivas y mejor de lo estimado. En paralelo, estima que el BPA se situará en el trimestre en un rango 2,70$/2,80$. (iii) APPLE (106,7$; +3,7%) rebotó tras anunciar que desarrollará junto con Hyundai un coche eléctrico y una línea de baterías. Apple ya anunció que estaba trabajando en el desarrollo de un coche eléctrico, pero no había detallado si lo haría en solitario o en colaboración de un tercero. La noticia también ha impactado positivamente en las acciones de Hyundai, que rebotan esta madrugada +20%. (iv) MICRON TECHNOLOGY (64,5$; +2,9%) presentó resultados que batieron ampliamente expectativas: Ingresos 5.770M$ vs 5.630M$ estimado y BPA 0,78$ vs 0,48$ estimado. Además, estima que los Ingresos se situarán en el próximo trimestre en 5.600M$/6.000M$ vs 5.480M$ estimado por el mercado. (v) BOEING (212,7$; +0,8%) EE.UU. multa a la Compañía con 2.500M$ por los accidentes con el 737MAX. El valor caía en el mercado fuera de hora en torno a -1,3%.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran (i) BED BATH & BEYOND (504,6$; -5,9%) publicó resultados 3T20 inferiores a lo esperado. Las ventas aumentaron +2,0% vs +4,7% estimado y +6,0% anterior. (ii) CONAGRA (27,5$; -5,2%) presentó resultados 2T20. Las Ventas aumentaron hasta 3.000M$ (+6,2%) y BPA 0,81$ vs 0,74$ estimado. Los resultados reflejan que las ventas aumentan, pero a menor ritmo: en el trimestre previo las ventas aumentaron +8,1%. Por ello, en el mercado fuera de hora el valor caía -0,4%. (iii) 3M (138,4$; -2,3%) después de que un banco de inversión redujera su recomendación sobre el valor al considerar que tendrá que hacer frente a mayor riesgo regulatorio derivado de la victoria demócrata.

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