INFORME DIARIO - 07 de Enero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Lío político americano e interpretación positiva."
El martes el tono fue flojo tanto por el temor a que los demócratas pasaran a controlar el Senado (se decidían los 2 senadores por Georgia), como por potenciales nuevos confinamientos duros. Pero los retrocesos no fueron relevantes e incluso las petroleras rebotaron un poco por el desacuerdo para aumentar o no producción, al igual que los retailers británicos (M&S, Tesco…) cuando Next (+8,4%) comunicó que sus ventas navideñas han superado sus expectativas. Pero lo realmente relevante vino ayer con los graves disturbios en el Congreso americano... que, sin embargo, fueron prácticamente ignorados por las bolsas. El S&P500 venía subiendo aprox. +1,6% y simplemente desaceleró hasta cerrar en +0,6%. Tampoco influyó que el Gobierno americano pueda incluir a Tencent y Alibaba en su lista negra de compañías controladas por el ejército chino. Ayudó que la UE aprobara la vacuna de Moderna… y la sesión terminó cerrando casi en paz a pesar de todos los líos. Esto demuestra, como defendemos, que el mercado está predispuesto interpretar positivamente (casi) todo lo que ocurra.

Hoy: "Conflicto político en EE.UU… casi ignorado por un mercado que se ilusiona con más estímulos."

Y esa ilusión por más estímulos responde a una interpretación positiva de la inesperada victoria demócrata en el Senado al conseguir los 2 senadores por Georgia en las elecciones de ayer. Esto otorga el control de ambas cámaras a los demócratas, además de la propia presidencia, lo que permite esperar estímulos más generosos… y esta visión constructiva se impone por ahora, ignorando las consecuencias de los disturbios en el Congreso que impidieron que la sesión bicameral confirmara la victoria de Biden (algo que sucederá previsiblemente hoy), así como los riesgos de más impuestos y regulación que puede traer esta mayor libertad para la presidencia demócrata.

Esta madrugada Asia ha rebotado como si nada sucediera en EE.UU. y los futuros europeos y americanos para la sesión de hoy vienen rebotando sin excesos, pero más bien cerca de +1%. La UE ha aprobado la vacuna de Moderna y quedan 5 más por aprobar en las próximas semanas, lo que acelerará las vacunaciones y ayudará al tono de un mercado que quita importancia a los obstáculos e interpreta todo en positivo. Por eso hoy las bolsas volverán a rebotar. No se puede pedir más.

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1. Entorno económico

ALEMANIA (08:00h). – (i) Pedidos Industriales +6,3% en noviembre (a/a) frente a +2,1% estimado y +2,3% anterior (revisado desde +1,8%). En términos intermensuales, +2,3% en noviembre vs -0,5% estimado y +3,3% anterior (revisado desde +2,9%). (ii) IPC (ayer), Dic. (a/a): repitió en -0,7% vs -0,6% esperado. (iii) La Tasa de Paro permaneció estable en 6,1% por segundo mes consecutivo, batiendo expectativas (6,2%). Es la primera vez que repite dato después de su descenso progresivo tras marcar el máximo de los últimos 5 años en junio (6,4%). OPINIÓN: A corto plazo no estimamos una continuación de la recuperación del empleo. El país permanece desde mediados de noviembre con numerosas restricciones y se prevé que se prolonguen más allá de la fecha límite (10 enero) debido a los rebrotes. El empleo alemán ha sido más resiliente que en los países del sur de Europa debido a un mayor peso industrial. En cuanto a precios, la deflación es suave y lógica en este contexto. Y la actividad industrial mejoró sorprendentemente en noviembre, aunque probablemente volvió a deteriorarse en diciembre por los confinamientos. Algo que seguramente se repetirá en el dato de enero.
EE.UU. (ayer). – En el frente político, aparte de los graves disturbios en el Congreso aparentemente ya aplacados, en la sesión bicameral para certificar los votos electorales el Senado rechazó las objeciones de los colegios electorales de Arizona, Pensilvania, Georgia, Michigan y Nevada, y es previsible que la Cámara de Representantes haga lo mismo a lo largo del día de hoy (la sesión bicameral para contar los votos electorales no pudo completarse ayer por los disturbios). Las elecciones al Senado en el estado de Georgia se resolvieron a favor de los demócratas, que ganaron inesperadamente los 2 senadores en juego por este estado (aunque aún pendiente de confirmación definitiva), de manera que ahora los demócratas tendrán mayoría tanto en el Senado (aunque muy justa porque será 50/50, pero la Vicepresidenta K.Harris, demócrata, tendrá el voto de calidad), como en el Congreso. Se trata de la primera vez desde 1932 en que un presidente en el cargo pierde en una sola legislatura tanto la presidencia como ambas cámaras. En el frente económico los datos de actividad industrial salieron más bien buenos, pero los relacionados con el empleo decepcionantes, lo que lleva a pensar que (i) Encuesta de Empleo ADP, Dic. (nº empleos creados): -123k (es decir, destrucción de 123k empleos) vs +75k esperados vs +304k Nov. (ii) Pedidos de Bienes Duraderos, dato final de Nov. (m/m): +1,0% vs +0,9% preliminar vs +1,8% Oct. (iii) Pedidos a Fábrica, Nov. (m/m): +1,0% vs +0,7% esperado vs +1,3% Oct. (iv) El resumen de las actas de la última reunión de la Fed (15/16 Dic.) publicadas anoche es el siguiente: El Comité decidió por unanimidad mantener los tipos en 0%/0,25% y el importe del programa de compras de activos en al menos 80.000M$ en bonos y 40.000M$ en MBS, que se extenderá “hasta alcanzar el objetivo de estabilidad de precios y empleo”. En cuanto al objetivo de empleo, las actas no arrojan luz sobre un nivel concreto. También decidieron mantener la composición del programa, aunque en este punto el debate parece más abierto, ya que 2 miembros defendieron la compra de vencimientos más largos. En cuanto a las previsiones económicas, los miembros de la Fed se muestran todavía pesimistas con respecto a los primeros meses del año, aunque mejoran claramente las perspectivas a medio plazo, sobre todo por la obtención de la vacuna. OPINIÓN: Las Actas mostraron que el debate estuvo centrado en el programa de compras (actualmente de 120.000M$/mes). La próxima reunión de la Fed se producirá el 26-27 de enero. Aunque parece poco probable que produzcan cambios en el importe y plazo del programa de compra de activos, podría variar su composición (por ejemplo, hacia compras de plazos más largos).
FRANCIA (ayer). – (i) Confianza del Consumidor, Dic.: 95 vs 91 esperado vs 89 Nov. (ii) IPC, Dic. (a/a): +0% vs +0,2% esperado y anterior. OPINIÓN: Combinación de mejora de la confianza y ausencia de inflación de interpretación más bien positiva. Sorprende favorablemente que la Confianza del Consumidor esté mejorando en este contexto, puesto que se trata de un registro ya de diciembre.
UEM (ayer). – Precios Industriales, Nov. (a/a): -1,9% vs -2,0% esperado vs -2,0% Oct. OPINIÓN: Sin sorpresas. Continúa la deflación en los bienes intermedios.
IRLANDA (ayer). – Tasa de Paro, Dic.: 7,2% vs 7,3% Nov. OPINIÓN: Dato más bien bueno, pero aún muy superior al entorno del 5% en que debería situarse la Tasa de Paro en circunstancias normales. Irlanda es uno de los países que mejor está aguantando la situación en términos de empleo. No solo en Europa, sino en el mundo.
EE.UU. (martes). - El ISM Manufacturero sorprende positivamente 60,7 vs 56,8 esperado y 57,5 anterior. OPINIÓN: Muy buen dato. Es el mejor registro desde agosto de 2018. Bate unas expectativas que indicaban un retroceso por segundo mes consecutivo y, además, como indicador intermedio nos anticipa una recuperación en EE.UU. en 2021. En el corto plazo podríamos ver retrocesos en el indicador debido a la nueva oleada de CV19 y las dudas sobre el ritmo de vacunación. Sin embargo, a medida que avance el año las perspectivas seguirán mejorando progresivamente.
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2.- Bolsa europea

LAFARGEHOLCIM (Cierre: 51,5€; Var. Día: +5,1%; Var. 2021: +5,96%): Compra a Bridgestone Americas el área de productos de Construcción Firestone. El acuerdo alcanza los 3.400M$, que abonará con deuda y caja. Como referencia, las Ventas de Firestone Building Products ascienden a 1.800M$ y el Ebitda a 270M$. Opinión de Bankinter: Noticia positiva que refleja la reactivación de las operaciones corporativas en el sector. La adquisición permitirá a Lafarge elevar su presencia en EE.UU., un mercado en el que el sector mantiene un elevado dinamismo. Además, responde a su estrategia de crecer vía adquisiciones. Entre sus objetivos está aumentar su presencia en Europa y Sudamérica. En principio, la operación tendría sentido desde el punto de vista estratégico, porque eleva su presencia en EE.UU. También financiero, puesto que mantendrá un endeudamiento moderado (ratio DFN/EBITDA <2x). Lafarge capitaliza 31.732,7M€ y en 2019 cerró con una deuda total de 14.168M€ (neta 7.000M€) y un Ebitda de 6.035M€.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Financieras +4,4%; Materiales +4,1%; Energía +3,0%.

Los peores: Tecnología de la Información -1,8%; Comunicación -0,7%; Inmobiliario -0,6%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: Compañías del Sector Financiero. La victoria del Partido Demócrata en el Senado elevó la TIR del T-Note hasta 1,04%, nivel máximo desde marzo. La subida de tipos de interés tiene repercusión directa en el margen de interés de los bancos y por lo tanto en su rentabilidad. Algunos ejemplos de estas subidas fueron: (i) ZIONS BANCORP. (48,5$; +11,2%), (ii) KEYCORP (18,2$; +9,7%), (iii) WELLS FARGO (32,7$; +7,1%) y (iv) MORGAN STANLEY (73,7$; +6,1%). Otros protagonistas del día fueron: (v) MODERNA (116,3$; +6,5%) tras conocerse que Europa autoriza la comercialización de su vacuna para combatir el COVID-19. Por el momento ha solicitado 80 millones de dosis, cantidad que podría duplicarse. (vi) AMERISOURCEBERGEN (106,2$; +8,6%) tras el anuncio de la adquisición de la mayoría del negocio de salud de Alliance por 6.500M$. Pagará 6.275M$ en efectivo y el resto en acciones. Además, acuerdan prolongar el acuerdo de distribución en EE.UU. hasta 2029.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran (i) NVIDIA (504,6$; -5,9%) porque la Autoridad de Competencia en Reino Unido ha animado a otras marcas a que den su opinión sobre la adquisición de ARM por Nvidia por 40.000M$, ya que considera que podría implicar unos mayores costes y menor calidad para los consumidores. Este año podría iniciar una investigación de la operación. (ii) ADOBE (466,3$; -4,0%) tras solicitar a los usuarios desinstalar Adobe Flash Player de sus dispositivos, para evitar riesgos de seguridad. (iii) NETFLIX (500,5$; -3,9%) después de verse obligado a elevar el precio de suscripción en Reino Unido en 2GBP por las fuertes inversiones que ha tenido que realizar para elevar la oferta de películas y series. También sufrieron compañías del sector tecnología porque son sensibles a posibles cambios regulatorios, una vez que el Partido Demócrata ha vencido las elecciones al Senado en Georgia, lo que le permite controlar el Senado. Los principales movimientos fueron para: (iv) FACEBOOK (263,3$; -2,8%); (v) MICROSOFT (212,3$; -2,6%); (vi) AMAZON (3.138,4$; -2,5%); (vii) SALESFORCE (216,2$; -2,4%) y (viii) GOOGLE (1.722,9$; -0,99%).

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