INFORME DIARIO - 24 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "El Dax en máximos a pesar de fortaleza del euro."

El euro (1,229$) y el petróleo (Brent 69,9$/brr.) tocaron máximos desde diciembre de 2014, impulsados por los buenos datos de confianza en la Eurozona. Tanto el Zew alemán como la Confianza del Consumidor batieron expectativas, rondando máximos históricos. El Dax toco máximos (13.560 puntos) y el resto de índices dejaron un saldo mixto. El Tesoro colocó unos 1.500M€ en letras y unos 10.000M€ en un sindicado a 10 años con una fuerte demanda, aprovechando la mejora del rating a España por parte de Fitch y, justo, antes de la reunión del BCE (jueves). La prima de riesgo de España se estrechó (- 3 p.b.) hasta 79 p.b. (vs. 132 p.b. de ITA y POR), situándose en mínimos desde 2010.



Hoy: "Sesión de "impasse"hasta Draghi con el dólar débil."

¡Europa está de moda! A pesar del ruido de fondo por la normalización de la política monetaria del BCE, persiste el apetito por la deuda europea: se compra periferia y no se vende core (la TIR del Bund ayer permaneció estable en 0,56%). Aunque, hoy –antesala a la cita con Draghi – los bonos podrían consolidar o ceder algo de terreno (aumento de TIRs). En el frente macro, se publican los PMIs de la Eurozona. Se espera un ligero descenso que será poco significativo porque se encuentran en máximos históricos. En 2º orden, conoceremos el Paro en el Reino Unido (se prevé que permanezca en 4,3%). Por último, en EEUU las Ventas de Vivienda Usada mantendrán un buen ritmo. Sin embargo, el foco estará en los resultados empresariales. Hasta este momento, con 73 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +11,3% vs +11,0% inicialmente estimado (antes de la publicación de la primera compañía). Hoy es el turno de nombres relevantes como GE, Baker Hughes, Comcast , Abbott y Ford. En Davos, los líderes mundiales siguen reunidos, y han llamado la atención sobre la deuda china. Por otro lado, la macro de Japón ha decepcionado lastrando al Nikkei. En este contexto, esperamos una sesión de más a menos. La inercia de las bolsas es alcista (apoyada en la macro y los resultados) pero, es probable, que la fortaleza del euro frene las subidas a la espera de Draghi. No obstante, ante la duda, las bolsas suben.



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1. Entorno económico
JAPÓN.- Esta madrugada se ha publicado un batería de datos con sesgo negativo: (i) La Balanza Comercial sin ajustar (diciembre) estrechó el superávit hasta 359.000M JPY vs. 535.000M JPY estimado y 112.200M JPY anterior (revisado desde 113.400M). Balanza comercial ajustada 86.800M JPY vs. 276.700M JPY estimado y 289.600M JPY anterior (revisado desde 364.100M JPY). El dato es malo, no sólo porque se reduce el superávit sino por la composición del mismo, dado que las Exportaciones desaceleran más que las Importaciones y más de lo previsto. En concreto, las Exportaciones aumentan +9,3% ala vs. +10% estimado vs. +16,2% anterior, mientras que las Importaciones repuntaron +14,9a/a vs.+12,4% estimado vs. +17,2% anterior. (ii) PMI Manufacturero preliminar de enero mejoró hasta 54,4 desde 54,0 anterior.(iii) El Indicador Coincidente (final) de noviembre se revisa a la baja hasta 108,3 desde 118,1 preliminar. (iv)El Indicador Adelantado (final) de noviembre, también ha sido revisado ligeramente a peor hasta 117,9 vs. 108,6 preliminar
ESPAÑA.- 9.00H (i) Los Precios de Producción de diciembre +0,2% (m/m) desde +0,5% anterior y la Tasa interanual +1,8% desde +3,2% anterior. (ii) El Tesoro emitió un total de 1.460M€, en el punto medio del rango 1.000/2.000M€, en letras. El importe fue reducido porque coincidió con un sindicado con vencimiento 2028 en el que podría colocar unos 8.000M. En la subasta de letras hubo dos referencias: (1) Letras a 3 meses con importe de 435M€ a tipo marginal de -0,525% vs. -0,592% en la subasta anterior, tipo medio -0,526% vs -0,610% anterior y ratio bid to cover de 5,2x vs 2,2x anterior. (2) En letras a 9 meses, colocó 1.020M€ a tipo marginal -0,469% vs -0,411% en la subasta anterior, tipo medio -0,473% vs -0,414% y ratio bid to cover 3,8x vs 2,5x anterior.
ALEMANIA.- En indicador de confianza alemán ZEW de enero repuntó y batió previsiones en sus dos componentes: (i) El epígrafe de Expectativas, que mide el sentimiento de los inversores y analistas para los próximos seis meses, mejoró hasta 20,4 desde 17,4, cuando se estimaba que mejorase moderadamente hasta 17,7. (ii) La componente que evalúa la Situación Actual también sorprendió positivamente al situarse en máximos históricos (95,2 vs. 89,6 estimado y 89,3 en diciembre). Atendiendo a las áreas geográficas, el Indicador muestra mejoras en todas las regiones (UEM, Francia, Japón, Reino Unido...), destacando EE.UU. donde las expectativas se duplican (pasa de 15,1 a 30,9). Link a la Nota.
UEM.- La Confianza del Consumidor rebotó con fuerza hasta 1,3, según el registro adelantado de enero. Así, se aproxima al máximo histórico (1,4) alcanzado en junio del año 2000. Además, se trata de un repunte que bate ampliamente expectativas (0,6 estimado) y supone una significativa mejora desde +0,5% en diciembre.
EE.UU.- (i) El Indicador de Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond retrocedió mucho más de lo previsto (19 estimado para enero) hasta de 14 desde 20. Este retroceso se debió fundamentalmente al deterioro de la situación actual en cuanto a las entregas realizadas a clientes (15 vs. 24 anterior), en menor medida, a la utilización de la capacidad (13 vs. 16 anterior) y el descenso de número de empleados y horas trabajas. En el lado opuesto, la cartera proyectos mejora (hasta 5 desde -4) y los nuevos pedidos permanecen estables en 16. (ii) El senado aprueba a Powell (con 85 votos a favor y 12 en contra) como presidente de la Fed para reemplazar a Yellen a partir del día de 3 de febrero cuando vence su mandato.

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2.- Bolsa europea y otras



CARREFOUR (Neutral, Cierre: 19,06€, Var. Día: +3,22%): Anuncia un plan de transformación para restructurar su modelo de negocio. El consejero delegado de Carrefour Alexandre Bompard, anunció ayer un plan de transformación que supondrá una reordenación de su modelo de negocio durante los próximos cinco años. Una buena parte de las actuaciones corresponde al plan de ajuste. Carrefour ha anunciado un plan de bajas incentivadas voluntarias para 2.400 empleados en Francia, la venta o cierre de las 273 tiendas que compró a DIA en el país y una reducción de sus costes a través de tres vías: (i) compras, donde espera eliminar un 10% del surtido; (ii) corporativo, reduciendo estructura y (iii) logística. El objetivo es alcanzar un ahorro de 2.000M€ en el año 2020. Por otro lado, las inversiones se incrementaran en 2.000M€ en el periodo. La mayoría de estos fondos se dedicarán a consolidar una estructura omnicanal que le ayude a competir con Amazon y otros rivales. La meta es alcanzar una unas ventas online de alimentación de 5.000M€ y una cuota del 20% en Francia, donde el grupo está desarrollando un plan para alcanzar este año la entrega a domicilio en una hora en 15 ciudades. El plan digital incluye también agrupar toda la oferta de la firma en una única plataforma en los 33 países en los que opera el grupo. El desarrollo correrá a cargo de una filial de Publicis. En cuanto a las tiendas físicas, el grupo plantea una reordenación de sus hipermercados, la apertura de 2.000 tiendas de conveniencia en Europa en cinco años y el desarrollo de sus formatos cash & carry para hacer frente al crecimiento de firmas como Lidl. Para ser competitivo en precio, desarrollará más sus marcas propias, que espera que supongan un tercio de sus ventas en 2022. OPINIÓN: El Plan de Restructuración del grupo fue bien acogido ayer por el mercado, con una subida de la acción del 3,2%. El pasado día 17 Carrefour dio a conocer los detalles de las ventas del grupo y revisó a la baja de nuevo la estimación de beneficio operativo para 2017 hasta los 2.000M€ y la acción cayó un 1,7%. Carrefour ha presentado este plan de ajuste ante la mala evolución de sus resultados. Su negocio se está viendo afectado por la competencia del comercio on-line (e-commerce) y de las cadenas de descuento (hard discounts).
SACYR (Comprar; Pr. Objetivo: 2,7€; Cierre: 2,50€; Var. Día: +0,68%). La Audiencia Nacional anula una multa de 15,2 M€ impuesta por la CNMC. La Audiencia Nacional ha anulado una sanción de 98 M€ que la Comisión nacional de Mercados y Competencia impuso a 30 empresas del sector de recogida de basuras por, presuntamente, haber formado un cártel. La Audiencia Nacional considera que no se ha acreditado que la empresa haya cometido dicha infracción. OPINIÓN: La sentencia es favorable para Sacyr y le permitiría liberar provisiones por un importe equivalente al 8% del BNA 2018e.



3.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Real Estate +1,48%, Utilities +0,95%; Consumo discrecional +0,86%.Los peores: Telecos -1,16%; Salud -0,52%; Consumo básico -0,30%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) NETFLIX (250,3$; +9,9%) gracias los buenos resultados presentados la víspera que ya comentamos ayer. (ii) INSURER TRAVELERS (146,3$; +4,9%) ya que batió expectativas con sus cuentas trimestrales. Existía cierto miedo de que las cuentas de la aseguradora se vieran muy penalizadas por el impacto de los incendios de California pero finalmente dicho impacto se ha visto compensado gracias al incremento de las primas. (iii) WHIRLPOOL (140,0$; +3,9%) y otros fabricantes de electrodomésticos también subieron después de que Trump aprobase una serie de tarifas a las importaciones de lavadoras y paneles solares.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentra: (i) JOHNSON&JOHNSON (115,5$; -4,5%) a pesar de batir expectativas con sus cuentas del 4T’17. La compañía reportó pérdidas por un cargo relacionado con la reforma fiscal y señaló que va a repatriar 12.000M$ de forma inmediata, caja que empleará para amortizar deuda. También pudo influir el hecho de que la corte de EEUU no fallara a su favor en relación a la patente del medicamento Remicade, ya que esto implica que no podrá reclamar a Pfizer por el lanzamiento de una versión más barata de dicho medicamento. Con estas noticias, sus acciones cayeron -4% en el mercado de fuera de horas. (ii) PROCTER&GAMBLE (72,5$; -3,4%) ya que se vio penalizada por la caída de márgenes experimentada en el 4T’17. La compañía batió estimaciones, con un crecimiento de las ventas de +3% gracias al impulso de sus divisiones de salud y belleza, pero estos datos no fueron suficientes para que su cotización subiera.
AYER (viernes) PUBLICARON (BPA real vs esperado): Johnson & Johnson (1,74 vs 1,725$ esperado); Procter & Gamble (1,19 vs 1,139$ esperado); Verizon Comm. (13:00hrs; 0,884$ esperado); Kimberly-Clark (13:30hrs; 1,545$ esperado); Travelers (15:00hrs; 1,502$ esperado); Texas Instruments (cierre; 1,086$ esperado); Capital One (cierre; 1,872$ esperado).
HOY PUBLICAN (hora; BPA esperado): United Technologies Corp (antes de la apertura; 1,564$); Royal Caribbean Cruises (preapertura; 1,204$); General Electric (preapertura; 0,286$); Baker Hughes (12:45h; 0,141$); Comcast (13:00h; 0,469$); Abbott (13:30h; 0,732$) y Ford (23:30h; 0,424$):
RESULTADOS 4T’17 del S&P 500: Con 73 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +11,31% vs +11,18% hasta el lunes 22 vs +11,0% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76,7%, el 11,0% en línea y el restante 12,3% decepcionan. En el trimestre pasado (3T’17) el BPA fue +6,9% vs +3,5% esperado, con un saldo cualitativo de 74,4% batiendo, 8,6% en línea y 17,0% decepcionando.
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