INFORME DIARIO - 26 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "La volatilidad en las divisas frena las bolsas."

El factor clave de la sesión europea fue el movimiento de ida y vuelta del euro, que llegó a alcanzar 1,253$ y se depreció posteriormente hasta 1,240$. A pesar de que Draghi alertó acerca de la amenaza que supondría para el crecimiento un euro muy fuerte, el mensaje optimista del BCE acerca del ciclo económico en la Eurozona impulsó la divisa única a sus máximos desde finales de 2014. La fortaleza del euro penalizó a los mercados europeos más vinculados a la exportación (DAX -0,9%), en una jornada en la que el Ibex-35 destacó positivamente gracias al repunte del sector financiero. Posteriormente, las declaraciones de Trump más favorables a un dólar fuerte depreciaron el euro y frenaron el repunte del S&P500, que cerró prácticamente plano. Los bonos europeos perdieron terreno (TIR del Bund en 0,60%) y los diferenciales periféricos se ampliaron levemente.



Hoy: “ Macro sólida en EE.UU. para consolidar la semana."

La referencia fundamental de la jornada será la publicación del PIB de EE.UU. en el 4T17 (dato preliminar), para el que se espera un crecimiento de +3,0% en tasa trimestral anualizada. Esta cifra parece un nivel alcanzable, si consideramos la sucesión de sorpresas positivas que han deparado los indicadores macro estadounidenses durante el último trimestre. Por lo tanto, la macro ofrecerá hoy respaldo a las bolsas. Además, la estabilización del euro debería permitir que las bolsas europeas recuperaran parte del terreno perdido ayer, mientras que en EE.UU. el mercado podría consolidar niveles en una jornada con menor flujo de noticias corporativas. La revalorización de +6,2% conseguida por el S&P500 en lo que va de año puede despertar la tentación de una toma de beneficios. Sin embargo, el riesgo continúa siendo quedarse fuera de un mercado que mantiene su velocidad de crucero, gracias a unos resultados empresariales que están cumpliendo las expectativas y unas perspectivas favorables por más planes de repatriación de efectivo a EE.UU. Por último, la TIR del Bund se estabilizará hoy en 0,60%, un nivel técnico superado sin que las bolsas se resientan. ¡Buenas Noticias!.



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1. Entorno económico

EUROZONA.- El BCE mantuvo inalteradas las líneas maestras de su política monetaria en su reunión de ayer, tal y como se esperaba. Los tipos de interés permanecen en 0,0% (tipo director); -0,4% (tipo de depósito) y 0,25% (facilidad marginal de crédito). El programa de compras de activos (APP) se mantiene en 30.000M€/mes hasta septiembre. Por su parte, el forward guidance tampoco cambió: (i) las compras de bonos seguirán hasta septiembre de 2018 o más allá si fuera necesario y podría aumentar en importe si el panorama fuera menos favorable; (ii) los tipos de interés continuarán en los niveles actuales por un periodo extendido de tiempo y bastante pasado el horizonte del APP. El BCE espera que la inflación se vaya acercando a su objetivo gracias a la fortaleza del ciclo y a la reducción de la capacidad ociosa, pero considera que la política monetaria debe seguir siendo acomodaticia. A pesar de que Draghi alertó acerca de la posibilidad de que la apreciación del euro afecte al crecimiento y mostró su preocupación acerca del uso del tipo de cambio para ganar competitividad por parte de otros países, el euro repuntó hasta superar puntualmente el nivel de 1,25$ ante el optimismo acerca del ciclo europeo. El presidente del BCE afirmó que la economía se ha acelerado más de lo esperado y el momentum podría seguir acelerando el crecimiento.
ALEMANIA.- El IFO alemán ha aumentado en enero de forma inesperada, tras repuntar desde 117,2 hasta 117,6 frente a 117,0 estimado. Este registro supone igualar el máximo histórico alcanzado en noviembre de 2017. La valoración de la Situación Actual ha seguido mejorando, con una cifra de 127,7 frente a 125,3 estimado y 125,5 anterior (revisado desde 125,4). Sin embargo, la componente de Expectativas cae levemente hasta 108,4 frente a 109,3 estimado y 109,5 anterior.
EE.UU.- (i) El Indicador Adelantado del mes de diciembre aumentó +0,6% frente +0,5% esperado y +0,5% anterior (revisado al alza desde +0,4%). La mejora viene acompañada del aumento en las componentes relacionadas con la actividad económica (empleo, consumo y producción) y de las variables financieras (perspectivas sobre la bolsa y tipos de interés). (ii) Las Ventas de Vivienda Nueva del mes de diciembre fueron inferiores a las expectativas, con una cifra de 625k frente a 675K estimado y 689K anterior), probablemente afectadas por el mal tiempo del mes pasado en la Costa Este. (iii) Los indicadores semanales de empleo mostraron nuevamente la fortaleza del mercado laboral norteamericano. Las Solicitudes Semanales de Subsidios de Desempleo se situaron en 233k frente a 235k estimado y 216k anterior (revisado desde 220k). El Paro de Larga Duración también bajó desde 1.965k hasta 1.937k, aunque esta cifra fue ligeramente superior a lo estimado (1.925k).
JAPÓN.- El IPC del mes de diciembre se situó en +1,0% en tasa interanual frente a +1,1% estimado y +0,6% anterior. La tasa subyacente, que excluye alimentación y energía, se mantuvo estable en +0,3% frente a +0,4% estimado.
CHINA.- Los beneficios de las compañías del sector industrial se ralentizaron en diciembre tras registrar una en tasa interanual de +10,8% frente a +14,9% en el mes de noviembre.
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2.- Bolsa europea y otras



LVMH (Cierre 240,15€; Var. -0,44%): Año record y buenas perspectivas para 2018.- Ha vuelto a batir expectativas con sus cuentas de 2017: Ventas 42.636M€ (+13%, crecimiento orgánico +12%) vs 42.311M€ estimado, BNA 5.129M€ (+29%), BPA 10,18 vs 9,72 e. OPINIÓN: Son buenas cifras que se han visto favorecidas por la recuperación de la demanda china. Todas las áreas de negocio experimentan un incremento de las ventas de doble dígito con la excepción del negocio de Vinos, que se vio impactado en la segunda mitad del año por restricción de suministro. Además, la compañía se muestra optimista de cara a 2018 ya que ha iniciado el año con buen pie. Link a los resultados
GAS NATURAL (Comprar; Pr. Obj.: 22,5€; Cierre: 19,550€; -1,88%): Fainé estaría dispuesto a ofrecer a EDP la presidencia de Gas Natural para facilitar una hipotética fusión entre las dos compañías. Mientras el equipo gestor del grupo prepara la presentación de los resultados y el nuevo Plan Estratégico 2018-20, los principales accionistas de la compañía siguen analizando posibilidades de crecimiento inorgánico mediante adquisiciones. La operación a la que Criteria Caixa (con un 25% del capital) y Global Infrastructure Partner (con un 20%) están dedicando más tiempo es una eventual fusión con EDP. De acuerdo con la prensa, el presidente de Gas Natural, Isidro Fainé, se habría reunido recientemente con Antonio Costa, primer ministro de Portugal, para tratar de convencer al Gobierno luso de la bondad de la fusión entre ambas compañías. Aparentemente, la respuesta del ejecutivo luso es que no puede facilitar la toma de control de EDP por parte de Gas Natural ya que el país se quedaría con apenas dos referentes nacionales en el mundo empresarial (Caixa Geral y Galp) tras la venta de Portugal Telecom a Altice y de Vivo a Telefónica. Para facilitar una hipotética integración entre las dos compañías, Gas Natural ha ofrecido que el presidente de la entidad fusionada resultante sea un representante de Portugal. OPINIÓN: La capitalización bursátil de Gas Natural es el casi el doble de la de EDP (casi 20.000M€ de Gas Natural vs 10.500M€ de EDP). El Gobierno luso no ve con buenos ojos facilitar la venta de EDP por considerar que va en contra de la filosofía de sus votantes, proclives a mantener gigantes nacionales. El principal accionista de EDP es el grupo chino CGT (Three Gorges Corporation), con un 21,35%. Repsol tiene un 20% de Gas Natural y ha confirmado recientemente su intención de desprenderse de esta participación, por la que se ha interesado CVC Partners. Tras los enormes cambios tecnológicos en el sector (apagón nuclear en Alemania, apuesta europea con las renovables, caída en desuso de centrales convencionales) el sector parece ahora encaminado a un mega-proceso de concentración a nivel europeo. Cualquier movimiento corporativo de una gran eléctrica europea dentro de la UE, conllevaría inevitablemente la reacción del resto.



3.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Utilities +1,53%; Salud +0,89%; Telecos +0,71%.Los peores: Energía -0,77%; Tecnología de la Información -0,24%; Financieras -0,19%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) BIOGEM (353,7$; +2,1%) gracias a los buenos resultados que publicó y a las sólidas perspectivas que presenta su medicamento para el tratamiento de las enfermedades raras Spinraza. (ii) CATERPILLAR (169,37$; +0,6%) experimentó una gran volatilidad a lo largo de la sesión llegando a caer -3,5% y subir +2,8% a la luz de sus cuentas del 4T’18. La compañía batió expectativas y se mostró optimista de cara a 2018 cuando espera conseguir un BPA de 8,25/9,25$ vs 8,19$ del consenso del mercado.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FORD (11,57$; -3,9%) que puso en precio los débiles resultados presentados la víspera. La compañía se vio penalizada por el aumento de los costes de las materias primas y un tipo de cambio desfavorable y anticipó un 2018 complicado. (ii) STARBUCKS (60,55$; -0,46%) en previsión de unos resultados que finalmente decepcionaron por la pobre evolución de las ventas en la temporada navideña. Además, ajustó su previsión de ventas para 2018 hasta el límite bajo del rango que había dado previamente, +3/5%. Con esto sus acciones retrocedieron -3,5% en el mercado fuera de horas.
AYER PUBLICARON (BPA real vs esperado): Celgene (2,0 vs 2,00$), American Airlines (0,95 vs, 0,919$/acción), Raytheon Co (1,94 vs 2,022$/acción), Caterpillar (2,16 vs 1,77$), 3M Co (2,10 vs 2,023$/acción), Intel Copr. (1,08 vs 0,865$/acción), Intuitive Surgical (2,54 vs 2,355$).
HOY PUBLICAN (hora; BPA esperado): Honeywell (antes de la apertura; 1,84$), Colgate (antes de la apertura, 0,76$/acción).
RESULTADOS 4T’17 del S&P 500: Con 127 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +12,01% vs +11,47% hasta el miércoles 24 vs +11,0% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 79,4%, el 7,9% en línea y el restante 12,7% decepcionan. En el trimestre pasado (3T’17) el BPA fue +6,9% vs +3,5% esperado, con un saldo cualitativo de 74,4% batiendo, 8,6% en línea y 17,0% decepcionando.
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