INFORME DIARIO - 16 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "A medio gas con EEUU cerrado y bonos bajistas." 

Las bolsas europeas cotizaron muy planas dejando saldos mixtos en una jornada sin mercado americano (festivo por el día de L.King) y huérfana de referencias. La TIR del Bund repuntó de golpe hasta 0,588 p.b (+1,4 p.b.) por la declaraciones de Hansson (consejero del BCE por Estonia) a un diario alemán (ver Entorno Económico). El mercado descuenta desde la semana pasada - con las actas del BCE - la posibilidad de un enfoque máshawkish o duro sobre el QE (APP) y los tipos en Europa. Por eso ayer los bonos acusaron nuevos retrocesos, destacando el peor comportamiento de España e Italia y frente a Alemania cuyas primas de riesgo se ampliaron (+2,1 p.b. y +1,2 p.b. hasta 93 p.b. y 141 p.b. respectivamente). Por último, el dólar más débil (1,227$) favoreció que el crudo testease la frontera de 70$/brr.

Hoy: "Wall Street retoma la actividad rebotando y el crudo consolida."

La sesión presenta buen tono con la antesala de una madrugada asiática alcista. El crudo debería consolidar (ligeramente por debajo de 70$/brr.) ayudando a que Wall Street retome la actividad rebotando, con el dólar algo más débil (1,226/€) que al cierre del viernes (1,220/€). El dólar y el crudo siguen acaparando la atención pero hoy, además, serán clave los resultados empresariales porque en el frente macro apenas hay referencias: (i) LaInflación en Reino Unido cierra el 2017 en el umbral psicológico de +3% (máximo entre Abr.’12/Nov.’17). (ii) El índice de actividad manufactureraEmpire Manufacturing podría recuperarse (19,0 estimado vs 18,0 anterior) tras el leve deterioro de diciembre. Al ser una referencia de 2º orden y muy volátil tendrá impacto reducido en el mercado. De manera que el frente corporativo liderará hoy el interés, aunque será a partir del miércoles cuando la campaña de resultados gane intensidad. Hoy publican cinco compañías del S&P500, siendo las más importantes: UnitedHealth (a las 11:55h); Citi (a las 14:00h) y CSX (al cierre). 
En definitiva, por inquietante que resulte, nada va mal sino lo contrario. Las tendencias (alcista bolsas y euro) son fuertes y el fondo de mercado es bueno (crecimiento económico, incremento de los BPAs y normalización de las políticas monetarias de los bancos centrales). Algo de inquietud, nada más. 
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1. Entorno económico

JAPÓN.- Los Precios Producción de diciembre (m/m) aumentaron menos de los previsto hasta +0,2% (vs. +0,4% estimado) y +0,5% anterior (revisado desde +0,4%). Con este leve incremento, la tasa interanual aceleró hasta +3,1% cuando se estimaba +3,2% y venía de +3,6% (revisado desde +3,5%).

ALEMANIA.- (i) El IPC final de diciembre (m/m) confirma el dato preliminar en +0,6% vs. +0,3% en noviembre. Así, la variación interanual se situá +1,7% desde +1,8% en noviembre.

UEM.- (i) La Balanza Comercial registró un superávit de 22.500M€ en noviembre (ajustado estacionalmente) vs 22.300M€ estimado y 19.000M€ el mes anterior. De esta manera, a pesar de la fortaleza del euro, la Balanza Comercial recupera la tendencia al alza después del bache de octubre. Este superávit se explica por el buen comportamiento de las exportaciones, al aumentar +3,2% m/m (145.200M€) en noviembre, mientras que las importaciones permanecieron prácticamente planas (+0,3%; 153.600M€). Por tanto, el dato fue positivo y el desglose también. Atendiendo al desglose por países, destaca el nuevo incremento del superávit con en Alemania (16.800M vs. 14.900M en oct.) y, en Reino se estrecha el déficit (-6.200M vs -6.500M hace un año). Por último, en cuanto a los socios comerciales, se amplió el superávit con EEUU (107.900M vs. 102.500M hace un año) y con China se redujo el déficit (-161.900 vs. -163.000 hace un año). (ii) BCE.- Hansonn (Consejero del BCE) considera, según las decleraciones a un diario alemán, que el BCE podría cancelar de golpe las compras de bonos en septiembre si el crecimiento y la inflación evolucionan, más o menos, en línea con las previsiones.

FRANCIA.- Emitió 5.683M€ en letras a 3, 6 y 12 meses con muy buena demanda: (i) En letras a 3 meses, colocó 3.394M€ (vs. 3.397M€ en la anterior subasta) a tipo medio negativo de -0,569% (vs. -0,571%) y ratio de sobredemanda de 2,69x vs. 1,93x anterior. (ii) A 6 meses, emitió 1.196M€ (vs. 1.050M€ en la anterior subasta), a tipo medio negativo de -0,542% (vs.-0,560%) y ratio de sobredemanda de 3,869x vs. 3,143x anterior. (iii) En la referencia a 12 meses, el importe fue 1.093M€ (vs. 1.300M€ en la anterior subasta), a tipo medio negativo de -0,543% (vs.-0,557%) y ratio de sobredemanda de 4,2x vs. 2,5x anterior.

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2.- Bolsa europea y otras

SAETA YIELD (Cierre 11,12€; Var. Día: +9,02%) / ACS (Neutral, Pº Objetivo 38,0€; Cierre 33,48€; Var. Día: -0,53%): Saeta Yield Confirma que Brookfield Asset Management ha mostrado potencial interés en la compañía. En un comunicado a la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores), Saeta Yield ha confirmado que una filial de Brookfield Asset Management ha mostrado potencial interés en la compañía y que, en el marco de un acuerdo de confidencialidad, se le ha dado acceso a información a efectos de que pueda evaluar la posibilidad de formular una oferta por la totalidad de la misma. La compañía resalta que no existe ningún tipo de decisión al respecto, ni certeza de que Brookfield Asset Management ni ninguna de sus filiales vayan a formular una oferta, o sobre los eventuales términos y condiciones de la misma. Saeta Yield es la filial de renovables de ACS, en la que la constructora posee un 24,21%. El fondo americano GIP (Global Infrastructure Partners) es también accionista del grupo con una participación del 24%. Según artículos aparecidos en prensa, ACS y GIP podrían estar dispuestos a su vender sus participaciones en Saeta, con una valoración para el grupo en el entorno de los por 1.000M€. OPINIÓN: Saeta invierte en activos de infraestructura de energía que generan flujos de caja altamente estables y predecibles respaldados por ingresos regulados o contratados a largo plazo. En la actualidad cuenta con un total de 1.027 MW de potencia instalada de generación de energías renovables en España, Portugal y Uruguay. Esta alta visibilidad en la generación de flujos de caja de sus activos convierte a Saeta en un objetivo muy atractivo para los fondos de infraestructura y los private equity. De hecho GIP está ya en el accionariado del grupo con un 24%. Saeta salió a bolsa hace tres años (febrero 2015) a un precio de 10,5 €/acción. Desde entonces ha distribuido un total de 1,9144 €/acción en dividendos (0,4314€/acción en 2015; 0,7273 €/acción en 2016 y 0,7557 €/acción en 2017). Brookfiled ya ha participado en la consolidación del sector de las yieldco en EE.UU. De hecho el fondo Brookfield Renewable Partners es uno de los mayores operadores independientes de renovables con 261 activos de generación en América y Europa. Estos rumores de compra son positivos para ACS porque que en el caso de producirse una hipotética venta a los precios de cierre de ayer, ACS obtendría una plusvalía de 23,7 M€, ya que tiene contabilizada su participación en Saeta Yield a 9,92€ por acción. No es descartable que otros candidatos, además de Brookfield, presenten ofertas por Saeta. Además a los precios de cierre de ayer la capitalización del grupo asciende a 907M€ en comparación con los 1.000M€ que, según la prensa, ACS y GIP estarían dispuestos para la venta. Por tanto, recomendamos permanecer en el accionariado de Saeta Yield hasta el desenlace final.

AIRBUS (Comprar; Cierre: 89,98€; Var: -0,4%): Bate a Boeing en pedidos en 2017.- Cerró el ejercicio 2017 con 1.109 pedidos netos superando así a Boeing, que consiguió 912 pedidos. OPINIÓN: Es una noticia positiva que se ha conseguido gracias a la fuerte actividad en la recta final del año (en diciembre firmó un megacontrato con Indigo Partners de 430 aparatos, unos 41.500M€). La cifra de pedidos supone un incremento de +52% respecto a 2016 y eleva la cartera total de la compañía a 7.265 unidades. Así, la compañía se garantiza un buen ritmo de actividad y de ventas en los próximos ejercicios. Las entregas alcanzaron 718 aviones en 2017 y Airbus espera que sumen 800 en 2018. En este entorno tan favorable sólo plantea dudas el modelo A380 ya que su viabilidad sigue pendiente de un pedido de Emirates que no termina de cerrarse.

FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo: 21,8€; Cierre: 18,92€; Var. Día: -0,58%): Asume los contratos de Carrillion con el ejército británico.- Amey, filial británica de Ferrovial, asumirá en solitario la gestión del contrato de mantenimiento de instalaciones del ejército británico que realizaba conjuntamente con Carillion, constructora británica en liquidación. El contrato está valorado en 1.100 M€, tiene vigencia hasta 2019 y es prorrogable por otros 5 años. OPINIÓN: Noticia positiva para Ferrovial, que podrá asumir el 100% de un contrato que hasta ahora ha sido rentable (la sociedad conjunta logró un beneficio conjunto de 7,7 M.GBP). Este contrato contribuirá a moderar la caída del negocio de Servicios de Ferrovial en Reino Unido (-6,8% hasta 3T19), que se ha negativamente afectado por las restricciones presupuestarias en clientes públicos. Además, esta operación debería consolidar la mejora de margen Ebitda iniciada en 2017 (+1,2% en 9M17 frente a -0,3% en 9M16).

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

El mercado permaneció cerrado ayer por la festividad de Martin L. King.

Salidas a bolsa: (i) El fabricante chino de smartphones Xiaomi ha contratado a dos bancos de inversión americanos para iniciar el proceso de salida a bolsa. Las primeras estimaciones dan un valor a la compañía de aprox. 100.000M$.La colocación se hará probablemente en Hong Kong o en NY. (ii) SoftBank Group, el conglomerado tecnológico japonés liderado por Masayoshi Son, estudia sacar a Bolsa una participación de aprox 30% en su filial de telefonía móvil (SoftBank Corp.) por la que espera recaudar 2 billones de yenes (14.780M€).

RESULTADOS 4T’17 del S&P 500: Con 26 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +10,7% vs. +11,0% (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 73,1% el 11,5% en línea y el restante 15,4 % ha decepcionado.

HOY PUBLICAN: A las 12:00h: United Health (2,51$e). A las 14:00h: Citigroup (1,188$e).

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