INFORME DIARIO - 17 de Enero de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "WS se toma un respiro. Freno en petróleo y tregua en el dólar. El bitcoin se desploma." 

Tras el cierre del lunes (Martin L. King Day) la sesión en WS fue de más a menos. Comenzó con subidas cercanas al 1% impulsada por los buenos resultados empresariales (Citigroup), pero terminó cerrando con ligeras caídas (S&P -0,4%). Mejor tono en las bolsas europeas (EuroStoxx +0,3%). En el dólar vimos una tregua en la tendencia depreciatoria de las últimas sesiones (EURUSD 1,226). El ciclo expansivo global podría llevar a otros bancos centrales- comenzando por el BCE- a una retirada de los estímulos antes de lo previsto. Este escenario crea debilidad en el dólar. Tras alcanzar máximos de los últimos 3 años, el petróleo frenó su escalada y cerró por debajo de 70$/b. El bitcoin registró una caída del 23% (10,7120$) ante la posibilidad de prohibición en Corea del Sur.

Hoy: "Atentos al Libro Beige y a los resultados de los bancos americanos. Lateralidad en bolsas."

Las principales referencias macro hoy vendrán desde EEUU: Producción Industrial y Libro Beige. El consenso apunta a una aceleración en la Producción Industrial (Dic.) hasta 0,5% (m/m) desde 0,2% ant. El grado de utilización de la capacidad avanzaría hasta 77,4% vs 77,1% ant (76,0% a principios del 2017). El sector industrial se une al dinamismo del consumo para mantener la expansión de la economía americana. En el Libro Beige el mercado buscará pistas sobre el ritmo de expansión de la economía y los salarios. En la última publicación (29/11) la Fed calificaba el crecimiento entre modesto y moderado. Constataba una mejora en las perspectivas y mostraba evidencias de tensionamiento en el mercado laboral. La Fed apunta a tres subidas de tipos este año hasta el rango 2,00/2,25%. En el frente micro, la atención estará en los resultados de los bancos, donde hoy publican Bank of America, Goldman y US Bancorp. El sector financiero –especialmente en EEUU- es uno de nuestros favoritos para 2018 gracias a un ciclo expansivo que se fortalece, tipos al alza y menores exigencias regulatorias. En este contexto, esperamos una sesión de lateralidad en bolsas, que permita consolidar las ganancias del año (+4,3% en DJ, +3,4% en EuroStoxx). La positiva macro en EEUU podría ayudar a que el dólar recupere algo del terreno perdido en las últimas semanas. 

1. Entorno económico

BITCOIN.- Ha caído aprox. -25% esta madrugada, el retroceso más fuerte en 4 meses: 10.567$ en Bitstamp, Luxemburgo; su máximo en la sesión fue 11.794,07$. En el momento de redactar este informe cotiza a aprox. 11.300$. Los futuros sobre Bitcoin en Chicago (CBOE) cerraron anoche a 11.055$. Otras criptomonedas han observado recientemente retrocesos similares o más agresivos: Ripple cerró ayer a 9.692,6$ después de haber marcado un máximo en 23.788,32$ este mismo año. OPINIÓN: Esto es consecuencia de que, por una parte, Corea del Sur esté planteándose prohibir su negociación (como ya indicamos en nuestro Informe Diario del 11.01.2018, día en que el Bitcoin cayó -20%, hasta 17.000$), y de que, por otra, China esté planteándose prohibir las empresas que desarrollan plataformas de negociación para criptomonedas (según fuentes del PBOC, su banco central). Como ya hemos expresado en ocasiones anteriores, en nuestra opinión el Bitcoin o cualquier otra criptomoneda es un activo financiero aún no consolidado y cuya valoración resulta incierta. En consecuencia, no podemos recomendar que se invierta en ella/s. Esto no implica realizar ningún juicio de valor sobre el precio o la hipotética valoración que pueda tener esta clase de activo financiero.

GRAN BRETAÑA.- El IPC se mantiene en el entorno del 3,0% . IPC de diciembre (a/a) se situa en +3,0% (+3,0% esperado) y +3,1% anterior. En base intermensual alcanza +0,4% (+0,4% esperado) y +0,3% anterior. La subyacente a/a +2,5% (+2,6% esperado) y +2,7% anterior. Es el primer mes en los últimos seis meses en que el IPC retrocede respecto a la cifra anterior después de que en noviembre alcanzase el nivel más alto de los últimos 5 años. Sin embargo, esta caída de una décima se explica más por razones técnicas ya que cambia de peso que tienen las tarifas aéreas en la cesta de valores que componen el IPC.

EEUU.- Dato flojo en el Empire Manufacturing (enero): 17,1 vs 19,0 esperado y 19,6 anterior, revisado desde 18,0 comunicado inicialmente.

Leer más en nuestra web:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea y otras

ASML (Neutral; Precio: 153,65€; Var. Día: +1,22%): Resultados 4T17 claramente superiores a expectativas, con un guidance algo más débil en 1T18.- Resultados 4T17 frente a consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 2.560 M€ frente a 2.150M€ estimado; Beneficio Neto 644 M€ (+22,9%) frente a 454 M€ estimado; BPA 5,16€ vs. 4,518€ estimado. La compañía espera obtener unos ingresos cercanos a 2.200 M€ en 1T18. A pesar de que esta cifra implicaría un crecimiento de +15,8% con respecto a 1T17, esta previsión de la compañía es inferior a la cifra de 2.370 M€ estimada por el consenso. OPINIÓN: El impacto en la cotización debería ser positivo, ya que las cifras de ingresos y beneficios baten con holgura las expectativas. Por otra parte, un guidance inferior a las expectativas del consenso no debería ser especialmente relevante, ya que sucedió lo mismo a principios del 4T17 y la compañía superó posteriormente sus propias previsiones y las estimaciones del mercado. Consideramos que esta situación puede volver a producirse, ya que las nuevas máquinas EUV desarrolladas por ASML que ensamblan circuitos integrados de menor tamaño y mayor velocidad están teniendo una buena acogida por parte de clientes como Intel, Samsung y Taiwan Seminductors. ASML es una compañía incluida en nuestra cartera modelo europea.

GAS NATURAL (Comprar; Pr. Obj.: 22,5€; Cierre: 20,70€; +0,68%). Oferta de recompra de obligaciones por un máximo de 850M€. La compañía ha iniciado un proceso de oferta con carácter voluntario dirigida a todos los tenedores de las obligaciones emitidas por Gas Natural Capital Markets y Gas Natural Fenosa Finance y garantizadas por la compañía. Se trata decinco emisiones de obligaciones simples garantizadas, que suman un importe total de 2.850 millones de euros, con vencimientos en 2019, 2021, 2022 y 2023 y con intereses que oscilan entre el 3,5% y el 5,375%. Asimismo, Gas Natural Fenosa Finance tiene la intención de llevar a cabo una nueva emisión de obligaciones bajo su programa EMTN, en euros y con tipo de interés fijo. OPINIÓN: Con esta oferta, Gas Natural intenta reducir el coste de su deuda. El objetivo es cancelar estas emisiones con tipos entre el 3,5% y el 5,375% y emitir nueva deuda a tipos más bajos y aprovechar también para alargar el perfil de vencimiento de la deuda. En la actualidad, el ratio de deuda neta /EBITDA del grupo se sitúa en 3,5x y el coste medio de la deuda es del 3,6%, con el 80% de la deuda a tipo fijo.

ALSTOM (Cierre: 29€; Var. Día: +0,3%): Buenas cifras del 3T fiscal.- En el período octubre-diciembre 2017 la compañía ha conseguido órdenes por 1.700M€ vs 1.000M€ en el mismo período del año anterior, llevando la cartera a 32.800M€. Por su parte, las ventas suben +6% (+8% orgánicamente) a 1.800M€. OPINIÓN: Las cifras son sólidas y además la compañía reafirma sus objetivos a 2020 que pasan por un crecimiento orgánico de las ventas de +5% anual y de +7% a nivel de beneficio operativo. En cualquier caso, el futuro de la compañía pasa por la fusión de su división de ferrocarriles con la de Siemens. Parece que el acuerdo va a haciendo progresos de forma que sus accionistas deberían aprobar la operación hacia el mes de julio.

NESTLÉ (Vender, Cierre: 82,62CHF€; Var. Día -0,34%: Vende el negocio de chocolate en EE.UU. a Ferrero por 2.800M$.- La operación incluye unas 20 marcas de chocolate, varias de caramelos y tres fábricas en Illinois. Previsiblemente se materializará en el 1T’18, pendiente de aprobación por parte de los reguladores de competencia. OPINIÓN: La operación supone la desinversión de activos no estratégicos, en coherencia con la estrategia de la Compañía después de anunciar en julio 2017 el deterioro de sus perspectivas, destacando el fuerte incremento de los costes operativos. Esta venta permite reforzar con dichos fondos (2.800M$ representan el 1% de la capitalización de Nestlé y el 15% del Ebitda’16) otras áreas de actividad donde esperan aumentar inversión e innovación para mejorar las rentabilidades de otros negocios: división de alimentación saludable, división de agua, división de café, división de congelados y la división de nutrición infantil. El ratio Precio/Ventas (Ventas’16 en EEUU: 900M$) es de 3,1x vs. 2,7x Nestlé en 2016 y 3,1x en 2017. Por tanto, aunque la operación representa sólo una parte residual de su negocio en EEUU, parece un buen precio de venta por lo que el valor podría rebotar moderadamente hoy.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Real Estate +0,48%; Salud +0,46%; Consumo Estable +0,39%.Los peores: Energía -1,23%; Materiales -1,16%; Industriales -0,93%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MERCK & CO (62,07$; +5,81%) tras conocerse que el medicamento Keytruda muestra un signo de respuesta positiva en los enfermos de cáncer de hígado en un 16%.(ii) QUALCOMM (68,25$; +4,39%) tras conocerse la estrategia que seguirá la compañía frente a la OPA hostil lanzada por Broadcom.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) UNDER ARMOUR (12,48$; -11,74%) después de conocerse la revisión a la baja de la recomendación a infraponderar con precio objetivo de 8$ por parte de una casa de análisis. (ii) MOSAIC (25,68$; -5,66%) reflejando la caída en el índice de materiales. (iii) GENERAL ELECTRIC (18,21$; -2,93%) despues de reconocer un impacto negativo DE 6.200M$ en su cartera de seguros de la filial GE Capital. A su vez, la compañía considera segregar esta filial.

RESULTADOS 4T’17 del S&P 500: Con 31 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +10,71% vs. +11,0% (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 77,4% el 9,7% en línea y el restante 12,9 % ha decepcionado.

AYER PUBLICARON: United Health (2,59$ vs 2,51$e) y Citigroup (1,20$ vs 1,188$e).

HOY PUBLICAN: A las 12:45h: Bank of America (0,445$e). A las 13:30h: Goldman Sachs (4,901$e). Durante la sesión: US Bancorp (0,871$e).

CITI (77,11$; +0,35%): Ayer publicó resultados del 4T’17 que batieron expectativas a nivel operativo. El buen comportamiento de la banca comercial, tanto en USA como a nivel internacional compensa la caída en los ingresos por trading (-18,0% en renta fija y -23,0% en renta variable). El BPA excluyendo extraordinarios se sitúa en 1,28$ (vs 1,19 $ esperado) lo que implica un aumento de +13,0% en términos comparables. La parte baja de la cuenta de P&G (pérdida de 18.300 M$) se ha visto negativamente afecta por la reforma fiscal al tener que realizar un cargo de 22.000 $ debido a un menor valor de los DTA¿s (Activos Fiscales Diferidos). A nivel operativo, el Margen Bruto (ingresos totales) crece a un ritmo del +1,4% hasta 17.260 M$ (vs 17.220 M$ esperado) mientras el BNA Ordinario aumenta +4,0% hasta 3.700 M$ gracias a los esfuerzos realizados en control de costes (la ratio de eficiencia mejora 150 pb hasta el 58,0%). La ratio de capital CET-I Fl se mantiene en niveles elevados (12,3% tras absorber el impacto de los DTA¿s) y el ROTE Ordinario mejora hasta el 9,6% en el conjunto de 2017 (vs 9,0% en 2016). Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados del banco. Adjuntamos Link a los resultados.

. 

Acceda al informe completo.