En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Otra sesión de caídas. Calma."
Las pérdidas se impusieron otra vez en los parqués europeos arrastrados por los bancos. Alemania se vio especialmente penalizada por la fortaleza del Euro (DAX -0,82% y Euro 1,180$) pero Estado unidos finalmente acabó en positivo. El Euro volvió a escalar otra sesión y llegó a tocar los 1,182$ intradía, sin más razón aparente que la fortaleza de Europa y la debilidad del gobierno de D.Trump. En renta fija hubo compras generalizadas pero las caídas de TIRes no fueron amplias (Bund 0,396%).
Hoy: "Hoy tocan subidas a la espera de Jackson Hole."
La sesión de hoy estará marcada tan solo por la macroeconomía de Alemania. Se espera una encuesta ZEW ligeramente por debajo de las observaciones anteriores del mes de julio. Para las Expectativas el retroceso sería hasta 15,0 desde 17,5 mientras que para la Situación Actual sería hasta 85,2 desde 86,4. La media del año de este indicador está en 81,3, por lo que incluso si se cumplieran las estimaciones bajistas todavía se quedaría en un buen nivel anual. Nos quedaremos en una sesión veraniega a la espera de las posibles declaraciones en Jackson Hole que comienza el jueves. Hasta entonces parece que el Euro podría continuar su ascenso apoyado en buena macro y en la debilidad que genera al Dólar la falta de consenso en el seno del gobierno norteamericano. Insistimos que en este entorno de erraticidad con bajo volumen los activos que mejor funcionan son aquellos que nos protegen en las caídas como las que hemos sufrido los últimos tres días. Sin una razón de peso para argumentarlas, achacamos las pérdidas a mera volatilidad de mercado y no vemos razón para cambiar nuestra visión de mercado. Paciencia y calma es lo que recomendamos. Hoy ya las podremos ver recompensadas con ligeras subidas en bolsas.
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No hubo datos macroeconómicos relevantes.
2.- Bolsa europea y otras
TOTAL (Cierre: 42,78€; Var. Día: +0,3%)/MAERSK (Cierre: 13.170DKK; Var. Día: +2,9%): Maersk vende a Total su negocio de petróleo y gas por 7.450M$.- El acuerdo es aún preliminar. Las 2/3 partes del importe se realizarán en acciones de Total (unos 5.000M$). OPINIÓN: Creemos que la noticia es más positiva para Maersk que para Total, ya que la compañía danesa de transporte marítimo (contenedores) consigue: (i) Un precio superior a lo que el mercado esperaba (aprox. 6.300M$). (ii) Vende estos activos no estratégicos antes de lo esperado, puesto que se consideraba que esta venta podría cerrarse hacia finales de 2017 o a lo largo de 2018. (iii) Cambia unos activos no estratégicos y de liquidez reducida por una participación relevante (4,7%) en una de las principales petroleras europeas, que es absolutamente líquida. Maersk se convierte en el 2º mayor accionista de Total con un 4,7%, por detrás de Blackrock (5,24%) pero por delante de Vanguard (3,04%). (iv) Además, la operación será especialmente favorable para los accionistas minoritarios de Maersk porque la Compañía entregará una parte del importe recibido con esta venta a los accionistas en forma de dividendo extraordinario, aunque parece que no antes de 2019. Desde la perspectiva de Total la operación también es constructiva, aunque menos brillante que para Maersk: compra en un momento de precios aún más bien bajos (por la debilidad del precio del petróleo) y consigue pagar una parte relevante de la operación con acciones, evitando así elevar su apalancamiento, que ha conseguido reducir durante los últimos 2 años (Deuda Neta/Ebitda 0,95x; Deuda Neta/PN 0,23x). Antecedentes sobre esta operación: Maersk constituyó su división de energía en 1962 al conseguir un contrato de exploración por 50 años en Dinamarca y empezó a producir petróleo en 1972. Sin embargo, en junio de este año realizó un spin-off de sus 3 negocios relacionados con la energía para venderlos o sacarlos a bolsa por separado. El que ahora vende es el de exploración de petróleo y gas, pero le quedan por vender el de depósitos (tankers) y distribución/transporte.
Ayer: "Otra sesión de caídas. Calma."
Las pérdidas se impusieron otra vez en los parqués europeos arrastrados por los bancos. Alemania se vio especialmente penalizada por la fortaleza del Euro (DAX -0,82% y Euro 1,180$) pero Estado unidos finalmente acabó en positivo. El Euro volvió a escalar otra sesión y llegó a tocar los 1,182$ intradía, sin más razón aparente que la fortaleza de Europa y la debilidad del gobierno de D.Trump. En renta fija hubo compras generalizadas pero las caídas de TIRes no fueron amplias (Bund 0,396%).
Hoy: "Hoy tocan subidas a la espera de Jackson Hole."
La sesión de hoy estará marcada tan solo por la macroeconomía de Alemania. Se espera una encuesta ZEW ligeramente por debajo de las observaciones anteriores del mes de julio. Para las Expectativas el retroceso sería hasta 15,0 desde 17,5 mientras que para la Situación Actual sería hasta 85,2 desde 86,4. La media del año de este indicador está en 81,3, por lo que incluso si se cumplieran las estimaciones bajistas todavía se quedaría en un buen nivel anual. Nos quedaremos en una sesión veraniega a la espera de las posibles declaraciones en Jackson Hole que comienza el jueves. Hasta entonces parece que el Euro podría continuar su ascenso apoyado en buena macro y en la debilidad que genera al Dólar la falta de consenso en el seno del gobierno norteamericano. Insistimos que en este entorno de erraticidad con bajo volumen los activos que mejor funcionan son aquellos que nos protegen en las caídas como las que hemos sufrido los últimos tres días. Sin una razón de peso para argumentarlas, achacamos las pérdidas a mera volatilidad de mercado y no vemos razón para cambiar nuestra visión de mercado. Paciencia y calma es lo que recomendamos. Hoy ya las podremos ver recompensadas con ligeras subidas en bolsas.
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1. Entorno económico
No hubo datos macroeconómicos relevantes.
Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea y otras
TOTAL (Cierre: 42,78€; Var. Día: +0,3%)/MAERSK (Cierre: 13.170DKK; Var. Día: +2,9%): Maersk vende a Total su negocio de petróleo y gas por 7.450M$.- El acuerdo es aún preliminar. Las 2/3 partes del importe se realizarán en acciones de Total (unos 5.000M$). OPINIÓN: Creemos que la noticia es más positiva para Maersk que para Total, ya que la compañía danesa de transporte marítimo (contenedores) consigue: (i) Un precio superior a lo que el mercado esperaba (aprox. 6.300M$). (ii) Vende estos activos no estratégicos antes de lo esperado, puesto que se consideraba que esta venta podría cerrarse hacia finales de 2017 o a lo largo de 2018. (iii) Cambia unos activos no estratégicos y de liquidez reducida por una participación relevante (4,7%) en una de las principales petroleras europeas, que es absolutamente líquida. Maersk se convierte en el 2º mayor accionista de Total con un 4,7%, por detrás de Blackrock (5,24%) pero por delante de Vanguard (3,04%). (iv) Además, la operación será especialmente favorable para los accionistas minoritarios de Maersk porque la Compañía entregará una parte del importe recibido con esta venta a los accionistas en forma de dividendo extraordinario, aunque parece que no antes de 2019. Desde la perspectiva de Total la operación también es constructiva, aunque menos brillante que para Maersk: compra en un momento de precios aún más bien bajos (por la debilidad del precio del petróleo) y consigue pagar una parte relevante de la operación con acciones, evitando así elevar su apalancamiento, que ha conseguido reducir durante los últimos 2 años (Deuda Neta/Ebitda 0,95x; Deuda Neta/PN 0,23x). Antecedentes sobre esta operación: Maersk constituyó su división de energía en 1962 al conseguir un contrato de exploración por 50 años en Dinamarca y empezó a producir petróleo en 1972. Sin embargo, en junio de este año realizó un spin-off de sus 3 negocios relacionados con la energía para venderlos o sacarlos a bolsa por separado. El que ahora vende es el de exploración de petróleo y gas, pero le quedan por vender el de depósitos (tankers) y distribución/transporte.
FIAT CHRYSLER (Cierre: 11,4€; Var. Día: +6,9%): La compañía china GREAT WALL MOTOR (13,25CNY; +2,9%) interesada en Fiat.- El fabricante chino afirmaba ayer estar interesado en Fiat. Las declaraciones no ofrecían más detalles. De hecho, no se aclaraba si este interés se centra en el grupo en su conjunto o en alguna de sus enseñas, particularmente Jeep. OPINIÓN: Por el momento, no ha transcendido más información e incluso Fiat ha negado ningún contacto con Great Wall. Sin embargo, tras las noticias el valor subía con fuerza en bolsa (+6,9% a cierre). Sergio Marchionne, CEO de la Compañía, ha afirmado en diversas ocasiones estar buscando un socio o comprador para el grupo en un momento en el que los costes por las nuevas regulaciones de emisiones y por el desarrollo de nuevas tecnologías suponen un importante obstáculo. Esto, junto con el interés de los grupos chinos de expandirse por Europa, daba credibilidad a esta posible operación, que de concretarse se enfrentaría sin duda a la política proteccionista de la administración Trump.
ABERTIS (Comprar; P.Obj.: 18,05€; Cierre: 16,79€; Var. Día: +0,1%): Se extiende 10 años la concesión de AUSOL (Argentina).- Abertis anunció ayer que ha suscrito un acta, con un departamento dependiente del Ministerio de Transporte de Argentina, que supone una extensión del contrato en la autopista Ausol hasta 2030 desde 2020 que contemplaba la concesión inicial. La extensión está sujeta a una inversión en mejora de la red por valor de 430M$ que se financiará exclusivamente con los ingresos futuros. Para que la operación se dé totalmente por finalizada se requieren otras aprobaciones legales y gubernamentales. OPINIÓN:Es una operación positiva puesto que se extiende el periodo concesional sin que las inversiones exigidas como contraprestación impliquen un incremento del endeudamiento, ya que éstas se financiarán con el FCF del periodo concesional extendido. Ausol aporta aprox. un 2,5% de la facturación de Abertis, por lo que el impacto positivo sobre la valoración es modesto.
OHL (Vender; Cierre: 3,48€; Var. Día: +0,78%): Se adjudica un contrato en Suecia.- Gana su primer contrato en Suecia por 215M€ (2.000MSEK aprox.) para realizar obras de mejora en la línea de metro entre Lund y Arlöv (Malmö). La ejecución se llevará a cabo a través de una UTE 50/50 con una compañía sueca (NCC). OPINIÓN: Positivo para la Compañía desde una perspectiva estratégica puesto que se trata del segundo mercado nórdico en el que se posiciona después de conseguir entrar en Noruega en 2015. El impacto a corto plazo sobre la cotización será neutral.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Inmobiliarias +1,1%; Telecos +0,7%; Salud +0,5%
Los peores: Petróleo & Gas -0,6%; Financieras -0,2%; Tecnología -0,1%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SEMPRA (118,40$; +1,6%) comprará el 60% de Oncor por 18.800M$ (EV) en efectivo, de los cuales 9.450M$ se corresponderían con el coste de la transacción y los restantes 9.350M$ con la deuda asumida. La operación sería relutiva para Sempra desde 2018, según la propia compañía. Berkshire Hathaway (W. Buffet) había presentado una oferta para comprar Oncor por 9.000M$. (ii) FREEPORT MCMORAN (14,73$; +4,1%) ha llegado un acuerdo preliminar para vender el 51% de su filial Freeport Indonesia, que era una demanda del Gobierno de Indonesia debido a conflictos laborales abiertos que empezaban a tener implicaciones políticas. Esto alivia presiones legales sobre la Compañía. En paralelo, ayer el valor rebotó también apoyado por la recuperación de los precios de las materias primas desde una perspectiva general, pero particularmente del zinc y del cobre en el caso de Freeport McMoran… aunque parece que esta recuperación de precios puede resultar poco consistente porque podría deberse a inversiones especulativas desde China antes que de una mejora de la demanda real desde este país. De momento está respaldando la cotización. (ii) JOHNSON CONTROLS (38,27$; +3,3%) fue el segundo valor del S&P 500 que más subió ayer debido al anuncio del relevo acelerado del actual CEO (aunque ya estaba previsto, se ha adelantado 6 meses), lo que ha implicado diversos cambios en el equipo de gestión que no se esperaban hasta dentro de unos meses. (iii) NEWMONT MINING (36,61$; +2,2%) subió ayer impulsada por el rebote de los precios de las materias primas industriales.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FOOT LOCKER (31,82$; -7,5%) volvió a sufrir ayer retrocesos importantes, después de caer -26,1% el lunes, debido a una situación de sobreoferta de producto en las tiendas y distribuidores de material deportivo y especialmente de calzado deportivo en combinación con una reducción del tráfico de clientes en las tiendas físicas (-4,6% julio; -4,1% enero/julio). Esto podría ser algo coyuntural, pero la cada vez más fuerte competencia que representa Amazon lleva a pensar que está produciéndose un cambio estructural en esta industria cuyo síntoma inicial es la acumulación de inventarios. Foot Locker no es la única compañía afectada, pero sí es la más afectada. (ii) SNAP-ON INC. (141,70$; -4,2%) recibió bajadas de recomendación por unas débiles perspectivas de resultados, aunque la Compañía no realizó ningún profit-warning formal. (iii) ULTA BEAUTY (234,83$; -4,1%) afectada, también, por la amenaza que representa Amazon en la venta de perfumería, cosmética y similares. La Compañía, que opera una cadena de tiendas de distribución de productos de cuidado personal, retrocede aprox. -22% acumulado desde principios de junio. (iv) TESLA (337,86$; -2,8%) retrocedió sin que hubiera una razón específica en la sesión, aunque parece muy probable que influya el hecho de que sus bonos recientemente emitidos hayan empezado a cotizar por debajo de la par (97%). En cualquier caso, el valor ha subido desde 181,88$ el 1 de Dic. 2016, cuando comenzó su particular rally, hasta niveles superiores a 350$ en junio y ahora en agosto, de manera que la tentación de tomar beneficios ante cualquier fase de debilitamiento del mercado como podría ser la actual es muy poderosa. Sobre todo en una Compañía cuya valoración resulta muy difícil de realizar.
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