En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Esperamos mutismo en Jackson Hole. Actividad reducida."
Para la semana que comenzamos toma especial relevancia la reunión en Jackson Hole de banqueros centrales (desde el jueves 24 al sábado 26). El mercado está esperando algún tipo de declaración, para saber cuándo se producirá el cambio de sesgo de política monetaria en Europa o si Estados Unidos podrá seguir subiendo tipos en lo que queda de año. Bajo nuestro punto de vista, y después de la información filtrada de Draghi (de su intención de no realizar declaraciones), la información que transcienda esperamos que sea escasa y/o muy controlada. En este entorno consideramos que las siguientes citas de mercado relevantes serán: (i) El 7 de septiembre, con la reunión del BCE. A pesar de que Draghi dijo que esperaría a otoño para modificar el balance, esta reunión podría ofrecer buenas pistas sobre los siguientes movimientos del BCE. Las compras de activos deberán ser modificadas de cara al 2018, ya que se está llegando al límite máximo de compras en algunos países como Alemania y Portugal (33% de la deuda emitida). Independientemente de la evolución de la inflación en la EuroZona parece que deberíamos ver alguna modificación de la política monetaria. (ii) Los días 19-20 de
septiembre, la Fed mantiene una reunión con perspectivas macro y rueda de prensa de Yellen. Nos podría arrojar pistas sobre si la siguiente subida de tipos se producirá en 2017, tal y como se anunció en anteriores reuniones.
En cuanto a las bolsas esperamos una semana tranquila con tendencia al alza ante la falta de estímulos negativos. La macro que nos acompañará será escasa pero aparentemente positiva. Del lado europeo pesará un poco más: El martes tendremos el ZEW Alemán, el miércoles tendremos los PMIs de la Euro Zona y el viernes el PIB Alemán e IFO. Los estimados para todos estos indicadores son de suaves bajadas. Incluso si se cumplieran las expectativas, debido a los niveles tan elevados en los que se encuentran, se podrían considerar buenos datos. Del lado americano la macro será de baja intensidad: datos del mercado inmobiliario miércoles y jueves, datos de paro semanal el jueves y el viernes los Pedidos de Bienes Duraderos. Se espera un fuerte retroceso de -6,0% desde +6,4%. Hay que recordar que la observación anterior de este dato estaba afectada positivamente por pedidos de aviación que es un componente volátil, por lo que ya esperaba una fuerte caída este mes. No significa que la actividad se pare en EEUU.
Históricamente durante esta semana los volúmenes han sido muy bajos. Esto significa que cualquier evento menor de mercado podría tener una repercusión elevada pero insistimos en que el fondo de mercado todavía es bueno. Seguimos recomendando estar invertidos en valores con Beta baja, con dividendo consistente y en fondos que nos protejan de un mercado adverso. Es decir, en valores de Selección Acc. Dividendo y en fondos de Selección Estabilidad.
Bonos: "Tranquilos hasta Jackson Hole."
Esta semana, la atención se centrará en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole aunque no esperamos cambios significativos con respecto al mensaje oficial. La Fed no tiene prisa por subir los tipos de interés y el BCE será prudente en su gestión para evitar sobresaltos en los mercados. La inflación continúa en niveles históricamente bajos a nivel global. El mercado laboral evoluciona favorablemente, especialmente en EE.UU pero no se aprecian presiones salariales significativas así que los bancos centrales prefieren esperar antes de dar un giro en la política monetaria. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,38/0,46%.
Divisas: ”Aún algo de tensión por la geoestrategia."
Euroyen (€/JPY).- La apreciación del yen contra el euro de los últimos días (127,9 desde 130,4) se explica por el cruce con el dólar (109,0 USD/JPY desde 110,9 USD/JPY), toda vez que la tensión en Corea del Norte se ha disipado. De manera que la debilidad del dólar seguirá presionando al alza al yen. Por ello, parece probable que continúe la tendencia de fortalecimiento y el yen se aprecie algo más esta semana. Rango estimado (semana): 126,5/128,2 EuroDólar(€/USD). La semana pasada el Euro se depreció contra el Dólar por la buena macro americana y las declaraciones filtradas de Draghi acerca de que no diría nada sobre política monetaria. La semana que comenzamos podría estar marcada por la apreciación del Euro con los buenos datos esperados alemanes y de la Eurozona. Ante la falta de macro en EE.UU. el Dólar no tendrá soporte para fortalecerse. Todo podría cambiar si Yellen y/o Draghi vertieran declaraciones en Jackson Hole a partir del jueves. Rango estimado (semana): 1,167/1,185. Eurolibra (€/GBP).- Continúa la debilidad de la libra a pesar de que los indicadores macro sorprenden positivamente en Reino Unido (Paro, Inflación y Precios Inmobiliarios). La negociación del “Brexit” entorpece la recuperación de la libra cuya cotización se encuentra cerca de los mínimos de diez meses. Esta semana, la atención se centrará en el PIB británico del 2T’17. Rango estimado (semana): 0,905/0,915. Eurosuizo (€/CHF).- El aumento del riesgo percibido en los mercados juega en favor de los activos refugio como el franco que se aprecia frente a las principales divisas en una semana escasa de referencias macro en Suiza. Rango estimado (semana): 1,124/1,138.
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2.- Bolsa europea y otras
FOOT LOCKER (34,38$; -26,1%).- Las fuertes caídas de las compañías americanas de ropa y calzado deportivo se debieron a 2 razones: una situación de sobreoferta de producto en las tiendas y distribuidores en combinación con una reducción del tráfico de clientes en las tiendas físicas (-4,6% julio; -4,1% enero/julio), lo cual puede ser coyuntural, pero también la cada vez más fuerte competencia que representa Amazon, siendo este el factor estructural clave que ha hecho que tenga lugar la acumulación de inventarios comentada en primer lugar. Las compañías que más cayeron el viernes por esta combinación de factores que puede cambiar la perspectiva sobre esta industria fueron: FOOT LOCKER (-26,1%), que además publicó resultados trimestrales decepcionantes (BPA 0,62$ vs 0,896$ esperados), HIBBETT SPORTS (-18,3%), FINISH LINE (-12,5%), DICK’S (-3,2%) y BIG 5 SPORTING GOODS (-3,3%). Las caídas no se limitaron a los distribuidores, sino que también se extendieron a los fabricantes: NIKE (-3,8%) y fue el valor que más cayó del DJI, ADIDAS (-0,5%), UNDER ARMOUR (-3,9%). (ii) DEER (117,31$; -5,4%) publicó unas cifras trimestrales más bien débiles (BPA 1,79$ vs 1,934$ esperados y Ventas de Maquinaria 6.830M$ vs 6.920M$ esperados) y, además, indicó que no espera ninguna mejora en sus principales mercados (EE.UU. y Canadá), sino incluso una caída de -5% en las ventas en dichos mercados. No anunció guidance 2018, lo que incrementó la incertidumbre sobre la Compañía.
Hoy: "Esperamos mutismo en Jackson Hole. Actividad reducida."
Para la semana que comenzamos toma especial relevancia la reunión en Jackson Hole de banqueros centrales (desde el jueves 24 al sábado 26). El mercado está esperando algún tipo de declaración, para saber cuándo se producirá el cambio de sesgo de política monetaria en Europa o si Estados Unidos podrá seguir subiendo tipos en lo que queda de año. Bajo nuestro punto de vista, y después de la información filtrada de Draghi (de su intención de no realizar declaraciones), la información que transcienda esperamos que sea escasa y/o muy controlada. En este entorno consideramos que las siguientes citas de mercado relevantes serán: (i) El 7 de septiembre, con la reunión del BCE. A pesar de que Draghi dijo que esperaría a otoño para modificar el balance, esta reunión podría ofrecer buenas pistas sobre los siguientes movimientos del BCE. Las compras de activos deberán ser modificadas de cara al 2018, ya que se está llegando al límite máximo de compras en algunos países como Alemania y Portugal (33% de la deuda emitida). Independientemente de la evolución de la inflación en la EuroZona parece que deberíamos ver alguna modificación de la política monetaria. (ii) Los días 19-20 de
En cuanto a las bolsas esperamos una semana tranquila con tendencia al alza ante la falta de estímulos negativos. La macro que nos acompañará será escasa pero aparentemente positiva. Del lado europeo pesará un poco más: El martes tendremos el ZEW Alemán, el miércoles tendremos los PMIs de la Euro Zona y el viernes el PIB Alemán e IFO. Los estimados para todos estos indicadores son de suaves bajadas. Incluso si se cumplieran las expectativas, debido a los niveles tan elevados en los que se encuentran, se podrían considerar buenos datos. Del lado americano la macro será de baja intensidad: datos del mercado inmobiliario miércoles y jueves, datos de paro semanal el jueves y el viernes los Pedidos de Bienes Duraderos. Se espera un fuerte retroceso de -6,0% desde +6,4%. Hay que recordar que la observación anterior de este dato estaba afectada positivamente por pedidos de aviación que es un componente volátil, por lo que ya esperaba una fuerte caída este mes. No significa que la actividad se pare en EEUU.
Históricamente durante esta semana los volúmenes han sido muy bajos. Esto significa que cualquier evento menor de mercado podría tener una repercusión elevada pero insistimos en que el fondo de mercado todavía es bueno. Seguimos recomendando estar invertidos en valores con Beta baja, con dividendo consistente y en fondos que nos protejan de un mercado adverso. Es decir, en valores de Selección Acc. Dividendo y en fondos de Selección Estabilidad.
Bonos: "Tranquilos hasta Jackson Hole."
Esta semana, la atención se centrará en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole aunque no esperamos cambios significativos con respecto al mensaje oficial. La Fed no tiene prisa por subir los tipos de interés y el BCE será prudente en su gestión para evitar sobresaltos en los mercados. La inflación continúa en niveles históricamente bajos a nivel global. El mercado laboral evoluciona favorablemente, especialmente en EE.UU pero no se aprecian presiones salariales significativas así que los bancos centrales prefieren esperar antes de dar un giro en la política monetaria. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,38/0,46%.
Divisas: ”Aún algo de tensión por la geoestrategia."
Euroyen (€/JPY).- La apreciación del yen contra el euro de los últimos días (127,9 desde 130,4) se explica por el cruce con el dólar (109,0 USD/JPY desde 110,9 USD/JPY), toda vez que la tensión en Corea del Norte se ha disipado. De manera que la debilidad del dólar seguirá presionando al alza al yen. Por ello, parece probable que continúe la tendencia de fortalecimiento y el yen se aprecie algo más esta semana. Rango estimado (semana): 126,5/128,2 EuroDólar(€/USD). La semana pasada el Euro se depreció contra el Dólar por la buena macro americana y las declaraciones filtradas de Draghi acerca de que no diría nada sobre política monetaria. La semana que comenzamos podría estar marcada por la apreciación del Euro con los buenos datos esperados alemanes y de la Eurozona. Ante la falta de macro en EE.UU. el Dólar no tendrá soporte para fortalecerse. Todo podría cambiar si Yellen y/o Draghi vertieran declaraciones en Jackson Hole a partir del jueves. Rango estimado (semana): 1,167/1,185. Eurolibra (€/GBP).- Continúa la debilidad de la libra a pesar de que los indicadores macro sorprenden positivamente en Reino Unido (Paro, Inflación y Precios Inmobiliarios). La negociación del “Brexit” entorpece la recuperación de la libra cuya cotización se encuentra cerca de los mínimos de diez meses. Esta semana, la atención se centrará en el PIB británico del 2T’17. Rango estimado (semana): 0,905/0,915. Eurosuizo (€/CHF).- El aumento del riesgo percibido en los mercados juega en favor de los activos refugio como el franco que se aprecia frente a las principales divisas en una semana escasa de referencias macro en Suiza. Rango estimado (semana): 1,124/1,138.
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1. Entorno económico
UEM.- La Balanza por Cuenta Corriente Ajustada de junio arrojó el viernes un superávit de 21.200M€ desde 30.500M€ en mayo (revisado a mejor desde 30.100M€). La media de los últimos tres meses se redujo por cuarto mes consecutivo hasta 24.900M€ desde 29.100M€. La Balanza por Cuenta Corriente No Ajustada Estacionalmente amplió el superávit en junio hasta 28.100M€ desde 17.900M€ en mayo (revisado a la baja desde 18.300M€).
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2.- Bolsa europea y otras
FOOT LOCKER (34,38$; -26,1%).- Las fuertes caídas de las compañías americanas de ropa y calzado deportivo se debieron a 2 razones: una situación de sobreoferta de producto en las tiendas y distribuidores en combinación con una reducción del tráfico de clientes en las tiendas físicas (-4,6% julio; -4,1% enero/julio), lo cual puede ser coyuntural, pero también la cada vez más fuerte competencia que representa Amazon, siendo este el factor estructural clave que ha hecho que tenga lugar la acumulación de inventarios comentada en primer lugar. Las compañías que más cayeron el viernes por esta combinación de factores que puede cambiar la perspectiva sobre esta industria fueron: FOOT LOCKER (-26,1%), que además publicó resultados trimestrales decepcionantes (BPA 0,62$ vs 0,896$ esperados), HIBBETT SPORTS (-18,3%), FINISH LINE (-12,5%), DICK’S (-3,2%) y BIG 5 SPORTING GOODS (-3,3%). Las caídas no se limitaron a los distribuidores, sino que también se extendieron a los fabricantes: NIKE (-3,8%) y fue el valor que más cayó del DJI, ADIDAS (-0,5%), UNDER ARMOUR (-3,9%). (ii) DEER (117,31$; -5,4%) publicó unas cifras trimestrales más bien débiles (BPA 1,79$ vs 1,934$ esperados y Ventas de Maquinaria 6.830M$ vs 6.920M$ esperados) y, además, indicó que no espera ninguna mejora en sus principales mercados (EE.UU. y Canadá), sino incluso una caída de -5% en las ventas en dichos mercados. No anunció guidance 2018, lo que incrementó la incertidumbre sobre la Compañía.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,6%; Petróleo & Gas +0,6%; Materiales +0,1%
Los peores: Inmobiliarias -0,8%; Telecos -0,5%; Consumo Cíclico -0,5%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) CALPINE (14,88$; +10,2%) será adquirida por un consorcio liderado Energy Capital Partners por 5.600M$ o 15,25$/acc., lo que implica una prima del 13% con respecto al cierre del jueves, que fue el día previo al anuncio de la oferta. El valor cerró el viernes subiendo +10,2%, hasta 14,88$, por debajo del precio ofrecido debido a que la operación no es completamente segura. Calpine se encuentra en una situación delicada debido a su excesiva deuda (11.310M$) y a pérdidas durante 3 trimestres consecutivos como consecuencia del abaratamiento de gas natural. (ii) ROSS STORES (59,02$; +10,7%) se ha visto reforzada en las últimas sesiones después de publicar unos resultados trimestrales sólidos (Ebitda +15% vs +5,4% en 1T…) que podrían indicar que los retailers de descuento estarían aguantando mejor que el resto la pérdida de ventas y cuota de mercado en favor de las compañías online (Amazon…). Además, ha elevado su guidance 2017, lo que refuerza esta perspectiva. (iii) ESTEE LAUDER (105,92$; +7,7%) rebotó después de publicar unas cifras trimestrales por encima de expectativas, sobre todo apoyadas en las marcas que ha incorporado más recientemente (lo que demuestra el acierto de las recientes adquisiciones) y elevar su guidance 2017.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan las compañías de ropa y calzado deportivo debido a 2 razones: una situación de sobreoferta de producto en las tiendas y distribuidores en combinación con una reducción del tráfico de clientes en las tiendas físicas (-4,6% julio; -4,1% enero/julio), lo cual puede ser coyuntural, pero también la cada vez más fuerte competencia que representa Amazon, siendo este el factor estructural clave que ha hecho que tenga lugar la acumulación de inventarios comentada en primer lugar. Las compañías que más cayeron el viernes por esta combinación de factores que puede cambiar la perspectiva sobre esta industria fueron: FOOT LOCKER (-26,1%), que además publicó resultados trimestrales decepcionantes (BPA 0,62$ vs 0,896$ esperados), HIBBETT SPORTS (-18,3%), FINISH LINE (-12,5%), DICK’S (-3,2%) y BIG 5 SPORTING GOODS (-3,3%). Las caídas no se limitaron a los distribuidores, sino que también se extendieron a los fabricantes: NIKE (-3,8%) y fue el valor que más cayó del DJI, ADIDAS (-0,5%), UNDER ARMOUR (-3,9%). (ii) DEER (117,31$; -5,4%) publicó unas cifras trimestrales más bien débiles (BPA 1,79$ vs 1,934$ esperados y Ventas de Maquinaria 6.830M$ vs 6.920M$ esperados) y, además, indicó que no espera ninguna mejora en sus principales mercados (EE.UU. y Canadá), sino incluso una caída de -5% en las ventas en dichos mercados. No anunció guidance 2018, lo que incrementó la incertidumbre sobre la Compañía.
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