En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Vuelve la volatilidad y las oportunidades".
ESTA SEMANA, volverá a subir la volatilidad porque el riesgo geoestratégico está vivo -no parece que vaya a desaparecer a corto plazo- los volúmenes de contratación son reducidos y la agenda económica gana intensidad. El desenlace definitivo de la situación en Corea del Norte es imprevisible, genera incertidumbre y por tanto volatilidad pero también oportunidades. En este entorno,las empresas con balances sólidos, flujos de caja estables y elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo como inversión. Adjuntamos link a nuestra cartera modelo de acciones dividendo.
En el frente macro destacan los PIB 2T’17 en la UEM (+2,1% esperado), Alemania (+1,7% esperado) y Japón (mejor de lo esperado). En EE.UU las Ventas Minoristas, Producción Industrial, Utilización de la Capacidad Productiva y el Indicador Adelantado. En China se han publicado esta madrugada las Ventas Minoristas y la Producción Industrial. En las economías desarrolladas, el saldo neto será positivo. La UEM crece al mayor ritmo de los últimos cinco años y los últimos datos de actividad en EE.UU y Japón están siendo buenos, especialmente en Japón. En China, las autoridades trabajan para reducir el apalancamiento financiero y aminorar el exceso de capacidad instalada en la economía sin deteriorar demasiado las perspectivas económicas. Las Ventas Minoristas crecen a doble dígito pero defraudan las expectativas y la Producción Industrial adelanta un ritmo de crecimiento económico inferior al registrado los últimos años.
Los bancos centrales vuelven a ganar protagonismo en los mercados porque la Fed y el BCE publican las actas de sus respectivas reuniones de política monetaria mantenidas el pasado mes de julio-. La Fed lleva tiempo anunciando su intención de normalizar la política monetaria, (subir tipos y reducir el tamaño de su balance) y la postura oficial del BCE es que antes de otoño no se debatirá la retirada de estímulos monetarios. La realidad es que la Inflación se mantiene en niveles históricamente bajos a nivel global y los bancos centrales no quieren endurecer las condiciones financieras más de lo necesario. Prudencia y paciencia en la gestión de la política monetaria es lo que esperamos por parte de los principales bancos centrales. En este entorno, los bonos están soportados y las compañías de elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo aunque el entorno se vuelve más volátil.
Bonos: "Atentos a las actas de la Fed y BCE"
La inflación se mantiene en niveles reducidos a nivel global y la política monetaria de los principales bancos centrales es acomodaticia. El aumento en el riesgo geopolítico propicia la compra de activos refugio como el Bund alemán cuya TIR se sitúa en mínimos de las últimas seis semas. Los bancos centrales ganan protagonismo esta semana porque la Fed y el BCE publican las actas de sus respectivas reuniones de política monetaria mantenidas en julio. No esperamos grandes sorpresas en relación a las perspectivas sobre los tipos de interés y/o reducción del balance pero es probable que aumente la volatilidad. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,36/0,45%.
Divisas: ”Yen condicionado por la geopolítica "
Euroyen (€/JPY).- El aumento de la tensión entre Corea del Norte y EE.UU. impulsó la cotización del yen (hasta 128,3 desde 130,6). Esta madrugada, el PIB2T ha rebotado con fuerza impulsado por el Consumo aunque el Sector Exterior ha detraido crecimiento y el yen se ha debilitado (129,4). Estos días la macro quedará en 2º plano (Balanza Comercial). La tendencia del yen dependerá de la mayor o menor incertidumbre sobre el desenlace geopolítico. Si la tensión se alivia debería depreciarse. Rango estimado (semana): 128,0/130,8.
EuroDolar(€/USD).- La evolución del dólar esta semana vendrá determinada por dos variables: los datos macroeconómicos y las noticias provenientes del conflicto con Corea del Norte. Respecto a la macroeconomía en EE.UU. el sesgo es ligeramente positivo destacando Ventas Minoristas (M) que incrementa +0,4% (vs -0,2% anterior). Respecto al conflicto, la semana empieza con un toco más tranquilizador. El efecto de ambas variable tenderá a apreciar al dólar ligeramente. Rango estimado (semana): 1,172/1,1850.
Eurolibra (€/GBP).- El aumento en las perspectivas de inflación a largo plazo y la gestión del “brexit” debilitan la cotización de la libra aunque los últimos datos de Producción Industrial han sorprendido positivamente. Esta semana la atención se centrará en el IPC y en el mercado laboral británico. Rango estimado (semana): 0,901/0,913.
Eurosuizo (€/CHF).- El aumento en la volatilidad de los mercados y el riesgo geopolítico juegan en favor del franco que vuelve a niveles de finales de julio. Esta semana no hay datos macro de relevancia en Suiza pero esperamos cierta apreciación del franco.Rango estimado (semana): 1,133/1,144. .
2.- Bolsa europea
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TRIPADVISOR (42,18$; +6,2%). Los buenos resultados del 2T fueron aplaudidos por el mercado en una segunda lectura. Superaron las expectativas de consenso de Bloomberg en Ventas (424M$ y 421M$ estimado) y en BPA (0,38$ vs. 0,301$ estimado) pero revisó guidance a la baja y por eso retrocedió en un primer momento para rebotar con fuerza el viernes. (ii) MICROSOFT (72,5$; +1,5%) por la recomendación de Comprar de una casa de análisis sobre la Compañía. Consideran que ofrece una oportunidad de inversión completa, por el significativo potencial de crecimiento de los dividendos (rentabilidad por dividendo actual 2,15%).
Hoy: "Vuelve la volatilidad y las oportunidades".
ESTA SEMANA, volverá a subir la volatilidad porque el riesgo geoestratégico está vivo -no parece que vaya a desaparecer a corto plazo- los volúmenes de contratación son reducidos y la agenda económica gana intensidad. El desenlace definitivo de la situación en Corea del Norte es imprevisible, genera incertidumbre y por tanto volatilidad pero también oportunidades. En este entorno,las empresas con balances sólidos, flujos de caja estables y elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo como inversión. Adjuntamos link a nuestra cartera modelo de acciones dividendo.
En el frente macro destacan los PIB 2T’17 en la UEM (+2,1% esperado), Alemania (+1,7% esperado) y Japón (mejor de lo esperado). En EE.UU las Ventas Minoristas, Producción Industrial, Utilización de la Capacidad Productiva y el Indicador Adelantado. En China se han publicado esta madrugada las Ventas Minoristas y la Producción Industrial. En las economías desarrolladas, el saldo neto será positivo. La UEM crece al mayor ritmo de los últimos cinco años y los últimos datos de actividad en EE.UU y Japón están siendo buenos, especialmente en Japón. En China, las autoridades trabajan para reducir el apalancamiento financiero y aminorar el exceso de capacidad instalada en la economía sin deteriorar demasiado las perspectivas económicas. Las Ventas Minoristas crecen a doble dígito pero defraudan las expectativas y la Producción Industrial adelanta un ritmo de crecimiento económico inferior al registrado los últimos años.
Los bancos centrales vuelven a ganar protagonismo en los mercados porque la Fed y el BCE publican las actas de sus respectivas reuniones de política monetaria mantenidas el pasado mes de julio-. La Fed lleva tiempo anunciando su intención de normalizar la política monetaria, (subir tipos y reducir el tamaño de su balance) y la postura oficial del BCE es que antes de otoño no se debatirá la retirada de estímulos monetarios. La realidad es que la Inflación se mantiene en niveles históricamente bajos a nivel global y los bancos centrales no quieren endurecer las condiciones financieras más de lo necesario. Prudencia y paciencia en la gestión de la política monetaria es lo que esperamos por parte de los principales bancos centrales. En este entorno, los bonos están soportados y las compañías de elevada rentabilidad por dividendo ganan atractivo aunque el entorno se vuelve más volátil.
Bonos: "Atentos a las actas de la Fed y BCE"
La inflación se mantiene en niveles reducidos a nivel global y la política monetaria de los principales bancos centrales es acomodaticia. El aumento en el riesgo geopolítico propicia la compra de activos refugio como el Bund alemán cuya TIR se sitúa en mínimos de las últimas seis semas. Los bancos centrales ganan protagonismo esta semana porque la Fed y el BCE publican las actas de sus respectivas reuniones de política monetaria mantenidas en julio. No esperamos grandes sorpresas en relación a las perspectivas sobre los tipos de interés y/o reducción del balance pero es probable que aumente la volatilidad. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,36/0,45%.
Divisas: ”Yen condicionado por la geopolítica "
Euroyen (€/JPY).- El aumento de la tensión entre Corea del Norte y EE.UU. impulsó la cotización del yen (hasta 128,3 desde 130,6). Esta madrugada, el PIB2T ha rebotado con fuerza impulsado por el Consumo aunque el Sector Exterior ha detraido crecimiento y el yen se ha debilitado (129,4). Estos días la macro quedará en 2º plano (Balanza Comercial). La tendencia del yen dependerá de la mayor o menor incertidumbre sobre el desenlace geopolítico. Si la tensión se alivia debería depreciarse. Rango estimado (semana): 128,0/130,8.
EuroDolar(€/USD).- La evolución del dólar esta semana vendrá determinada por dos variables: los datos macroeconómicos y las noticias provenientes del conflicto con Corea del Norte. Respecto a la macroeconomía en EE.UU. el sesgo es ligeramente positivo destacando Ventas Minoristas (M) que incrementa +0,4% (vs -0,2% anterior). Respecto al conflicto, la semana empieza con un toco más tranquilizador. El efecto de ambas variable tenderá a apreciar al dólar ligeramente. Rango estimado (semana): 1,172/1,1850.
Eurolibra (€/GBP).- El aumento en las perspectivas de inflación a largo plazo y la gestión del “brexit” debilitan la cotización de la libra aunque los últimos datos de Producción Industrial han sorprendido positivamente. Esta semana la atención se centrará en el IPC y en el mercado laboral británico. Rango estimado (semana): 0,901/0,913.
Eurosuizo (€/CHF).- El aumento en la volatilidad de los mercados y el riesgo geopolítico juegan en favor del franco que vuelve a niveles de finales de julio. Esta semana no hay datos macro de relevancia en Suiza pero esperamos cierta apreciación del franco.Rango estimado (semana): 1,133/1,144. .
1. Entorno económico
CHINA (4:00H).- Los datos de actividad defraudan las expectativas y muestran signos de agotamiento en el ritmo de crecimiento. Las Ventas Minoristas aumentan en julio +10,4% (vs +10,8% esperado vs +11,0% anterior) y el crecimiento de laProducción Industrial desacelera hasta +6,4% vs +7,1% esperado vs +7,6% anterior.
JAPON (1:50h).- El PIB bate ampliamente las expectativas gracias al buen comportamiento de la demanda interna y aumenta en 2T’17 (dato preliminar) +4,0% en tasa intertrimestral anualizada vs +2,5% esperado vs +1,5% anterior (revisado desde +1,0%). El aumento de la inversión empresarial (+2,4% t/t vs +0,9% t/t anterior) y la recuperación del consumo privado (0,9% t/t vs +0,4% t/t anterior) explican la mejora del PIB.
EE.UU.- (i) El Director de Inteligencia de EE.UU (Mike Pompeo) y el asesor de Seguridad Nacional (H.R McMaster) consideran que es poco probable una guerra inminente con Corea del Norte, (ii) La Inflación decepcionó las expectativas en julio al situarse en +1,7% vs +1,8% esperado vs +1,6% anterior mientras que la Tasa Subyacente se mantuvo estable en +1,7% (en línea con lo esperado).Link al informe completo.
Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea
BME (Comprar; Cierre: 30,71€; Pr.Obj. 34,50€): OPINIÓN: BME nos parece una idea de inversión interesante y nuestro razonamiento es el siguiente: (i) El modelo de negocio de la compañía permite obtener una Rentabilidad (ROE) del 37,4% muy superior a sus comparables (~16,5%) con una estructura de costes ajustada (ratio de eficiencia mejor que la media), (ii) La estrategia de diversificación facilita la cobertura de los costes operativos (~1,3 veces) con ingresos no relacionados con los mercados, (iii) Los indicadores de negocio evolucionan positivamente (número de títulos negociados, efectivo contratado, número de salidas a bolsa, etc...). Pensamos que el incremento en los volúmenes de contratación y el fuerte aumento en la actividad de Listing -salidas a bolsa anticipan un buen ejercicio en beneficios y (iV) la rentabilidad por dividendo es atractiva (5,8%), especialmente en el entorno actual de bajos tipos de interés. Link al informe completo.
3.- Bolsa americana y otras
Los mejores: Tecnología +0,75%; Consumo discrecional +0,52% y Salud +0,3%.Los peores: Energía -0,69%; Utilities -0,64%; Inmobiliario -0,61%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TRIPADVISOR (42,18$; +6,2%). Los buenos resultados del 2T fueron aplaudidos por el mercado en una segunda lectura. Superaron las expectativas de consenso de Bloomberg en Ventas (424M$ y 421M$ estimado) y en BPA (0,38$ vs. 0,301$ estimado) pero revisó guidance a la baja y por eso retrocedió en un primer momento para rebotar con fuerza el viernes. (ii) MICROSOFT (72,5$; +1,5%) por la recomendación de Comprar de una casa de análisis sobre la Compañía. Consideran que ofrece una oportunidad de inversión completa, por el significativo potencial de crecimiento de los dividendos (rentabilidad por dividendo actual 2,15%).
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) NVIDIA (155,96$; -5,3%) fue el valor que más retrocedió del S&P500 a pesar de haber presentado unas cifras extraordinariamente buenas, batiendo tanto en ingresos (2.230M$ vs. 1.962M$ estimado) con un incremento de +56% como en el BPA (1,010$ vs. 0,815$ estimado) que aumentó +90,5%. (ii) MYLAN (30,88$; -4,4%) y otras farmacéuticas que fabrican medicamentos con opioides recibieron varias citaciones del Departamento de Justicia americano después de las demandas interpuestas por ciudadanos y el Estado.
EL VIERNES NO PUBLICÓ ninguna compañía.
HOY PUBLICA sólo 1 compañía antes de la apertura del mercado (BPA estimado según consenso Bloomberg): Sysco Corp (0,715$e).
RESULTADOS 2T’17 del S&P 500: Con 455 compañías publicadas (91,0% del total) el incremento medio del BPA es +10,65% (vs +7,4% esperado antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: el 72,7% baten expectativas (vs 70,9% semana pasada), el 9,0% en línea (vs 9,7% la semanada pasada) y el restante 18,3% ha decepcionado. En el 1T’17 el BPA fue +15,0% vs +9,7% esperado y el saldo cualitativo 73,2%/7,0%/19,8%.
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