INFORME DIARIO - 01 de Octubre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer. Bolsas: "Erraticidad, volatilidad y rebotes."

3 claves marcaron la sesión de ayer: 1) Se confirmó la casi inexistente inflación de la UEM: +0,3% a/a, retrocediendo 2 décimas la subyacente (+0,7%). Estos datos, que objetivamente son negativos por el aumento del riesgo de deflación, hicieron rebotar las bolsas europeas al interpretarse como mayor presión para que el BCE haga algo nuevo mañana. 2) Saldo mixto de la macro americana: (i) Los precios de las casas retrocedieron por 4º mes consecutivo: S&P/CaseShiller -0,5% m/m, desacelerándose la tasa a/a desde +8,1% hasta +6,8%; (ii) En el lado negativo, la Confianza del Consumidor (que se encontraba en máximos desde 2007) cayó hasta niveles de mayo, empeorado tanto la componente de la situación actual como la de las expectativas. 3) El cierre de mes y de trimestre, que implica cierre de posiciones en carteras (volatilidad adicional). En el frente corporativo eBay anunció un spin-off del negocio de comercio electrónico y de Paypal y en en el frente geopolítico, la UE mantuvo las sanciones contra Rusia, pero identifica signos que apuntarían hacia una posible tregua. En este contexto, los bonos, sobre todo los periféricos, recuperaron parte del terreno perdido el lunes y el dólar se apreció hasta 1,261 desde 1,268 (llegando hasta 1,257 en la sesión, máximo desde jul.¿12), lo que proporciona cierto respaldo a las exportaciones europeas.

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Hoy: "Una vez más, "parón", a la espera del BCE"

Hoy se publican indicadores de actividad manufacturera (PMI e ISM): si se cumplen estimaciones se confirmaría la contracción económica de Francia y que la Eurozona (en su conjunto) se mantiene en el umbral que delimita la expansión de la contracción. En EE.UU. se espera cierto debilitamiento según el ISM Manufacturero (sept.). Lo más relevante hoy es la Encuesta de Empleo ADP, ya que suele servir de indicador adelantado de los Payrolls (viernes). Se estima que el ritmo de creación de puestos de trabajo en el sector privado se mantenga por encima del 200K. Si las cifras de empleo salen demasiado buenas, es probable que se descuente un aumento de tipos antes de tiempo (pero eso será el viernes). En definitiva, las bolsas podrían gotear hoy algo a la baja o lateralizar por la tarde en el mejor de los casos, a la espera del BCE de mañana, por si orientase sobre la dimensión del paquete de compras (ABS y de cédulas), su “timing” y/o las menores exigencias de calidad para dar entrada a bonos griegos y portugueses (Ver Entorno Económico). Por el mismo motivo, el mercado de renta fija debería permanecer estable. Y el dólar podría apreciase algo más, consolidando 1,26, si la encuesta ADP no decepciona.

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1. Entorno económico.

FRANCIA.- Datos mixtos: Buenas cifras de Gasto del Consumidor que aumentó mucho más de lo esperado en agosto hasta (a/a) +1,4% desde +0,1% anterior, cuando se esperaba +0,8%. Sin embargo, los Precios de Producción retrocedieron en agosto hasta (a/a) -1,4% vs. -1,0% anterior cuando se esperaba que aumentasen hasta -0,5%.

ALEMANIA.- El número de parados aumentó significativamente, y más de lo esperado, en +12.000 personas en septiembre, hasta 2.920M (cifra total de desempleados), vs. -2.000 estimado. Además, el registro del mes de agosto es revisado a peor hasta 3.000 nuevos parados desde 2.000. Sin embargo, supone una mejora si se compara con el mes de septiembre¿13 cuando el nº de parados aumentó en +19.000. La tasa de paro se mantiene, tal como se esperaba en 6,7%.

REINO UNIDO.- (i) La revisión del PIB 2T¿14 sorprende positivamente, al ser revisado en tasa intertrimestral hasta +0,9% (t/t) vs. +0,8% preliminar y que compara con +0,8% en 1T¿14. La tasa interanual (a/a) se mantiene (no se revisa) en +3,2% vs. +3,0% en 1T¿14. Se confirma la robustez de la recuperación a un ritmo, incluso moderadamente superior al inicialmente publicado.(ii) Emitió 1.000M GBP en bonos vto. 2027 a tipo medio de 2,653% y ratio bid to cover de 2,15x

UEM.- (i) La tasa de paro de agosto sin cambios en 11,5%, coincidiendo con estimaciones y registro anterior. (ii) El IPC (a/a) adelantado de septiembre se reduce hasta +0,3% cumpliendo previsiones desde +0,4% anterior. Esta variación se explica por el abaratamiento de la energía que pasa de -2,0% hasta -2,4%, así como los servicios que muestran un descenso moderado de los precios hasta +1,1% vs. +1,3% anterior. El precio de los bienes de la industria no energética también sufren una caída de dos décimas hasta +0,1%. En el lado opuesto, los alimentos, el alcohol y el tabaco experimentan un repunte de precios hasta +0,2% después de haber permanecido tres meses en terreno negativo. Por lo tanto, la tasa subyacente (ex - alimentos frescos y ex -energía) retrocede hasta +0,7% desde +0,9% estimado y anterior.

BCE.- El presidente del BCE pretende relajar las condiciones de calidad crediticia exigidas a los bonos (ABS y cédulas) para ampliar el abanico de posibilidades de compra de activos en su programa de estímulos monetarios cuyos detalles se conocerán previsiblemente mañana tras la reunión mensual del BCE. Mediante esta medida el BCE podría comprar bonos corporativos y cédulas que cuenten con un rating inferior a BBB (límite actual) lo que beneficiaría especialmente a los bonos periféricos y muy especialmente a los de Grecia y Portugal cuyos ratings se encuentran en B y BB respectivamente así como a las entidades financieras. Cabe destacar que la rentabilidad del bono a 10 A griego ha experimentado un aumento de 100 pb en tres semanas hasta el 6,56% en un entorno de relajación de Tires en la UEM y que la aplicación de esta medida supondría una importante relajación a la presión vendedora sobre estos bonos, que ha sido especialmente intensa durante la última semana (subida de 40 pb).

ITALIA.- (i) Tasa de Paro preliminar de agosto mejora al situarse en 12,3% vs.12,6% estimado y anterior. (ii) El IPC (incluido el tabaco) de septiembre (preliminar) se mantiene en terreno negativo: -0,1% a/a vs +0,0% estimado y -0,1% anterior. (iii) Los Precios de Producción en agosto caen más de lo esperado hasta -2,0% a/a vs. -1,6% estimado y -1,9% anterior.

EE.UU.- (i) Precios de Vivienda S&P/CaseShiller retrocedió por cuarto mes consecutivo: m/m -0,5% vs. 0,0% estimado y -0,29% en junio. En tasa interanual +6,75% a/a vs. +7,40% estimado y +8,07% anterior. (ii) Gestores de Compras de Chicago de septiembre decepcionó al situarse en 60,5 vs. 62 estimado y 64,3 anterior. (iii) Indicador de Confianza del Consumidor (septiembre) decepcionó retrocediendo significativamente por debajo de expectativas: 86 vs 92,5 estimado y 93,4 anterior (revisado desde 92,4). Fue el dato más débil desde el pasado mayo. La Situación Presente cayó hasta 89,4 desde 93,9, mientras que la componente Expectativas retrocedió hasta 83,7 desde 93,1.

CANADÁ.- (i) PIB de julio sorprendió negativamente (a/a) +2,5% vs. +2,8% estimado y +3,1% anterior. (ii) Los Precios de Producción en agosto (m/m) repuntaron moderadamente +0,2% vs. -0,2% estimado y -0,3% anterior.

AUSTRALIA.- Ventas Minoristas de agosto m/m +0,1% vs. +0,4% estimado y anterior.

JAPÓN.- (i) Indicador de Confianza Tankan del 3T: El epígrafe de grandes empresas manufactureras se sitúa en 13 (vs 10e.) y frente al 12 ant. Su perspectiva, a nivel de 13, en línea con lo esperado, y frente al 15 anterior. El de empresas no manufactureras, se sitúa en 13 (vs 17e.) y 19 anterior. Su perspectiva 14 (vs 18e.) y 19 anterior. Con relación al Capex, las grandes empresas estiman un crecimiento del +8,6% (vs +7,0% e.) y +7,4% ant. Respecto a la divisa consideran un Yen de 100,73 (vs 109,8 cotización actual). (ii) Ventas de Vehículos en septiembre a/a -2,8% vs. -5,0% anterior.

CHINA.- PMI manufacturero de septiembre repite registro del mes de agosto al situarse en 51,1, lo que supone batir en una décima las estimaciones. Hoy han comenzado las fiestas con la celebración del Día Nacional por lo que las bolsas chinas permanecerán cerradas durante los próximos 7 días (hasta 7 oct inclusive).

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española

AMADEUS (Neutral, Pº objetivo: 38,30€/acción; Cierre: 29,62€).- El valor ha sido suspendido tras conocerse que Malta Pension Investments, el fondo de pensiones de los empleados de Lufthansa está llevando a cabo una colocación acelerada entre inversores cualificados de un 3% de Amadeus respecto al 4% que controla. El precio no ha sido dado a conocer pero se situará entre 28,80 y 29,62 euros. Esta noticia pondrá presión a la cotización hoy. Impacto: Negativo.

3.- Bolsa europea

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +0,37%; Utilities +0,17%; Tecnología +0,13%. Los peores: Oil&Gas -1,24%; Materiales -1,22%; Salud -0,59%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) eBAY (56,63$; +7,5%), ya que anunció el spin-off de PayPal para el próximo año. El inversor Carl Icahn había estado luchando para conseguirlo sin éxito pero los directivos han cambiado ahora de opinión. En principio, la escisión dará mayor flexibilidad a las dos compañías por lo que estarán en mejores condiciones para competir, especialmente PayPal que podría ampliar su base de clientes al ganar independencia. PayPal salió a bolsa en 2002 y poco después fue adquirida por eBay por 1.500M$, ahora se estima que su valor rondaría 35.000M$, la mitad de la capitalización de eBay; (ii) APPLE (100,75$; +0,64%), gracias a que las autoridades chinas han aprobado la venta del iPhone 6 a partir del próximo 17 de octubre.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) UNIVERSAL HEALTH (104,5$; -4,5%), después de que anunciara la compra de la británica Cygnet por 335M$; (ii) NEWFIELD EXPLORATION (37,07$; -4,3%), ya que, al igual que otras petroleras, acusó la caída del precio del crudo potenciada por la apreciación del dólar.

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