INFORME DIARIO - 23 de Octubre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: Bolsas "Europa aguantó, pero no Wall Street"

Las bolsas europeas cerraron en positivo acumulando tres jornadas con ascensos, mientras que WS (que llegó a recuperar los 1.949 puntos) no logró salvar la sesión, ya que la fuerte caída del crudo (WTI 80,45$; -2,8%) arrastró a las petroleras y los atentados en Canadá también influyeron. En Europa se extendió el rumor de que al menos 11 bancos no superarían los exámenes del BCE. La noticia que, posteriormente fue desmentida, no especificaba cifras concretas pero apuntaba a pequeñas entidades austriacas, italianas, griegas, portuguesas, belgas y alemanas, lo que provocó que la sesión fuera titubeante y que el euro se depreciase hasta 1,264 desde 1,274. En EE.UU. la inflación repuntó en sept. una décima más de lo esperado, repitiendo en +1,7% a/a y frenando los descensos acumulados los dos meses previos (jun. y jul.). Los bonos experimentaron un movimiento de ida y vuelta, sobre todo los periféricos, pero finalmente los spreads con Alemania apenas variaron (ESP 132 p.b. e ITA 164 p.b).

.

Hoy. Bolsas: "Más tensión al final de esta semana."

Lo más importante hoy son los PMIs de la Eurozona, que podrían lastrar la sesión europea si no cumplen expectativas. Sobre todo si el PMI Manufacturero se situase por debajo de 50 puntos, ya que indicaría reentrada en contracción, algo que es perfectamente posible. Aunque comienza hoy el Consejo Europeo (jueves y viernes), lo más relevante en Europa durante las próximas 48h, PMIs aparte, será el flujo de noticias y rumores sobre los AQR y los stress test a la banca. El viernes probablemente comenzarán a filtrarse los resultados, aunque los datos oficiales no se publicarán hasta el domingo. En la práctica servirán para dar a conocer una serie de “nombres” que den credibilidad a las pruebas del BCE, que comenzará a desempeñar su función como supervisor el 4 de nov. Aunque la tensión a corto plazo será elevada y por eso parece difícil que las bolsas europeas reboten hoy o mañana, esperamos pocos “daños reales” de estas pruebas, ya que los datos utilizados son a cierre de 2013 y en estos 9 meses muchas entidades ya se han recapitalizado. En este contexto, la erraticidad y lateralidad será la tónica de los próximos 2 días en los que la tensión irá en aumento hasta que se concreten los nombres de los bancos “suspendidos” y se conozcan los PMIs. Los bonos podrían beneficiarse del nerviosismo, actuando de refugio, con reducciones de en las TIR, y el euro depreciarse algo más.

.

1. Entorno económico.

REINO UNIDO.- Actas de BoE (referentes a la reunión celebrada el 7 y 8 de octubre): mantuvieron el tipo director en 0,50% con 7 votos a favor y 2 en contra (proponen elevarlos 0,25 pb). Y la compra de activos permanece sin cambios en 375M £ por unanimidad. Además, confirman el crecimiento del 3T en +0,9% (t/t) y reducen las expectativas de inflación en el medio plazo. La razones que encuentran para la caída de los precios son las siguientes: (i) la reducida presión salarial, (ii) la caída de los costes laborales unitarios y (iii) el retroceso de los precios de importación debido a la fortaleza de la libra (aunque consideran que esto será temporal), al desplome del precios de las commodities y la ausencia de inflación global.

EE.UU.- El IPC de septiembre repitió registro de agosto a/a +1,7% vs. +1,6%. En términos intermensuales ha repuntado moderadamente hasta +0,1% cuando se esperaba que permaneciera plana tras haber entrado en terreno negativo en agosto (-0,2%) por primera vez desde abr¿13. La tasa subyacente en línea con expectativas tanto en tasa intermensual como interanual: a/a +1,7% sin cambios desde agosto y m/m +0,1% desde +0,0% anterior. El precio de la energía -0,7% m/m vs. -2,6% ant. y el precio de los alimentos repitió en +0,3% m/m.

ALEMANIA.- Emitió 1.428M€ vs. 1.623M€ subasta anterior en bonos con vencimiento 2046 a tipo medio de 1,77% vs. 2,25% ant. y ratio bid to cover de 1,24x vs. 1,1x ant.

ESPAÑA.- Tasa de Paro de septiembre sorprendentemente buena: 23,7% vs 24,1% esperado vs 24,5% en agosto. Muy buen dato, publicado justo en el momento de cerrar este informe.

CHINA.- (i) El PMI Manufacturero de HSBC (preliminar de octubre) sorprende positivamente al repuntar hasta 50,4 cuando se esperaba que repitiera en 50,2, si bien, la estimación fue revisada a mejor en estos últimos dos días, desde 49,9 inicialmente previsto. (ii) Las inversiones chinas en el extranjero han superado a las realizadas en su propio país en los últimos 9 meses.

NUEVA ZELANDA.- IPC del 3T se mantiene en +0,3% t/t cuando se estimaba que repuntase hasta 0,5%. La tasa interanual retrocede hasta 1% a/ vs. +1,2% estimado y +1,6% ant.

AUSTRALIA.- La Confianza Empresarial del 3T¿¿14 permanece estable en 6, después de haber retrocedido durante los 2 trimestres anteriores desde el nivel de 9 del 4T¿13.

SURÁFRICA.- El Gobierno ha revisado bruscamente su estimación de PIB’14 desde +2,7% hasta +1,4% (+1,9% en 2013), que equivale a su tasa más lenta desde 2009. Además, admite que no alcanzará un crecimiento de +3% hasta 2017, por debajo del objetivo formal en +5% considerado necesario para corregir desigualdades sociales y reducir el paro. El déficit fiscal podría ampliarse hasta -4,1% s/PIB, pero el objetivo es -2,5% y eso significa que tendrá lugar un recorte del gasto público y probablemente subidas de impuestos. El propio Gobierno admite que esta revisión a la baja del crecimiento tiene como causa de corto plazo la huelga de 5 meses en las minas de platino que ha tenido lugar este año, pero también que responde a fallos en el modelo de desarrollo, lo que coincide con nuestra visión sobre las dificultades que sufren las economías emergentes para seguir creciendo bajo su esquema clásico, que se apoya en costes bajos (mano de obra, pero también energía) y fuerte flujo inversor desde el exterior. Recordamos que S&P redujo en junio un nivel su rating sobre Suráfrica desde BBB hasta BBB-, mientras que Moody’s y Fitch mantienen sendas perspectivas negativas sobre el país. Este es un ejemplo del debilitamiento de las economías emergentes sobre el que venimos advirtiendo a lo largo de 2014.

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española

No hay noticias relevantes.

3.- Bolsa europea

TOTAL (Cierre: 44,59€; +0,37%): Patrick Pouyanné ha sido nombrado nuevo CEO de Total tras la muerte de Christophe de Margerie el lunes en accidente de avión en el aeropuerto de Moscú.- Thierry Desmarest ha sido nombrado Presidente del Consejo de Dirección y a Patrick Pouyanné como CEO y Presidente del Comité Ejecutivo. Thierry Desmarest estará en el cargo hasta finales de 2015 coincidiendo con su jubilación. Posteriormente, este puesto se fusionará con el de CEO. Pouyanné se incorporó a Total en 1997 y en la actualidad ostentaba el cargo de Presidente de la división de Refino y Química siendo miembro del Comité Ejecutivo. Impacto: Neutral.

SECTOR PETROLERO.- Los inventarios de crudo semanales de EEUU (datos de la EIA) se incrementaron en 7,11M brr (vs 2,7 M brr e.) hasta 377,68 M brr (+1,97%). Este incremento se produce tras la muy fuerte subida de la semana pasada (8,92 M brr) lo que pondrá presión para futuras bajas en la cotización del WTI. Las negativas previsiones del crudo, nos reafirman en nuestra visión desfavorable sobre las petroleras y sobre las compañías de servicio del petróleo. Impacto: Negativo.

NOKIA (6,51€; +1,09%): Resultados 3T’14 buenos y mejores de lo esperado.- Ventas 3.324 M€ (+13,8%) vs 3.000 M€ esperado por el consenso; Margen Bruto 44,5% (vs 42,9% del 3T’13); Beneficio Operativo 457 M€ (+33%) vs 347 M€ esperado; BNA 353M€ (+71%). BPA 0,09€ (+50%) vs 0,065€ esperado. La mejora proviene principalmente por el incremento de gasto de las operadoras de telefonía en redes, sobresaliendo el mercado de EE.UU. y China. Los resultados incorporaran una amortización de 1.200 M€ por deterioro de fondo de comercio. Por último, ha revisado al alza: i) las previsiones del margen operativo de la división de infraestructuras al 11% (vs 5%/10% e. anterior). ii) la estimación de Capex a 250 M€ (vs 200 M€ ant.). Impacto: Positivo

GSK (Cierre 1.377GBp; Var. +2,6%): Reestructuración que incluye OPV de su filial de medicamentos contra el sida y un dividendo estable.- El plan incluye un objetivo de recorte de gastos operativos de 1.000M GBP/año durante 2015/17, la salida a bolsa de su filial ViiV Healthcare dedicada a investigar y producir medicamentos para combatir el sida con una posible valoración de 15.000M GBP y el mantenimiento de un dividendo estable en 80 GBp, lo que disipa los temores sobre la sostenibilidad de la retribución al accionista. GSK ha tenido un 2014 muy complicado debido fundamentalmente a las presiones de las autoridades americanas sobre el precio de su blockbuster (medicamento más vendido) Advair, contra el asma, y a litigios en China que le han costado una multa de 300M GBP. Impacto: Positivo.

DAIMLER (Comprar; Cierre: 59,78€; Var. Día: +0,72%): Presenta resultados superiores a las expectativas en el 3T’14.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 33.100M€ vs 32.100M€ estimado; EBIT 2.790M€ (+21%) vs. 2.560 M€ estimado; BPA 2,56€ vs 2,44€ estimado. El margen Ebit sobre ventas de la división de Mercedes-Benz ascendió al 8,5% de los ingresos frente al 7,3% del mismo período del año anterior. La mejora de los márgenes se debe fundamentalmente a que las ventas de los modelos de la Clase S, los coches de mayor precio de la marca, se han duplicado en el 3T’14. Estos resultados demuestran que la estrategia de modernización y ampliación de su gama de modelos está ofreciendo resultados favorables, lo que permitirá a la compañía cerrar el año 2014 con un incremento significativo en su resultado operativo antes de intereses e impuestos con respecto a la cifra de 7.900 M€ que obtuvo en 2013. En consecuencia, Daimler ha reiterado sus objetivos, aunque prevé que el crecimiento de la demanda global de automóviles se sitúe en el rango +3%/+4% frente a la cifra de +4%/+5% prevista anteriormente. Por último, Daimler también espera mejorar este año las cifras de flujo de caja neto en su negocio de vehículos industriales.Impacto: Positivo.

ORANGE (Cierre: 10,91€; Var. Día: +0,0%): Presenta resultados en línea con las expectativas, aunque las ventas sorprenden favorablemente.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 9.810 M€ (-3,5%) vs. 9.710 M€ estimado; Ebitda 3.250 M€ frente a 3.270 M€ estimado. Los aspectos más destacados de los resultados son: (i) la compañía está consiguiendo frenar el descenso de los ingresos, desde -5,2% en el trimestre anterior hasta -3,5% en este trimestre. (ii) El margen se ha mantenido estable en 33,1%, lo que podría indicar que la fase más dura de la guerra de precios podría haber finalizado. (iii) Orange ya ha conseguido cumplir su objetivo de recorte de costes en 300 M€ que se había fijado para el conjunto del año. En consecuencia, la compañía ha reiterado sus objetivos para el conjunto del año 2014, que espera cerrar con un Ebitda en el rango 12.000 M€ / 12.500 M€. Impacto: Positivo.

UNILEVER (Cierre: 30,29€; Var.: +0,23%): Decepciona con una caída de ingresos para el tercer trimestre de -2,1%, hasta los 12.200M€ considerablemente perores de lo esperado.- El consenso de mercado esperaba un incremento del +3,7%. El volumen de ventas se incrementó un +0,3% vs +1,8% esperado. Unilever ha anunciado que la causa ha sido la baja demanda en los países emergentes y las malas condiciones de mercado internacional. Respecto a esto, afirma que el futuro inmediato seguirá siendo duro y que no esperan ninguna mejora material para lo que queda de ejercicio. Impacto: Negativo.

TESCO (Cierre: 183,0€; Var.: -1,56%): Publica un beneficio de 900M£ para el primer semestre del año fuertemente afectado por los errores contables detectados.- La compañía ha perdido el 20% de su valor en bolsa después de anunciar tres profit warnings. Las ventas domésticas se dejan durante el trimestre un -5,5% que marcan el mínimo de los últimos 40 años. El dividendo a cuenta se mantiene según lo anunciado en 1,16£ con una reducción de capex anual de 2.100M£. No realizan ninguna estimación para el resto del año debido al impacto de la investigación en curso de Deloitte que de momento, afectará negativamente en 263M£. Por divisiones, la más significativa ha sido el Banco Tesco que aumentó un +15,9% su beneficio hasta los 102M impulsado por el crecimiento de sus productos (créditos, tarjetas, hipotecas y ahorros) en un +14%. Por regiones, las ventas totales en Asia bajaron un -0,5% y en Europa un -1,8%. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,49%; Bienes de consumo -0,03%; Tecnología -0,43%. Los peores: Oil&Gas -1,67%; Industriales -1,37%; Financieras -0,91%.

En el capítulo de los resultados empresariales, ayer presentaron: Abbott (0,62 vs 0,598$ e), Boeing (2,14 vs 1,97$ e), Dow Chemical (0,72 vs 0,673$ e), Biogen (3,80 vs 3,488$ e), Boston Scientific (0,20 vs 0,195$ e.), AT&T (0,63 vs 0,637$e.).

Hoy presentan (BPA estimado) nombres más relevantes: Antes de la apertura Coca Cola (0,883$ e), Celgene(0,947$ e), General Motors (0,952$ e), Eli Lilly (0,665$ e). A las 13:30h 3M (1,961$ e.) y Caterpillar (1,352$ e.). Tras el cierre del mercado, Amazon (-0,747 $e.) y Microsoft (0,551$ e.).

Hasta el momento han publicado resultados 146 compañías del S&P 500 y el BPA ha aumentado de media +5,50% a/a vs +4,9% (ex - financieras +5,4%) que se estimaba al inicio de la temporada de resultados. El 71,9% de las compañías han sorprendido positivamente, el 16,4% han decepcionado y el 11,6% de las compañías han presentado resultados en línea con las expectativas.

La sesión de ayer comenzó con subidas que se borraron después, a raíz del tiroteo en el Parlamento de Canadá.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) YAHOO (42,0$; +5,4%), cuyo precio recogió los buenos resultados publicados la víspera; (ii) BROADCOM (39,37$; +5,5%), gracias a sus buenas cifras del 3T’14: Ingresos 2.260M$ vs 2.170M$ estimado, BPA 0,91$ vs 0,84$ estimado. El fabricante de chips está recogiendo los frutos del cambio de estrategia, pasando de chips para dispositivos básicos, donde Qualcomm es el líder absoluto, a chips especiales para funciones de conectividad como el Wifi y el Bluetooth, empleados en los iPhones.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BOEING (121,91$; -4,5%), a pesar de que sus cuentas del 3T batían expectativas: Ingresos 23.780M$ (+7%) BNA 1.360M$ (+18%), BPA 1,86$ vs 1,51$ en el 3T’13, BPA recurrente 2,14$ vs 1,97$ estimado. Además, mejoró su previsión para el conjunto del año (BPA recurrente en 8,10/8,30$ vs 7,90/8,10$ anterior). No obstante, sus cuentas mostraron un repunte en los costes del 787 Dreamliner que levantaron cierta inquietud entre los inversores. De hecho, el margen en la unidad de aviones civiles cayó de 11,6% a 11,2%; (ii) BIOGEN IDEC (309,07$; -5,4%),ya que las ventas de su medicamento contra la esclerosis múltiple, Tecfidera, no cumplieron las expectativas.

BANK OF AMERICA (16,4$; -1,2%): Duplica pagos en el Apple Pay.- Según ha reconocido la propia compañía, unas mil transacciones realizadas vía Apple Pay han sido duplicadas por error, lo que supone una tacha en el debut del sistema de pago de Apple. Actividad: Financiera.

.

Acceda al informe completo.