INFORME DIARIO - 17 de Octubre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: Bolsas "Una sesión similar a la del miércoles."

En los mercados europeos, volvimos a vivir una sesión de fuertes caídas, similar a la del miércoles. Los múltiples datos macroeconómicos conocidos durante la sesión en EE.UU, los resultados empresariales de EE.UU., las emisiones de renta fija en España, etc. quedaron totalmente eclipsados. Esta tendencia fue diferente en EE.UU. donde los índices llegaron a cerrar en positivo De nuevo la renta fija volvió a mostrar movimientos significativos en los periféricos. La Tir del bono griego alcanzó el +8,641% (+103 pb). El 10 años español cerró en +2,20%, situándose la prima de riesgo en 139pb (+3,7 pb). El precio del crudo continuó con su goteo a la baja, llegado a cotizar el WTI por debajo de los 80$/barril de forma puntual. El oro se volvió a comportar como activo refugio cotizando a 1.240 $/onza (+0,05%).

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Hoy. Bolsas: "Un respiro para la jornada de hoy."

A pesar de i) los datos macroeconómicos relevantes que se conocerán en la sesión de hoy en EE.UU., ii) los resultados empresariales (Honeywell, GE, BNY Mellon o Morgan Stanley entre otros) que se publicaron, en el muy corto plazo el mercado estará digiriendo lo vivido en esta semana, con las significativas caídas del miércoles y del jueves.  Para hoy, no sería descartable que el mercado nos diera un cierto alivio debido principalmetne: i) el acumulado en el año de los índices (Ibex -2,49% y EuroStoxx -7,54%) de las caídas recientes, y ii) el cierre de ayer de determinados índices: Dax (+0,13%),S&P (+0,01%) o el SOX (+1,49%). Sin embargo, pensamos que no es más que un alto transitorio en el camino y es pronto para aplicar una estrategia cortoplacista de “caza de gangas”. Será necesario ver primero una estabilización que no será inmediata acompañada por revisiones de los analistas. Sin embargo, no habrá que perder de vista la evolución de la renta fija en general y, en particular los periféricos, destacando Grecia. Y por ultimo, hoy Moody’s revisará la perspectiva de la deuda española.

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1. Entorno económico.

ESPAÑA.- (i) Según el INE, la Tasa de Ahorro de los hogares e instituciones sin ánimo de lucro sobre su renta disponible se situó en el 15% durante el segundo trimestre del año. A su vez, la renta disponible disminuyó un -0,8% con respecto al mismo trimestre de 2013 y se situó en 184.972M$, mientras que el gasto en consumo final aumentó el +3,3%, hasta los 156.958M€. (ii) El Tesoro colocó 2.152M€ en bonos a 2024, cupón 2,75% frente a los 3.532 M€ solicitados. Tipo marginal: 2,227% (vs 2,086% ant.). El ratio bid-to-cover 1,6 (vs 1,5 anterior). Yield: +2,196%. También colocó 1.051M€ en bonos a 2028, cupón 5,15%, frente a los 1.401 M€ solicitados. Tipo marginal: 2,909 % (vs 3,524 % ant.). El ratio bid-to-cover 1,3 (vs 2,5 anterior) . Yield +2,842%.

UEM.- El IPC definitivo (sept.) m/m se sitúa en +0,4%, en línea con la estimación y el avanzado. La interanual repite en +0,3%, en línea con la estimación y el avanzado. Por su parte, el IPC subyacente (sept.) sube una décima hasta +0,8% (vs +0,7%e.) y +0,7%ant.

EEUU.- (i) El Paro Semanal mejor de lo esperado: 264k (vs 290ke.) y 287k de la semana anterior. Con esta reducción de 23.000 personas, el número de inscripciones semanales se sitúa en el nivel más bajo desde abril de 2000. Con relación al Paro de Larga Duración: 2.389k (vs 2.380ke.) y 2.382k anterior, revisado ligeramente al alza desde 2.381k previo. (ii) La Producción Industrial (sept.) mejor de lo esperado. Se incrementó en +1,0% frente a +0,4% estimado y -0,2% anterior (cifra revisada a la baja desde -0,1%). (iii) El Grado de Utilización de la Capacidad Productiva se incrementa hasta 79,3% (vs 79,0% esperado) y, revisan a la baja una décima el dato anterior, hasta 78,7% desde 78,8% previo. (iv) Philadelphia Fed (oct.): 20,7 (vs 19,8e.) y 22,5 anterior. Dato mejor de lo esperado. (v) Bullard (Presidente de la Fed de St. Louis) ha expuesto que la institución debería retrasar el final de su Programa de Expansión Monetaria (QE3) para frenar la caída en las expectativas de inflación. Además, considera que la macro americana continúa fuerte y culpa a la debilidad de la economía europea de los retrocesos en el mercado vividos estos días. Previsiblemente y si la Fed mantiene el ritmo de reducción de compras como hasta el momento, eliminaría las compras en su totalidad en la próxima reunión de la Fed (28 de octubre). Tal vez estas declaraciones de Bullard fueron lo más importante de la sesión americana al suavizar los retrocesos en Wall Street. Este enfoque se añade a la defensa de una perspectiva más “dovish” por parte de Evans expresada en una entrevista en el FT hace unos días. Además, las cifras decepcionantes en el nº de suscriptores de Netflix y el debilitamiento de los ingresos por publicidad de Google, entre otros síntomas de pérdida de tracción de la economía americana, nos llevan a creer que es muy probable que la Fed suavice el enfoque de su política monetaria, retrasando el final del “tapering”(previsto para el 28 de este mismo mes) y también la primera subida de tipos, lo que encaja con la visión más “dovish” que nosotros hemos venido defendiendo en los últimos meses: la Fed tardará más tiempo del que gerelamnete se cree en aplicar su primera subida de tipos. (vi) Entradas de Capitales del mes de agosto: 52,100M$ frente a -18,600M$ del mes anterior. La entrada total de capitales fue de 74.500M$ frente a los 60.200M$anterior, revisado al alza desde los 57.700 publicado previamente.

RUSIA.- Los Precios de la Producción del mes de septiembre se situó en el -0,8% (vs +0,0%e) y el +0,0% anterior. El Interanual se situó en +3,5% (vs +4,5% e) y el +5,7% ant.

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2.- Bolsa española

FERROVIAL (Neutral; Cierre: 14,6€; Var. Día: +0,38%): Compra 3 aeropuertos en el Reino Unido por 1.300 M€.- Ferrovial, en consorcio con el grupo australiano Macquaire, ha comprado los aeropuertos de Glasgow, Aberdeen y Southampton por 1.300 M€ a Heathrow Airport Holdings. Con esta operación, Ferrovial refuerza su posición como operador aeroportuario en el Reino Unido, ya que además de estos aeropuertos controla el 25% del aeropuerto de Heathrow. Además, la operación encaja en la estrategia de Ferrovial de convertir la gestión aeroportuaria en uno de sus negocios estratégicos. Sin embargo, el precio pagado por estos aeropuertos es elevado, ya que los 1.300 M€ de la oferta equivalen a 17x el Ebitda de estos 3 aeropuertos en el año 2013. En consecuencia, no creemos que el buen comportamiento en bolsa de Ferrovial, que repuntó ayer en una sesión bajista para el Ibex-35, se vaya a mantener en la jornada de hoy. Impacto: Neutral.

JAZZTEL (Comprar; Cierre: 12,56€; Var. Día: -0,32%): La CNMV rebaja el umbral de éxito de la oferta de Orange.- La oferta estaba condicionada hasta ahora a que Orange obtuviera aproximadamente el 57,5% del capital. La CNMV ha aceptado rebajar ese umbral hasta la mitad más una de las acciones de Jazztel, lo que facilita que finalmente se pueda producir la toma de control de Jazztel por parte de Orange al precio ofertado inicialmente de 13,0€ por acción en efectivo.Impacto: Positivo.

ACS (Neutral: Pr. Obj: 33,6€; Cierre: 26,65€; Var. Día: -2,59%): Vende al fondo holandés DIF un conjunto de autopistas y hospitales en España.- ACS ha alcanzado un acuerdo para vender activos hospitalarios y autopistas a DIF, un fondo holandés especializado en infraestructuras. La operación e ejecutará mediante una joint venture a la que la filial de ACS Iridium traspasará las concesiones. Iridium conservará el 20% de las acciones. Aunque se desconocen los términos de la operación, esta operación de venta contribuiría a reducir la deuda asociada a activos concesionales disponibles para la venta, que asciende a 578 M€. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea

EDF (Cierre: 21,55€; Var. Día: -5,98%): El Estado podría reducir su participación.- Según el Ministro de Economía galo, el Estado venderá activos por unos 5.000/10.000M€ durante los próximos 18 meses para reducir la deuda pública y/o realizar inversiones en otras compañías. Con este anuncio, EDF se vio presionada a la baja ya que el Gobierno ostenta el 84,5% del accionariado por lo que tendría margen para vender una participación y seguir controlando la compañía. Además de en EDF, el Estado cuenta con posiciones en ADP (50,6%), Airbus (10,97%), Safran (22,45). Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Petróleo & Gas +1,65%; Materiales Básicos +0,91%; Industriales +0,59%. Los peores: Tecnología -0,60%; Telecos -0,52%; Salud -0,50%.

En el capítulo de los resultados empresariales, ayer presentaron: Delta Air Lines (1,20$ vs. 1,176$ e); UnitedHealth (1,63$ vs. 1,529$ e); Mattel (0,98$ vs. 1,020$ e); Baxter (1,35$ vs. 1,309$ e), Philip Morris (1,39$ vs. 1,334$ e); Goldman Sachs (4,57$ vs. 3,214$ e); Capital One (1,94$ vs.1,941$ e) y al cierre; Google (6,35$ vs. 6,533$ e).

Hoy presentan (BPA estimado) nombres más relevantes: Honeywell (1,411$ e); Bank NY Mellon (0,614$ e); General Electric (0,373$ e) y Morgan Stanley (0,538$ e). Hasta el momento han publicado resultados 71 compañías del S&P 500 y el BPA ha aumentado de media a/a +5,07% vs +4,9% (ex financieras +5,4%) que se estimaba al inicio de la temporada de resultados. El 66,6% de las compañías ha sorprendido positivamente, el 18,3% ha presentado resultados decepcionantes y el 14,1% de las compañías ha presentado resultados en línea con las expectativas.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN mostraron, destacó UNITEDHEALTH (85,39$; +3,39%) al presentar unos buenos resultados que batieron expectativas y además, mejora previsiones. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 32.759M$ (+7%); Ebitda 3.276M$ (+10%), BNA 1.602M$ (+2%) y BPA 1,63$ vs. 1,529$ estimado. La aseguradora mejora guidance, aumentando el BPA para el conjunto del año hasta el rango 5,60$/5,65$ desde 5,50$/5,60$ previamente estimado. (ii) NIKE (87,04$, +2,1%) al presentar con éxito sus nuevos botines de colores “Vibrant Colors Collection”.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron se encuentran: (i) NETFLIX (361,7$; -19,3%) que siguió penalizado por los resultados presentados el miércoles (debilidad en el nº de nuevas suscripciones: 3,02M vs. 3,69M estimados por la compañía) llegando a retroceder más de -20% en la sesión. (ii) GOOGLE (524,51$; -1%) al presentar unos resultados de 3T¿14 al cierre de mercado que decepcionaron con las siguientes cifras: Ingresos 16.523M$ (+20,1%), Ebitda 5.271M$ (+19%), BNA 2.813M$ (-5,2%) y BPA (ex extraordinarios) 6,35$ vs. 6,533$. Su principal fuente de ingresos, la publicidad, mejoró pero a menor ritmo de lo esperado, mientras que los gastos aumentaron lastrando el beneficio. Las principales partidas de costes que penalizaron los resultados fueron: el incremento de +28% de los costes por operaciones debido al reparto de compensación de acciones (+45,5%), las pérdidas derivadas de Motorola Mobile (-185M$) y el aumento de los gastos de personal (plantilla cualificada). El valor llegó a caer -6% en las negociaciones realizadas fuera de hora.

APPLE (96,26$; -1,3%): Presentó dos nuevas versiones de su tableta iPad. El iPad Air (9,7 pulgadas de pantalla) y el iPad Mini (7,9 pulgadas), con versiones más delgadas y ligeras que incorporan lector de huellas dactilares. El iPad Air 2 costará 489€ en versión de 16 GB y estará disponible también con 64 y 128 GB de memoria por 100€ y 200€ más respectivamente. Los modelos con conexión móvil LTE costarán 130€ más sobre el precio base. Actividad: Tecnología.

SECTOR PETROLERO.- En su informe semanal, la EIA comunicó que los inventarios de crudo en EE.UU. subieron en 8,9M bar. (vs 2,8M brr. esperados) hasta 370,57M brr. De esta forma, el WTI perdía 80 centavos, hasta los 80,98$/brr, después de tocar los 79,78$/brr por primera vez desde junio de 2012.

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